Les options de $ETH ont rapidement changé de courbure au cours de la semaine dernière.
• 22 août : biais haussier (calls plus riches, 1w -7%).
• 25 août : changement défensif (puts plus riches, 1w +4%).
• 28 août : neutre (~0% sur dixors).
Les traders ont rapidement réévalué le risque #ETH# , passant du côté positif au négatif et revenant à l'équilibre.

L'étude du volume total des transferts quotidiens de USDT sur Ethereum montre un schéma clair depuis le bas du cycle : chaque grand rallye de BTC a déclenché un élan de plus de 250 % dans l'activité de USDT, suivi d'une phase de refroidissement alors que le BTC glissait dans une consolidation à la baisse.
Graphique ici :

Bien que $SOL ait récemment connu une augmentation de la croissance de la capitalisation réalisée - un signe de nouveaux flux - et que #Ethereum# se soit stabilisé, $ETH continue de mener. Au cours du mois dernier, la capitalisation réalisée de #ETH# a augmenté de +9,4 % contre +4,9 % pour $SOL et +2,6 % pour $BTC.

Les bandes d'écart-type MVRV aident à ancrer les attentes pour $SOL. Depuis le sommet de mars 2024, la bande +0.5σ a agi comme résistance, où la prise de bénéfices a surpassé la demande. Le prix se situe maintenant près de la moyenne ($210). Si elle est défendue, la bande +0.5σ à environ ~$275 devient le prochain test.

Le biais du marché au comptant a été réinitialisé. Le CVD de #Bitcoin# sur les principales plateformes est revenu à la neutralité, contrastant avec la forte domination des acheteurs en avril. Cela suggère une conviction décroissante parmi les participants au comptant près de 111k $.

La perte relative non réalisée des investisseurs en $BTC s'élève à seulement 0,5 % - loin des niveaux >30 % typiques des extrêmes de marché baissier. Cela renforce le fait que la plupart des holders restent en profit, malgré un stress court terme croissant.

#Bitcoin# se négocie en dessous des coûts de base de 113,6 k$ et 115,6 k$ des cohortes 1M et 3M. Avec les holders court terme sous l'eau, les rallyes pourraient rencontrer une résistance alors que ces investisseurs cherchent à sortir à breakeven.

Bitcoin se maintient au-dessus d'un dense cluster d'offre entre 93k $ et 110k $. Cette zone d'accumulation a progressivement mûri depuis décembre 2024 et pourrait former un plancher - à moins qu'une pression de vente soutenue n'entraîne un événement de capitulation :

L'activité du réseau ralentit
La moyenne mensuelle du volume des transferts ajusté en fonction des changements a diminué de 26,7 milliards de dollars à 23,2 milliards de dollars (~13%), suivant le recul des prix. Une rupture en dessous de la moyenne annuelle de 21,6 milliards de dollars confirmerait un affaiblissement de l'activité spéculative et signalerait une contraction plus large de la demande sur la chaîne.
Graphique ici :

Les détenteurs de $BTC à long terme ont déjà réalisé plus de profits cette cycle que dans tous les cycles précédents, sauf un (2016–17), mettant en évidence une pression de vente élevée. Prise en compte avec d'autres signaux, cela suggère que le marché est entré dans une phase tardive du cycle.

#Bitcoin# a maintenant passé 273 jours avec une super-majorité de l'offre détenue en profit ( au-dessus de la bande +1σ) - la 2ème plus longue période enregistrée, derrière seulement le cycle 2015–2018 à 335 jours. Un signal de la manière dont le cycle actuel a été prolongé par rapport à l'histoire.

La semaine dernière, les investisseurs institutionnels ont interrompu la série de plusieurs semaines d'entrées dans les ETF au comptant US #Ethereum# avec -105K $ETH de sorties nettes. Cependant, cette semaine a commencé sur une note positive, avec +16.9K #ETH# ajoutés aux positions hier.

Soutien Crucial
Le Bitcoin se négocie maintenant juste au-dessus de 110,8 k$, le coût moyen de base des investisseurs anciens de 1 à 3 mois qui ont accumulé pendant le rallye de mai à juillet vers de nouveaux ATH. Historiquement, le fait de ne pas maintenir ce niveau a souvent conduit à une faiblesse du marché sur plusieurs mois et à des corrections potentielles plus profondes.
Graphique ici :

Hier a été l'un des plus grands événements de liquidation de longs #Bitcoin# depuis décembre 2024, avec plus de 150 millions de dollars en longs effacés alors que le prix a baissé.

Les détenteurs d'ETH en profit
Avec Ethereum atteignant un nouvel ATH, le ratio MVRV a grimpé à 2,15. Cela signifie qu'en moyenne, les investisseurs détiennent plus de ~2,15x de gains non réalisés. Ce niveau reflète les structures de marché antérieures observées en mars 2024 et décembre 2020, qui ont toutes deux précédé des périodes de volatilité élevée et de prises de bénéfices.
Graphique ici :

Comparé aux cycles précédents, les sommets historiques de #Bitcoin# en 2017 et 2021 ont été atteints juste 2 à 3 mois avant le point d'aujourd'hui dans le cycle. Bien que l'histoire soit un guide limité, c'est un contexte remarquable compte tenu des prises de bénéfices récentes et de l'activité spéculative élevée.

Tous les cohorts de $Bitcoin ont désormais décidé de passer à la distribution, dirigés par le groupe de 10 à 100 $BTC. L'uniformité entre les cohorts met en évidence la pression de vente généralisée qui émerge sur le marché.

#Altcoin# les OI des contrats à terme ont explosé de +9,2 milliards de dollars en une seule journée vendredi, portant le total combiné à un nouvel ATH de 61,7 milliards de dollars. De telles entrées rapides soulignent comment les altcoins entraînent de plus en plus l'effet de levier, la volatilité et la fragilité sur les marchés des actifs numériques.