Au-delà de la tempête : Trois actions de l'acier américain se positionnant pour la reprise

Le secteur de l'acier aux États-Unis navigue dans des eaux traîtresses. Les prix des bobines laminées à chaud (HRC) ont chuté de plus de 40 % par rapport à leur pic de 1 200 $ la tonne courte au début de 2024, se maintenant désormais autour de 700 $. L'érosion de la demande en Chine—le plus grand consommateur d'acier au monde où l'immobilier représente environ 40 % de la consommation—aggrave la pression. Pourtant, sous ces vents contraires se cache un récit anticonformiste qui mérite d'être exploré.

Le paradoxe : la faiblesse et la force coexistent

Bien que l'élan manufacturier ait ralenti à l'échelle mondiale, certains segments présentent une image différente. Le secteur automobile rebondit alors que les pénuries de puces semi-conductrices s'atténuent, déclenchant de nouveaux ordres d'achat. La construction non résidentielle continue de fonctionner à plein régime en Amérique du Nord, soutenue par des investissements infrastructurels constants. La demande dans le secteur de l'énergie s'est stabilisée alors que les prix du pétrole et du gaz se renforcent.

Ce contexte de marché bifurqué crée une opportunité de filtrage : identifier quels producteurs d'acier peuvent résister à la compression des marges à court terme tout en se positionnant pour le cycle à venir.

Steel Dynamics : Le multiplicateur de capacité

La société basée dans l'Indiana, Steel Dynamics (STLD), incarne cette thèse. L'entreprise exploite un laminoir à acier plat à four à arc électrique à la pointe de la technologie au Texas, conçu pour augmenter la capacité, associé à des capacités de revêtement à valeur ajoutée - des lignes de peinture et de galvanisation qui commandent des marges élevées. Une installation de produits en aluminium laminés à plat en construction ajoute un autre vecteur de croissance.

La direction de STLD a enregistré des surprises de bénéfices dans trois des quatre derniers trimestres, avec une moyenne d'environ 2,1 % de hausse. L'entreprise bénéficie de manière disproportionnée de l'importante demande de commandes de construction non résidentielle aux États-Unis, un segment montrant une durabilité structurelle.

Commercial Metals : Le jeu de pouvoir sur les prix

Commercial Metals (CMC), dont le siège est au Texas, opère dans la fabrication, le recyclage et la distribution—diversifiant les sources de revenus au-delà de la dépendance aux matières premières. L'approche disciplinée de la direction en matière d'augmentations de prix sur les produits de laminage, couplée à des initiatives agressives de réduction de la dette, positionne l'entreprise pour élargir ses marges même si les volumes se normalisent.

Les chiffres racontent une histoire convaincante : CMC a battu les estimations du consensus lors de trois trimestres consécutifs avec une surprise moyenne de 10,2 %. Les prévisions avancées impliquent une croissance des bénéfices de 12,6 % pour l'exercice 2025, suggérant une confiance de la direction dans les dynamiques de demande sous-jacentes.

Companhia Siderurgica Nacional : L'avantage de la diversification

La Companhia Siderurgica Nacional (SID) basée au Brésil offre une diversification géographique grâce à ses opérations dans la plus grande économie d'Amérique latine. L'activité ciment de l'entreprise, liée à la construction résidentielle et civile, constitue une couverture naturelle contre la volatilité pure des matières premières en acier. La discipline des prix et les stratégies d'investissement axées sur les infrastructures soutiennent les attentes de croissance.

Les révisions des analystes pour SID ont fortement accéléré : les estimations consensuelles pour 2024 ont augmenté de 72,2 % sur une période de 60 jours, avec une croissance des bénéfices projetée de 416,7 %. Ce niveau de révision des estimations signale souvent que la communauté des investisseurs rattrape un récit convaincant évalué trop prudemment.

Contexte de valorisation

Le secteur de l'acier dans son ensemble se négocie à 8,79X valeur d'entreprise par rapport à l'EBITDA, substantiellement en dessous du multiple de 19,16X du S&P 500. L'analyse historique montre que la médiane de l'industrie se négocie à 8,27X, ce qui suggère une baisse limitée par rapport aux niveaux actuels même dans un scénario pessimiste. Ce coussin de valorisation, combiné à des flux de catalyseurs positifs provenant des marchés finaux automobile et de la construction, justifie une exposition sélective.

Le secteur de l'acier a sous-performé le marché de plus de 40 points de pourcentage au cours de l'année passée. Pourtant, les industries cycliques ont souvent le plus de chances de rebondir de manière décisive lorsque le sentiment capitule. Ces trois noms—STLD, CMC et SID—offrent des points d'entrée pour les investisseurs positionnés pour une réversion à la moyenne.