Le pari Bitcoin de Metaplanet en danger : mNAV tombe en dessous de 1 au milieu d'une chute de 70 % des actions dans la volatilité Crypto de 2025

Dans l'arène à enjeux élevés de l'adoption du Bitcoin par les entreprises, Metaplanet Inc. du Japon fait face à une réalité brutale alors que sa stratégie agressive de trésorerie BTC se dénoue. À partir du 15 octobre 2025, la valeur nette d'actif du marché de l'entreprise cotée à Tokyo (mNAV) s'est inversée à 0,99—négociant en dessous de la valeur de ses 30 823 BTC—pour la première fois, signalant une érosion de la confiance des investisseurs au milieu d'une chute de 70 % de l'action depuis les sommets de juin. Autrefois saluée comme le porte-drapeau du Bitcoin en Asie, le modèle de Metaplanet teste désormais les limites du traitement du BTC comme un actif de trésorerie supérieur, surtout dans le paysage volatile de la DeFi où les actifs du monde réel tokenisés (RWAs) et les rendements des stablecoins offrent des couvertures alternatives.

La stratégie BTC de Metaplanet : ambitieuse mais fragile

Metaplanet a amassé l'un des plus grands trésors publics de Bitcoin, mettant l'accent sur "BTC Yield" grâce à une croissance non dilutive et des revenus provenant des opérations Bitcoin. Le T3 a enregistré une augmentation des revenus de 115,7 % provenant des activités BTC, avec une prévision pour 2025 portée à ¥46 milliards ($302,5 millions ). Le PDG Simon Gerovich a récemment suspendu la 20e-22e série de droits d'acquisition d'actions pour optimiser le capital en vue de futurs achats de BTC, déclarant sur X : "Nous suspendons temporairement... alors que nous optimisons nos stratégies de levée de capitaux dans notre quête incessante d'expansion de nos avoirs en Bitcoin et de maximisation du BTC Yield." Cela reflète une thèse selon laquelle les entreprises riches en BTC surperforment les simples avoirs, mais les changements rapides de sentiment exposent des vulnérabilités.

  • Aperçu des avoirs : 30,823 BTC ; trésorerie d'entreprise de premier plan par les données de Bitcoin Treasuries.
  • Revenue Edge : croissance de 115,7 % au T3 ; le remboursement de la dette renforce le bilan.
  • Capital Pivot: La suspension des droits se concentre sur l'expansion durable de BTC.
  • Lien DeFi : Le rendement BTC s'aligne avec les rendements de staking jusqu'à 7 % sur des plateformes conformes.

Risques clés : inversion mNAV et compression de la prime

La chute de mNAV en dessous de 1 met en évidence la fragilité du "commerce trésorerie-entreprise", où les actions autrefois à prix premium par rapport aux réserves de BTC sont désormais soumises à une compression. L'analyste Climb the Ladder a noté sur X : « Pourquoi mes modèles Metaplanet ont-ils échoué ?… Tous mes modèles étaient basés sur l'arbitrage du premium mNAV avant la compression... la compression s'est produite très rapidement. » La concurrence des flux d'entrée des nouveaux adopteurs de BTC s'est intensifiée, érodant les primes et amplifiant la volatilité. Les pressions externes, comme les tarifs États-Unis-Chine effaçant $19B en liquidités, aggravent les risques, testant si les paris d'entreprise sur BTC peuvent résister aux tempêtes macroéconomiques de DeFi.

  • Avertissement mNAV : inversion à 0,99 ; première valeur en dessous de la valeur de réserve BTC.
  • Changement de Sentiment : Décompression rapide de la prime ; chute de 70 % des actions par rapport au sommet historique de juin.
  • Facteur de concurrence : Les nouvelles entreprises diluent les flux d'investissement.
  • Impact plus large : Échos de pertes de capitalisation boursière de plus de 500 milliards de dollars lors du récent effondrement.

Performance des actions par rapport aux pairs : Leçons de MicroStrategy

Les actions de Metaplanet ont chuté de 70 % depuis juin, tombant en dessous de 1x mNAV comme le montrent les graphiques de Metaplanet Analytics. Comparé à MicroStrategy (MSTR)—le pionnier américain du BTC—Metaplanet imite son modèle mais manque de la résilience premium, avec MSTR en baisse de 5,13 % à $299,30 avant l'ouverture du marché. D'autres actions crypto comme Coinbase (COIN) et MARA Holdings subissent des pressions similaires, soulignant les vulnérabilités partagées des actions liées au BTC lors de la volatilité.

  • Métriques de performance : baisse de 70 % depuis le début de l'année ; la volatilité pré-marché persiste.
  • Comparaison entre pairs : MSTR détient un premium ; Metaplanet teste le modèle BTC d'Asie.
  • Analyse du graphique : Une rupture en dessous de 1x mNAV signale une fissure de la confiance.

Perspectives 2025 : Réunion des actionnaires comme point de basculement

La réunion générale extraordinaire de Metaplanet du 22 décembre pourrait redéfinir son parcours BTC, avec des analystes comme Climb the Ladder suggérant une surperformance potentielle malgré des revers. La croissance durable dépend du rétablissement des primes mNAV et de la navigation à travers les obstacles réglementaires au Japon. À l'ère du TVL de plus de 150 milliards de dollars de DeFi, les trésoreries BTC restent attrayantes mais nécessitent des stratégies affinées.

  • Événement clé : Réunion du 22 décembre ; crucial pour l'accent sur le rendement BTC.
  • Vue de l'analyste : Peut surperformer le BTC à long terme ; adapter les tactiques de capital.
  • Potentiel de Croissance : guidance de 46 milliards de ¥ ; intégrations RWA envisagées.

En résumé, le pari BTC de Metaplanet fait face à des risques mNAV mais détient une promesse DeFi au milieu de la volatilité de 2025. Point clé : Diversifiez l'exposition BTC via le staking - explorez les tendances de la trésorerie d'entreprise pour des jeux éclairés.

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