La récente correction du marché crypto — devenue plus forte lorsque le prix du Bitcoin a chuté en dessous du coût de production ou du niveau de support de 94 000 USD estimé par JPMorgan — résulte principalement des vendeurs particuliers qui ont liquidé des ETF Bitcoin et Ether en direct, plutôt que des traders professionnels du marché crypto, selon les analystes de la banque.
« Alors que les investisseurs professionnels ont été à l’origine de la correction du marché en octobre en réduisant fortement leur levier sur les contrats à terme perpétuels, cette réduction de levier semble s’être stabilisée en novembre », indique le groupe d’analystes dirigé par le Directeur Général Nikolaos Panigirtzoglou dans son rapport de mercredi. « Au lieu de cela, ce sont principalement les investisseurs amateurs, principalement des particuliers utilisant des ETF Bitcoin et Ethereum en direct pour investir dans le marché crypto, qui semblent être la principale cause de la poursuite de la correction du marché en novembre. »
Les analystes estiment qu’environ 4 milliards de dollars ont été retirés des ETF BTC et ETH en direct au cours de ce seul mois, dépassant ainsi le record de flux sortants de février.
Ce comportement contraste fortement avec la tendance des flux vers les actions. Les investisseurs particuliers ont investi environ 96 milliards de dollars dans des ETF d’actions en novembre — y compris des produits à effet de levier — et si ce rythme se maintient jusqu’à la fin du mois, le total atteindrait environ 160 milliards de dollars, soit le niveau enregistré en septembre et octobre, selon le groupe d’analystes.
Ils notent également que les investisseurs particuliers ont déjà montré un comportement similaire par le passé : acheter massivement des actions, mais ne vendre des crypto ETF que durant trois mois cette année — février, mars et maintenant novembre. Cela indique que les investisseurs particuliers continuent de considérer la crypto et les actions comme deux « compartiments » distincts, même si tous deux sont des actifs à risque.
« Par conséquent, il serait erroné de supposer que la vente de crypto ETF est un signe que les investisseurs particuliers deviennent pessimistes à l’égard des actifs à risque en général, y compris les actions », soulignent les analystes.
Ils précisent aussi que la corrélation à long terme entre crypto et actions reste maintenue. Le marché crypto continue de trader en proximité avec les actions technologiques à petite capitalisation — en particulier le secteur technologique du Russell 2000 — reflétant la relation de la crypto avec les projets innovants de première phase et les investisseurs en capital risque.
Par ailleurs, les analystes notent que le groupe d’investisseurs particuliers à forte spéculation — ceux qui participent aux options d’achat ou suivent la tendance des actions individuelles — a temporairement reculé ces dernières semaines. Les données de l’Options Clearing Corporation montrent une baisse des achats hebdomadaires d’options d’achat par des comptes particuliers mineurs, et le ralentissement est similaire pour les paniers d’actions populaires auprès des investisseurs américains.
« Cela ne fait que inverser la dynamique spéculative du mois précédent et n’altère pas la tendance haussière depuis 2023 », indiquent-ils.
Dans l’ensemble, ils concluent que la vente actuelle d’ETF crypto ne doit pas être interprétée comme un signe de réduction du risque global, car les particuliers continuent d’acheter activement des actions — ils se contentent simplement de suspendre leurs investissements dans la crypto ce mois-ci.
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