Elon Musk mise sur un trillion de dollars, le monde entre dans l'ère des hommes forts

Écrit par : Nueske, Deep Tide TechFlow

Le 7 novembre au petit matin, les actionnaires de Tesla ont voté à une majorité sans précédent, avec plus de 75 % des voix en faveur du plan de rémunération d’Elon Musk, d’une valeur totale pouvant atteindre 1 000 milliards de dollars.

Après l’annonce des résultats, une ovation enthousiaste a éclaté sur place, et les actionnaires de Tesla ont crié le nom de Musk à haute voix.

Si cet accord de rémunération est entièrement réalisé, Musk passera du rang de l’homme le plus riche du monde à celui du premier milliardaire « trillionaire » au monde.

Vers une capitalisation de 8,5 billions de dollars

Comment Musk pourrait-il obtenir une rémunération d’un billion de dollars ?

Selon les documents publics, le plan d’incitation de Musk sera divisé en 12 étapes, chacune ayant des objectifs clairs en termes de capitalisation boursière et de performance opérationnelle.

Les objectifs de capitalisation commencent à 2 billions de dollars et atteignent finalement 8,5 billions de dollars. À chaque étape, Musk recevra environ 35,31 millions d’actions. Après avoir complété toutes les étapes, sa participation pourrait passer d’environ 15 % à 25 %.

Bien sûr, l’exigence de capitalisation ne se limite pas à une hausse temporaire jusqu’au point cible ; il faut maintenir cette capitalisation pendant au moins 6 mois pour pouvoir débloquer la rémunération.

Outre l’objectif de capitalisation, chaque étape comporte également des objectifs commerciaux spécifiques.

Par exemple, la première étape nécessite d’atteindre l’un des 12 jalons opérationnels, tandis que la troisième étape doit en atteindre trois parmi ces 12.

Douze jalons opérationnels :

1. EBITDA ajusté : 50 milliards de dollars

2. EBITDA ajusté : 80 milliards de dollars

3. EBITDA ajusté : 130 milliards de dollars

4. EBITDA ajusté : 210 milliards de dollars

5. EBITDA ajusté : 300 milliards de dollars

6. EBITDA ajusté : 400 milliards de dollars

7. EBITDA ajusté : 400 milliards de dollars

8. EBITDA ajusté : 400 milliards de dollars

9. Volume total de véhicules livrés : 20 millions

10. Utilisateurs FSD : 10 millions

11. Taxis robotisés : 1 million de taxis

12. Robots humanoïdes : 1 million d’unités livrées

Ces objectifs doivent être atteints en dix ans, et certains nécessitent d’être maintenus pendant une période continue pour être valides.

Selon ces critères, si Tesla réalise dans les prochaines années une année avec un EBITDA ajusté de 130 milliards de dollars et une capitalisation de 3 billions de dollars, cela permettra de débloquer les récompenses des trois premières étapes, soit un total de 105 millions de dollars en actions, car un EBITDA de 130 milliards de dollars correspond à l’atteinte de trois jalons opérationnels (EBITDA ajusté de 50, 80 et 130 milliards).

Est-ce réalisable ?

Au cours des neuf premiers mois jusqu’en septembre 2025, Tesla a réalisé un bénéfice net de 2,9 milliards de dollars, avec un EBITDA ajusté de 10,8 milliards de dollars, et on prévoit pour 2025 un EBITDA ajusté de 14,4 milliards de dollars.

En extrapolant ces chiffres, Tesla devrait croître à un taux annuel composé de 51 % pour atteindre 400 milliards de dollars en 2033, et continuer à maintenir cette croissance pendant deux ans.

Cela impliquerait de faire passer le chiffre d’affaires de 93 milliards de dollars à 2,5 billions de dollars, ce qui, du point de vue des flux de trésorerie, serait presque insensé, voire impossible à réaliser.

Cependant, la valorisation de Tesla n’a jamais été le résultat d’un modèle basé sur les flux de trésorerie, mais plutôt d’un « levier narratif » ; si l’histoire est suffisamment forte, le marché lui accordera une prime.

La narration pousse le prix à la hausse, et le prix, en retour, valide la justesse de cette narration.

La confiance dans la valorisation élevée de Tesla, ainsi que la foi en son avenir, reposent toujours sur l’« optionalité » — la possibilité que des activités secondaires (IA, robots, énergie) deviennent de nouveaux moteurs de croissance.

Ainsi, la véritable signification de ce plan d’incitation pourrait ne pas résider dans le montant de la prime, mais dans le fait qu’il lie la stratégie de Musk pour la prochaine décennie :

Tesla doit réaliser des avancées majeures dans l’IA, l’énergie, la conduite autonome et la fabrication pour que cette « expérience économique de la vision » puisse se concrétiser.

De ce point de vue, la cible de capitalisation boursière est en réalité la partie la plus facile à atteindre du plan.

L’ère des leaders forts

Dans cette votation, ce que Musk a obtenu dépasse de loin une simple incitation financière.

Si le plan est entièrement réalisé, sa participation passera d’environ 15 % à près de 25 %, ce qui signifie une concentration accrue du pouvoir de gouvernance.

La confiance du marché envers Musk est presque religieuse.

Plus de 75 % des actionnaires ont choisi de soutenir ce plan, même si cela dilue leur propre participation et affaiblit l’équilibre du conseil d’administration, car ils souhaitent continuer à voir Musk diriger Tesla.

Tesla devient ainsi, au-delà de sa nature de société publique traditionnelle, une « plateforme narrative » centrée sur son fondateur, où la valorisation, la stratégie, la marque et le rythme technologique sont liés à la volonté d’une seule personne.

Ce phénomène se répand dans différents secteurs, et le monde entre dans une « ère des leaders forts ».

Dans le domaine de l’IA, des entreprises comme OpenAI ou Anthropic renforcent le contrôle à long terme de leurs fondateurs via des mécanismes de propriété et de vote.

Dans le monde de la cryptomonnaie, de nombreux protocoles s’appuient également sur une « narration du fondateur + jetons » pour maintenir leur cohérence.

Les fondateurs fournissent une vision et une direction, le capital apporte ressources et temps, et le pouvoir de gouvernance est consciemment délégué pour soutenir la narration et son expansion.

L’essence de cette ère des leaders forts est une forme de délégation volontaire collective.

Les investisseurs, employés, régulateurs et même la société dans son ensemble transfèrent davantage de pouvoir sous le prétexte de « croissance » et d’« innovation ».

Ce que le Web3 peut apprendre

La rémunération en actions de Tesla constitue aussi une sorte d’expérience en Tokenomics.

Dans le monde de la cryptographie, de nombreux projets libèrent une grande partie de leurs tokens à l’équipe et aux fondateurs dès la génération (TGE).

Une narration d’abord, une réalisation tardive : c’est une faiblesse structurelle courante. Après avoir raconté une histoire ambitieuse, les équipes peuvent souvent réaliser des sorties anticipées, tandis que le développement, les produits et la rentabilité sont repoussés.

Ce modèle de « réalisation tardive après la construction » peut attirer des capitaux spéculatifs à court terme, mais il est difficile de soutenir une innovation et une confiance à long terme.

En comparaison, le plan de rémunération de Tesla ressemble davantage à un modèle d’incitation structuré à long terme.

Les actions ne sont pas attribuées dès le départ, mais débloquées après que la capitalisation atteint certains seuils et se maintient pendant un certain temps ; de plus, la récompense doit être liée à des résultats concrets, tels que le chiffre d’affaires, le bénéfice, les utilisateurs ou la concrétisation de produits, avec une décision finale des actionnaires.

Pour que les fondateurs et l’équipe obtiennent des retours élevés, ils doivent continuer à faire croître la capitalisation, la trésorerie et les produits.

Si l’industrie de la cryptographie pouvait adopter un modèle similaire, en synchronisant la libération des tokens avec la performance en capitalisation et les résultats produits, cela pourrait permettre de sélectionner des projets réellement capables de générer des flux de trésorerie et de la valeur d’usage.

Cela permettrait au Web3 de passer d’un simple « storytelling » à une véritable « concrétisation produit ».

Mais dans ce cas, une question demeure : combien de personnes seraient encore prêtes à se lancer dans l’entrepreneuriat Web3 ?