「ビットコイン準備ブーム」が冷却：Strategyのフォロワーの時価総額が大幅に減少し、株を強制的に買い戻すことになり、アナリストは「死の苦闘」警告を発信

マイケル・セイラーの戦略に続き、多くの暗号資産を企業の資産として持つデジタル資産準備会社(DATs)は、厳しい第3四半期に直面しています：それらの総時価総額は、保有している暗号通貨の価値を下回っています。株価を引き上げるために、多くの企業は数億の借金をして株式買戻しを余儀なくされています。FTの記者ニクー・アスガリは、これが「ビットコイン準備ブーム」の終焉の兆しである可能性があると考えており、アナリストのモーガン・マッカーシーは「いくつかの企業の死闘」と呼んでいます。それにもかかわらず、セムラー・サイエンティフィックがストライブ・アセット・マネジメントに買収された事例は、業界が買収を中心とした統合の波を迎える可能性があることを示唆しています。

“サイラー模倣者”のジレンマ：株価が暗号資産の価値を下回る

「暗号資産戦略転換」を発表した後、一時的に株価が急上昇した多くの企業は、現在厳しい挑戦に直面しています。

· 時価総額の縮小:FTのレポートでは、Semler Scientific、ETHZilla、Empery Digital、CEA Industries、Metaplanet、SharpLink Gaming、Ton Strategyの7社が名を連ねています。 これらの企業のうち5社は、保有するビットコインの価値よりも損失が少なくなっています。

· 強制買戻し：ほとんどの企業は数ヶ月前に暗号資産戦略に転向したばかりで、その株価は転換を発表した後に一時的に急上昇したが、その後は継続的に下落している。株価を引き上げるために、これらのDATは最近数週間で債務を発行したり、数億の資金を借り入れて自社の株を買い戻している。

· 戦略が阻まれる： これらの企業にとって、株価はその基盤となる暗号資産の上に維持されなければならず、さもなければSaylorのように株式を発行して更なる暗号資産を購入するための資金を調達することはできない。

· 悲観的な見解：KaikoのアナリストMorgan McCarthyは、これらの企業の買収は「死に際のもがき（death rattle）」であり、自らの時間を稼ごうとしており、次の暗号資産のブル市場で利益を得ることを期待していると考えている。

業界の統合とリーダーの問題:SemlerからMetaplanetへ

FTの報道はデジタル資産の備蓄戦略の収益性に対する疑念を引き起こしたが、業界統合という別の可能性を指摘した。

· Semlerの統合：Semler Scientificは9月22日にVivek RamaswamyのStrive Asset Managementに買収されました。この合併により、第三のビットコイン準備会社（10,900 BTCを保有）が誕生し、Semlerの株主には210%のプレミアムがもたらされました。「Wolf of All Streets」ポッドキャストのホストScott Melkerは、これが企業ビットコイン分野の統合の始まりを示している可能性があると考えています。

· メタプラネットの自社株買い予想:日本企業のメタプラネットは、この地域で最大の企業BTC保有者として世界第5位にランクされています。 同社のCEOであるSimon Gerovich氏は、同社の時価総額がBTCのバランスシートの価値を下回った場合、同社は自社株買いと優先株の発行を行う措置を講じる可能性があると述べました。

ストラテジー自体が直面する課題

即便是ビットコインのストレージ戦略の創始者——Strategy (の前身である MicroStrategy) も、動乱に直面している。

· プレミアムの消失： 2024年にMSTRの時価総額はそのビットコイン保有価値の2.5倍から3倍でした。しかし、2025年8月までに、これらの数字は非常に近くなり、Strategyはそのビットコインポジションのプレミアムを失いました。

· 投資家の信頼が損なわれる：このプレミアムの消失は、投資家の興味を削ぎ、会社が株式を発行してビットコインを購入し続ける能力を制限しました。

· 規制の抵抗：多くの人がStrategyがS&P 500指数の基準に完全に適合していると考えているにもかかわらず、同社は9月にS&P 500委員会に拒否されました。

「紙面ビットコインの夏」冷却：資産の対立と新たな挑戦者

2025年上半期、ビットコインの備蓄会社は市場での話題となっていましたが、下半期にはイーサリアムなどの他の暗号資産が注目を浴びるにつれて、BTC備蓄株は人気を失い始めました。

· 株価の乖離：DL Newsは、前ゴールドマン・サックスのアナリストDom Kwokの言葉を引用し、これらの企業の株価が基礎暗号資産の価格と乖離しているため、投資家が尻込みしていると報じています。

· 新しいプレイヤーの苦闘：ピーター・ティールが支援する注目の新会社であるBullishでさえ、8月のローンチ後に類似の問題に直面しており、その現在の時価総額はビットコインの保有価値とほぼ同じである。

このトレンドは、デジタル資産のリザーブ会社がすぐに消えることを意味するわけではありませんが、業界は高いプレミアムの減少と低いリターン率の統合期にあります。時間が経てば、買収やその他の形の統合がこれらのビットコインリザーブ会社を救うことができるかどうかが証明されるでしょう。

免責事項：この記事はニュース情報であり、投資の助言を構成するものではありません。暗号市場は激しく変動しており、投資家は慎重に判断する必要があります。