La "première action Internet" de Corée du Sud, Naver, acquiert la société mère d'Upbit, la plus grande plateforme d'échange de chiffrement locale, visant une introduction en bourse sur le NASDAQ.

Auteur : Zen, PANews

L'industrie technologique et l'industrie des cryptomonnaies en Corée du Sud connaissent leur plus grande fusion à ce jour. Le 26 novembre, le géant de l'internet sud-coréen Naver a annoncé avoir accepté d'acquérir Dunamu, l'opérateur de la plus grande bourse d'actifs virtuels de Corée du Sud, Upbit.

Après l'annonce de l'information, l'action de Naver a augmenté de 7,7 % lors des transactions après la fermeture du marché. Du côté de Naver, il a été déclaré que cette initiative vise à “construire un moteur de croissance futur basé sur des actifs numériques”. Cette acquisition avait déjà été évoquée dans les médias coréens plusieurs semaines avant son annonce officielle, ce qui avait temporairement fait grimper le prix de l'action de Naver. Les dirigeants des deux parties auraient mené plusieurs négociations en coulisses pour combler les divergences d'évaluation et les préoccupations réglementaires.

Il est à noter qu'alors que le marché débat ardemment des rumeurs de fusion, le marché mondial des cryptomonnaies montre des signes de faiblesse, la capitalisation des actifs numériques ayant chuté de plus de 1 000 milliards de dollars par rapport à son sommet. Les fluctuations de l'environnement macroéconomique ajoutent une incertitude à cette transaction, mais les deux parties ont finalement choisi de s'unir.

Naver et Upbit fusionnent, une super plateforme financière coréenne se profile.

Selon le document de réglementation soumis par Naver ce jour, l'acquisition se fera par l'intermédiaire de la filiale fintech de Naver, Naver Financial, où chaque action de Dunamu pourra être échangée contre 2,54 actions nouvellement émises de Naver Financial. Selon ce ratio d'échange, la valorisation de la participation de Dunamu est d'environ 15 100 milliards de wons (environ 10,3 milliards de dollars), tandis que celle de Naver Financial est d'environ 4 900 milliards de wons (33,47 milliards de dollars).

Cette acquisition permettra à Dunamu de devenir une filiale à 100 % de Naver Financial par le biais d'un échange d'actions. Une fois la transaction terminée, la participation de Naver dans Naver Financial sera considérablement diluée, passant d'environ 70 % à environ 17 %. Le fondateur et président de Dunamu, Song Chi-hyung, détenant une grande partie des actions de Dunamu, deviendra nominalement le plus grand actionnaire de Naver Financial. Cependant, lui et le vice-président délégueront plus de la moitié de leurs droits de vote à Naver pour garantir le contrôle de Naver sur la filiale financière après la fusion (environ 46,5 % des droits de vote).

Cela signifie que, bien que Dunamu soit formellement intégré à Naver Financial en tant qu'actionnaire majoritaire, le contrôle réel reste entre les mains de Naver. Cet arrangement protège les droits des actionnaires de Naver tout en permettant à la direction de Dunamu de devenir un acteur clé en détenant des actions, posant ainsi les bases pour une intégration ultérieure.

Selon le calendrier préliminaire publié par les deux parties, Naver Financial et Dunamu prévoient de tenir une assemblée générale des actionnaires le 22 mai 2026 pour voter sur le plan de fusion par échange d'actions. Si les actionnaires approuvent, la livraison finale des échanges d'actions devrait être achevée le 30 juin 2026. La transaction doit également être approuvée par la Commission coréenne de la concurrence (FTC) dans le cadre de son examen antitrust, ainsi que par les autorités de régulation financière concernant le changement des principaux actionnaires.

Pour protéger les intérêts des petits actionnaires, le plan a mis en place un droit de rachat pour les actionnaires dissidents - les dissidents peuvent demander à l'entreprise de racheter leurs actions Naver Financial au prix de 117 780 wons par action entre le 22 mai 2026 et le 11 juin 2026. Si le montant total exercé pour le droit de rachat dépasse 1,1 trillion de wons (environ 751 millions de dollars) et que les deux parties ne modifient pas le plan, la transaction pourrait échouer.

Cependant, compte tenu de la réaction actuelle du marché et des perspectives des deux entreprises, la probabilité d'opposition massive des actionnaires est faible. En ce qui concerne la réglementation, étant donné qu'Upbit occupe une position dominante sur le marché des échanges de cryptomonnaies en Corée, la FTC pourrait évaluer strictement la concentration du marché après la fusion, en se concentrant particulièrement sur la protection des intérêts des consommateurs. Cependant, certains estiment que le fait d'intégrer Upbit sous Naver, qui entretient de bonnes relations avec le gouvernement, pourrait en réalité réduire les obstacles réglementaires. Dans l'ensemble, dans le contexte où le gouvernement sud-coréen a progressivement renforcé la réglementation des cryptomonnaies et a adopté une attitude relativement plus favorable ces dernières années, le risque politique de cette acquisition diminue progressivement.

Le “mariage” entre Naver et Dunamu est considéré comme une grande étape dans la restructuration du paysage technologique et financier en Corée. En tant que “géant du web” de Corée et plateforme d'entrée nationale, Naver a récemment élargi ses activités dans les domaines des paiements, du cloud computing, de l'intelligence artificielle et du contenu. Après la finalisation de cette acquisition, Naver intégrera le domaine émergent des transactions d'actifs cryptographiques dans son empire, tandis qu'Upbit pourra profiter de l'écosystème utilisateur étendu de Naver. Les deux parties prévoient de créer une plateforme super intégrée combinant recherche, communication, paiements et transactions d'actifs virtuels, intégrant les actifs numériques dans tous les aspects de la vie quotidienne des Coréens.

Concrètement, Naver possède actuellement une plateforme de paiement Naver Pay avec un volume de transactions annuel de plus de 18 000 milliards de wons, qui devrait être connectée aux fonctionnalités de trading de cryptomonnaies d'Upbit, offrant aux utilisateurs un service financier tout-en-un allant des monnaies fiduciaires aux cryptomonnaies. De plus, en ce qui concerne les stablecoins indexés sur le won, qui sont étudiés par le département financier de Naver depuis longtemps, l'acquisition, une fois finalisée, accélérera sans aucun doute la mise en œuvre de ce projet. Par ailleurs, les deux parties prévoient d'investir 10 000 milliards de wons (environ 6,8 milliards de dollars) au cours des cinq prochaines années pour construire une infrastructure financière de nouvelle génération basée sur l'intégration de l'IA et de la blockchain.

Il convient de mentionner qu'après l'annonce officielle de l'acquisition, vers 04h42 heure locale le 27 novembre 2025, des actifs liés au réseau Solana d'une valeur d'environ 36,81 millions de dollars ont été transférés vers un portefeuille externe inconnu par Upbit. Upbit a déclaré avoir confirmé l'ampleur des pertes dues au vol d'actifs et prévoit de compenser intégralement en utilisant les actifs détenus par Upbit, afin de s'assurer que les actifs des utilisateurs ne soient pas affectés.

Crise : le marché des cryptomonnaies est faible et le seul challenger Bithumb

En tant qu'acteur principal de cette acquisition, Upbit est actuellement le leader incontesté du marché des actifs virtuels en Corée du Sud. Selon les données statistiques de l'Autorité de supervision financière de Corée (FSS), le volume total des transactions sur la plateforme Upbit a atteint 833 trillions de wons coréens (environ 642 milliards de dollars) au premier semestre 2025, représentant 71,6 % du total des transactions en cryptomonnaie dans le pays.

Cette part de marché place Upbit presque dans une position de monopole de facto, suivie par l'échange bien établi Bithumb avec un volume de transactions de 300 trillions de wons sud-coréens et une part de marché de 25,8 %, tandis que les autres plateformes locales ne représentent ensemble même pas 3 %. À l'échelle mondiale, grâce à l'investissement passionné des utilisateurs coréens, Upbit figure également régulièrement parmi les premiers du classement mondial des volumes de transactions en crypto-monnaies.

Cependant, par rapport à 2024, la domination d'Upbit sur le marché local a connu un certain recul. Ce changement est étroitement lié à la reprise de son principal concurrent, Bithumb. Bithumb avait vu sa part de marché chuter à un chiffre en raison de problèmes opérationnels et de conformité en 2023, mais depuis 2024, il a mis en œuvre des stratégies agressives telles que des frais de transaction nuls pour attirer les petits investisseurs, ce qui a entraîné une montée rapide de sa part de marché. Les médias coréens KoreaTechDesk citent des données de The Block indiquant que : le volume total des transactions d'Upbit au troisième trimestre 2025 est d'environ 286,4 milliards de dollars, en légère augmentation par rapport à l'année précédente ; cependant, le volume des transactions de Bithumb a explosé, passant de 4,7 milliards de dollars l'année dernière à 12,81 milliards de dollars.

Des analystes ont indiqué que Bithumb a activement cherché à attirer des utilisateurs et des volumes de transactions ces dernières années en préparation de son propre lancement en bourse, le marché coréen des cryptomonnaies évoluant d'une situation de “un leader et de nombreux faibles” vers “deux leaders coexistants”. Cependant, même ainsi, Upbit reste en tête de Bithumb avec un écart énorme d'environ 40 points de pourcentage. Après l'annonce de l'acquisition par Naver, les débats autour de l'évaluation des deux entreprises ont un moment été très vifs, montrant que le marché reconnaît une prime et une position de leader relativement plus élevées pour Upbit.

Tendances du volume de transactions d'Upbit au cours de la dernière année

Tendances du volume de transactions de Bithumb au cours de l'année écoulée

Il est d'autant plus préoccupant de constater le changement de l'enthousiasme général du marché - l'indicateur de volume des transactions a chuté de manière significative par rapport à l'année dernière. À la fin de 2024, le marché crypto sud-coréen a connu une vague de folie : selon les statistiques, le 3 décembre 2024, le volume des transactions d'Upbit a grimpé à 27,45 milliards de dollars en une seule journée, atteignant un pic historique, soit environ dix fois le niveau habituel. Cependant, après cette “nuit folle”, le sentiment du marché a chuté brusquement, et 2025 a vu une période de refroidissement. En novembre 2025, le volume moyen des transactions quotidiennes d'Upbit n'était que d'environ 1,78 milliard de dollars, enregistrant une chute de 80 % par rapport au pic de fin 2024. Son volume de transactions a diminué pendant quatre mois consécutifs et tend à fluctuer étroitement entre 2 milliards et 4 milliards de dollars.

La récente baisse du volume des transactions et de la part de marché d'Upbit est le résultat de plusieurs facteurs conjoints. En plus du défi puissant lancé par Bithumb, les changements dans l'environnement réglementaire et le déplacement des préférences d'investissement pourraient être des raisons encore plus importantes.

Au second semestre de 2025, le Bureau des renseignements financiers de Corée (FIU) a infligé une amende d'environ 35,2 milliards de wons à Dunamu, en raison de violations des réglementations anti-blanchiment, notamment en ce qui concerne l'identification des clients. De plus, certaines de ses activités ont été suspendues pour une période de trois mois. Cet événement a eu un certain impact sur l'image de marque d'Upbit et sur la croissance du nombre de nouveaux utilisateurs.

De plus, cette année, le marché boursier coréen a connu une rare grande bulle, avec un afflux massif de capitaux de petits investisseurs revenant du marché des cryptomonnaies, surnommé “le retour des chives dans de bonnes terres”. Le secteur technologique, représenté par des actions liées à l'IA, a déclenché le marché, avec l'indice KOSPI de Corée du Sud ayant augmenté de plus de 70 % cette année, atteignant plusieurs fois des sommets historiques. De nombreux jeunes investisseurs qui étaient autrefois passionnés par les discussions sur les altcoins parlent désormais dans les groupes de chat Kakao Talk et sur les forums Naver des “actions liées à l'IA/aux semi-conducteurs”.

Le marché boursier détourne les fonds de spéculation et l'attention, ce qui est indissociable du refroidissement des tendances globales dans l'industrie des cryptomonnaies. Après un fort rebond du marché des cryptomonnaies en 2024, l'enthousiasme des investisseurs particuliers en Corée du Sud a atteint un pic cet été. Cependant, à l'approche du quatrième trimestre de cette année, le marché mondial des cryptomonnaies s'est de nouveau affaibli, ce contexte macroéconomique a sans aucun doute également pesé sur le sentiment du marché coréen dominé par les particuliers.

Prochaine étape, viser une cotation au Nasdaq ?

Après l'annonce de la fusion, le marché est très attentif aux mouvements d'introduction en bourse de la société mère d'Upbit. En fait, les rumeurs concernant l'IPO de Dunamu circulent depuis longtemps. Dès la période du marché haussier de la cryptomonnaie en 2021, la valorisation de Dunamu a grimpé en flèche, et le fondateur Song Chi-hyung s'est hissé parmi les plus riches de Corée, ce qui a amené l'industrie à spéculer sur des projets d'introduction en bourse de l'entreprise.

Mais en raison d'un environnement réglementaire incertain à l'époque, Dunamu n'a pas pris d'autres mesures. Par la suite, Dunamu a attiré des actionnaires stratégiques tels que Kakao et HYBE grâce à une augmentation de capital ciblée, ce qui a temporairement atténué ses besoins en capitaux. Et lorsque l'annonce de l'acquisition de Dunamu par Naver a été rendue publique, son introduction en bourse aux États-Unis a été remise à l'ordre du jour.

Selon un rapport de Bloomberg, Upbit prévoit de cibler le marché Nasdaq pour son introduction en bourse (IPO) après avoir terminé sa fusion avec Naver Financial. Cette information a été d'abord révélée par Bloomberg le 24 novembre, indiquant qu'Upbit commencera à préparer son inscription aux États-Unis après la fusion.

Bien que Naver et Dunamu n'aient pas officiellement répondu à ce plan, plusieurs médias majeurs ont confirmé cette intention stratégique par différentes sources. Le “Seoul Economic Daily” en Corée a rapporté que la nouvelle entreprise fusionnée pourrait chercher à être cotée au Nasdaq, avec une évaluation pouvant atteindre 34 milliards de dollars. Si cette information est vérifiée, cela en ferait la première grande bourse de cryptomonnaies d'Asie à entrer sur le marché des capitaux américain.

Il convient de mentionner que le principal concurrent d'Upbit, Bithumb, envisage également de s'introduire en bourse aux États-Unis. Cryptonews a révélé que Bithumb s'efforce de devancer Upbit, avec un plan de cotation sur le Nasdaq dès 2026. La “course à la cotation” entre les deux grandes bourses coréennes montre également l'ambition de l'industrie cryptographique coréenne de sortir de Corée, de se tourner vers la scène internationale et de gagner la reconnaissance des investisseurs mondiaux.

D'après la situation actuelle, l'acquisition de Dunamu par Naver n'a pas affaibli la motivation de ce dernier à entrer en bourse, mais a plutôt créé des conditions plus matures pour son IPO. Grâce à la fusion, Dunamu fera partie du secteur financier de Naver, s'alignant sur les normes de gouvernance d'entreprise et de transparence financière des sociétés cotées, ce qui aplanit certains obstacles pour l'IPO future. Le soutien de Naver contribue également à renforcer la confiance des investisseurs internationaux dans le modèle commercial d'Upbit.

De plus, depuis le début de l'année, le marché des capitaux américain a progressivement augmenté son acceptation des grandes entreprises de cryptomonnaie. Circle, Bullish, Gemini et Galaxy Digital ont été cotés successivement, et Coinbase a été officiellement intégré à l'indice S&P 500, devenant ainsi la première bourse de cryptomonnaie à entrer dans le S&P 500.

Upbit choisit ce moment pour surfer sur cette vague de renouveau de l'industrie, c'est également le meilleur moment pour monter sur la scène du NASDAQ.