Le marché mondial du sucre subit une pression à la baisse alors que les principaux producteurs augmentent leur production.

Le marché du sucre a rencontré d'importants vents contraires lundi alors que l'Organisation internationale du sucre (ISO) a dévoilé une perspective considérablement révisée pour la saison 2025-26. L'organisation prévoit désormais un excédent de 1,625 million de MT, marquant un retournement spectaculaire par rapport à sa prévision d'août d'un déficit de 231 000 MT. Ce changement reflète l'augmentation de la capacité de production dans les principales régions exportatrices, le sucre de mars NY #11 (SBH26) closing down 1.07% and March London ICE white sugar #5 (SWH26) diminuant de 1,81 % en réponse à la prévision mise à jour.

L'expansion de la production en Inde redéfinit les dynamiques du marché

Le secteur sucrier de l'Inde est positionné pour jouer un rôle central dans le scénario de surplus 2025-26. L'Association des Sucreries Indiennes (ISMA) a récemment relevé son estimation de production à 31 MMT contre une prévision précédente de 30 MMT, représentant une augmentation de 18,8 % par rapport au niveau déprimé de 26,1 MMT de 2024-25. Cette reprise fait suite à une grave sécheresse qui a réduit la production à un niveau le plus bas en cinq ans.

Un développement critique concerne l'ajustement de la politique d'exportation de l'Inde. Le ministère de l'alimentation du pays a annoncé qu'il permettra aux moulins d'exporter seulement 1,5 MMT pendant la saison 2025-26, contre une allocation précédente de 2 MMT. Paradoxalement, cette réduction pourrait s'avérer insuffisante pour absorber la production projetée de l'Inde, car des pluies de mousson abondantes - enregistrées à 937,2 mm fin septembre, soit 8 % au-dessus de la moyenne sur cinq ans - ont créé des conditions de croissance idéales. L'ISMA a simultanément réduit son estimation de production d'éthanol à 3,4 MMT contre 5 MMT, libérant potentiellement des approvisionnements supplémentaires pour le marché d'exportation.

La production du Brésil atteint des niveaux record

Le rôle du Brésil en tant que premier producteur de sucre au monde reste un facteur dominant dans l'approvisionnement mondial. Conab, l'agence brésilienne de prévision des récoltes, a relevé sa projection de production pour 2025-26 à 45 MMT contre 44,5 MMT début novembre. Des données plus détaillées d'Unica ont montré que la production de la région Centre-Sud au cours de la seconde moitié d'octobre a augmenté de 16,4 % d'une année sur l'autre pour atteindre 2,068 MMT, tandis que la part de la canne à sucre écrasée pour le sucre a augmenté à 46,02 % contre 45,91 % au cours de la même période l'année précédente. Jusqu'en octobre, la production cumulée de la région Centre-Sud a atteint 38,085 MMT, en hausse de 1,6 % d'une année sur l'autre.

Le Service Agricole Étranger du USDA (FAS) prévoit que la production brésilienne augmentera de 2,3 % pour atteindre un record de 44,7 MMT, soulignant l'élan de production soutenu. Cette trajectoire de production a agi comme un poids persistant sur les prix internationaux du sucre, les contrats à terme sur le London ICE atteignant des niveaux les plus bas en quatre ans le mois dernier et le sucre de New York affichant des niveaux les plus bas en cinq ans ce mois-ci.

Thaïlande et tendances d'approvisionnement mondiales plus larges

La Thaïlande, le troisième producteur mondial et le deuxième exportateur, contribue de manière significative à l'équation des excédents. La Thai Sugar Millers Corp prévoit une augmentation de 5 % de la production à 10,5 MMT pour 2025-26, s'appuyant sur une production de 10,00 MMT en 2024-25. Le FAS estime que la production thaïlandaise atteindra 10,3 MMT, soit une augmentation de 2 % par rapport à l'année précédente.

Collectivement, ces expansions régionales poussent les prévisions de l'ISO pour la production mondiale à grimper de 3,2 % d'une année sur l'autre pour atteindre 181,8 millions de MT. Le rapport de mai du USDA a projeté une production mondiale encore plus importante à 189,318 MMT, représentant une avance de 4,7 % d'une année sur l'autre. Face à cette trajectoire d'approvisionnement, la consommation mondiale ne devrait croître que de 1,4 %, créant une pression structurelle sur les prix. Les stocks mondiaux de fin d'année devraient augmenter de 7,5 % d'une année sur l'autre pour atteindre 41,188 MMT.

Implications du marché et perspectives de prix

La confluence d'une production record ou presque record dans les principales régions fournisseuses, des stocks mondiaux élevés et une croissance modérée de la demande suggère que le marché du sucre restera sous une pression de vente persistante. Les traders privés ont ajusté leurs évaluations en conséquence ; Czarnikow a relevé son estimation de surplus mondial pour 2025-26 à 8,7 MMT début novembre, contre une estimation de septembre de 7,5 MMT. Cette combinaison d'une production croissante et de stocks de report abondants indique que la reprise des prix fait face à des vents contraires structurels significatifs à court terme.