10xリサーチ：デジタル財庫会社の購買力の衰退とクジラの売却がビットコインの上昇を制限している

金色财经が報じたところによると、10x ResearchはXプラットフォームでビットコインの大幅な調整は永遠には続かないと述べており、ビットコインのパフォーマンスは周期に左右されるのではなく、新しい資金がどれだけ市場に入ってくるかで、退出する資金を相殺することによって決まるとしています。金とは異なり、ビットコインの価格は実際の流入資産の純新需要により多く依存しており、金利の期待によるものではありません。ビットコインの需給ダイナミクスのバランスを監視することは、予測市場の次の動向を予測するための強力な利点を提供します。 現在の市場のナラティブは主に2つの主要な暗号テーマによって形作られており、今年の夏初めから私たちはこれらの2つのテーマを先取りしています。コアテーマは：デジタル資産財庫会社（Digital Asset Treasury）がその購買力を使い果たしており、従来の保有者の売却圧力が一時的にビットコインの上昇余地を制限しています。 私たちはすでに予想していましたが、ビットコインのボラティリティはアメリカのGENIUS法案によってもたらされる勢いが衰えた後に収束し、市場は国会の夏季休会期間中に「エアポケット」に入るでしょう。ニュースの流れが減速することでボラティリティが抑制され、ビットコイントレジャリー社の純資産価値が圧縮され、MicroStrategyなどの企業が積極的な株式の配分や追加のビットコイン購入を行うことが制限されるため、ビットコインの上昇余地が自然に制限されます。私たちのMicroStrategyがビットコインに対して大幅に再評価されるという予測は実現し、その純資産価値（NAV）はわずか1.2倍に圧縮されています。 これらの分析が発表されたとき、デジタル資産保管会社は依然として手を触れられない存在と見なされ、サービスプロバイダーの研究チームから称賛され、メディアによって大々的に報道されていました——市場が私たちが特定した脆弱性を認識し始める遥か前のことです。MicroStrategyは今や毎回数千万ドルを購入するだけであり、数十億ドルではありません——この規模では、投資家が新しい資金がビットコインの次のラウンドの上昇を促進していると信じるには不十分です。 ビットコインの上昇を制限する第二のストーリーは、市場が伝統的なウォレットが数十億ドル相当のビットコインを売却していることを認識したことです——実際にはETFの需要に売っているのです。 6月以来、私たちの分析は、これらの伝統的な保有者の売却量がETFと新たに市場に入ってきた資金の吸収能力と一致しているだけであることを示しています。これにより市場の崩壊は回避されましたが、新たな均衡が生まれました。このような環境下では、ビットコインのボラティリティは必然的に低下する運命にあります——最適な戦略はボラティリティを売ることです。なぜなら、価格はおそらくレンジでの振動を維持する可能性が高いからです。