## Approfondir la tendance du marché boursier américain : un cadre d’analyse multidimensionnel essentiel pour les investisseurs

### Pourquoi la tendance du marché américain mérite-t-elle notre attention ?

La performance du marché boursier américain influence directement la configuration des investissements mondiaux. Selon les données, les principaux indices américains ont dominé la scène mondiale au cours des dix dernières années — l’indice Nasdaq Composite a enregistré un rendement cumulé de 361,68 %, le S&P 500 de 228,89 %, le Dow Jones Industrial Average de 169,89 %, bien au-delà du Nikkei 225 à 158,46 %, du FTSE 100 à 57,76 % et de l’indice Hang Seng à 19,17 %. Cela reflète non seulement la résilience de l’économie américaine, mais aussi le fait que le marché boursier américain regroupe les entreprises les plus performantes du monde, allant des leaders locaux aux géants multinationaux (tels que Nestlé, Sony, BHP) cotant à la Bourse de New York et au Nasdaq.

### Comprendre la dimension émotionnelle de la tendance du marché américain

Les investisseurs commettent souvent l’erreur d’ignorer l’aspect émotionnel du marché. L’émotion du marché détermine souvent la volatilité à court terme, tandis que les fondamentaux orientent la tendance à long terme.

**L’indice de volatilité VIX** est un indicateur clé mesurant le niveau de panique du marché, communément appelé « l’indice de peur de Wall Street ». Lorsque le VIX est élevé, cela indique une extrême pessimisme, mais peut aussi créer des opportunités d’achat ; inversement, il faut rester vigilant.

**L’indice de peur et de cupidité CNN** intègre la dynamique des prix, le ratio options put/call, la prime de risque des obligations junk, et la largeur du marché. Lorsqu’il atteint un niveau « extrême cupidité » (comme actuellement), les investisseurs doivent réaliser que la prime de risque est insuffisante ; à l’inverse, une « peur extrême » apparaît souvent au moment du creux du marché, comme lors du plus bas annuel du S&P 500 en octobre 2022.

**Le rapport Investors Intelligence** basé sur plus d’une centaine d’analyses de marché indépendantes, évalue la perception des analystes. Lorsqu’un grand nombre d’entre eux partagent la même opinion, cela indique souvent une erreur — cela reflète la tendance du marché à faire subir la plus grande douleur à la majorité.

### Les fondamentaux qui conduisent la tendance du marché américain

#### La double influence des bénéfices et de l’évaluation

La tendance du marché américain est finalement déterminée par la capacité des entreprises à générer des profits. Par exemple, entre 2018 et 2019, la réforme fiscale américaine a permis aux composants du S&P 500 de voir leurs bénéfices croître de plus de 25 %, posant ainsi les bases d’un marché haussier.

Mais les bénéfices ne sont pas le seul facteur. Pendant la pandémie de 2020-2021, de nombreuses entreprises ont vu leurs bénéfices fluctuer, mais grâce à des taux proches de zéro et à une forte stimulation économique par le gouvernement, la confiance des investisseurs dans le marché boursier a explosé, faisant passer le ratio cours/bénéfice du S&P 500 de 18 à plus de 24 — c’est l’effet « expansion de la valorisation ». En revanche, après la hausse des taux par la Fed en 2022, les actions de croissance à haute valorisation ont été massivement vendues, le fonds ARK Innovation ayant chuté de plus de 50 % sur l’année.

#### Les résultats financiers comme indicateur de la valeur d’une entreprise

L’analyse des résultats financiers doit se concentrer sur trois aspects :

**Les tendances du chiffre d’affaires et des bénéfices** : il ne faut pas seulement regarder les valeurs absolues, mais aussi les comparer aux attentes de Wall Street et aux concurrents. Lors de la saison des résultats 2023, les géants de la technologie ont vu leurs actions grimper en flèche grâce à des revenus cloud supérieurs aux prévisions, tandis que le secteur traditionnel de la vente au détail a peiné en raison de la hausse des coûts et de la compression des marges.

**Les prévisions de la direction** : même si les résultats du trimestre sont conformes, une révision à la baisse des perspectives futures peut faire chuter le prix de l’action. Le ton et les détails de la communication lors des conférences avec les analystes révèlent souvent la résilience de l’entreprise face aux défis et la clarté de sa stratégie de développement.

**Le contexte macroéconomique** : dans un environnement de taux d’intérêt élevés, le marché prête une attention particulière aux flux de trésorerie disponibles et à la structure de la dette des entreprises ; lors de la reprise économique, l’accent est mis sur les investissements de croissance et le potentiel de rendement futur.

#### La position dominante de la politique de la Fed

Le dicton populaire à Wall Street « Ne pas se mesurer à la Fed » exprime la vérité. La politique de la Réserve fédérale influence souvent plus que les fondamentaux la tendance à court terme du marché boursier.

De 2009 à 2015, lors du très long marché haussier, la Fed a lancé trois cycles de quantitative easing injectant plus de 3,5 trillions de dollars dans le marché. Malgré une croissance économique modérée, cela a permis une hausse spectaculaire des marchés. En 2020, face à la crise sanitaire, la Fed a doublé son bilan en deux mois, injectant 3 trillions de dollars, ce qui a entraîné un rebond en V. À l’inverse, au dernier trimestre 2018, la Fed a poursuivi la hausse des taux et réduit son bilan, faisant chuter le S&P 500 de 15 % en trois mois. L’expérience montre que lorsque la hausse des taux dépasse les attentes, la volatilité du marché s’intensifie.

### Analyse sectorielle pour comprendre la tendance du marché américain

Le S&P 500 couvre 11 secteurs, et la différence de performance entre eux peut être énorme en raison des cycles économiques ou d’événements imprévus (comme la guerre russo-ukrainienne en 2002 ou la pandémie de 2020). La répartition sectorielle devient donc une décision cruciale pour l’investisseur.

**Technologie** est le secteur le plus lourd, très sensible à la conjoncture économique. Les actions technologiques sont des actifs « longue durée », où les bénéfices futurs comptent beaucoup dans la valorisation, et elles sont extrêmement sensibles aux taux d’intérêt. Ce secteur est volatile et offre des rendements élevés, mais nécessite une surveillance attentive de la valorisation.

**Les banques** sont sensibles au cycle économique. La meilleure période d’achat est lors de la reprise après une récession (par exemple, après la vaccination ou la fin des confinements). La pire période est juste avant la récession, lorsque le risque de créances douteuses augmente. Bien que des taux élevés soient généralement favorables aux banques en raison de la marge d’intérêt, une hausse rapide des taux peut aussi provoquer une récession, ce qui pèse sur le secteur. Parmi les valeurs clés : JPMorgan Chase, Citigroup, Morgan Stanley.

**Les biens de consommation non essentiels** regroupent la vente au détail, la restauration, le tourisme, l’automobile, la construction immobilière, etc. En période difficile, les consommateurs réduisent ces dépenses en premier. Cependant, une analyse spécifique des actions est nécessaire — par exemple, McDonald’s et autres chaînes de restauration rapide ont tendance à bien résister en période de récession, car les consommateurs recherchent des options à prix réduit.

**La santé** est un secteur « refuge ». Qu’importe la santé de l’économie ou le niveau des taux, les dépenses médicales restent essentielles, ce qui en fait une destination privilégiée pour les flux de capitaux. Le principal risque provient de l’intervention gouvernementale sur les prix des médicaments. Lorsqu’un appétit pour le risque augmente, les capitaux se tournent souvent vers des secteurs à forte croissance comme la technologie, ce qui peut peser sur les actions du secteur médical. Parmi les entreprises à surveiller : Merck, Lilly, Pfizer.

### Leçons historiques sur la tendance du marché américain

#### Facteurs de croissance

**Confiance du marché et bénéfices synchronisés** : la capacité des entreprises à générer des profits est la pierre angulaire, mais la confiance du marché est tout aussi cruciale.

**Environnement de liquidité abondante** : une liquidité suffisante peut faire monter le marché, même en cas de croissance économique modérée.

**L’innovation technologique et l’attente qu’elle suscite** : un marché haussier véritablement explosif naît d’une percée technologique. Entre 1995 et 2000, lors de la révolution Internet, moins de 20 % des gens utilisaient réellement Internet, mais l’imagination de l’avenir a fait tripler le Nasdaq. La vague d’IA actuelle est similaire : de nombreuses actions liées à l’IA n’ont pas encore réalisé de bénéfices mais bénéficient déjà d’une valorisation exceptionnelle.

#### Facteurs de risque de baisse

**Crainte de récession** : le marché réagit généralement 6 à 9 mois avant une récession réelle. En octobre 2007, le marché a atteint un sommet alors que les données économiques n’étaient pas encore alarmantes, mais les attentes de bénéfices avaient déjà été revues à la baisse. Après la confirmation de la récession, la « double double » de Davis s’est déclenchée — baisse des bénéfices et compression du ratio cours/bénéfice, avec une chute de 40 % des bénéfices du S&P 500 en 2008, et un ratio passant de 17 à 10.

**Bulle de valorisation** : lorsque les prix des actions dépassent largement leur valeur réelle, le risque de correction augmente fortement. Lors de la bulle Internet de 2000, le ratio cours/bénéfice du Nasdaq dépassait 100, et l’indice a chuté de 65 % en deux ans. Lors des cycles de hausse des taux, les actions de croissance à haute valorisation sont les premières à être vendues.

**Tension de la liquidité** : lorsque la Fed resserre sa politique, la liquidité du marché se réduit, ce qui pèse sur les actions. Plus la hausse des taux est rapide et forte, plus la volatilité est grande.

### Cadre d’analyse technique

Les indicateurs techniques et les figures graphiques aident l’investisseur à saisir le rythme à court terme et à déterminer les points d’entrée et de sortie.

#### Principaux indicateurs techniques

**Les moyennes mobiles(MA)** sont comme le « coût moyen » du prix d’une action. La moyenne mobile courte (20 jours) croise la moyenne mobile longue (50 jours) par le bas, formant une « golden cross », généralement annonciatrice d’un début de tendance haussière. Après la formation du golden cross le 29 juillet 2024, Tesla a augmenté de plus de 100 % en cinq mois. À l’inverse, la croisement à la baisse de la moyenne courte sous la longue, appelé « death cross », indique une tendance baissière : Netflix, entre fin 2021 et février 2022, a vu ses moyennes mobiles de 20 jours croiser successivement celles de 50, 100 et 200 jours, entraînant une chute de plus de 70 %.

**L’indice de force relative(RSI)** mesure si une action est surachetée ou survendue. Un RSI supérieur à 70 indique une surchauffe (surachat), nécessitant une prudence face à une correction ; inférieur à 30 indique une survente (sous-achat), avec une possibilité de rebond. En mars 2024, Apple a vu son RSI descendre en dessous de 30 (pointe à 22), puis a rebondi, avec une hausse de plus de 40 % en un an. Attention toutefois, dans un marché très fort, le RSI peut devenir inefficace — par exemple, Nvidia, lors de la vague IA de 2024, a maintenu un RSI élevé pendant longtemps, car la tendance était extrêmement forte.

**La confirmation par le volume** est la règle d’or en analyse technique : « Lorsqu’un prix franchit une zone clé, le volume doit confirmer ». En mai 2023, Nvidia a dépassé son précédent sommet avec un volume en hausse de 79 % par rapport à la moyenne, validant la rupture. En septembre 2022, Amazon a tenté de franchir un seuil mais a échoué, car le volume s’est constamment réduit, indiquant un manque de force acheteuse.

#### Reconnaissance des figures classiques

**La figure de tête et épaules** est un signal de retournement classique. Meta a formé une tête et épaules complètes entre septembre 2021 et février 2022 : épaule gauche (385 $), tête (352 $), épaule droite (336 $). La cassure de la ligne de cou a entraîné une chute de 25 %.

**Le « cup and handle » (tasse avec anse)** indique une fin de consolidation et une préparation à la hausse. Microsoft a construit cette figure sur 10 mois entre 2022 et 2023 : la profondeur de la tasse était de 32 %, et la correction de l’anse de 8 %, avec un volume en baisse, puis une cassure en janvier 2023 avec une hausse de 45 %. Ce pattern est fréquent dans les actions en croissance en phase de fondation à moyen terme.

**Le wedge (coin) ascendant** se manifeste par des sommets croissants mais une force de hausse qui diminue, avec une réduction progressive de la volatilité. Le ETF VFH de Vanguard (secteur financier) a formé un wedge ascendant entre octobre 2022 et mars 2023. La cassure de cette figure va souvent à l’encontre de la tendance précédente, nécessitant une vigilance accrue.

**Avertissement important** : un seul indicateur technique peut induire en erreur, il faut toujours combiner plusieurs outils pour une analyse fiable.

( Cadre intégré : de l’émotion à la décision

L’analyse de la tendance du marché américain doit adopter une perspective multidimensionnelle : l’émotion du marché détermine les extrêmes à court terme, les fondamentaux (bénéfices, valorisation, politique) orientent la tendance à moyen terme, et l’analyse technique aide à saisir les points d’entrée et de sortie. Les investisseurs doivent suivre de près la conjoncture macroéconomique, le cycle sectoriel, la performance des entreprises, la politique de la Fed, et l’état d’esprit du marché, en ajustant leur stratégie en fonction de la combinaison de ces variables pour rester compétitifs dans un marché américain complexe et changeant.