Trois graphiques expliquent : pourquoi le marché obligataire japonais peut-il provoquer un effondrement mondial ?

Auteur : 2989 Source : X, @punk2898

Goldman Sachs : Pourquoi l’effondrement des obligations japonaises a entraîné l’effondrement des marchés mondiaux.

Pour faciliter la compréhension de tous, c’est — le désendettement DeFi dans le monde réel.

Comment le marché obligataire japonais s’est-il effondré ?

1. Personne ne veut acheter

• Les compagnies d’assurance ne les achètent plus : autrefois, les compagnies d’assurance-vie japonaises étaient de gros acheteurs d’obligations d’État, mais maintenant leur structure d’actifs et de passifs a changé et elles n’ont plus besoin d’acheter autant d’obligations d’État à long terme.
• Inquiétude du gouvernement concernant les finances : le gouvernement japonais fait face à des élections, tous les partis politiques parlent de réduire les impôts, ce qui inquiète les investisseurs sur le fait que le gouvernement japonais aura encore moins d’argent, augmentant ainsi le risque de la dette publique.
• Les compagnies de réassurance sont en train de vendre : certaines compagnies d’assurance transfèrent des actifs à des compagnies de réassurance, qui, pour gagner plus d’argent, vendent des obligations d’État japonaises pour les échanger contre des investissements plus rentables.

2. La banque centrale ne peut pas aider

Bien que la Banque du Japon détienne plus de la moitié de la dette publique japonaise, elle est impuissante face à cette vague de ventes. La liquidité du marché est très mauvaise, il y a beaucoup de personnes qui veulent vendre, mais peu qui veulent acheter.

Comment le marché obligataire japonais influence-t-il le marché mondial ?

Lorsque les taux d’intérêt au Japon commencent à augmenter, le coût d’emprunt des yens devient plus élevé, ce qui rend les transactions d’arbitrage qui dépendaient auparavant de taux d’intérêt bas moins avantageuses. Les investisseurs doivent rembourser leurs emprunts, ce qui conduit à une série de comportements de désendettement :

• Vente d’actifs : Pour rembourser les prêts en yen, les investisseurs doivent vendre les actifs qu’ils détiennent (comme des actions, des obligations, des cryptomonnaies), ce qui entraîne une baisse des prix de ces actifs.

• Volatilité du marché : Une vente massive d’actifs peut provoquer des fluctuations et de l’instabilité sur le marché.

• Changements de flux de capitaux : les fonds précédemment entrés dans des marchés à haut rendement commencent à revenir, entraînant une réduction de la liquidité sur ces marchés et aggravant davantage l’incertitude du marché.

Après que les investisseurs ont vendu des actifs pour obtenir des dollars, ils doivent échanger les dollars contre des yens pour rembourser. En raison du transfert massif de fonds des dollars vers les yens, cela a également contribué à l’appréciation du yen.

Cette situation a formé un “cercle vicieux de la mort” : appréciation du yen -\u003e les investisseurs vendent des actifs -\u003e conversion de dollars en yens -\u003e appréciation supplémentaire du yen -\u003e répétition de ce processus.

Que va-t-il se passer dans le futur ?

La désendettement signifie réduire la dette ou l’effet de levier. En raison de l’augmentation des coûts d’emprunt, les investisseurs doivent réduire leur endettement et vendre des actifs pour rembourser des prêts. Ce comportement peut déclencher une série de réactions en chaîne à l’échelle mondiale, entraînant une baisse des prix des actifs et une intensification de la volatilité du marché.

En fait, c’est très similaire à ce qu’était DeFi à l’époque, c’est aussi un processus de désendettement.

Goldman Sachs estime que, à moins d’un ajustement de politique majeur, cette volatilité continuera de se reproduire.

Le gouvernement japonais pourrait :

1. Réduire l’émission de titres de créance à long terme.
2. Racheter certaines obligations pour stabiliser le marché

L’action de la Banque du Japon est cruciale :

1. La prochaine hausse des taux d’intérêt pourrait devoir attendre janvier 2026.
2. Tout ajustement de la politique monétaire affectera le marché.