Pourcentage élevé de Bitcoin, ETH, SOL détenus à perte : est-ce un signe de marché baissier ?

Des données récentes de Glassnode ont montré que Bitcoin (BTC), Éther (ETH) et Solana (SOL) reflètent des niveaux record de leur offre détenue en perte.

Cependant, un examen plus approfondi de l'offre verrouillée, des participations institutionnelles et des structures de staking a révélé que l'offre liquide effective sous pression est significativement inférieure aux pourcentages implicites, en particulier pour l'Éther et Solana.

Points clés :

• Une part significative de l'Éther et du SOL détenue à perte n'est pas liquide, avec plus de 40 % d'ETH et plus de 75 % de SOL bloqués dans le staking, les ETF ou les réserves stratégiques.
• L'offre de Bitcoin en perte semblait élevée, mais les avoirs institutionnels et l'offre de BTC perdus réduisent significativement sa véritable liquidité.

Les positions en perte ne reflètent pas l'offre liquide réelle

Bitcoin a actuellement 35 % de son offre détenue à perte, un niveau observé pour la dernière fois lorsque le BTC se négociait près de 27 000 $. Cependant, même sans mécanisme de staking, l'offre liquide de Bitcoin est bien inférieure aux chiffres suggérés. Les statistiques clés sont décrites ci-dessous :

• Approvisionnement en circulation de BTC : 19,953,406
• BTC détenu par des entreprises publiques/privées, des ETF et des pays : 3,725,013 BTC
• BTC perdu à jamais (estimations) : 3 000 000 à 3 800 000 BTC. Cela représente 15,0 % à 19,0 % de l'offre totale en circulation.

Le pourcentage de l'offre de Bitcoin en profit est en forte baisse. Source : GlassnodeCombinés, ces facteurs retirent environ 33 % de tous les Bitcoin de la circulation liquide. Les avoirs institutionnels, en particulier les trésoreries ETF et les trésoreries d'entreprise, ne sont pas sensibles à la volatilité à court terme, car ils fonctionnent sous des mandats liés aux réserves, à l'accumulation à long terme ou au suivi d'indices. Le BTC perdu a encore réduit l'offre pouvant réagir à la pression due aux pertes.

Les chiffres d'Éther nécessitaient une interprétation plus nuancée. Alors que 37 % de l'ETH est actuellement détenu à perte, une portion substantielle de l'offre du réseau est verrouillée ou détenue par des institutions :

• Approvisionnement en circulation d'Éther : 120,695,601
• ETH mis en jeu : 35,681,209 ETH (≈29,6%)
• Éther dans les ETF au comptant : 6,26M Éther (≈5,18%)
• ETH dans les réserves stratégiques (SER) : 6,36M ETH (≈5,26%)

Total ETH stakés. Source : CryptoQuantAu total, plus de 40 % de tous les ETH sont effectivement verrouillés dans le staking, les ETF ou les réserves institutionnelles à long terme. Ces catégories réagissent historiquement peu à la volatilité à court terme, car les produits institutionnels (ETFs, réserves de garde) fonctionnent selon des politiques privilégiant l'accumulation à long terme plutôt que la vente discrétionnaire. En conséquence, l'offre réelle d'ETH liquide subissant une pression due aux pertes est matériellement plus petite que les 37 % mentionnés ci-dessus.

Solana a affiché une divergence encore plus marquée. Bien que 70 % des SOL en circulation soient détenus à perte, le réseau a l'un des ratios de staking les plus élevés parmi les grandes chaînes :

• Approvisionnement en circulation de SOL : 559,262,268
• SOL stakés : 411,395,790.5 SOL (73.6%)
• SOL dans les ETF : environ 1 % de l'offre en circulation

Plus faible approvisionnement en SOL en profit en deux ans. Source : GlassnodeCela signifiait que plus des trois quarts de tout le SOL est verrouillé dans le staking des validateurs ou des produits institutionnels, aucun des deux n'exhibant de comportements de vente rapides. Notamment, lorsque le SOL est tombé à 121 $, l'approvisionnement détenu à perte s'est rétréci à 80 %, un niveau atteint précédemment lorsque le prix était proche de 20 $, illustrant la sensibilité de la métrique aux réajustements rapides des prix plutôt qu'à une capitulation structurelle.

Fait intéressant, les métriques de l'offre à perte d'ETH et de SOL tendent à chuter fortement pendant les tendances haussières en raison de leurs lourdes restrictions de staking, rendant de tels pics plus révélateurs de la vélocité des prix que du positionnement de panique.

Dans l'ensemble, pour les trois actifs, les pourcentages de perte brute exagèrent la pression de vente potentielle. Une fois que l'on tient compte de l'offre verrouillée, des avoirs institutionnels et des jetons définitivement perdus, l'offre liquide réelle à risque est considérablement plus contenue.

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Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations en matière d'investissement. Chaque investissement et chaque mouvement de trading comportent des risques, et les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches avant de prendre une décision.

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