SEC memberikan sinyal positif untuk regulasi DeFi, apa makna bagi industri enkripsi?

Penulis: Pengacara Pang Meimei

Hari ini, kita akan membahas topik yang menggembirakan seluruh komunitas kripto: Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah mengubah sikapnya yang sebelumnya sangat ketat terhadap bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi). Dalam pertemuan meja bundar kripto "DeFi dan Semangat Amerika" yang diadakan pada 9 Juni, SEC pertama kali mengusulkan sedang meneliti dan menyusun mekanisme pengecualian inovasi (innovation exemption) untuk DeFi. Pergerakan ini dengan cepat memicu reaksi kuat di pasar, dan beberapa token DeFi merespons dengan kenaikan harga.

Sebagai seorang pengacara web3, saya telah melihat terlalu banyak proyek yang gagal karena ketidakpastian regulasi, apakah sinyal ini benar-benar dapat membawa terobosan substansial bagi ekosistem DeFi?

**Ketua SEC Berkomentar: **DeFi Sesuai dengan Nilai Inti Amerika

Ketua SEC Paul Atkins secara jelas menyatakan dalam pertemuan bahwa, "Prinsip dasar DeFi sangat selaras dengan kebebasan ekonomi AS, hak milik pribadi, dan nilai-nilai inti lainnya." Dia secara khusus menekankan dukungannya terhadap model pengelolaan aset kripto secara mandiri, dan mengakui peran penting teknologi blockchain dalam mewujudkan transaksi keuangan tanpa perantara. Kebijakan "pengecualian inovasi" yang diungkapkan oleh Atkins dapat dianggap sebagai jalur hijau untuk DeFi, karena ini berarti bahwa di bawah kerangka tersebut, proyek DeFi yang memenuhi syarat akan memiliki kemungkinan untuk memasuki pasar lebih cepat dan mencoba menjalankan bisnis dengan mematuhi persyaratan pengaturan dasar. Yang lebih penting, pada 5 September berikutnya, SEC dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) secara bersama-sama mengeluarkan pernyataan yang menyerukan koordinasi pengaturan, tindakan ini menandakan pergeseran kedua lembaga pengatur dari "masing-masing bertindak" menjadi "bekerja sama", yang dapat dianggap sebagai perubahan besar dalam dunia kripto.

Apa artinya ini bagi industri DeFi?

Sebagai pengacara, hal yang paling saya khawatirkan adalah "batas kepatuhan", tanda-tanda positif ini menandai perubahan mendasar dalam logika regulasi crypto di AS, DeFi tidak lagi menjadi "daerah abu-abu" dalam regulasi.

Pertama, perubahan sikap regulator jelas membawa keuntungan bagi para pengusaha. Karena kebijakan "kebebasan inovasi" berarti platform yang benar-benar terdesentralisasi mungkin terhindar dari pendaftaran sebagai sekuritas, sehingga menghindari persyaratan pengungkapan dan audit yang rumit, yang pada gilirannya menurunkan ambang batas masuk dan dapat menarik lebih banyak aliran dana institusi ke ekosistem DeFi. Bagi proyek atau pengembang di China, ini juga berarti akan ada lebih banyak ruang untuk kerjasama lintas batas antara China dan AS di masa depan, dan pelonggaran regulasi tanpa diragukan lagi menjadi katalisator bagi perubahan struktural DeFi.

Kedua, memperkuat perlindungan investor, meningkatkan kepercayaan pasar. Dari April hingga Juni 2025, kelompok kerja kripto SEC mengadakan empat pertemuan meja bundar publik, dengan tema yang mencakup perdagangan kripto, kustodian, tokenisasi aset, dan DeFi. Diskusi ini diorganisir oleh kelompok tugas kripto SEC, dan acara-acara ini juga terbuka untuk publik, Komisaris SEC Hester Peirce menganggapnya sebagai "lonjakan musim semi menuju kejelasan kripto", yang juga menandai pergeseran SEC dari konfrontasi menuju kolaborasi. "Regulasi berkualitas tinggi" yang ditekankan SEC merupakan perlindungan investasi bagi pengguna DeFi, mengurangi risiko rug. Atkins menegaskan "hak pengelolaan properti pribadi secara mandiri", secara jelas mendukung pengguna untuk berpartisipasi langsung dalam aktivitas keuangan on-chain melalui dompet pribadi, yang setara dengan memberi tahu semua orang bahwa DeFi bukan sekuritas dan harus memiliki ekosistemnya sendiri. Kami membandingkan keuangan dengan pesawat terbang, selama beberapa tahun terakhir DeFi karena tidak memiliki jalur penerbangan sangat mudah "tersesat", beberapa DeFi berhasil lepas landas dengan rasa arah yang kuat dan memasuki jalur penerbangan, sementara beberapa DeFi masih berputar di udara, tidak berani mendarat atau melanjutkan penerbangan. Koordinasi pengawasan SEC dan CFTC lebih mirip dengan membuat jalur penerbangan dan membangun bandara untuk DeFi, pesawat mungkin mendarat di bandara yang berbeda, tetapi setidaknya tidak akan terbang keluar jalur penerbangan. Tentu saja, rincian kebijakan pengecualian belum diterapkan, tantangan masih ada, sebelum itu, pengacara Pang Meimei tetap menyarankan pihak proyek untuk bersikap hati-hati.

Selain itu, pernyataan bahwa penerbit kode tidak seharusnya "disalahkan", memperjelas tanggung jawab hukum pengembang. Atkins menggunakan pengembang mobil otonom sebagai contoh, mengemukakan bahwa "penerbit kode tidak seharusnya dimintai pertanggungjawaban karena penggunaan kode oleh orang lain" secara tegas memindahkan subjek tanggung jawab dari pengembang alat ke pengguna. Terutama para pengembang yang membangun alat penyimpanan mandiri atau perangkat lunak peningkatan privasi, tidak seharusnya secara sederhana dimintai pertanggungjawaban hanya karena orang lain menggunakan kode mereka untuk melakukan aktivitas ilegal, anggota SEC dan kepala kelompok tugas kripto Hester Peirce juga mendukung pandangan ini, menekankan bahwa penerbitan kode dan tindakan keuangan harus diperlakukan secara berbeda. Namun, dia juga mengingatkan bahwa entitas terpusat tidak boleh menggunakan label "desentralisasi" untuk menghindari regulasi, dari pernyataannya, tidak sulit untuk melihat bahwa SEC mengakui prinsip "netralitas teknologi".

Akhirnya, regulasi untuk staking mining menjadi lebih jelas, mengurangi kecemasan kepatuhan peserta. Departemen Keuangan Perusahaan SEC sebelumnya telah menjelaskan dalam sebuah panduan: mining berbasis proof-of-work (PoW) dan staking berbasis proof-of-stake (PoS) tidak dianggap sebagai transaksi sekuritas, klarifikasi ini sangat mengurangi kecemasan kepatuhan dari banyak proyek blockchain serta peserta miner dan validator. Reaksi pasar juga sangat jelas, banyak proyek staking yang naik secara bersamaan, menunjukkan kepercayaan dana institusional terhadap ekosistem staking.

Di Balik Kebijakan: Dorongan Ganda Politik dan Pasar

Serangkaian arah ini bukanlah kebetulan. Dalam beberapa tahun terakhir, anggota Partai Republik di SEC terus mendorong penerapan kebijakan kripto yang lebih ramah, dan proposal "safe harbor" yang diusulkan oleh Hester Peirce dan lainnya selama bertahun-tahun juga semakin diterima oleh lebih banyak legislator. Pasar merespons dengan sangat positif, menafsirkan bahwa AS mungkin tidak lagi berusaha menekan inovasi DeFi melalui "penegakan regulasi", tetapi beralih ke regulasi inklusif yang lebih dialogis dan terstruktur.

Jika menjadi kenyataan: DeFi AS mungkin menyambut titik awal baru

Begitu "pembebasan inovasi" beralih dari konsep ke implementasi, ekosistem DeFi AS mungkin dapat menghindari beberapa area abu-abu regulasi yang dihadapi saat ini, dan proyek dapat maju dalam penerapan teknologi dan eksplorasi model bisnis di bawah kerangka hukum yang lebih jelas. Ini tidak hanya membantu perkembangan proyek lokal, tetapi juga mungkin menarik pembangun DeFi dari luar negeri untuk kembali ke pasar AS, membentuk lanskap keuangan terdesentralisasi yang lebih sehat, patuh, dan kompetitif.

Dalam konteks anggota Partai Republik SEC yang mendorong kebijakan crypto yang lebih ramah, menunjukkan bahwa regulator sedang berusaha untuk benar-benar memahami esensi DeFi dan bersedia melakukan penyesuaian yang sesuai di tingkat hukum. Bagi seluruh industri, ini bukan hanya perubahan sikap regulasi, tetapi lebih mungkin merupakan redefinisi tentang inovasi, tanggung jawab, dan kebebasan. DeFi telah tumbuh liar sejak 2020, dari kekosongan regulasi hingga kini SEC mengakui DeFi dengan menyesuaikan kerangka regulasi, langkah ini memberi kita kepercayaan bahwa DeFi dapat terintegrasi dengan sempurna dengan keuangan tradisional.