Larry Fink, fondateur de BlackRock, pense que le développement de la tokenisation aux États-Unis doit s’inspirer du Brésil. Ce plus grand marché de cryptomonnaies d’Amérique latine a attiré pour 2024 une valeur de 3 188 milliards de dollars, avec un taux de croissance de 109,9 %, et les stablecoins représentent près de 60 %, devenant ainsi le principal terrain d’expérimentation pour les actifs numériques mondiaux. Cet article est issu d’une publication de PANews, compilée, traduite et rédigée par Dongqu.
(Précédent : Les pays du BRICS ont effectué leur première « règlementation transfrontalière CBDC en double direction » en dollar, Hong Kong et Brésil ont réalisé un pilote commercial via Chainlink)
(Information complémentaire : La réserve de 1,4 milliard de dollars de la banque centrale du Brésil a été piratée ! Les fonds volés ont été échangés contre du Bitcoin, coût du piratage : seulement 2 760 dollars, le fournisseur de services devient une faille)

Table des matières

• Principaux acteurs de la cryptomonnaie en Amérique latine
• L’« système parallèle dollar » face à l’inflation et à la dévaluation
• L’évolution du cadre réglementaire brésilien et « la montée en puissance »

Nous avons été en retard. Larry Fink, fondateur de BlackRock, a récemment déclaré lors d’un sommet du Wall Street Journal que le développement de la tokenisation aux États-Unis doit suivre le rythme mondial pour éviter de prendre du retard, et selon lui, le leader est le Brésil.

Cette réponse surprend. En tant que l’une des dix principales économies mondiales, bénéficiant d’une position géographique unique, le Brésil cherche également à étendre son rêve de puissance dans le monde des cryptos.

En décembre, le marché des capitaux à São Paulo, capitale du Brésil, ne manque pas de nouvelles histoires sur les « actifs numériques ».

Le 4 décembre, la société cotée au Nasdaq, DeFi Technologies, a annoncé que sa filiale Valour avait obtenu l’approbation pour lancer quatre produits ETP d’actifs numériques sur la bourse principale B3, couvrant le Bitcoin, l’Ethereum, le XRP et Sui. Les produits seront cotés en reales brésiliens et négociés via des courtiers locaux et dans le système de custody. Johan Wattenström, PDG de DeFi Technologies, affirme que le Brésil « est déjà devenu l’un des marchés d’actifs numériques les plus importants et à la croissance la plus rapide au monde ».

Le 8 décembre, l’investisseur en cryptomonnaies Paradigm a annoncé un investissement de 13,5 millions de dollars dans Crown, une société brésilienne de stablecoins. C’est la première fois que ce fonds basé à San Francisco mise sur une startup brésilienne.

Crown a lancé BRLV, un stablecoin adossé à un ratio 1:1 au réal brésilien, soutenu par des obligations d’État brésiliennes. Après cette levée de fonds, la valorisation est d’environ 90 millions de dollars. La taille des souscriptions à BRLV dépasse déjà 360 millions de reais, ce qui en fait selon certains médias l’un des plus grands stablecoins non-dollar du marché émergent.

Ces événements ne sont pas isolés. Dans le discours des capitaux et des infrastructures internationales, le Brésil n’est plus seulement un « marché émergent à taux d’intérêt élevé », mais devient le principal terrain d’expérimentation des actifs numériques en Amérique latine, un « élève » sous-estimé.

Principaux acteurs de la cryptomonnaie en Amérique latine

Aujourd’hui, le Brésil est le plus grand marché de cryptomonnaies d’Amérique latine et l’un des marchés à la croissance la plus rapide au monde. Selon le rapport géographique sur les cryptomonnaies de Chainalysis 2025, en 2024, la valeur des cryptomonnaies entrantes au Brésil s’élèvera à environ 3 188 milliards de dollars, avec un taux de croissance trimestriel de 109,9 %, représentant près d’un tiers de la région latino-américaine, et se classant cinquième dans l’indice mondial d’adoption des cryptomonnaies 2025.

Lors du sommet sur la blockchain au Brésil fin novembre, l’auditeur de la Receita Federal, Flavio Correa Prado, a révélé que, selon les règles en vigueur, le volume de transactions cryptographiques déclarées chaque mois atteignait entre 6 et 8 milliards de dollars. Il a indiqué que si cette tendance continue, d’ici 2030, ce chiffre pourrait atteindre 9 milliards de dollars par mois. La majorité des transactions concerne USDT et USDC, des stablecoins.

En termes de composition d’actifs, la spécificité du marché brésilien réside dans la domination absolue des stablecoins. Une analyse de Fireblocks en avril de cette année indique que la part des stablecoins dans les activités cryptographiques liées au Brésil atteint 59,8 %, bien au-delà de la moyenne mondiale de 44,7 %. Les statistiques officielles sont encore plus impressionnantes : lors d’un discours public cette année, le président de la Banque centrale, Gabriel Galípolo, a mentionné que près de 90 % des actifs cryptographiques du pays, y compris les paiements transfrontaliers et les règlements d’échanges, seraient liés à des opérations en stablecoins.

La structure fortement dominée par les stablecoins montre que le marché brésilien est « plutôt mature » en termes de finance et de conformité, plutôt qu’un simple terrain de spéculation. Cependant, en matière d’allocation d’actifs cryptographiques, le Brésil a été l’un des premiers à adopter systématiquement ces actifs, intégrant en avance les produits cryptographiques dans ses marchés financiers existants.

La B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) est la seule bourse de valeurs du pays, essentielle pour les actions, obligations, contrats à terme et ETF. Dès 2021-2022, des gestionnaires comme Hashdex et QR Asset ont lancé plusieurs ETF sur la B3, comprenant Bitcoin, Ethereum et des indices cryptographiques mixtes. En outre, l’autorité de régulation brésilienne a approuvé en septembre dernier le premier ETF spot sur Solana au monde, listé sur la B3, un acte considéré par certains médias comme une tentative audacieuse d’autoriser avant les États-Unis un ETF spot sur SOL.

D’ici mi-2025, plus de 20 ETF proposant une exposition totale ou partielle aux cryptomonnaies seront disponibles sur la B3, couvrant Bitcoin, Ethereum, DeFi et des produits hybrides combinant Bitcoin et or. Le site officiel éducatif de la B3 qualifie ces ETF de « moyens pratiques pour obtenir une exposition aux actifs numériques dans un environnement réglementé », en insistant sur la garde assurée par des régulateurs, la cotation en reais brésiliens et leur intégration dans le cadre fiscal national. La B3 a également lancé des contrats à terme sur Bitcoin et prévoit d’étendre cette offre à l’Ethereum et à Solana, offrant des outils de couverture et d’arbitrage pour les investisseurs institutionnels et à forte valeur nette.

Au niveau de l’accès pour le retail, le Brésil a également développé une gamme complète d’acteurs. La plateforme Mercado Bitcoin, qui combine négociation, custody et émission d’actifs tokenisés, est l’un des principaux exchanges locaux. La banque numérique Nubank, qui intègre la gestion cryptographique directement dans son application mobile, compte environ 6,6 millions d’utilisateurs crypto et est l’une des plus grandes banques de cryptomonnaies au monde. Une autre grande plateforme, PicPay, avec plus de 60 millions d’utilisateurs, dispose d’une unité dédiée Web3 & Crypto, axée sur la négociation, les stablecoins et les comptes globaux.

Il est notable que, selon des données de Circle et Nubank, en 2024, le solde USDC détenu par les clients de Nubank a été multiplié par 10, et environ 30 % de leur portefeuille crypto inclut USDC. Plus de la moitié des nouveaux utilisateurs utilisent USDC en premier. En 2025, Nubank propose un programme de récompenses avec un rendement annuel de 4 %, intégrant officiellement le stablecoin dollar dans la gestion bancaire.

Systèmes parallèles dollar face à l’inflation et à la dévaluation

Comparé à l’Argentine, le Brésil n’est pas un pays en crise totale de forte inflation, mais son environnement macroéconomique reste peu favorable à la confiance des habitants.

Les données de la Banque mondiale et du FMI montrent qu’à partir de 2021, l’inflation au Brésil a dépassé plusieurs fois la limite fixée par la banque centrale, et elle a de nouveau grimpé fin 2024 et début 2025. En août 2025, l’indice CPI sur un an affiche une hausse d’environ 5,1 %, dépassant la cible de 4,5 %. Au cours des dix dernières années, le real brésilien s’est fortement déprécié face au dollar : de près de 2 BRL/USD en 2013 à plus de 5 BRL/USD en 2020–2021. Bien que cette tendance ait été partiellement inversée ces deux dernières années, le real reste bien plus faible qu’au début des années 2010.

Pour les ménages et les entreprises, cette dévaluation progressive, comme la « cuisson à feu doux » de la monnaie, pousse les résidents à « dollariser » leurs économies. Beaucoup placent leurs économies en dollars, en comptes offshore ou en stablecoins, pour échapper à la dépréciation. Les entreprises cherchent également à couvrir leur risque, notamment les importateurs, exportateurs et les sociétés dépendant des matières premières, qui doivent rechercher une unité de valorisation plus stable que leur propre monnaie. Par ailleurs, la forte hausse des taux d’intérêt de référence à deux chiffres, avec un taux nominal élevé mais un pouvoir d’achat peu stable, favorise les innovations financières comme le carry trade.

Selon une analyse de Chainalysis sur l’Amérique latine, les stablecoins jouent trois rôles principaux : couverture du risque de change, transferts internationaux/commerce et paiements électroniques. La demande de stablecoins au Brésil repose principalement sur leur capacité à remplacer les comptes offshore en dollars USDT/USDC, en réponse à la volatilité locale et aux restrictions de capitaux.

Les infrastructures de paiement numérique avancées facilitent aussi l’accès aux stablecoins. Le système de paiement instantané Pix, piloté par la Banque centrale, est la principale voie pour les transferts et dépenses quotidiennes. En 2024, Circle a intégré Pix, permettant aux utilisateurs brésiliens de convertir librement entre real local et USDC en quelques minutes via leur banque locale. Des sociétés comme TransFi combinent stablecoins et Pix pour les transferts transfrontaliers, le paiement par commerce en ligne et la rémunération de freelances, automatisant ainsi les conversions de devises.

Évolution du cadre réglementaire brésilien et « la montée en puissance »

Le développement rapide du marché crypto brésilien, en plus des facteurs intrinsèques liés à la dévaluation, dépend également de l’acceptation et du contrôle par les régulateurs. En retraçant la trajectoire réglementaire des dix dernières années, on constate une évolution progressive, passant d’une simple alerte de risque et d’une réglementation générale à une législation systémique et à une régulation du change.

En 2014, lorsque les cryptomonnaies ont commencé à devenir une force incontournable, la Banque centrale a publié une déclaration mettant en garde contre les risques liés aux « monnaies virtuelles », précisant qu’elles ne font pas partie de la monnaie électronique selon la législation nationale. Elle indiquait également que leur impact sur le système financier national était encore limité, tout en continuant à surveiller.

En 2017, lors de la vague ICO, la banque a publié une nouvelle déclaration soulignant que les cryptomonnaies ne sont pas régulées par le système financier brésilien, qu’elles ne sont pas garanties par la souveraineté nationale, présentent une forte volatilité et comportent des risques de blanchiment et d’activités illicites. La même année, la CVM (Commission des valeurs mobilières) a publié des instructions concernant les ICO, rappelant que certains tokens pourraient constituer des valeurs mobilières soumises à la régulation de la CVM, et a précisé que les fonds d’investissement ne pouvaient pas détenir directement des cryptomonnaies, car elles ne correspondaient pas encore à la définition légale d’actifs financiers.

À cette étape, la régulation ne proscrivait pas la détention ni l’utilisation de ces actifs à haut risque par les particuliers et les entreprises, mais ne leur reconnaissait pas leur statut d’actifs financiers, ni n’autorisait leur inclusion dans des fonds régulés.

En 2019, le Brésil a commencé à intégrer les cryptomonnaies dans le cadre fiscal et réglementaire du change. La Receita Federal a publié une directive réglementaire obligeant les prestataires de services en actifs virtuels, y compris les plateformes d’échange, à déclarer les transactions des utilisateurs à l’administration fiscale. Les résidents doivent également déclarer leurs transactions de cryptomonnaies à l’étranger ou hors marché si elles dépassent un certain seuil, et les gains réalisés sont soumis à l’impôt sur le revenu.

Fin 2022, le Brésil a abandonné l’ancien cadre juridique général pour adopter la loi fédérale n° 14 478, dite « loi sur la cryptomonnaie ». Elle a créé la catégorie juridique des « prestataires de services en actifs virtuels (VASP) » et a habilité les autorités administratives (Banque centrale, CVM, etc.) à élaborer des règles spécifiques. En 2023, le gouvernement a intégré explicitement « les services réglementés en actifs virtuels » dans le cadre de la régulation financière, préparant le terrain pour des règlements plus détaillés sous l’égide de la banque centrale. Selon une analyse de Chainalysis en 2025, cela a permis au Brésil de devenir la première nation en Amérique latine à établir un « cadre réglementaire complet pour la cryptomonnaie ».

Plus récemment, la législation brésilienne sur les cryptomonnaies s’est encore précisée, avec la publication de plusieurs résolutions (519–521) par la banque centrale. La nouvelle législation sur le change considère que les stablecoins adossés à une devise étrangère ou locale sont une forme d’actif de change ou de créance sur une devise étrangère numérique. Les établissements proposant des services de change, de paiement transfrontalier ou de règlement devront obtenir les licences correspondantes. Des discussions sont en cours pour établir une fiscalité spécifique sur les paiements transfrontaliers cryptographiques, afin d’éviter les arbitrages réglementaires liés aux stablecoins.

Ce cadre ne considère pas les stablecoins comme un « outil de dollarisation illégale » à éliminer, mais cherche à les intégrer dans un système de change surveillé et fiscalisé.

En résumé, l’histoire du marché crypto brésilien n’est pas une narration dramatique de « régulation soudaine et explosion », mais résulte d’un processus long où, dans le contexte d’inflation persistante et de volatilité monétaire, les résidents et les entreprises ont spontanément recherché des outils de couverture. La maturité des infrastructures fintech comme Pix a favorisé l’intégration des actifs numériques dans le système de paiement et d’investissement existant. Après plusieurs années d’observation et de contraintes partielles, les régulateurs ont choisi d’intégrer ce marché dans un cadre réglementaire visible et contrôlable via la fiscalité, la loi sur la cryptomonnaie et la régulation des changes.

L’événement mentionné en ouverture, le pari de Paradigm sur Crown, n’est qu’un épisode parmi d’autres dans ce processus. Dans les années à venir, avec la progression de Drex en real digital, la sortie de nombreux stablecoins et projets de tokenisation d’actifs, le Brésil pourrait continuer à servir d’exemple pour l’intégration profonde entre crypto et finance traditionnelle, en offrant un exemple de référence pour la régulation et la pratique du marché mondial.

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Tags : tokenisation cryptomonnaie Brésil Amérique latine stablecoins