Tether a réduit son objectif de financement de 20 milliards de dollars à 5 milliards, en raison de doutes des investisseurs sur une valorisation de 500 milliards.

Tether objectif de financement réduit de 20 milliards à 5 milliards de dollars, une valorisation de 5000 milliards repoussée par Wall Street, ce qui montre la véritable situation de ce géant des stablecoins en matière de « pouvoir de fixation des prix ».
(Précédent contexte : Tether a publié MiningOS, un système open source de minage de Bitcoin, gratuit, sans porte dérobée ni dépendance tierce)
(Informations complémentaires : Tether est un acheteur d’or en superlatif ! Au Q4 2025, il augmente ses réserves d’or de 27 tonnes, se plaçant parmi les 30 plus grands détenteurs mondiaux d’or)

Sommaire de l’article

• La réalité derrière la valorisation de 5000 milliards de dollars
• Le PDG : nous sommes une entreprise d’IA rentable
• Baisse des profits dans les résultats financiers et la barrière d’actifs
• Étant donné qu’ils ne manquent pas d’argent, pourquoi encore se financer ?

Pour commencer, la conclusion : ce n’est pas que Tether manque d’argent, c’est une question de « pouvoir de fixation des prix ». La rumeur selon laquelle Tether aurait réduit son objectif de financement de 200 milliards à 50 milliards de dollars, Wall Street reconnaît que Tether est une machine à imprimer de l’argent, mais refuse de l’admettre comme le prochain Nvidia.

Même en détenant l’un des leviers de liquidité des obligations américaines mondiales, dans l’œil des vétérans du capital, Tether reste une « banque à marge » qui profite des écarts d’intérêt.

La réalité derrière la valorisation de 5000 milliards de dollars

Selon le Financial Times du 4, le objectif de financement de Tether est passé de 150-200 milliards de dollars à seulement 50 milliards. La valorisation de 5000 milliards évoquée initialement par le marché semble désormais plus une tentative de test.

L’activité principale de Tether consiste en l’émission de stablecoins, complétée par un « fonds de marché monétaire high-tech » et une diversification dans l’or et l’IA. La rentabilité de ce business dépend fortement des taux des obligations américaines, relevant du secteur financier traditionnel, où le ratio prix/bénéfice maximal est généralement de 10 à 15. Viser une valorisation de 5000 milliards implique que les investisseurs considèrent Tether comme une entreprise d’IA en croissance folle. C’est pourquoi les institutions de Wall Street hésitent à la table des négociations.

Le PDG : nous sommes une entreprise d’IA rentable

Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a répondu de façon très classique à cette situation. Concernant la réduction de l’objectif de financement, il nie qu’il s’agisse d’un « ajustement à la baisse » et redéfinit la bulle de valorisation de l’IA. Lors d’une interview, Paolo a déclaré :

Une entreprise d’IA génère le même montant de profits que nous, sauf qu’il y a un signe négatif (perte).

Cette phrase est une satire de la Silicon Valley, mais elle révèle aussi l’anxiété de Tether. Paolo Ardoino tente d’envoyer un message au marché : ne nous considérez pas comme une simple banque d’émission de stablecoins, nous avons de l’argent, et nous nous transformons en géant de la puissance de calcul IA en investissant dans Northern Data et d’autres sociétés. Il insiste sur une trésorerie interne abondante, et même que les principaux actionnaires sont « réticents à céder leurs parts ».

Baisse des profits dans les résultats financiers et la barrière d’actifs

En regardant les chiffres, selon les données de Tether pour 2025, la société aurait réalisé environ 100 milliards de dollars de bénéfice net. Ce chiffre est impressionnant, dépassant même celui de nombreuses banques d’investissement de Wall Street, mais comparé aux 130 milliards de 2024, on constate une baisse d’environ 25 %.

Pourquoi une émission atteignant un record de 186,5 milliards de dollars de volume génère-t-elle un profit en recul ? La raison réside dans la compression des coûts et des marges d’intérêt. Pour rester conforme, par exemple en lançant USAT conforme à la loi GENIUS, et en connectant les canaux de fiat à l’échelle mondiale, les coûts cachés de Tether augmentent, ce qui explique leur empressement à prouver qu’ils ne sont pas qu’une société d’émission de stablecoins.

Cependant, ceux qui ont examiné leur bilan doivent reconnaître la puissance de cette entreprise. D’abord, leur position de « baleine » des obligations américaines : détenant 141 milliards de dollars d’obligations US, ils sont devenus un créancier important du gouvernement américain, illustrant l’effet Cantillon : ceux qui sont proches de la machine à imprimer ont le premier avantage.

Ensuite, leur gestion d’actifs à haute liquidité pour couvrir les risques, avec 17,4 milliards de dollars en or et 8,4 milliards de dollars en Bitcoin. Cela montre que Tether utilise ses actifs natifs pour couvrir le risque de la monnaie fiat.

Étant donné qu’ils ne manquent pas d’argent, pourquoi encore se financer ?

Si ce n’est pas un problème d’argent, avec 10 milliards de dollars de profits annuels, pourquoi sortir pour vendre des parts ? La réponse est simple : acheter une assurance auprès de l’Old Money.

Au deuxième année de l’administration Trump, bien que le cadre réglementaire crypto ait semblé s’assouplir, la contre-attaque des banques traditionnelles ne faisait que commencer. Ce que Tether recherche, ce n’est pas ces 5 milliards de dollars en cash, mais les actionnaires derrière ces fonds, ces géants de Wall Street qui ont leur mot à dire à Washington. Par le biais de l’acquisition de parts, ils veulent attirer des capitaux traditionnels, ce qui constitue le véritable objectif du financement de Tether.

Quant à savoir si la valorisation de 5000 milliards sera atteinte, ce n’est qu’un jeu de négociation en cours.