Une baisse des taux entraîne-t-elle une chute ? La Réserve fédérale, la Banque du Japon et les vacances de Noël forment un « triangle mortel »

BTC passant de 95 000 $ à 85 000 $, au cours des 24 dernières heures, plus de 200 000 personnes ont été liquidées sur l’ensemble du réseau, 600 millions de dollars ont disparu dans la nature.

Tout le monde se demande : il y a quelques jours, on annonçait une baisse des taux, c’était une bonne nouvelle ?

Les réponses se trouvent dans trois dates : 11 décembre (Réserve fédérale baisse les taux), 19 décembre (Japon augmente les taux), 23 décembre (vacances de Noël).

01, La combinaison “baisse des taux + discours hawkish” de la Fed

Le 11, la Fed a effectivement réduit ses taux de 25 points de base comme prévu. Mais le graphique des points indique qu’en 26 ans, il n’y aura peut-être qu’une seule baisse, bien en dessous des prévisions du marché de 2 à 3.

Ce que le marché veut, c’est “une politique de relâchement continu”, mais Powell offre “une baisse symbolique des taux + un resserrement futur”.

Ce qui est encore plus problématique, c’est que parmi les 12 membres du comité de politique monétaire, 3 s’opposent à la baisse des taux, dont 2 prônent le statu quo. Cela montre que la Fed est beaucoup plus prudente face à l’inflation que ce que le marché imaginait.

Une baisse des taux aurait dû libérer de la liquidité, mais le signal hawkish verrouille déjà l’espace pour de futures baisses. La réaction du marché est immédiate : baisse des actions américaines, baisse du BTC, toutes les classes d’actifs risqués chutent.

C’est la première étape de la destruction : baisse des taux, mais la liquidité se resserre en réalité.

02, La “démolition” de la Banque du Japon le 19 décembre

La Fed n’a pas encore digéré sa baisse de taux, que la Banque du Japon veut déjà augmenter ses taux le 19. La probabilité d’une hausse de 25 points de base est de 90 %, portant le taux de 0,50 % à 0,75 %.

Cela peut sembler une petite hausse, mais elle concerne la plus grosse “bombe à retardement” du système financier mondial, à savoir le fameux arbitrage en yen.

Depuis plus de dix ans, les institutions mondiales empruntent à presque zéro coût en yen, puis convertissent en dollars pour acheter des actions américaines, des cryptomonnaies, ou des actifs sur les marchés émergents. La logique centrale de cette opération est que “le yen sera toujours bon marché”.

Mais dès que la Banque du Japon augmente ses taux, deux choses se produisent simultanément : le coût de l’emprunt augmente, et le yen s’apprécie.

Résultat : tous les traders d’arbitrage doivent vendre leurs actifs risqués pour rembourser leurs prêts en yen. Lorsque des dizaines de billions de dollars d’arbitrage commencent à se fermer, le BTC, les actions américaines, et les obligations des marchés émergents seront vendus sans distinction.

Vous vous souvenez du “cygne noir” du 5 août ? La surprise de la hausse du taux japonais à 0,25 %, le BTC chute de 18 % en une seule journée, et il a fallu trois semaines pour que les marchés mondiaux se remettent. Cette fois, c’est un “rhinocéros gris” annoncé à l’avance, mais son impact sera tout aussi dévastateur.

C’est la deuxième étape de la destruction : la Fed relâche la politique monétaire, mais la Banque du Japon pompe la liquidité, et elle pompe la base même de la liquidité mondiale.

03, Le vide de liquidité pendant les vacances de Noël

À partir du 23, les institutions nord-américaines entrent en vacances de Noël, la liquidité est déjà faible.

Cela signifie qu’une même pression de vente entraînera des fluctuations de prix plus importantes. Habituellement, 10 milliards de dollars peuvent provoquer une chute de 5 %, mais cette fois, 5 milliards suffisent.

Plus dangereux encore, l’effet combiné des politiques de la Fed et de la Banque du Japon va exploser durant cette période où la liquidité est la plus faible.

Selon l’historique, la fin décembre et le début janvier sont parmi les périodes de plus forte volatilité du marché crypto.

C’est la troisième étape : l’incertitude politique + l’épuisement de la liquidité = de petites fluctuations amplifiées en une grande crise.

04, Pourquoi cette triple conjonction est-elle si mortelle ?

Chacun des facteurs pris séparément est contrôlable. La baisse des taux de la Fed, bien que hawkish, a au moins été effectuée ; la hausse des taux japonais, bien que compliquée, était anticipée ; et les vacances de Noël, bien que réduisant la liquidité, sont une habitude annuelle.

Mais lorsque ces trois facteurs se produisent simultanément, ce n’est pas une simple addition, c’est un effet multiplicateur.

Le signal hawkish de la Fed resserre les attentes de liquidité future ; l’augmentation des taux japonais commence à fermer les arbitrages mondiaux ; et le vide de liquidité durant Noël amplifie ces pressions de plusieurs fois.

05, Quelques conseils pour le moment

Premier conseil : surveillez le 19. La réunion de la Banque du Japon est le prochain moment clé. Si la hausse de 25 points de base est confirmée, le BTC pourrait tester les 80 000 $ ou moins.

Deuxième conseil : réduire l’effet de levier, en laissant au moins 30 %. En période de pénurie de liquidité, ceux qui liquident ne se trompent pas forcément dans leur sens, mais ils ne peuvent pas supporter la volatilité.

Troisième conseil : ne pas tenter d’acheter au plus bas. La vraie base pourrait apparaître 3 à 4 semaines après la panique, pas le jour même.

L’histoire ne se répète pas, mais elle rime toujours avec la même fin. Ce “cadeau de Noël” pourrait n’être déballé qu’en janvier prochain.

Revisitons le 19 décembre, une dernière fois.