Le pétrole brut sous pression multifacette : effondrement de la demande et changement géopolitique

Le pétrole brut WTI pour livraison en janvier a clôturé lundi avec une forte baisse de -1,08 %, atteignant un creux de 1,75 mois, tandis que les contrats à terme de l'essence RBOB de janvier ont chuté de -1,13 % pour marquer un creux de contrat le plus proche de 4,75 ans. Le déclin synchronisé reflète une convergence de facteurs baissiers qui ont sapé les prix de l'énergie à travers le complexe—des signaux de demande mondiale en déclin aux primes de risque géopolitique en mutation.

Le ralentissement économique de la Chine signale une contraction de la demande

Le principal obstacle provenait de données économiques chinoises décevantes qui ont sapé les attentes du marché et ravivé les préoccupations concernant la consommation d'énergie mondiale. La production industrielle en novembre a décéléré de manière inattendue à +4,8 % en glissement annuel, ne dépassant pas l'augmentation anticipée de +5,0 % et marquant une baisse par rapport au rythme de +4,9 % d'octobre. Plus préoccupant encore, les ventes au détail de novembre n'ont augmenté que de +1,3 % en glissement annuel, sous-performant considérablement la prévision de +2,9 % et enregistrant la plus faible expansion depuis près de trois ans. Ces indicateurs signalent collectivement une détérioration de la demande intérieure dans la deuxième économie mondiale, une réalité qui a sapé la confiance dans les trajectoires de consommation de brut à court terme.

En additionnant ces inquiétudes concernant la demande énergétique, le S&P 500 a reculé à un plus bas de deux semaines lundi, ternissant le sentiment de risque plus large et l'optimisme économique—une dynamique historiquement négative pour les prévisions de demande de matières premières.

La désescalade géopolitique sape le soutien des prix

Un deuxième facteur majeur qui a sapé les valorisations du pétrole brut est la perspective de négociations de paix entre l'Ukraine et la Russie. Le président ukrainien Zelenskiy a signalé lundi que les discussions entre les États-Unis et l'Ukraine visant à mettre fin au conflit étaient “très constructives”, suscitant des attentes sur le marché d'un potentiel cessez-le-feu. Si de telles négociations réussissent, la levée des sanctions sur les exportations d'énergie russes inonderait probablement les marchés mondiaux avec des barils supplémentaires, sapant directement les niveaux de prix actuels.

Les marges de raffinage se détériorent, la demande en matières premières s'affaiblit

Le crack spread du pétrole brut—un indicateur clé de la rentabilité des raffineries—est tombé à un plus bas de 2,25 mois lundi, réduisant efficacement l'incitation des raffineurs à acheter du brut et à le transformer en produits finis. Les données de Vortexa ont mis en évidence cette faiblesse : le pétrole brut restant inactif sur des pétroliers stationnaires (amarrés depuis au moins 7 jours) a augmenté de +5,1 % par rapport à la semaine précédente pour atteindre 120,23 millions de barils au 12 décembre, soulignant la faible demande en aval et la réticence des raffineurs à augmenter la production.

Signaux de fourniture mixtes : Risque vénézuélien compensé par les contraintes russes

Bien que l'instabilité géopolitique au Venezuela—le 12e producteur de brut—ait offert un certain soutien aux prix après que les forces américaines ont saisi un pétrolier sanctionné au large de ses côtes mercredi dernier, et que Reuters a rapporté que les États-Unis se préparaient à intercepter d'autres navires sanctionnés, ce discours haussier n'a pas suffi à surmonter le momentum baissier plus large qui a miné le marché.

En revanche, la capacité d'exportation de brut de la Russie reste gravement compromise. Vortexa a rapporté que les expéditions de produits pétroliers russes ont chuté à 1,7 million de barils par jour au cours de la première moitié de novembre—le niveau le plus bas en plus de trois ans—alors que les frappes de drones et de missiles ukrainiens ont systématiquement ciblé l'infrastructure de raffinage russe. L'Ukraine a endommagé au moins 28 raffineries russes au cours du dernier trimestre, tandis que les récentes attaques ont forcé la fermeture d'un terminal pétrolier en mer Baltique. Le Consortium du pipeline caspien, qui transporte 1,6 million de bpd de brut kazakh, a été temporairement fermé après que les amarres ont été endommagées. Les nouvelles sanctions américaines et européennes sur les entités et les tankers russes ont encore affaibli les capacités d'exportation de Moscou.

OPEC+ Tente de Gérer le Surapprovisionnement Structurel

Malgré ces contraintes d'approvisionnement en provenance de la Russie et du Venezuela, l'OPEP+ a réaffirmé le 30 novembre qu'elle mettrait en pause les augmentations de production tout au long du premier trimestre 2026, une décision qui reflète des préoccupations croissantes concernant les conditions de surplus mondial de pétrole. L'Agence internationale de l'énergie a prévu à la mi-octobre un surplus mondial de pétrole record de 4,0 millions de barils par jour pour 2026, poussant les membres de l'OPEP+ à recalibrer leur feuille de route de production. Bien que l'OPEP+ ait annoncé une augmentation de +137 000 barils par jour pour décembre, la pause au premier trimestre signale une organisation tentant de stabiliser les prix face à des vents contraires structurels qui ont sapé les hypothèses de demande.

La production de brut de l'OPEP en novembre a diminué de 10 000 b/j pour atteindre 29,09 millions b/j. De manière critique, l'OPEP a abaissé son évaluation du marché pétrolier mondial pour le T3 2025 le mois dernier, passant d'un déficit projeté à un excédent de 500 000 b/j, une révision significative liée à une production américaine plus forte que prévu. L'EIA a simultanément relevé sa prévision de production de brut américain pour 2025 à 13,59 millions b/j contre 13,53 millions b/j, indiquant que l'élan du côté de l'offre continue de saper les récits haussiers des prix.

Les données sur les stocks et la production aux États-Unis offrent peu d'encouragement

Le rapport de l'EIA de mercredi dernier a révélé des signaux d'inventaire mitigés qui n'ont pas réussi à soutenir les prix de manière significative. Les inventaires de brut américain au 5 décembre étaient -4,3 % en dessous de la moyenne saisonnière sur cinq ans, les inventaires de gazole étaient -1,8 % en dessous des normes saisonnières, et les distillats étaient -7,7 % en dessous de la comparaison sur cinq ans. Bien que ces positions d'inventaire plus serrées pourraient normalement offrir un soutien modeste aux prix, elles ont été insuffisantes pour contrebalancer la confluence de la demande et des pressions géopolitiques qui ont sapé le marché.

La production de pétrole brut aux États-Unis pour la semaine se terminant le 5 décembre a atteint 13,853 millions de barils par jour (+0,3 % par rapport à la semaine précédente), juste en dessous du record du 7 novembre de 13,862 millions de barils par jour. Cependant, le nombre de forages a montré des signes de stabilisation : le nombre de forages pétroliers actifs aux États-Unis a augmenté à 414 pour la semaine se terminant le 12 décembre (+1 par rapport à la semaine précédente), légèrement au-dessus du creux de quatre ans de 407 forages enregistré le 28 novembre. Pourtant, le déclin séculaire persiste : le nombre de forages a chuté fortement par rapport au pic de 5,5 ans de 627 enregistré en décembre 2022, une contraction pluriannuelle qui reflète la prudence de l'industrie face à l'incertitude des prix qui a affecté les décisions d'investissement.

La convergence d'une demande énergétique affaiblie, d'une désescalade géopolitique réduisant les primes de risque, de marges de raffinage en détérioration et d'un excédent structurel croissant a collectivement sapé les évaluations du pétrole brut à un moment critique pour les marchés de l'énergie à l'approche de 2026.