L'or dépasse les obligations américaines ! La Banque centrale achète 900 tonnes pour la première fois en 30 ans, un énorme changement de confiance à l'échelle mondiale.

Depuis le milieu des années 1990, les réserves d'or détenues par les banques centrales étrangères ont pour la première fois dépassé celles des bons du Trésor américain, marquant un changement majeur de confiance à l'échelle mondiale. Les données du World Gold Council montrent que les achats d'or par les banques centrales atteindront 900 tonnes en 2025, doublant pour la quatrième année consécutive la moyenne à long terme, et elles achètent de l'or depuis 16 années consécutives. Les analystes notent que l'effondrement du solde des opérations de reverse repos de la Réserve fédérale (FED) a poussé le capital à rechercher des monnaies dures sans risque de défaut.

Première inversion en 30 ans, les réserves d'or de la Banque centrale dépassent les obligations américaines

（Source : Bloomberg）

Les données partagées par Barchart confirment ce croisement historique, les banques centrales des pays continueront d'acheter de l'or à des niveaux record en 2025. Ce jalon indique un changement significatif dans la perception des grandes puissances mondiales concernant la sécurité, la liquidité et la confiance. Le passage discret des billets aux métaux marque un point tournant potentiel dans l'architecture financière mondiale.

Les données du Conseil mondial de l'or montrent que les banques centrales du monde entier ont acheté net 19 tonnes d'or en août, contre une augmentation de 10 tonnes en juillet. Ainsi, les achats d'or des banques centrales cette année devraient atteindre environ 900 tonnes. Ce sera la quatrième année consécutive que le volume d'achats d'or mondial dépasse le double de la moyenne à long terme. Plus impressionnant encore, la lettre de Kobeissi indique que les banques centrales achètent de l'or depuis 16 ans consécutifs. C'est la durée la plus longue jamais enregistrée, alors qu'auparavant, ces institutions financières avaient vendu de l'or net pendant plus de 20 ans avant 2010.

Ce changement d'attitude à 180 degrés révèle un changement structurel profond. Dans les années 1990 et au début des années 2000, les banques centrales du monde entier considéraient généralement l'or comme un « vestige barbare », tandis que les obligations américaines étaient considérées comme l'actif de sécurité ultime. Cependant, la crise financière de 2008, la crise de la dette européenne et, ces dernières années, la polarisation politique américaine et l'absence de contrôle de la dette, ont progressivement érodé cette croyance. Au cours du premier semestre de 2025, 23 pays ont augmenté leurs réserves d'or. “Les banques centrales ne peuvent pas cesser d'acheter de l'or,” a écrit Kobeissi.

Les implications géopolitiques de cette tendance ne peuvent être ignorées. Des pays comme la Chine, la Russie et l'Inde ont été les principaux acheteurs d'or, ces pays ayant clairement exprimé leur intention stratégique de réduire leur dépendance au dollar et aux obligations d'État américaines. L'or ne nécessite aucune garantie de crédit d'un pays, il n'est pas affecté par les sanctions et ne perd pas de sa valeur en raison des erreurs de politique d'un gouvernement. Pour les pays cherchant la souveraineté financière, l'or est l'actif de réserve stratégique le plus idéal.

Crise de confiance des obligations publiques américaines, l'assèchement de la liquidité pousse les capitaux à fuir

Les raisons sont bien plus profondes que l'inflation. Sunil Reddy, chercheur macroéconomique, souligne que la récente hausse des prix de l'or est liée à l'effondrement des soldes de reverse repos de La Réserve fédérale (FED). Les soldes de reverse repos sont des pools de fonds utilisés pour le stockage sécurisé des liquidités excédentaires pendant la nuit. « Lorsque ces soldes disparaissent presque, le prix de l'or fluctue verticalement… Le capital recherche des choses qui ne peuvent pas faire défaut — des monnaies solides. L'or n'est plus seulement un outil de couverture contre l'inflation ; il devient un pur collatéral — un actif de confiance ultime », dit-il.

Le solde des opérations de reverse repo de la Réserve fédérale (FED) est passé de plus de 2 trillions de dollars à son sommet en 2022 à des centaines de milliards de dollars en 2025. Cette évaporation de la liquidité signifie un manque de refuges sûrs dans le système financier. Lorsque les fonds de marché monétaire et d'autres investisseurs institutionnels ne peuvent pas stationner de liquidités excédentaires à la Réserve fédérale (FED), ils sont contraints de rechercher d'autres actifs sûrs. Les obligations américaines devraient être le choix privilégié, mais lorsque les rendements des obligations américaines ne parviennent pas à compenser l'inflation et les risques, l'or devient naturellement une alternative.

Cet écart de confiance est en train de se creuser. Des rapports montrent qu'actuellement, pour chaque dollar de revenus du gouvernement américain, près de 23 cents sont utilisés pour payer des intérêts. Ce ratio est extrêmement rare dans l'histoire, dépassant même les dépenses de défense ou de sécurité sociale. Lorsque près d'un quart des revenus du gouvernement est uniquement utilisé pour rembourser les intérêts de la dette, les investisseurs ne peuvent s'empêcher de remettre en question la durabilité de ce modèle financier. Parallèlement, en raison de l'impasse politique et de l'escalade de la dette, la confiance étrangère dans les obligations américaines est en déclin.

Les trois principaux défis structurels auxquels sont confrontées les obligations publiques américaines :

Déficit budgétaire incontrôlé : Des déficits de plusieurs trillions de dollars chaque année font gonfler la dette à plus de 35 trillions de dollars.

Polarisation politique : La crise du plafond de la dette se répète, menaçant la notation de crédit des obligations américaines.

Tendance à la dé-dollarisation : Plusieurs pays cherchent à réduire leur dépendance au dollar et à la dette américaine, affaiblissant ainsi la base de la demande pour la dette américaine.

Dans ce contexte, les analystes affirment que l'or lui-même n'a pas changé, mais que ses critères de mesure s'effondrent. Depuis les années 1970, les taux de change des principales monnaies comme la livre sterling et le franc suisse par rapport à l'or ont dévalué de 70 % à 90 %. Ce n'est pas que l'or s'apprécie, mais que les monnaies fiduciaires se dévaluent. Lorsque les banques centrales de tous les pays impriment de l'argent, l'actif qui ne peut pas être imprimé obtient naturellement une prime.

L'or numérique Bitcoin attend son moment de rotation

Cependant, même le statut de l'or est confronté à de nouveaux défis. L'investisseur en cryptomonnaies Lark Davis a souligné que malgré une baisse de 5 % du prix de l'or la semaine dernière, le plus grand déclin quotidien depuis 2013, le Bitcoin a augmenté de 3 %. Il a déclaré : « Si le BTC absorbe une petite partie de la capitalisation boursière de l'or, cela pourrait marquer le début d'une folle montée… 1 % équivaut à 134000 dollars, 3 % équivaut à 188000 dollars. »

Son point de vue rejoint celui de Mister Crypto, à savoir que « le prochain est l'or numérique », suggérant qu'un changement est en train de se préparer en sous-main. La capitalisation boursière totale de l'or est d'environ 13 billions de dollars, tandis que celle du Bitcoin est actuellement d'environ 2 billions de dollars. Si seulement 1 % des fonds en or affluaient vers le Bitcoin, cela générerait une nouvelle demande de 13 milliards de dollars, suffisamment pour propulser le prix du BTC en forte hausse.

La comparaison entre le Bitcoin et l'or devient un sujet brûlant dans le monde de l'investissement. Les deux possèdent des caractéristiques de rareté, ne sont pas contrôlés par un gouvernement unique et peuvent servir de réserve de valeur. Mais le Bitcoin a des avantages que l'or ne possède pas : divisibilité, transférabilité et vérifiabilité. Vous pouvez envoyer des Bitcoins en quelques secondes dans n'importe quel coin du monde, tandis que le transport de l'or nécessite de la logistique, de l'assurance et des intermédiaires de confiance.

Cependant, si la correction des prix de l'or semble très sévère, les professionnels du secteur indiquent que cela est principalement mécanique. Une grosse transaction sur un ETF (fonds négocié en bourse) a déclenché une volatilité algorithmique. Un analyste a déclaré : « Aucun acteur majeur n'a vendu. » L'ETF de l'or chinois a même augmenté ses avoirs pendant la période de vente. Cette correction technique offre en fait de meilleures opportunités d'entrée, la tendance à long terme n'ayant pas changé.

L'ère des actifs tangibles est arrivée, la confiance dans la monnaie fiduciaire continue de s'effondrer

En tenant compte de tous ces facteurs, les gardiens de la monnaie mondiale (y compris les institutions émettrices de monnaie fiduciaire) se tournent résolument vers les actifs tangibles. « Si ceux qui contrôlent la planche à billets accumulent de l'or, que devrions-nous, les autres, accumuler ? » a commenté Crypto Jargon. Cette question va droit au but : lorsque même les banques centrales ne font pas confiance aux billets de banque, pourquoi les investisseurs ordinaires devraient-ils continuer à les détenir ?

La situation actuelle de la finance mondiale est que les banques centrales des pays, après avoir vendu de l'or pendant des décennies, achètent maintenant des quantités record d'or chaque année, ce qui pourrait déterminer l'orientation des marchés et de la monnaie elle-même au cours de la prochaine décennie. Cela représente non seulement un ajustement de l'allocation d'actifs, mais aussi un questionnement fondamental sur l'ordre financier existant. Les obligations d'État américaines étaient autrefois considérées comme des « actifs sans risque », mais lorsque les banques centrales étrangères commencent à réduire leur détention d'obligations américaines et à augmenter leur détention d'or, ce mythe est en train de se briser.

Trois grandes tendances à surveiller pour les investisseurs :

L'achat d'or par la Banque centrale va continuer : la tendance d'achat de 16 ans ne sera pas facilement inversée.

La demande pour les obligations américaines diminue structurellement : La dé-dollarisation pousse les banques centrales étrangères à réduire leurs avoirs en obligations américaines.

L'rotation de l'or numérique arrive bientôt : le Bitcoin pourrait absorber une partie des flux de capitaux en or.

Pour les investisseurs particuliers, cette tendance macroéconomique offre une orientation claire. Détenir une certaine proportion d'actifs réels (or, bitcoin ou d'autres actifs anti-inflation) n'est plus une stratégie radicale, mais une réponse rationnelle aux actions des banques centrales. Lorsque les institutions émettrices de monnaie achètent de l'or, il est judicieux de suivre le flux de l'argent intelligent.