Quel est le prix raisonnable de l'Éther (ETH) ? Cette question est particulièrement cruciale alors que l'écosystème L2 se développe et que les activités off-chain atteignent des records. Avec le prix de l'ETH qui redescend de ses sommets et qui peine à atteindre de nouveaux maxima, cela relance les discussions sur “l'ETH est-il sous-évalué ?”
Le fondateur de la société de capital-risque en crypto-monnaie Hashed, Simon Kim, a publié un tableau de bord d'évaluation de l'ETH construit à partir de 8 modèles de finance traditionnelle et de sciences informatiques, estimant que le prix raisonnable de l'ETH est d'environ 4 800 $ US, soit 57 % de plus que le prix du marché actuel. Cette analyse révèle la véritable source de valeur d'Éther et reflète que le prix de l'ETH sur le marché pourrait être en retard par rapport au développement réel du réseau.
( D'un point de vue économique, l'Éther : le Bitcoin a surmonté les doutes initiaux pour devenir de l'or numérique, maintenant c'est au tour de l'ETH ).
Quelle est la valeur de l'ETH ? Le modèle d'évaluation composite donne la réponse : 4 800 $
Simon Kim considère l'ETH comme un actif complexe possédant simultanément des caractéristiques telles que “flux de trésorerie, effet de réseau, rareté des actifs et taux d'utilisation de DeFi”, et effectue une rétro-analyse à l'aide de 8 modèles d'évaluation différents, combinant la finance traditionnelle et le domaine des cryptomonnaies.
Ces modèles comprennent le multiplicateur TVL, la régression vers la moyenne MC/TVL, la rareté des mises, la valeur de l'écosystème L2, le ratio cours/bénéfice (P/E), la valeur actuelle nette des flux de trésorerie (DCF) et la loi de Metcalfe, entre autres.
Après pondération, la valorisation raisonnable de l'ETH se situe à 4 804 $, par rapport à un prix actuel de 3 051 $, ce qui montre que l'ETH est encore sous-évalué de 57,5 %. Parmi les 8 modèles, 5 donnent un signal de « sous-évaluation », 2 montrent une « surévaluation », ce qui indique que la tendance générale reste positive.
À partir de DeFi et de TVL : les indicateurs off-chain montrent une demande fondamentale pour l'Éther en hausse.
D'après le TVL, les activités off-chain et l'écosystème L2, les fondamentaux de l'ETH ne se sont pas affaiblis avec la baisse des prix, au contraire, ils continuent de se renforcer.
TVL : 697 milliards de dollars, augmentation annuelle de 4,8 %
L2 TVL : 120 milliards de dollars, affichant une tendance de forte volatilité.
ETH + L2 Nombre de transactions quotidiennes (Tx) : 13,800,000 transactions, augmentation annuelle de 253 %
Adresses actives : 460, augmentation annuelle de 253 %
Capitalisation du marché des jetons stables : 1660 milliards de dollars, augmentation annuelle de 55 %
En même temps, le volume des transactions de l'ETH, le nombre d'utilisateurs actifs et la demande off-chain continuent d'augmenter, reflétant que l'Éther n'a pas été négligé alors qu'il devient la plus grande infrastructure financière off-chain au monde.
Ces indicateurs soutiennent l'argument de Simon selon lequel “l'Éther devrait avoir plus de valeur” dans les modèles de multiples TVL, MC/TVL et l'écosystème L2.
Pénurie de la mise en jeu et contraction de l'offre : l'argument selon lequel l'ETH est un « actif générateur de rendement » est renforcé.
Après la transition d'ETH vers la preuve d'enjeu (PoS), la structure de l'offre est complètement différente :
Le montant des mises a franchi 32 millions de jetons ETH ( représentant environ 26,5 % du total ).
Les frais de transaction brûlés continuent de réduire la circulation de l'ETH.
Les réserves des échanges ont chuté à 18,4 millions d'ETH, en baisse de près de 8 % par rapport à l'année précédente.
Cela donne à « scarcity de staking (Staking Scarcity) » et à « flux de trésorerie actualisés (DCF) » un espace de révision significatif, le premier ayant une note de faible fiabilité donnée par Simon, tandis que le second est de fiabilité moyenne.
DCF considère les revenus de staking comme un flux de trésorerie perpétuel, estimant que le prix raisonnable de l'ETH pourrait atteindre 9 153 dollars, montrant que le marché n'est pas encore conscient des caractéristiques de l'ETH en tant qu'« actif générateur de revenus ».
En d'autres termes, l'ETH n'est pas seulement un combustible ou un jeton L1, mais un actif qui “génère des flux de trésorerie et dont l'offre continue de diminuer”, la rareté augmentant clairement.
Le modèle de revenus est le plus pessimiste, mais le découpage L2 est un phénomène normal.
Parmi les 8 modèles au total, 2 présentent des signaux négatifs, c'est-à-dire des signaux de surévaluation :
Ratio C/B ( 25 fois C/B) : la valeur juste est seulement 956 dollars, avec une fiabilité élevée.
Rendement (Revenue Yield) : La juste valeur est seulement 1 529 dollars, avec une fiabilité élevée.
Les deux modèles ci-dessus utilisent les “revenus des frais de transaction” actuels d'Éther comme base d'évaluation. Le premier considère l'Éther comme une “action technologique en croissance” et lui attribue un multiple de bénéfice de 25, tandis que le second le considère comme une “obligation génératrice de revenus”.
Cependant, l'auteur estime qu'avec le L2 rollup prenant en charge massivement la charge de transactions, la capture de valeur d'Éther et les revenus de Gas passent progressivement des revenus L1 vers l'effet de réseau global, ce qui permet de comprendre pourquoi les revenus d'Éther semblent difficiles à soutenir sa vaste capitalisation boursière.
Étant donné qu'ETH est largement intégré dans l'écosystème L2 (, y compris les actifs sous-jacents, ), l'activité L2 devrait également pouvoir augmenter la valeur à long terme d'ETH.
( Éther L2 doit redevenir « une chaîne » ? EIL doit créer une nouvelle expérience multi-chaînes sans couture )
Consensus du modèle : le prix de l'ETH est sous-évalué, mais le marché peut-il refléter la valeur réelle ?
Le modèle d'évaluation de Simon Kim offre une perspective importante : “La valeur de l'ETH n'a jamais été seulement celle d'un carburant réseau, mais plutôt celle d'un actif central de l'ensemble de l'économie off-chain.”
Dans le contexte d'une croissance généralisée des L2, DeFi, des jetons stables et de l'économie de staking, le marché semble actuellement sous-estimer la valeur réseau, la rareté de l'ETH et son rôle dans les nouvelles infrastructures financières.
Avec l'adoption progressive des actifs tokenisés et de l'architecture de règlement off-chain par le système financier mondial, si Ethereum a la chance de devenir son pilier, alors le mouvement du prix de l'ETH sera un jour réévalué par le marché à une valeur raisonnable.
Quel est le prix raisonnable de cet article ETH ? Les 8 grands modèles d'évaluation des capital-risque pointent vers 4800 dollars, ce qui est encore sous-évalué de 60 %. Publié pour la première fois sur les nouvelles off-chain ABMedia.
