著者:弁護士ファット・メイメイ
今日は、暗号コミュニティ全体を興奮させる話題についてお話ししましょう：アメリカ証券取引委員会（SEC）が、これまでの厳しい姿勢を改め、6月9日に開催された「DeFiとアメリカの精神」に関する暗号円卓会議で、初めてDeFiに対するイノベーション免除（innovation exemption）メカニズムの研究と制定を提案しました。この動きは迅速に市場に強い反響を呼び起こし、いくつかのDeFiトークンが急騰しました。
web3弁護士として、私は規制の不確実性から多くのプロジェクトが頓挫するのを見てきましたが、今、このシグナルは本当にDeFiエコシステムに実質的なブレークスルーをもたらすことができるのでしょうか？
SECの議長ポール・アトキンスは会議で、「DeFiの基本原則はアメリカの経済自由、私有財産権などの核心価値観と高度に一致している」と明言しました。彼は特に暗号資産の自己保管モデルを支持し、仲介なしの金融取引を実現する上でのブロックチェーン技術の重要な役割を認めました。アトキンスが明らかにした「イノベーション免除」政策は、DeFiにとってのグリーン・ライトとも言えるもので、これはこの枠組みの下で、条件を満たすDeFiプロジェクトが基本的な規制要件を満たす前提で、より迅速に市場に入り、ビジネスの試みを行う可能性があることを意味します。さらに重要なことに、その後の9月5日、SECと商品先物取引委員会（CFTC）は共同声明を発表し、規制の調整を呼びかけました。この動きは、2つの規制機関が「各自の方針」から「協力して行動する」ことへの転換を示しており、暗号の大変革とも言えるでしょう。
弁護士として、私が最も関心を持っているのは「コンプライアンスの境界」です。これらの積極的な信号の中心は、アメリカの暗号規制の論理が根本的に変化したことを示しています。DeFiはもはや規制の「グレーゾーン」ではありません。
まず、規制の態度の変化は起業家にとって明らかにプラスです。なぜなら、「イノベーション免除」政策は、本当に分散型のプラットフォームが証券として登録されることを免れる可能性があることを意味し、煩雑な開示や監査要件を回避できるため、参入障壁が低くなり、より多くの機関資金がDeFiエコシステムに流入することができます。私たち中国のプロジェクトや開発者にとっても、将来的には中米間の協力の余地が広がることを意味し、規制の緩和はDeFiの構造的変革の触媒であることは間違いありません。
次に、投資家保護を強化し、市場の信頼を高めることです。2025年4月から6月にかけて、SECの暗号通貨作業部会は、暗号取引、保管、資産のトークン化、DeFiをテーマにした4回の公開ラウンドテーブルを開催しました。これらの議論はSECの暗号任務グループによって組織され、これらのイベントはすべて一般に公開されました。SEC委員のヘスター・ピアースは、これらのイベントを「暗号の明確さへの春のスプリント」と見なし、SECが対立から協力へと移行することを示しています。SECが強調する「高品質な規制」はDeFiユーザーにとって投資保護の一環であり、rugリスクを減少させるものです。アトキンスは「私有財産の自己管理権」を再確認し、ユーザーが個人のウォレットを通じて直接オンチェーンの金融活動に参加することを明確に支持しています。これはDeFiが証券ではなく、専用のエコシステムを持つべきであることを示すものです。私たちは金融を飛行機に例えます。過去数年、DeFiは航路がなかったために「方向を見失いやすかった」です。いくつかのDeFiは強い方向感を持って成功裏に離陸し、航路に入った一方で、他のDeFiは空中で旋回し、着陸することも前進することもできずにいます。SECとCFTCの協調的な規制は、DeFiに航路を提供し、空港を建設するようなものです。飛行機は異なる空港に着陸することがあるかもしれませんが、少なくとも間違った航路を飛ぶことはありません。もちろん、免除政策の詳細はまだ具体化しておらず、課題も依然として存在します。その前に、ファン・メイメイ弁護士はプロジェクト側に慎重な態度を持つことを勧めています。
**さらに、コードの発行者は「責任を負うべきではない」とし、開発者の法的責任を明確にする。**アトキンスは自動運転車の開発者を例に挙げ、「他者がコードを使用したためにコードの発行者を責任追及すべきではない」と述べて、責任の主体をツール開発者から使用者に移すべきだと提案した。特に自己ホスティングツールやプライバシー強化ソフトウェアを構築する開発者は、他者がそのコードを使用して違法行為を行ったことを理由に責任を問われるべきではない。SEC委員で暗号タスクフォースの責任者であるヘスター・ピアスもこの見解に同調し、コードの発表と金融行動は区別されるべきだと強調した。しかし彼女は同時に、中央集権的なエンティティが「分散型」というラベルを使って規制を回避することはできないと警告した。発言からはSECが「技術中立」の原則を認めていることが明らかである。
**最後に、ステーキングマイニングの規制がより明確になり、参加者のコンプライアンスに対する不安を軽減します。**SECの企業金融部門は以前に発表した指針の中で、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）マイニングとプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ステーキング自体が証券取引を構成しないことを説明しています。この明確化は、多くのブロックチェーンプロジェクトとマイナー、バリデーター参加者のコンプライアンスに対する不安を大いに軽減しました。市場の反応も明らかで、多くのステーキングプロジェクトが同時に上昇しており、機関投資家のステーキングエコシステムへの信頼を示しています。
この一連の動向は偶然ではありません。近年、SECの共和党委員はより友好的な暗号政策の策定を継続的に推進しており、Hester Peirceなどが長年提唱してきた「セーフハーバー」提案も、より多くの立法者に受け入れられています。市場はこれに非常に前向きに反応し、アメリカが「執行規制」を通じてDeFiの革新を抑圧するのではなく、より対話的で構造的な包括的規制にシフトする可能性があると解釈しています。
「イノベーション免除」が構想から実施に移行すれば、アメリカのDeFiエコシステムは現在直面している一部の規制の曖昧さから脱却できる可能性があります。プロジェクトチームは、より明確な法的枠組みの中で技術の実現とビジネスモデルの探求を進めることができます。これは、地元プロジェクトの発展に寄与するだけでなく、海外のDeFi開発者がアメリカ市場に戻ることを引き寄せ、より健康的で規制に準拠し、競争力のある分散型金融の風景を形成する可能性があります。
SECの共和党員がより友好的な暗号政策を推進する中、規制当局がDeFiの本質を真に理解し、法律レベルで対応する意欲を示している。これは業界全体にとって、単なる規制の態度の変化ではなく、イノベーション、責任、自由についての再定義の可能性がある。DeFiは2020年に急成長し、規制の空白を経て、今やSECが規制フレームワークを調整することでDeFiの名誉を回復している。この措置は、DeFiと伝統的金融が完璧に融合し、一貫性を実現するという信頼を私たちに示している。
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SECによる分散型金融への規制は積極的なシグナルを発し、暗号化業界にとっての意味は何か？
著者:弁護士ファット・メイメイ
今日は、暗号コミュニティ全体を興奮させる話題についてお話ししましょう：アメリカ証券取引委員会（SEC）が、これまでの厳しい姿勢を改め、6月9日に開催された「DeFiとアメリカの精神」に関する暗号円卓会議で、初めてDeFiに対するイノベーション免除（innovation exemption）メカニズムの研究と制定を提案しました。この動きは迅速に市場に強い反響を呼び起こし、いくつかのDeFiトークンが急騰しました。
web3弁護士として、私は規制の不確実性から多くのプロジェクトが頓挫するのを見てきましたが、今、このシグナルは本当にDeFiエコシステムに実質的なブレークスルーをもたらすことができるのでしょうか？
**SECの議長の発言：**DeFiはアメリカの核心的価値に適合している
SECの議長ポール・アトキンスは会議で、「DeFiの基本原則はアメリカの経済自由、私有財産権などの核心価値観と高度に一致している」と明言しました。彼は特に暗号資産の自己保管モデルを支持し、仲介なしの金融取引を実現する上でのブロックチェーン技術の重要な役割を認めました。アトキンスが明らかにした「イノベーション免除」政策は、DeFiにとってのグリーン・ライトとも言えるもので、これはこの枠組みの下で、条件を満たすDeFiプロジェクトが基本的な規制要件を満たす前提で、より迅速に市場に入り、ビジネスの試みを行う可能性があることを意味します。さらに重要なことに、その後の9月5日、SECと商品先物取引委員会（CFTC）は共同声明を発表し、規制の調整を呼びかけました。この動きは、2つの規制機関が「各自の方針」から「協力して行動する」ことへの転換を示しており、暗号の大変革とも言えるでしょう。
これはDeFi業界にとって何を意味するのか？
弁護士として、私が最も関心を持っているのは「コンプライアンスの境界」です。これらの積極的な信号の中心は、アメリカの暗号規制の論理が根本的に変化したことを示しています。DeFiはもはや規制の「グレーゾーン」ではありません。
まず、規制の態度の変化は起業家にとって明らかにプラスです。なぜなら、「イノベーション免除」政策は、本当に分散型のプラットフォームが証券として登録されることを免れる可能性があることを意味し、煩雑な開示や監査要件を回避できるため、参入障壁が低くなり、より多くの機関資金がDeFiエコシステムに流入することができます。私たち中国のプロジェクトや開発者にとっても、将来的には中米間の協力の余地が広がることを意味し、規制の緩和はDeFiの構造的変革の触媒であることは間違いありません。
次に、投資家保護を強化し、市場の信頼を高めることです。2025年4月から6月にかけて、SECの暗号通貨作業部会は、暗号取引、保管、資産のトークン化、DeFiをテーマにした4回の公開ラウンドテーブルを開催しました。これらの議論はSECの暗号任務グループによって組織され、これらのイベントはすべて一般に公開されました。SEC委員のヘスター・ピアースは、これらのイベントを「暗号の明確さへの春のスプリント」と見なし、SECが対立から協力へと移行することを示しています。SECが強調する「高品質な規制」はDeFiユーザーにとって投資保護の一環であり、rugリスクを減少させるものです。アトキンスは「私有財産の自己管理権」を再確認し、ユーザーが個人のウォレットを通じて直接オンチェーンの金融活動に参加することを明確に支持しています。これはDeFiが証券ではなく、専用のエコシステムを持つべきであることを示すものです。私たちは金融を飛行機に例えます。過去数年、DeFiは航路がなかったために「方向を見失いやすかった」です。いくつかのDeFiは強い方向感を持って成功裏に離陸し、航路に入った一方で、他のDeFiは空中で旋回し、着陸することも前進することもできずにいます。SECとCFTCの協調的な規制は、DeFiに航路を提供し、空港を建設するようなものです。飛行機は異なる空港に着陸することがあるかもしれませんが、少なくとも間違った航路を飛ぶことはありません。もちろん、免除政策の詳細はまだ具体化しておらず、課題も依然として存在します。その前に、ファン・メイメイ弁護士はプロジェクト側に慎重な態度を持つことを勧めています。
**さらに、コードの発行者は「責任を負うべきではない」とし、開発者の法的責任を明確にする。**アトキンスは自動運転車の開発者を例に挙げ、「他者がコードを使用したためにコードの発行者を責任追及すべきではない」と述べて、責任の主体をツール開発者から使用者に移すべきだと提案した。特に自己ホスティングツールやプライバシー強化ソフトウェアを構築する開発者は、他者がそのコードを使用して違法行為を行ったことを理由に責任を問われるべきではない。SEC委員で暗号タスクフォースの責任者であるヘスター・ピアスもこの見解に同調し、コードの発表と金融行動は区別されるべきだと強調した。しかし彼女は同時に、中央集権的なエンティティが「分散型」というラベルを使って規制を回避することはできないと警告した。発言からはSECが「技術中立」の原則を認めていることが明らかである。
**最後に、ステーキングマイニングの規制がより明確になり、参加者のコンプライアンスに対する不安を軽減します。**SECの企業金融部門は以前に発表した指針の中で、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）マイニングとプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ステーキング自体が証券取引を構成しないことを説明しています。この明確化は、多くのブロックチェーンプロジェクトとマイナー、バリデーター参加者のコンプライアンスに対する不安を大いに軽減しました。市場の反応も明らかで、多くのステーキングプロジェクトが同時に上昇しており、機関投資家のステーキングエコシステムへの信頼を示しています。
政策の裏側:政治と市場の二重の推進力
この一連の動向は偶然ではありません。近年、SECの共和党委員はより友好的な暗号政策の策定を継続的に推進しており、Hester Peirceなどが長年提唱してきた「セーフハーバー」提案も、より多くの立法者に受け入れられています。市場はこれに非常に前向きに反応し、アメリカが「執行規制」を通じてDeFiの革新を抑圧するのではなく、より対話的で構造的な包括的規制にシフトする可能性があると解釈しています。
実現する場合：アメリカのDeFiは新たな出発点を迎える可能性がある
「イノベーション免除」が構想から実施に移行すれば、アメリカのDeFiエコシステムは現在直面している一部の規制の曖昧さから脱却できる可能性があります。プロジェクトチームは、より明確な法的枠組みの中で技術の実現とビジネスモデルの探求を進めることができます。これは、地元プロジェクトの発展に寄与するだけでなく、海外のDeFi開発者がアメリカ市場に戻ることを引き寄せ、より健康的で規制に準拠し、競争力のある分散型金融の風景を形成する可能性があります。
SECの共和党員がより友好的な暗号政策を推進する中、規制当局がDeFiの本質を真に理解し、法律レベルで対応する意欲を示している。これは業界全体にとって、単なる規制の態度の変化ではなく、イノベーション、責任、自由についての再定義の可能性がある。DeFiは2020年に急成長し、規制の空白を経て、今やSECが規制フレームワークを調整することでDeFiの名誉を回復している。この措置は、DeFiと伝統的金融が完璧に融合し、一貫性を実現するという信頼を私たちに示している。