10x Research : L'épuisement du pouvoir d'achat des entreprises de coffre-fort numérique et le dumping des Baleines limitent la hausse du Bitcoin

Selon un rapport de Jinse Caijing, 10x Research a déclaré sur la plateforme X que la forte consolidation du Bitcoin ne durera pas éternellement. La performance du Bitcoin n'est pas dictée par les cycles, mais par le montant des nouveaux fonds entrant sur le marché pour compenser les fonds sortants. Contrairement à l'or, le prix du Bitcoin dépend davantage de la demande nette réelle des actifs entrants, plutôt que des attentes en matière de taux d'intérêt. Surveiller l'équilibre dynamique de l'offre et de la demande du Bitcoin offre un avantage solide pour prédire la prochaine direction du marché de prévision. Le récit actuel du marché est principalement façonné par deux thèmes dominants en cryptographie, et depuis le début de l'été cette année, nous avons déjà pris l'initiative de saisir ces deux thèmes. Le thème central est le suivant : les entreprises de trésorerie d'actifs numériques (Digital Asset Treasury) épuisent leur pouvoir d'achat, tandis que la pression de vente des détenteurs traditionnels limite temporairement l'espace de hausse du Bitcoin. Nous avons longtemps prévu que la volatilité du Bitcoin se réduira après l'essoufflement de l'élan apporté par le projet de loi GENIUS aux États-Unis, amenant le marché à entrer dans une “couche d'air” pendant la pause estivale du Congrès. Le ralentissement du flux d'actualités devrait freiner la volatilité, comprimer la valeur nette des actifs de Bitcoin Treasury et limiter les entreprises comme MicroStrategy dans la réalisation d'émissions d'actions agressives et d'achats supplémentaires de Bitcoin, limitant ainsi naturellement l'espace de hausse du Bitcoin. Notre prévision selon laquelle MicroStrategy subirait une forte revalorisation par rapport au Bitcoin s'est matérialisée, sa valeur nette des actifs (NAV) se compressant à seulement 1,2 fois. Lorsque ces analyses ont été publiées, la société de coffre-fort d'actifs numériques était encore considérée comme intouchable, louée par les équipes de recherche des fournisseurs de services, et amplifiée par les médias - bien avant que le marché ne commence à reconnaître les vulnérabilités que nous avons identifiées. MicroStrategy achète maintenant seulement quelques dizaines de millions de dollars à chaque fois, au lieu de plusieurs milliards de dollars - cette taille est trop petite pour convaincre les investisseurs que de nouveaux fonds propulsent la prochaine hausse de Bitcoin. La deuxième narration qui limite la hausse du Bitcoin est que le marché prend conscience que les portefeuilles traditionnels vendent des Bitcoin d'une valeur de plusieurs milliards de dollars - en réalité, ils se vendent à la demande des ETF. Depuis juin, nos analyses montrent que la quantité de vente de ces détenteurs traditionnels ne fait que correspondre à la capacité d'absorption des ETF et des nouveaux fonds entrants, ce qui a évité l'effondrement du marché, mais a créé un nouvel équilibre. Dans cet environnement, la volatilité de Bitcoin est vouée à diminuer - la stratégie optimale est de vendre la volatilité, car le prix est susceptible de rester dans une oscillation de plage.