Synthetix propose de mettre fin à l’inflation : SNX remodelage des actions ou dans un projet déflationniste de premier ordre

Auteur original : Jiang Haibo, PANews

Le 9 décembre, la proposition d’amélioration 2043 de Synthetix, SIP-2043 : End SNX inflation, to end SNX inflation, a commencé à voter sur Snapshot. Si la proposition est adoptée, cela signifiera la fin de l’ère du minage et de l’inflation de Synthetix, et SNX sera également un jeton de premier ordre sans inflation (potentiellement déflationniste).

Selon le cadre de gouvernance de Synthetix, son organe de gouvernance comprend plusieurs comités et panels élus par SNX stakers, qui se réunissent tous les 4 mois. Le Conseil spartiate (SC) est l’organe directeur central du système, responsable de l’amélioration du vote sur les propositions et des changements de paramètres.

Au matin du 11 décembre, le SIP-2014 avait été voté par 6 des 8 membres du Conseil Spartan, avec un soutien de 100%, ce qui signifie également que la proposition a de fortes chances d’être adoptée, et que le vote final se terminera le 18 décembre.

Changements dans les intérêts des stakers et des détenteurs de pièces ordinaires

Selon les règles du protocole, SNX stakers de Synthetix agissent en tant que contreparties aux actifs synthétiques et aux transactions contractuelles perpétuelles. En plus de cela, les SNX stakers peuvent gagner des récompenses sur les frais de transaction et des récompenses SNX l’inflation.

Ensuite, avant cela, le staker de SNX comprend : les profits et les pertes en tant que contrepartie d’un trader + la récompense de l’inflation + la dette en sUSD brûlée par les frais. Étant donné que la version Andromeda de Synthetix a été déployée sur la base par le biais d’un vote, si la proposition existante visant à mettre fin à l’inflation est adoptée, le compte de SNX comprendra : les profits et pertes en tant que contrepartie d’un trader + la dette en sUSD brûlée par les frais de transaction + les revenus des frais de transaction sur la base.

Par rapport à d’autres projets de contrats perpétuels, les revenus des SNX stakers en tant que fournisseurs de liquidités sont également plus stables. Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous, le P&L de SNX stakers (y compris les frais de trading et le P&L en tant que contrepartie d’un trader) est presque toujours sur une tendance à la hausse.

Comme le montre la figure ci-dessous, au cours de la dernière époque (du 30 novembre au 6 décembre), le TAEG généré par l’inflation était supérieur à 10 %, et le TAEG généré par la combustion de sUSD par le biais de frais de transaction était supérieur à 5 %, et la valeur spécifique peut varier en fonction du ratio de garantie.

Cette proposition se fonde sur le fait que l’inflation est aujourd’hui nettement inférieure à ce qu’elle était auparavant. De plus, Synthetix v3 sera bientôt déployé sur Base, ce qui générera également de nouveaux revenus. Dans le même temps, la proposition SIP-345, qui fait l’objet d’un vote, veut utiliser 50 % des frais générés sur la base pour racheter et brûler SNX, et les 50 % restants pour les fournisseurs de liquidités. Mais la proposition est divisée, et le vote se terminera le 13 décembre.

Même s’il n’y a pas de nouveaux revenus inflationnistes, le rendement stable du staking mentionné ci-dessus et les nouveaux revenus sur Base peuvent suffire à attirer suffisamment de stakers pour continuer à staking.

Pour les détenteurs ordinaires de pièces de monnaie de SNX, cette proposition augmenterait leur mise, et la pression à la baisse sur le prix causée par les incitations à l’inflation disparaîtrait. Si la proposition SIP-345 est adoptée, SNX entrerons également dans l’ère de la déflation.

SNX L’importance du staking

Pour Synthetix, le maintien d’un taux de staking suffisamment élevé est plus important que pour d’autres projets. Qu’il s’agisse de l’actif synthétique d’origine ou du contrat perpétuel actuel, il doit y avoir un volume suffisant d’actifs synthétiques.

Le sUSD est un « stablecoin garanti de manière endogène » qui repose sur des SNX au sein du même système que le collatéral, et presque tous les stablecoins du même type ont échoué. Afin de maintenir la stabilité, Synthetix a fixé le ratio de collatéral pour la frappe de sUSD à 500 %. Même si le SNX chute fortement, il n’est généralement pas confronté à la liquidation.

Cela signifie que plus vous SNX misez, plus vous pouvez frapper d’actifs synthétiques. Dans le trading actuel de contrats perpétuels chez Synthetix, seuls les sUSD peuvent être utilisés comme marge. Le volume d’émission de sUSD peut également limiter le volume de négociation des contrats perpétuels, et s’il n’y a pas suffisamment de liquidité sur le marché secondaire pour le sUSD, il peut y avoir une prime de 1 % ou même plus pour acheter du sUSD lorsque la volatilité est importante et que vous devez augmenter la marge, ce qui affectera également l’expérience de trading. C’est aussi la raison pour laquelle on comptait auparavant sur une inflation élevée pour attirer le jalonnement.

Mais les règles sUSD régissant le développement du projet pourraient disparaître, et la version d’Andromeda que Synthetix déploiera bientôt sur Base utilisera USDC comme marge. De ce point de vue, le sUSD sera moins important et Synthetix sera moins dépendant des SNX stakers.

Après plusieurs ajustements de l’inflation

Synthetix a subi plusieurs ajustements à l’inflation au cours de son histoire, et il est également considéré comme l’un des premiers projets à commencer l’extraction de liquidités, et la réduction progressive de l’inflation était également un plan qui a été établi dès le début.

En 2019, lorsque Synthetix a changé son nom de son prédécesseur appelé Haaven pour son nom actuel et son activité d’actifs synthétiques, afin d’attirer le jalonnement de fonds, la frappe de sUSD et la distribution rapide de jetons, Synthetix a entamé une période de forte inflation, avec des récompenses de jalonnement susceptibles d’être proches de 100 % pour la première année.

En mars 2019, Synthetix a établi un calendrier d’inflation avec un total de 245 millions de SNX à émettre, à partir de 1,44 million de SNX par semaine, avec des récompenses hebdomadaires divisées par deux toutes les 52 semaines pour un total de 260 semaines.

Compte tenu de l’incertitude causée par la réduction de moitié des incitatifs, les SIP-23 et SIP-24, qui ont été proposés en septembre et octobre 2019, ont remplacé l’inflation par un ajustement hebdomadaire avec une baisse graduelle. En août 2023, l’inflation est tombée à 2,5 %.

En août 2022, Kain a également proposé une proposition visant à mettre fin à l’inflation SNX et à plafonner l’offre totale de SNX à 300 millions, mais la proposition n’en était qu’au stade de projet et n’a pas été votée.

Résumé

Cette proposition visant à mettre fin à l’inflation implique une redistribution des participations entre SNX stakers et les détenteurs réguliers. Il y a une forte probabilité que la proposition soit adoptée, et que l’incitation à l’inflation de SNX’engagement disparaisse, et que les droits et les intérêts des détenteurs de pièces ordinaires ne soient plus affaiblis par l’inflation.

SNX contreparties de Stakers en tant que traders et les frais de transaction facturés sont relativement stables et presque toujours en hausse, et cette partie des revenus supplémentaires par rapport aux détenteurs de pièces ordinaires peut également attirer suffisamment de mise. Avec le déploiement prochain de la version d’Andromeda sur Base, USDC sera utilisé comme garantie et sera moins dépendant des sUSD et des stakers, ce qui générera également de nouveaux revenus pour les stakers.