Hyperliquid (HYPE) est récemment sur toutes les lèvres, surtout après que des nouvelles ont circulé concernant une éventuelle demande d’ETF liée au protocole. À première vue, on dirait que Wall Street est déjà à la porte. En réalité, il manque encore une pièce importante avant que cela ne puisse se réaliser.

Cette pièce manquante concerne les dérivés.

Aixbt a partagé sur X que tout ETF lié à Hyperliquid nécessiterait environ 40 % d’exposition aux dérivés. Actuellement, ce marché n’existe pas à l’échelle que les régulateurs attendent. Sans marchés à terme et perpétuels profonds et liquides, un ETF ne peut pas répondre aux exigences structurelles nécessaires pour obtenir l’approbation.

Il ne s’agit pas de hype ou de récits. Il s’agit de l’infrastructure du marché. De grands gestionnaires d’actifs comme BlackRock et Fidelity comptent sur les dérivés pour gérer le risque, suivre précisément les prix et fournir de la liquidité. Tant que ces outils ne seront pas construits, un ETF restera théorique.

Pendant ce temps, Hyperliquid (HYPE) affiche une capitalisation d’environ 6,3 milliards de dollars, mais l’infrastructure qui se construit autour est conçue pour quelque chose de beaucoup plus grand. C’est typique de la façon dont les marchés institutionnels se développent. Les rails viennent en premier, le produit en second.

Bitwise a déposé discrètement à la fin décembre, pendant une période de vacances où peu de personnes prêtaient attention. Ce dépôt seul ne signifie pas que le marché est prêt. Déposer des documents est très différent de construire et de gérer des desks de dérivés à grande échelle.

Comme l’a souligné aixbt, il n’y a pas encore de marchés à terme confirmés en cours de construction pour HYPE. Cette décision revient aux institutions, pas au protocole lui-même.

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De plus, même sans une infrastructure complète de dérivés, Hyperliquid a montré sa solidité. Le jeton a absorbé un $320M déblocage début janvier sans casser la structure. Le prix HYPE est resté proche de 26,64 $, et les données en chaîne montrent une forte dominance perpétuelle et environ $55M des flux entrants quotidiens.

Cela importe car cela montre que la demande n’est pas purement spéculative. Les projets axés sur l’infrastructure avancent souvent avant les nouvelles, pas après. Le marché tend à anticiper ce qui pourrait être construit, pas seulement ce qui existe déjà.

De plus, un point clé de la discussion est que Hyperliquid ne contrôle pas la création des marchés de dérivés. Ce sont les grands acteurs financiers qui le font. S’ils décident que l’opportunité vaut l’effort, ils construiront les marchés nécessaires pour soutenir un ETF.

Jusqu’à ce moment-là, Hyperliquid (HYPE) reste en phase de transition. Il est visible, il est liquide, et il se prépare pour une scène bien plus grande. Mais Wall Street n’interviendra pas tant que toutes les cases réglementaires ne seront pas cochées.

Pour l’instant, la conclusion est simple. L’histoire d’Hyperliquid n’est pas terminée. La conversation sur l’ETF a commencé, mais le vrai travail se fait avant que toute approbation n’arrive.

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