Laporan Pertarungan ETF Enkripsi 2025: Dominasi Bitcoin Kokoh Seperti Batu, Pangsa Ether Secara Diam-Diam Meluas

Pada tahun 2025, pasar dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) aset kripto menunjukkan pola yang jelas “satu unggul satu kuat”. Bitcoin ETF mengukuhkan posisinya sebagai pilihan utama untuk setor institusi dengan pangsa pasar absolut antara 70% hingga 85% sepanjang tahun, menarik aliran dana hingga mencapai 31 miliar dolar. Sementara itu, pangsa Ethereum ETF secara stabil meningkat dari awal tahun hingga 15% hingga 30% pada bulan Desember, menunjukkan bahwa penerimaan institusi terhadap aset digital terbesar kedua semakin meningkat.

Namun, keterlambatan yang tidak terduga dari “Undang-Undang Kejelasan” di AS pada akhir tahun, memicu aliran keluar bersih dana ETP enkripsi global yang mencapai 952 juta dolar AS dalam satu minggu, di mana produk Ether menghadapi tekanan terbesar, menambah sedikit ketidakpastian pada narasi institusi untuk tahun 2025. Artikel ini akan menganalisis preferensi nyata dana institusi melalui data yang rinci, dan menginterpretasikan bagaimana proses regulasi dapat menjadi “alat pengarah” untuk sentimen pasar jangka pendek.

Pilihan Ultimatum Aset Institusi: Mengapa Narasi “Emas Digital” Bitcoin Tak Terbantahkan?

Sepanjang tahun 2025, kinerja Bitcoin di “medan pertempuran” institusi ETF dapat dikatakan mendominasi. Data menunjukkan bahwa pangsa pasarnya tetap stabil di kisaran 70% hingga 85%, meskipun di tengah peluncuran berbagai produk ETF aset kripto lainnya, proporsi ini tidak mengalami perubahan yang signifikan. Konsentrasi yang mencolok ini bukanlah kebetulan, tetapi mencerminkan jalur klasik institusi keuangan tradisional dalam memasuki bidang kripto: memandang Bitcoin sebagai target alokasi utama, bahkan kadang-kadang sebagai satu-satunya.

Bersihnya aliran dana senilai 31 miliar dolar AS ke dalam ETF spot Bitcoin dan Ethereum adalah bukti permintaan institusi yang paling langsung, di mana sebagian besar mengalir ke Bitcoin. Distribusi aliran dana ini mengungkapkan pemahaman kunci: dalam banyak model portofolio institusi, peran Bitcoin adalah unik. Ini lebih sering dikategorikan sebagai alat lindung nilai makro atau “komoditas digital”, mirip dengan emas, dan bukan dicampur adukkan dengan “aset kripto” yang mencakup platform kontrak pintar dan koin meme. Pemisahan pemahaman ini membuat Bitcoin dalam banyak hal terhindar dari fluktuasi tajam pasar altcoin lainnya, mendapatkan dukungan harga yang independen. Oleh karena itu, pembelian institusi yang berkelanjutan melalui saluran seperti ETF memberikan dasar harga yang kuat bagi Bitcoin sepanjang tahun 2025, membuat kinerjanya terus mengungguli keseluruhan pasar kripto.

Meskipun dominasi tetap kokoh, detail pasar masih mengungkapkan beberapa perubahan. Memasuki bulan Desember, volume perdagangan harian ETF Bitcoin spot mengalami penurunan yang signifikan, dan sebagian besar waktu sulit untuk melewati batas 5 miliar dolar. Penurunan tingkat aktivitas ini tampaknya menunjukkan bahwa pola perilaku peserta pasar di akhir tahun sedang berubah, dengan ritme pasar lebih mendekati periode tenang musim panas tahun ini, bukan pertumbuhan eksplosif pada kuartal keempat tahun lalu. Ini mungkin berarti bahwa setelah melalui proses institusional yang kuat, pasar sedang mencari titik keseimbangan baru yang lebih stabil.

Ethereum's Road to Advancement: From “Supporting Role” to Indispensable Institutional Allocation

Di bawah cahaya Bitcoin, performa Ethereum di pasar ETF 2025 lebih mirip dengan “siswa unggul” yang melangkah dengan mantap. Pangsa pasarnya tetap berada di antara 15% hingga 30% sepanjang tahun, dengan stabil menduduki posisi sebagai aset dengan aliran dana institusi terbesar kedua. Yang lebih menarik adalah, dari awal 2025 hingga Desember, pangsa Ethereum menunjukkan tren ekspansi bertahap yang jelas. Jalur pertumbuhan yang lambat namun pasti ini menandakan bahwa pemahaman investor institusi terhadap Ethereum semakin dalam, dari awal yang hati-hati menuju pengaturan yang lebih sistematis.

Pangsa pasar Ethereum kini telah menjadi indikator yang efektif untuk mengukur kekuatan sentimen pasar altcoin secara keseluruhan relatif terhadap Bitcoin. Ketika selera risiko terhadap dana meningkat, sebagian alokasi mungkin akan mengalir dari Bitcoin ke Ethereum; sedangkan ketika ketidakpastian regulasi atau makro meningkat, dana mungkin dengan cepat kembali ke Bitcoin sebagai aset aman. Oleh karena itu, mengamati perubahan aliran dana dari ETF Ethereum memiliki nilai referensi yang penting untuk memprediksi sentimen risiko pasar secara keseluruhan.

Sebuah kisah kuat yang berjalan paralel dengan aliran dana ETF adalah akumulasi positif perusahaan publik terhadap Ethereum. Dalam beberapa minggu terakhir, meskipun pasar kripto secara keseluruhan mengalami konsolidasi dan penyesuaian, cadangan Ethereum di kas perusahaan publik justru mengalami lonjakan. Total kepemilikan melonjak cepat dari 4,5 juta ETH di awal bulan menjadi 5,09 juta ETH saat artikel ini ditulis. Pendorong utama di balik ini adalah perusahaan bernama BitMine Immersion. Perusahaan ini terus menerbitkan saham baru untuk mengumpulkan dana melalui strategi ekuitas 'pembiayaan pasar' yang agresif, dan semua dana tersebut digunakan untuk membeli Ethereum, selama harga sahamnya lebih tinggi dari nilai aset bersih, model akuisisi 'mesin abadi' ini dapat terus berlanjut. Daya beli perusahaan yang independen dan kuat ini memberikan dukungan nilai tambahan bagi Ethereum yang berbeda dari likuiditas ETF.

Data kunci yang disebabkan oleh keterlambatan “Undang-Undang Jelas” yang memicu “guncangan” dana

• Total Netto Aliran Keluar Mingguan: 9,52 juta dolar AS (pertama kali keluar dalam empat minggu)
• Area Aliran Utama: Amerika Serikat (99 miliar USD), mencakup hampir seluruh aliran keluar.
• Wilayah Aliran Utama: Kanada (462 juta USD), Jerman (156 juta USD)
• Aset yang paling terpengaruh: Ethereum (net keluar 5,55 juta dolar AS)
• Aset yang Terpengaruh: Bitcoin (net outflow 460 juta dolar AS)
• Mendapatkan aset masuk meskipun berlawanan arus: Solana (masuk 4,85 juta dolar), XRP (masuk 6,29 juta dolar)
• Penyebab Pemicu: Peninjauan Undang-Undang Kejelasan AS ditunda hingga Januari 2026

Regulasi “Black Swan”: Bagaimana Penundaan “Rancangan Undang-Undang Jelas” Menghancurkan Sentimen Pasar?

Ketika pasar berpikir bahwa tahun 2025 akan ditutup dengan aliran dana institusi yang stabil, sebuah peristiwa regulasi memberikan tamparan keras bagi pasar. Menurut laporan CoinShares, akibat penundaan yang tidak terduga dalam proses legislasi kunci AS “Clear Act”, produk investasi aset kripto global mencatat arus keluar bersih sebesar 952 juta USD dalam seminggu terakhir, yang secara drastis membalikkan tren aliran dana yang positif selama tiga minggu sebelumnya.

Pengunduran dana “melarikan diri” ini hampir sepenuhnya terjadi di pasar Amerika, dengan aliran keluar mencapai 99 miliar dolar dalam satu minggu. Ini dengan jelas menunjukkan bahwa kerangka regulasi yang tidak pasti adalah kekhawatiran terbesar dari investor institusi di Amerika saat ini. “Undang-Undang Jelas” bertujuan untuk memberikan aturan yang jelas mengenai klasifikasi aset di bidang aset digital, regulasi pertukaran, dan kewajiban penerbit, dan proses legislasinya dipandang pasar sebagai tonggak penting dalam perkembangan industri. Penundaan ini hingga Januari 2026, tanpa diragukan lagi, memperpanjang ketidakpastian kebijakan, yang secara langsung mengganggu suasana pasar jangka pendek, terutama bagi produk ETP yang terdaftar di Amerika.

Dalam pembalikan dana kali ini, Ethereum menjadi “zona bencana”, mengalami aliran keluar terbesar dalam satu minggu sebesar 5,55 juta dolar. Para analis menunjukkan bahwa ini terutama disebabkan oleh posisi Ethereum yang berada di pusat perdebatan regulasi—apakah itu harus diklasifikasikan sebagai sekuritas atau komoditas, yang secara langsung mempengaruhi nasib kepatuhan banyak produk terkait. Oleh karena itu, Ethereum dianggap sebagai penerima manfaat potensial terbesar dari “Undang-Undang Kejelasan”, tetapi juga menjadi aset yang paling rentan di hadapan ketidakpastian regulasi. Meskipun demikian, jika kita melihat dalam jangka waktu satu tahun, produk Ethereum masih mencatat aliran masuk bersih sebesar 12,7 miliar dolar, jauh melebihi 5,3 miliar dolar untuk tahun 2024, menunjukkan bahwa tren pertumbuhan jangka panjang belum berubah secara mendasar.

Menariknya, di tengah suasana pasar yang merosot, dana menunjukkan selektivitas. Produk terkait Solana dan XRP masing-masing menerima aliran sebesar 485 juta USD dan 629 juta USD, melanjutkan kekuatan relatif yang telah berlangsung selama beberapa minggu. Ini mungkin menunjukkan bahwa sebagian investor memanfaatkan kesempatan penyesuaian pasar untuk melakukan alokasi taktis pada koin alternatif dengan fundamental yang cukup kuat. Produk Bitcoin meskipun mengalami aliran keluar sebesar 460 juta USD, tetapi total aliran masuknya sebesar 27,2 miliar USD sejak awal tahun tetap membangun basis aset yang besar.

Prospek Pasar: Apakah Proses Institusional “Dihentikan” atau “Berubah Gigi”?

Aliran dana yang keluar di akhir tahun memberikan tanda tanya pada narasi institusional untuk tahun 2025. Kepala penelitian CoinShares, James Butterfill, menunjukkan bahwa saat ini tampaknya sulit bagi total aliran masuk ETP sepanjang tahun 2025 untuk melampaui rekor yang ditetapkan pada tahun 2024. Hingga laporan ini dibuat, total aset yang dikelola untuk produk semacam ini adalah 46,7 miliar dolar AS, sedikit lebih rendah dibandingkan dengan 48,7 miliar dolar AS pada periode yang sama di tahun 2024. Data perbandingan ini tampaknya menunjukkan bahwa fase peningkatan dana yang eksplosif yang dipimpin oleh institusi AS mungkin telah mencapai akhir.

Namun, ini sama sekali tidak berarti akhir dari proses institusionalisasi, melainkan kemungkinan penyesuaian ritme. Pertama, dari perspektif global, meskipun ada aliran dana besar-besaran keluar dari AS, tetapi tempat-tempat seperti Kanada dan Jerman masih mencatat aliran dana masuk, yang menunjukkan bahwa permintaan institusional di pasar non-AS masih ada dan tangguh. Kedua, penundaan regulasi membawa ketidakpastian, bukan sinyal negatif permanen. Begitu “Undang-Undang Kejelasan” mencapai kemajuan pada tahun 2026, permintaan institusional yang tertekan kemungkinan besar akan terlepas kembali.

Bagi investor, struktur pasar saat ini memberikan wawasan penting. Posisi penyimpanan nilai inti dan lindung nilai Bitcoin telah dibuktikan kembali dalam ketidakpastian, dan tetap menjadi batu penjuru dalam portofolio institusi. Ethereum berperan ganda sebagai indikator preferensi risiko pasar dan arah regulasi, dengan volatilitas yang lebih besar, tetapi logika pertumbuhan jangka panjang (penambahan cadangan perusahaan, ekspansi saham ETF) tetap utuh. Koin alternatif utama lainnya seperti Solana menunjukkan kemampuan untuk menangkap alpha yang terlepas dari pasar pada periode tertentu.

Melihat ke depan ke tahun 2026, pasar mungkin akan memasuki fase institusional yang lebih kompleks dan beragam. Aliran dana tidak hanya akan tergantung pada narasi aset itu sendiri, tetapi juga akan sangat terkait dengan tingkat kejelasan regulasi di yurisdiksi utama global. Bagi para peserta pasar yang cerdas, mempertahankan alokasi inti Bitcoin sambil memperhatikan proses regulasi, dan secara fleksibel memanfaatkan jendela alokasi yang muncul akibat fluktuasi emosi pada Ethereum dan pemimpin ekosistem lainnya, mungkin merupakan kunci untuk berhasil di siklus berikutnya. Hingga saat penulisan, harga Bitcoin sekitar 89.700 dolar, naik hampir 2% dalam seminggu; harga Ethereum sedang berkisar di sekitar 3.000 dolar, menunggu kedatangan katalis berikutnya.