Les actions de disposition peuvent-elles être vendues ? Comprendre en profondeur les restrictions de trading et les mécanismes d'investissement

Lorsqu’une action est inscrite sur la liste des actions en traitement en raison d’anomalies de transaction, de nombreux investisseurs se demandent d’abord : ces actions peuvent-elles encore être achetées ou vendues ? La réponse est oui, mais la transaction sera soumise à des restrictions évidentes. Cet article, d’un point de vue pratique, vous aidera à comprendre le mécanisme de transaction et la valeur d’investissement des actions en traitement.

Dans quelles situations une action sera-t-elle classée comme action en traitement ?

Avant d’être inscrite sur la liste des actions en traitement, une action traverse généralement un processus. Lorsqu’une action présente un comportement de transaction anormal sur une courte période — par exemple, une hausse de plus de 100% en 30 jours, un taux de rotation quotidien supérieur à 10%, ou un volume de transaction anormalement élevé sur 6 jours ouvrables — la bourse la marque d’abord comme « action à surveiller », sans aucune restriction de transaction à ce stade.

Mais si l’action continue de répondre à ces critères anormaux pendant plusieurs jours consécutifs, elle sera alors promue au rang d’« action sous avertissement », puis inscrite sur la liste des actions en traitement. C’est à ce moment que les restrictions de transaction entrent en vigueur.

Prenons l’exemple du marché boursier taïwanais de décembre 2023 : les actions de Hengda, Lishan, Hongguang et autres 10 sociétés cotées ont été simultanément inscrites comme actions en traitement. Ce genre de situation est en réalité assez courant.

Les actions en traitement peuvent être achetées ou vendues, mais leur liquidité chute fortement

Les actions en traitement ne sont pas impossibles à négocier, mais la manière de négociation change radicalement. Les impacts les plus immédiats incluent :

Première phase de traitement, le temps de mise en relation (matchmaking) passe d’une négociation à tout moment à une fois toutes les 5 minutes. Lorsqu’un ordre d’achat dépasse 10 lots ou que le cumul dépasse 30 lots, l’investisseur doit effectuer une « transaction de mise en réserve » — le système gèle d’abord les fonds du compte de l’investisseur, et la transaction n’est autorisée qu’après confirmation du solde suffisant. Cela diffère complètement du mode de paiement T+2 des actions ordinaires. Par ailleurs, la fonction de financement et de prêt de titres est également suspendue.

Deuxième phase de traitement, la situation s’aggrave encore. Le temps de mise en relation est prolongé à 20 minutes, et peu importe la quantité achetée, toutes les transactions doivent passer par la mise en réserve. Ces restrictions successives entraînent souvent une chute brutale du volume de transactions, rendant l’achat et la vente beaucoup plus difficiles.

La période de traitement dure généralement 10 jours ouvrables. Si, durant cette période, le volume de transactions en clôture quotidienne représente plus de 60% du volume total de la journée, la période de traitement sera prolongée à 12 jours ouvrables.

Pourquoi les investisseurs doivent-ils faire preuve de prudence face aux actions en traitement ?

De prime abord, les actions limitées présentent un risque plus élevé. La réduction de liquidité signifie que lorsqu’un investisseur souhaite acheter ou vendre rapidement, il rencontrera des difficultés, surtout pour les traders à court terme, car le coût en temps et en transaction augmente considérablement.

Mais il existe une expression sur le marché : « Plus on ferme, plus la queue devient grande ». En effet, certaines actions en traitement, avant d’entrer en restriction, étaient souvent des points chauds du marché, avec des hausses spectaculaires à court terme. Après l’entrée en traitement, en raison de la liquidité limitée, la stabilité des capitaux est renforcée, rendant difficile pour les petits investisseurs de suivre la tendance. Lorsqu’elles sont libérées, ces actions peuvent parfois connaître une nouvelle hausse.

Cependant, cette logique comporte aussi des pièges. Si une action subit une vente à découvert ou si ses fondamentaux se détériorent durant la période de traitement, il devient extrêmement difficile de s’en échapper à temps.

Comment juger si une action en traitement vaut la peine d’être investie ?

L’évaluation de la valeur d’une action en traitement doit se faire selon deux dimensions :

Analyse fondamentale, qui nécessite une étude approfondie du cœur de métier de l’entreprise, de la compétitivité de ses produits, de sa santé financière. Il faut examiner des indicateurs clés comme le taux de croissance du chiffre d’affaires, la marge brute, le bénéfice net, pour juger de la stabilité de la rentabilité de l’entreprise. Il est important d’observer la tendance à long terme des états financiers, plutôt que de se laisser distraire par des fluctuations à court terme.

Analyse du profil des capitaux, qui se concentre sur le flux de fonds. Étant donné que durant la période de traitement, il n’est pas possible de faire du financement ou du prêt de titres, les mouvements des capitaux principaux seront plus « propres », ce qui facilite l’identification des véritables intentions des institutions. Les investisseurs peuvent suivre via les données de clôture si les principaux acteurs achètent ou vendent.

Une recommandation pratique est : avant d’intervenir, vérifier si le prix est en phase de consolidation horizontale plutôt que de baisse continue. Évaluer également si la valorisation actuelle est raisonnable ; si l’action est sous-évaluée et que ses fondamentaux sont solides, la période de traitement pourrait en fait représenter une opportunité d’achat à bon marché.

La différence entre WeiFeng Electronics et Yangming

WeiFeng Electronics (6756), inscrite comme action en traitement en juin 2021, a vu son prix augmenter de 24% durant cette période, et après avoir dépassé la limite, elle a continué à monter. Cela confirme l’adage « Plus on ferme, plus la queue devient grande ».

En revanche, Yangming (2609), également inscrite en traitement pour une hausse excessive, a été à nouveau placée en deuxième traitement en juillet en raison d’une « chute cumulée sur 6 jours » importante. Par la suite, son prix est resté faible.

Les destins totalement différents de ces deux actions montrent que la tendance ultérieure d’une action en traitement dépend du soutien des fondamentaux. Une anomalie à court terme ne peut pas déterminer la tendance à long terme.

Les choix différents pour les traders à court terme vs les investisseurs à long terme

Pour les traders à court terme, les restrictions sur les actions en traitement ont un impact considérable — l’impossibilité de faire du day trading signifie la perte d’une stratégie essentielle, et la limitation du temps de mise en relation à 5 ou 20 minutes réduit considérablement l’efficacité des transactions. Par conséquent, les traders à court terme devraient généralement éviter ces actions.

Mais pour les investisseurs à long terme, la situation est totalement différente. La prolongation du temps de mise en relation, la transaction en mise en réserve, et autres restrictions ont un impact minime sur une détention à long terme. Au contraire, les autorités réglementaires obligent souvent les entreprises en traitement à publier plus fréquemment leurs informations financières, permettant aux investisseurs de suivre plus rapidement l’évolution de l’entreprise.

Les investisseurs à long terme doivent se concentrer sur la question suivante : l’entreprise a-t-elle toujours un potentiel de croissance durant la période de traitement, et ses fondamentaux restent-ils stables ? Si l’entreprise fonctionne bien, la période de traitement n’est qu’une restriction technique temporaire, sans rapport avec la qualité de l’entreprise.

Derniers conseils

Les actions en traitement ne sont qu’un état temporaire d’anomalie de transaction, et ne constituent pas un critère d’évaluation de la qualité de l’entreprise. La clé réside dans la capacité de l’investisseur à supporter le risque et dans sa perspective temporelle.

Les investisseurs à long terme avec une forte tolérance au risque, s’ils ont étudié en profondeur et jugent que l’entreprise a une valeur d’investissement, peuvent intervenir lorsque la valorisation est raisonnable et que le prix est en consolidation, en attendant la libération. Mais si l’investisseur privilégie une stratégie prudente ou si le marché est en cycle baissier, investir dans des actions en traitement pourrait ne pas être rentable.

Quoi qu’il en soit, il est plus important de se concentrer sur l’entreprise elle-même, en évaluant rationnellement ses fondamentaux et ses capitaux, plutôt que de suivre aveuglément la croyance selon laquelle « plus on ferme, plus la queue devient grande ».