De la croyance initiale à la formation de capital : les quatre étapes du marché des capitaux Internet.

Les modes de formation du capital précoce connaissent une transformation structurelle profonde. Les Marchés des capitaux Internet (Internet Capital Markets, ICM) redéfinissent la manière dont les fonds sont collectés en ligne, faisant passer la formation du capital d'un système de filtrage traditionnel à un modèle plus ouvert, transparent et mondialisé. Il construit un tout nouveau chemin allant de l'émergence d'idées à la transformation en entreprises de niveau cotées à travers quatre niveaux interconnectés et consécutifs : formation précoce, émission communautaire, infrastructure de marché et pont vers le monde réel. Le Bloom Protocol, The Meteorite Collective et Meteora ont conjointement proposé cette étude, espérant décrire systématiquement cette pile financière en rapide maturation.

Dans ce système, le Bloom Protocol se concentre sur la « couche de formation précoce » en amont, responsable de l'identification et de la validation du véritable soutien communautaire ; Meteora joue un rôle clé dans la « couche d'émission communautaire », permettant de convertir rapidement l'attention en capital négociable ; l'infrastructure de Solana fournit un environnement d'exécution de niveau institutionnel, garantissant l'équité et la cohérence des transactions ; tandis que la couche de pont d'actifs du monde réel relie le capital en chaîne et le système financier traditionnel, permettant à la croissance du marché des capitaux Internet de s'étendre à des milliers de milliards de dollars de l'économie réelle.

La taille du marché ICM est en pleine expansion rapide.

Entre 2024 et 2025, la vitesse de croissance de l'écosystème lié à l'ICM dépasse largement les attentes de l'industrie. La plateforme de lancement de tokens et les infrastructures liées à l'ICM ont traité des volumes de transactions de plusieurs milliards de dollars, et de nombreuses plateformes ont démontré une capacité de revenus stable et durable.

Parmi ces plateformes, le DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) de Meteora se distingue particulièrement. En deux ans, il a propulsé l'infrastructure de liquidité de Solana de moins de 1 milliard de dollars de TVL à plus de 20 milliards de dollars de volume cumulé, devenant progressivement l'un des mécanismes de liquidité adaptatifs les plus efficaces du domaine de la crypto. Parallèlement, une série de Launchpad destinés à l'ICM, tels que BAGS, Believe App et Help.fun, ont permis des centaines d'émissions de Token, contribuant à une énorme liquidité sur le marché primaire et secondaire.

Selon les données de Blockworks Research et Token Terminal, les revenus de la catégorie Launchpad devraient augmenter de plus de dix fois d'une année sur l'autre d'ici 2025 ; les revenus annuels des frais de transaction des plateformes leaders ont atteint entre 5 millions et 15 millions de dollars. Bien que la majeure partie du trafic d'ICM provienne actuellement des tokens Meme et culturels, sa structure sous-jacente est identique à celle des débuts de la DeFi : d'abord des expérimentations, ensuite une échelle, et enfin une consolidation en infrastructure. La différence cette fois-ci est que ce ne sont pas les incitations à l'extraction qui poussent la liquidité, mais l'attention elle-même - le récit, la communauté et la culture deviennent la nouvelle base de la tarification des actifs sur le marché en chaîne.

Dans l'ensemble, entre janvier et novembre 2025, le volume des transactions ICM basé sur Solana et d'autres écosystèmes a déjà dépassé des centaines de milliards de dollars, une ampleur qui marque le fait que l'attention se dirige vers un langage financier mature, tandis que le marché des capitaux Internet est en phase d'accélération de sa formation.

Les quatre phases du marché des capitaux Internet

Avec l'IA réduisant le coût de la construction de produits à des niveaux très bas et le nombre d'“entrepreneurs individuels” augmentant rapidement, la concurrence entre fondateurs s'intensifie également. À une époque où il est facile de créer des produits, le véritable goulot d'étranglement passe de “réaliser un produit” à “comment lever des capitaux précoces et rassembler la véritable croyance de la communauté”. Les méthodes de financement traditionnelles - que ce soit le capital-risque ou l'émission publique - ne peuvent pas répondre à cette rapidité et à cette échelle. Les fondateurs ont besoin d'une manière de former des capitaux précoces qui soit plus rapide, plus équitable et plus proche des besoins réels du marché.

Dans ce contexte, une nouvelle architecture financière commence à émerger : le Marché des capitaux Internet (ICM). Il repose sur un principe simple mais puissant : n'importe qui, n'importe où, peut transformer un soutien communautaire réel en capital négociable.

L'architecture d'ICM est composée de quatre niveaux interconnectés :

• Formation précoce (Early Formation)——faire voir et vérifier le soutien réel;
• Émission communautaire (Community Launch) — permettre à l'attention de se transformer instantanément en capital ;
• Infrastructure de marché (Market Infrastructure) — permettre à la formation de capital de disposer d'une profondeur de marché durable ;
• Ponts d'actifs réels (RWA & Ponts traditionnels) — Connecter le capital sur chaîne avec le système financier réel de plusieurs milliers de milliards.

Ces quatre étapes se renforcent mutuellement et forment finalement un système complet et durable d'émission de capital.

Première phase : Formation précoce - Les fondements manquants du passé

Bien que les hackathons, les communautés de développeurs et les plateformes éducatives facilitent la naissance de prototypes de produits, très peu de mécanismes permettent de transformer la croyance communautaire initiale en une dynamique durable. C'est précisément à ce stade que le Bloom Protocol intervient.

Bloom est conçu pour la nouvelle génération de “fondateurs axés sur les produits” - une époque où une IA réduit le coût de développement des produits à presque zéro, et où la fusion de Web2 et Web3 devient de plus en plus naturelle entre les mains des constructeurs. Bloom offre un ensemble complet de mécanismes permettant aux équipes de rassembler des croyances précoces, de valider la demande du marché, et finalement de transformer ces premiers soutiens en capital.

Le système de missions de Bloom (Bloom Missions) et les tokens liés à l'âme (SBT) constituent une base clé. Grâce à Bloom AI Co-Pilot, l'équipe peut concevoir rapidement des missions pour tester le PMF et attirer des supporters qui comprennent réellement la valeur du produit. Les supporters reçoivent des SBT avec une « utilité future », ces tokens pouvant à la fois prouver leur croyance précoce et être ensuite convertis en actifs, réalisant ainsi une transition flexible de la « participation communautaire » à la « formation de capital ».

Le rôle de Bloom dans ICM est de fournir des “produits vérifiés et ayant une traction précoce” pour l'écosystème en aval (comme Meteora). Lorsque ces projets entrent dans la phase de lancement communautaire, ils peuvent immédiatement accéder à la liquidité en chaîne, permettant ainsi à l'attention de se transformer directement en capital. L'ensemble de la structure possède une compatibilité inter-écosystèmes, pouvant s'intégrer à tout réseau et système d'émission valorisant les équipes axées sur les produits.

Deuxième phase : émission communautaire——faire de l'attention un capital

Une fois que le niveau de soutien précoce a garanti que le projet possède qualité et véritable participation dès les premières étapes, la phase d'émission communautaire assume une autre tâche clé : transformer ces croyances déjà vérifiées en un capital accessible à tous. C'est à ce stade que la révolution du marché des capitaux Internet se présente pour la première fois sous une forme réellement visible au grand public.

Dans l'écosystème Solana, cette percée provient de la toute nouvelle architecture de liquidité créée par Meteora - centrée sur des courbes de liaison dynamiques (Dynamic Bonding Curves) et des modules de liquidité ouverts. Meteora a considérablement réduit les barrières techniques et financières à la création de jetons, permettant à tout projet de lancer son émission de manière plus équitable et plus efficace, établissant ainsi une base importante pour la vague actuelle d'émissions en chaîne pilotées par la communauté.

Trends（trends.fun） montre la logique fondamentale de la capitalisation de l'attention. Les tendances populaires ou les mèmes ne sont plus de simples signaux éphémères sur les réseaux sociaux, mais des actifs qui peuvent être instantanément frappés en tant que jetons. L'émergence de Suolala en est un exemple typique : un mème créé par la communauté chinoise, qui s'est répandu en quelques jours pour devenir un acteur économique interculturel sur Internet ; les détenteurs collaborent entre eux, produisent des contenus dérivés, s'étendent à travers les chaînes, et même des versions caritatives apparaissent. Une fois que l'attention est monétisée, la communauté peut posséder et diffuser collectivement le récit, ce qui est un effet d'échelle difficile à atteindre pour l'internet traditionnel. Cette capitalisation de l'attention, pilotée par la communauté, pose les bases de la prochaine étape : non seulement la culture et les mèmes peuvent être monétisés, mais des produits et des entreprises plus sérieux peuvent également être guidés vers le marché des capitaux en chaîne selon la même logique.

Plus de participation des entreprises

Avec la maturation progressive du modèle d'émission basé sur Meteora, de plus en plus d'équipes commencent à essayer d'introduire de véritables start-ups génératrices de revenus sur le marché des capitaux en chaîne. Des plateformes comme ICM.RUN, Help.Fun, Soar et Crafts s'efforcent activement d'optimiser le processus de sélection des projets, d'améliorer le processus d'émission et de standardiser les pipelines de capital, permettant aux projets de “niveau entreprise” d'entrer dans ICM de manière plus fluide.

Help.Fun applique le mécanisme d'émission de courbe de Meteora dans un Launchpad basé sur des licences et axé sur une mission. Tout en garantissant la qualité des projets, il place l'intérêt public au cœur en dirigeant les revenus d'émission vers des usages caritatifs, formant ainsi un modèle d'émission “contrôlé et durable”. ICM.RUN étend davantage l'écosystème grâce à un modèle d'incubation DAO, offrant aux projets des conseils de la communauté, des opportunités de collaboration écologique et une exposition précoce sur le marché, permettant aux équipes d'établir une base solide avant d'entrer sur le marché public.

Avec la maturation progressive du marché des capitaux d'internet, la prochaine étape ne se limite plus à l'“émission de jetons”, mais consiste à transférer la structure entière de l'entreprise sur la chaîne. MetaDAO est le représentant de cette transformation, redéfinissant le lancement, la gouvernance et le financement des nouvelles équipes sous le cadre ICM.

Grâce à un système de gouvernance basé sur le futarchy (gouvernance par marché prédictif), MetaDAO permet aux décisions de ne plus dépendre d'un comité centralisé, mais d'être évaluées par le marché prédictif pour déterminer si les propositions peuvent accroître la valeur du protocole. Pour les startups et les équipes en début de parcours, ce mécanisme offre une voie hautement transparente, permettant que la répartition de la propriété, l'allocation de capital du trésor et le financement de nouveaux projets soient décidés sur la base de performances mesurables plutôt que sur des considérations hiérarchiques et politiques.

Dans la pratique, MetaDAO joue à la fois le rôle d'accélérateur on-chain et de coque de gouvernance, comprenant en interne des modules tels que le market making automatisé (AMM) et la gestion de trésorerie, ce qui en fait un système économique autonome. Toute équipe peut utiliser ces modules pour construire rapidement sa propre “entreprise native d'Internet” avec des incitations programmables comme moteur, sans avoir à dépendre de systèmes de surveillance traditionnels complexes.

Ainsi, MetaDAO marque un tournant clé dans le passage du marché des capitaux Internet de l'“émission de projet” à la “création d'entreprises programmables”, en faisant un écosystème capable de fonctionner de manière autonome et doté d'un potentiel d'institutionnalisation.

Ces cas montrent ensemble que l'architecture de liquidité de Meteora ouvre aux créateurs la possibilité de transformer des croyances vérifiées en capital négociable, et jette les bases pour la prochaine étape de l'ICM - une infrastructure de marché durable et interécosystémique.

Avec l'adoption de modules de base similaires par davantage d'écosystèmes, le paradigme offert par Meteora devient également un plan important pour l'évolution du marché des capitaux Internet, lui permettant de compléter un cycle complet allant de la “formation de croyance” à l'“émission de capital” dans un processus continu et interopérable.

Troisième phase : infrastructures de marché - de la liquidité vers la durabilité

L'émission communautaire prouve que “le capital peut se former à la vitesse des médias sociaux”, mais pour qu'un marché existe sur le long terme, il doit également résoudre des problèmes plus profonds de la microstructure du marché : la correspondance des ordres, l'équité, les délais, la distribution de la liquidité, etc. Ces sujets sont des défis de niveau NASDAQ, et Solana les considère comme une feuille de route centrale, et pas seulement comme une augmentation du TPS.

Sur la base de l'exécution de Solana, Metaplex, Meteora et MetaDAO construisent de véritables outils pouvant être utilisés par les Builders et les utilisateurs.

Metaplex, en tant que cadre d'émission d'actifs le plus mature sur Solana, a actuellement créé plus de 920 millions d'actifs numériques et traité plus de 10 milliards de dollars de transactions cumulées. Le Genesis Protocol, lancé en 2025, a ouvert l'ère de l'émission structurée, dont le mécanisme d'enchères réduit efficacement les MEV et l'intervention des bots, rendant le processus d'émission plus équitable et plus transparent. Le $TUNA de DeFiTuna et l'émission réussie du projet Portals démontrent les effets bénéfiques d'un ICM Launch structuré : découverte des prix plus raisonnable, participation plus équitable.

Meteora résout le problème le plus mortel après l'émission de Token : le déclin de la liquidité. DLMM maintient la liquidité continue du Token au cours de son cycle de croissance grâce à un mécanisme adaptatif, permettant à de nombreux Token communautaires qui seraient autrement morts rapidement de maintenir une profondeur de marché à long terme.

MetaDAO a complété cette structure, en permettant à tous les capitaux d'entrer dans un système circulaire grâce à la gouvernance basée sur le marché prévisionnel, rendant le financement, la liquidité et la gouvernance un système fermé et auto-renforçant.

Les trois éléments forment ensemble un cycle fermé d'infrastructure ICM allant de l'émission d'actifs, à la liquidité du marché, jusqu'à la coordination de la gouvernance, permettant au marché en chaîne d'évoluer vers une direction “institutionnelle”.

Quatrième phase : Actifs du monde réel et ponts traditionnels - connecter des milliers de milliards de dollars à la fin.

La dernière couche concerne la capacité de l'ICM à se connecter réellement à l'économie mondiale.

En 2025, Wall Street commence à entrer de manière substantielle dans la chaîne : BlackRock annonce le lancement d'un fonds RWA basé sur des tokens en chaîne ; CME achève les premières transactions d'options sur Sol et XRP ; Western Union publie un stablecoin USDPT basé sur Solana, amenant son réseau de transferts de fonds de plusieurs millions d'utilisateurs en chaîne.

La plateforme RWA sur la chaîne mûrit rapidement : les xStocks de Backed ont tokenisé plus de soixante actions et ETF américains, permettant un trading 24/7 ; Collaterize et Synthesys offrent une tokenisation d'actifs de niveau institutionnel et une gestion de fonds sur la chaîne ; PreStocks introduit des actions Pre-IPO dans l'ICM, rendant les capitaux privés liquides.

Dans le même temps, les institutions financières d'Asie de l'Est et du Japon commencent également à construire une infrastructure de trésorerie sur la chaîne (cash layer), comme les fonds monétaires tokenisés émis par les sociétés de fonds en Chine, les actifs de plusieurs milliards de dollars gérés par Securitize, et le mécanisme de trésorerie sur la chaîne de DFDV JP, qui permettent aux projets sur la chaîne de gérer de manière sécurisée et conforme le stockage et la liquidité de la trésorerie.

Visa et Mastercard intégreront également le règlement USDC dans leur système ; Worldcoin offre plus de dix millions d'identités humaines certifiées ; des courtiers agréés comme Futu introduisent des actifs tokenisés dans les canaux traditionnels. L'infrastructure de la couche de pont est déjà en place, permettant à l'ICM d'être en mesure d'interagir directement avec le système capitalistique traditionnel.

Conclusion : un nouvel ordre de capital est en train de se former

Le marché des capitaux Internet devient rapidement une structure parallèle aux méthodes traditionnelles de formation de capital.

Le protocole Bloom est responsable de rendre la foi des supporters en amont propre, réelle et vérifiable ; l'écosystème Meteora transforme cette “attention vérifiée” en liquidité ouverte en temps réel ; l'infrastructure de Solana confère à ces marchés une qualité d'exécution de niveau institutionnel ; le pont RWA étend tout cela au système financier du monde réel.

Pour les fondateurs, cela signifie qu'il n'est plus nécessaire d'attendre l'approbation des VC, ni de passer par le long processus d'émission d'IPO ;

Pour les soutiens, la participation précoce n'est plus seulement un engagement émotionnel, mais une contribution qui peut être enregistrée, respectée et valorisée ;

Pour les institutions, il s'agit d'un système de marché transparent, programmable et mondialisé.