Strategy a récemment considérablement élargi son fonds de réserve en dollars, suscitant une nouvelle évaluation de la sécurité financière de l'entreprise sur le marché. La société a annoncé un ajout d'environ 748 millions de dollars de réserves en espèces, portant la taille des réserves en dollars à près de 2,2 milliards de dollars. Ce fonds a été divulgué pour la première fois en décembre dernier, son utilisation principale étant de couvrir les dépenses de dividendes liées aux actions privilégiées, qui sont justement l'outil important que Strategy utilise pour financer et continuer à augmenter sa détention de Bitcoin.

D'un point de vue structurel, cette réserve en dollars est actuellement suffisante pour couvrir environ 31 mois de dépenses de dette à moyen terme. Pendant ce temps, parmi les 8 milliards de dollars de dettes de la stratégie, la plupart arriveront à échéance après trois ans, le premier remboursement étant prévu pour 2028. Ce décalage temporel a considérablement réduit les inquiétudes du marché concernant son risque de liquidité à court terme. L'analyste James Van Straten a souligné que l'objectif principal de cette initiative est d'atténuer la panique du marché concernant le risque de faillite et l'éventuelle exclusion de l'indice MSCI.

Les données du marché prédictif reflètent également des attentes similaires. Polymarket montre que la probabilité que Strategy soit exclu par MSCI au premier trimestre 2026 atteint encore 75 %, mais la probabilité d'une vente forcée de Bitcoin dans la même fenêtre temporelle est tombée à moins de 10 %. Cela signifie que, même face à des risques structurels au niveau des indices, une réserve suffisante de dollars peut encore soutenir l'exécution des obligations de dividende et de dette à court terme, évitant ainsi la vente d'actifs Bitcoin.

Un autre analyste, Adam Livingstone, pense que cet ajustement est étroitement lié aux recommandations de notation de crédit de S&P Global. En octobre 2025, S&P a attribué à Strategy une note de « B », tout en soulignant que si l'entreprise améliorait sa liquidité en dollars, réduisait sa dépendance aux obligations convertibles et maintenait sa capacité de financement sur le marché des capitaux pendant les périodes de baisse du prix du Bitcoin, il y aurait une possibilité de relèvement de la note à l'avenir.

En matière d'allocation d'actifs, Strategy a levé près de 4 milliards de dollars au cours des trois dernières semaines, avec des avoirs en Bitcoin passant à 671,268 jetons, tout en élargissant simultanément ses réserves en dollars. Il est à noter que l'entreprise a complété sa position de trésorerie en vendant une partie de ses actions MSTR, et non en liquidant des Bitcoins.

Cependant, la performance du marché reste sous pression. Depuis le début de l'année, Bitcoin a annulé ses gains annuels, et le prix est retombé à environ 88 000 dollars ; tandis que MSTR a subi une baisse encore plus significative, passant d'un sommet annuel de 457 dollars à environ 164 dollars, avec une chute bien supérieure à celle de Bitcoin. Dans l'ensemble, l'expansion des réserves en dollars par Strategy a considérablement réduit la liquidité à court terme et le risque de faillite, mais son prix des actions et le risque d'indice continueront d'être influencés par le cycle des prix de Bitcoin et les changements des règles de réglementation.

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