Web3 ultime "code de triche" : MetaMask lance le stablecoin natif mUSD, visant un revenu annuel de 40 millions USD.

Après que le USDH de Hyperliquid ait lancé la tendance des stablecoins natifs des plateformes d'échange, le géant des portefeuilles Web3, MetaMask, a également lancé son stablecoin natif mUSD. Ce stablecoin est émis par Bridge.xyz, un émetteur sous Stripe, basé sur le protocole M0 et soutenu par des obligations d'État américaines à court terme. Le principal avantage de mUSD ne provient pas de la technologie ou de l'innovation, mais de sa capacité de « distribution » inégalée : avec une base d'utilisateurs massive de 100 millions par an, mUSD devient le premier stablecoin intégré de manière native dans les portefeuilles auto-hébergés, permettant un cycle complet d'achat, d'échange et de paiement avec des fiat. Malgré la double monopolisation de l'USDT et de l'USDC, la capitalisation boursière de mUSD a augmenté de 25 millions de dollars à 65 millions de dollars en moins d'une semaine après son lancement, démontrant le puissant impact de « qui contrôle l'écran, contrôle le jeton », et préfigurant que MetaMask transforme son outil d'un « centre de coûts » en un « moteur de profit » générant des dizaines de millions de dollars de bénéfices annuels.

Le pouvoir de la "distribution" : l'avantage concurrentiel exclusif de MetaMask

Dans un marché des stablecoins très concurrentiel, le mUSD de MetaMask a acquis une position unique grâce à ses canaux de distribution. Cela contraste fortement avec les échecs de Telegram qui a tenté de migrer des centaines de millions d'utilisateurs de messagerie sur la blockchain, ou de Facebook qui a essayé d'émettre Libra avec sa base d'utilisateurs de plusieurs milliards de médias sociaux.

combinaison parfaite entre les produits et le comportement des utilisateurs

MetaMask compte 100 millions d'utilisateurs annuels dans le monde, avec plus de 30 millions d'utilisateurs actifs par mois, une base d'utilisateurs que tout concurrent a du mal à égaler. Plus important encore, l'intégration de mUSD est en parfaite adéquation avec le comportement central des utilisateurs dans MetaMask :

1. Expérience entièrement fermée : mUSD est le premier stablecoin directement intégré dans un portefeuille auto-hébergé, permettant aux utilisateurs d'effectuer des achats en fiat (on-ramp), des échanges de jetons (Swaps), et même des achats en magasin via la carte MetaMask.

2. Élimination des frottements : les utilisateurs n'ont plus besoin de passer d'une plateforme d'échange à l'autre, de faire des ponts entre chaînes ou d'ajouter manuellement des jetons, simplifiant ainsi considérablement le processus d'entrée dans le DeFi.

Ce produit est fortement aligné sur le comportement des utilisateurs, rendant la distribution de mUSD plus naturelle et efficace. Les données montrent que la taille du marché de mUSD est passée de 25 millions USD à 65 millions USD en moins d'une semaine, avec près de 90 % de la liquidité concentrée sur le réseau Layer 2 Linea de ConsenSys, démontrant la capacité de MetaMask à diriger efficacement le flux.

Changement de la conformité réglementaire et du moteur de profit

Le mUSD de MetaMask a été conçu dès le départ en intégrant des considérations de conformité réglementaire et de maximisation des profits, ce qui en fait non seulement un nouveau stablecoin, mais aussi une transformation fondamentale du modèle commercial des portefeuilles.

cadre de conformité réglementaire

Pour éviter les problèmes réglementaires rencontrés par Telegram TON, MetaMask choisit de collaborer avec des éditeurs ayant un bon background :

1. Émetteur et protocole : mUSD est émis par Bridge.xyz, une filiale de Stripe, et est construit sur le cadre du protocole M0.

2. Actifs sous-jacents : Chaque mUSD est soutenu par des obligations d'État américaines à court terme et détenu par des institutions de garde réglementées, ce qui garantit la stabilité et la conformité de ses actifs.

3. Base légale : Cette structure lui permet de se conformer dès le premier jour au cadre juridique de la nouvelle loi GENIUS Act américaine, évitant ainsi les risques de régulation associés aux stablecoins précoces.

De "centre de coûts" à "moteur de profit"

Le lancement de mUSD ouvrira une nouvelle source de revenu passive et significative pour MetaMask.

1. Capturer les revenus d'intérêts : les revenus d'intérêts générés par les actifs de réserve de mUSD (obligations d'État américaines) iront à l'émetteur ConsenSys.

2. Revenus potentiels : Si la capitalisation boursière en circulation de mUSD atteint 1 milliard de dollars, en supposant un taux de rendement annuel conservateur de 4 %, cela pourrait générer environ 40 millions de dollars de revenus d'intérêts par an. Cela représente un revenu supplémentaire considérable par rapport aux 67 millions de dollars que MetaMask a obtenus l'année dernière grâce aux frais d'échange.

Défis du marché : double monopole et controverses sur la neutralité

Bien que mUSD connaisse une croissance rapide, ses perspectives de marché ne sont pas sans défis.

position dominante des géants existants

mUSD entre dans un marché hautement concentré : USDT de Tether et USDC de Circle détiennent ensemble près de 85 % de la part du marché des stablecoins de 300 milliards USD.

1. Environnement concurrentiel : Bien que l'émission de USDe d'Ethena ait atteint 14 milliards de dollars grâce aux incitations de rendement, mUSD a du mal à rivaliser directement avec les énormes avantages de liquidité, de cotation sur les plateformes d'échange et d'habitudes des utilisateurs de USDT et USDC.

2. Positionnement stratégique : Plutôt que de dire que mUSD est un concurrent direct de USDT/USDC, il est plus juste de dire qu'il s'agit d'un outil visant à capter la valeur des utilisateurs existants, similaire à USDH de Hyperliquid qui vise à ramener la valeur des dépôts des plateformes d'échange dans son écosystème.

neutralité des portefeuilles et risque de fragmentation

Le lancement de mUSD a floué la frontière entre le portefeuille en tant qu' "outil d'envoi neutre" et a suscité des inquiétudes concernant les conflits d'intérêts.

1. Remise en question neutre : MetaMask est devenu une "unité opérationnelle générant des profits" qui tire des bénéfices des dépôts des utilisateurs. Si MetaMask modifie le processus d'échange pour promouvoir son propre jeton, rendant le routage de mUSD moins cher ou l'affichant en priorité, cela pourrait nuire aux principes de la finance ouverte.

2. Fragmentation du marché : Si chaque portefeuille décentralisé commence à émettre son propre stablecoin, cela pourrait entraîner l'apparition de plusieurs jetons en dollars de type "jardin clos" sur le marché, augmentant la fragmentation du marché et affaiblissant l'échangeabilité et l'interopérabilité actuellement offertes par USDT/USDC.

Conclusion

MetaMask, grâce à son avantage de distribution unique et à sa profonde compréhension du comportement des utilisateurs, réussit à intégrer mUSD en tant qu'option de stablecoin par défaut dans le réseau, réalisant une transition spectaculaire d'outil à hub financier. La forte croissance de mUSD au cours de la première semaine après son lancement prouve sa capacité à surmonter les obstacles liés à son émission initiale. Cependant, le destin à long terme de mUSD dépendra de la manière dont MetaMask équilibrera son énorme avantage de distribution avec la neutralité du portefeuille. Sous la domination de l'USDT/USDC, mUSD ne pourra se maintenir sur la voie d'une capitalisation boursière de plusieurs milliards que s'il continue à transformer sa base d'utilisateurs en véritable liquidité et cas d'utilisation sans sacrifier l'expérience ouverte des utilisateurs.

Avertissement : Cet article est une information et ne constitue pas un conseil en investissement. Le marché des cryptomonnaies est très volatile, les investisseurs doivent prendre des décisions avec prudence.