Powell a déclaré : “Nous n’attendrons pas que l’inflation atteigne 2 % pour réduire les taux d’intérêt. Ce serait trop tard.”
Écrit par Nick Timiraos
Compilé par : Mary Liu, BitpushNews
Le procès-verbal de la réunion de la Réserve fédérale des 12 et 13 décembre, publié tôt ce matin, heure de Pékin, montre que la Réserve fédérale a achevé cette série de hausses de taux d’intérêt, mais n’a pas révélé de débat significatif sur le moment où commencer à réduire les taux d’intérêt.
Le procès-verbal a montré que même si presque tous les responsables s’attendent à ce que le taux directeur soit finalement abaissé avant la fin de cette année, l’incertitude quant à la manière de réagir au prochain cycle de politique monétaire augmente.
Certains décideurs politiques sont mal à l’aise à l’idée de maintenir des taux d’intérêt trop élevés pendant trop longtemps. Ils ont souligné “les risques baissiers qu’une position trop restrictive pourrait faire peser sur l’économie”, indique le procès-verbal. Ils ont noté que le ralentissement du marché du travail pourrait « passer rapidement d’un assouplissement progressif à un déclin plus soudain ».
Dans le même temps, le procès-verbal de la réunion a montré que d’autres décideurs estimaient que “les circonstances pourraient nécessiter de maintenir le taux cible à sa valeur actuelle plus longtemps que prévu”. Le président de la Fed de Richmond, Tom Barkin, a déclaré mercredi que cela pourrait être nécessaire si l’inflation dépasse largement l’objectif de 2 % de la Fed.
Entre mars 2022 et juillet 2023, la Réserve fédérale a tenu 12 réunions politiques, dont 11 hausses de taux. Depuis lors, alors que l’inflation s’est calmée, le comité a maintenu le taux de référence des fonds fédéraux dans une fourchette de 5,25 % à 5,5 %, un sommet depuis 22 ans.
Le discours du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, le 13 décembre, a semé une certaine confusion. Les commentaires de Powell, ainsi que les prévisions économiques publiées après la réunion, suggèrent que la prochaine décision de la Fed sera probablement une baisse des taux, même si la Fed a maintenu ses directives écrites selon lesquelles les responsables étaient davantage concentrés sur les risques économiques nécessitant des taux plus élevés.
En conséquence, le marché a accru ses paris sur une baisse des taux d’intérêt cette année, déclenchant un fort rebond des marchés boursiers et obligataires fin 2023.
Les investisseurs s’attendent à ce que la banque centrale commence à réduire les taux d’intérêt lors de sa deuxième réunion politique en mars de cette année, la prochaine réunion de la Fed étant prévue les 30 et 31 janvier.
Le procès-verbal de la réunion a montré que les hausses de taux d’intérêt de la Fed portaient leurs fruits, ce qui a rassuré les investisseurs. Le dernier procès-verbal n’a pas mentionné l’inflation “inacceptablement élevée” évoquée dans les versions précédentes.
Le procès-verbal montre cependant que les autorités pourraient être à nouveau en alerte si les marchés rebondissaient trop suite à l’assouplissement des conditions financières, ce qui rendrait plus difficile le maintien d’un ralentissement économique et d’une baisse durable de l’inflation.
Les perspectives économiques américaines semblent s’améliorer ces derniers mois, à mesure que l’inflation et la croissance des salaires ralentissent. Si l’économie s’affaiblit plus que ce que prévoient les responsables, cela donnerait à la Fed plus de marge de manœuvre pour réduire rapidement les taux d’intérêt et pourrait ouvrir la porte à une baisse des taux même si l’expansion ne s’arrête pas.
Il y a un an, de nombreux économistes s’attendaient à ce que les responsables de la Fed augmentent les taux d’intérêt à un niveau qui créerait suffisamment de ressources inutilisées, telles que des chômeurs et des usines inutilisées, pour ralentir considérablement l’inflation. Mais la réparation des chaînes d’approvisionnement et l’afflux de travailleurs sur le marché du travail permettent de contenir les hausses de salaires et de prix sans provoquer de faiblesse économique généralisée.
Le procès-verbal donne peu d’indications sur la façon dont les responsables envisagent la perspective d’une baisse des taux. Les responsables pensaient que le risque d’une inflation plus élevée que prévu à la fin de l’année dernière s’était atténué, mais le procès-verbal a mis en évidence un débat sur l’ampleur de l’amélioration des attentes.
Le mois dernier, certains responsables ont affirmé que la partie la plus facile de la lutte contre l’inflation était terminée, les chaînes d’approvisionnement et les marchés du travail se remettant complètement des perturbations liées à la pandémie. Cela pourrait obliger la Fed à maintenir des taux d’intérêt plus élevés que nécessaire pour freiner l’activité économique.
S’exprimant à Raleigh, en Caroline du Nord, Barkin a déclaré : « Après des décennies sans pouvoir de fixation des prix, les entreprises - en particulier celles confrontées à des pressions sur les bénéfices - ne seront pas disposées à renoncer à augmenter leurs prix à moins que leurs clients ou leurs concurrents ne les y forcent. Dans ce cas, je crains qu’il faille faire davantage pour réduire la demande et convaincre les décideurs que l’ère de l’inflation est révolue. »
D’autres, en revanche, voient la possibilité d’améliorations continues du côté de l’offre, ce qui pourrait prolonger la baisse relativement peu coûteuse de l’inflation et soulever la question de savoir quand réduire les taux d’intérêt.
Les responsables de la Fed ont de plus en plus de mal à contrecarrer les attentes du marché en faveur de réductions plus rapides et plus importantes des taux d’intérêt, en grande partie parce que l’inflation se calme plus rapidement que ne le prévoient les décideurs de la banque centrale.
Le mois dernier, les responsables de la Fed s’attendaient à ce que l’inflation sous-jacente, qui exclut la volatilité des prix des produits alimentaires et de l’énergie, termine l’année à 3,2%, en baisse d’un demi-point de pourcentage par rapport à leurs prévisions d’il y a trois mois. Les données reçues lors de la réunion de la Fed du mois dernier ont indiqué une baisse continue de l’inflation sous-jacente. Il est tombé à 1,9% sur une base annualisée sur six mois en novembre, selon le département américain du Commerce. L’objectif d’inflation de la Fed est de 2 %.
Powell a attisé l’enthousiasme du marché lorsqu’il a déclaré que certains responsables présents à la réunion politique de la Fed avaient décrit leurs propres perspectives de réduction des taux d’intérêt. Dans les jours qui ont suivi la réunion, certains responsables ont utilisé des discours publics pour repousser les attentes d’une transition imminente vers des baisses de taux. John Williams, premier adjoint de Powell, président de la Fed de New York et vice-président du comité de fixation des taux de la Fed, a précisé plus tard que la réduction des taux d’intérêt n’était pas l’objectif principal de la réunion politique.
Les analystes ont jugé les commentaires de Powell du mois dernier remarquables car il était plus préoccupé qu’auparavant par le risque que des taux d’intérêt trop élevés puissent causer des dommages inutiles à l’économie à mesure que l’inflation baisse. “Nous sommes conscients des risques qu’il y a à tenir trop longtemps”, a-t-il déclaré. “Nous faisons très attention à ne pas commettre de telles erreurs.”
Powell a également réitéré son point de vue selon lequel les taux d’intérêt pourraient être abaissés l’année prochaine à mesure que l’inflation se rapproche de l’objectif de 2 %. Maintenir les taux d’intérêt stables alors que l’inflation baisse entraînerait une hausse des taux d’intérêt ajustés à l’inflation ou « réels », ce que la Fed ne souhaite pas. Les décideurs politiques peuvent abaisser les taux d’intérêt nominaux simplement pour éviter que les taux réels ne deviennent trop serrés.
“Nous n’allons pas attendre que l’inflation atteigne 2% avant de réduire les taux d’intérêt, ce serait trop tard”, a déclaré Powell.
