BlackRock y Nomura Securities: Comparación de los caminos de tokenización de activos y perspectivas futuras

Autor: Zhang Feng

En la ola de digitalización financiera global, la “tokenización de activos” se está convirtiendo en el puente central que conecta las finanzas tradicionales con la economía digital. Larry Fink, CEO de BlackRock, la ha denominado “la próxima revolución en los mercados financieros”, mientras que el gigante financiero japonés Nomura Securities está explorando una ruta de tokenización que se ajuste a su propia posición en un entorno de mercado complejo y cambiante.

A pesar de que ambos tienen el mismo objetivo: lograr una alta eficiencia en el flujo de activos y la reestructuración del valor a través de la tokenización, sus contextos empresariales, estrategias, modelos de negocio y los desafíos que enfrentan presentan diferencias marcadas. Este artículo realizará un análisis comparativo de las prácticas de tokenización de ambas instituciones desde múltiples dimensiones y explorará sus tendencias de desarrollo futuro en combinación con casos.

I. Diferencias fundamentales entre una visión global y un enfoque regional profundo

BlackRock, la transformación digital del gigante de la gestión de activos global. Como líder en la industria de gestión de activos a nivel mundial, BlackRock combina el tamaño de su negocio con una visión estratégica que constituye una base sólida para promover la tokenización. Hasta el tercer trimestre de 2025, los activos bajo gestión (AUM) de BlackRock han alcanzado los 13.5 billones de dólares, una cifra que no solo refleja su influencia en el mercado, sino que también proporciona recursos financieros, técnicos y de clientes suficientes para su exploración en el campo de la tokenización.

Es notable que la actitud de Larry Fink hacia los activos digitales ha experimentado una notable transformación, pasando de “escéptico” a “defensor”. Anteriormente, criticó abiertamente a Bitcoin como un “índice de lavado de dinero”, pero en los últimos años ha enfatizado en múltiples ocasiones el significado estratégico de la tecnología blockchain y la tokenización de activos, incluso comparando los activos criptográficos con el “oro digital”, considerando que tienen un papel insustituible en la diversificación de carteras de inversión. Este cambio de percepción a nivel alto proporciona un apoyo fundamental para que BlackRock adopte plenamente la tokenización.

Nomura Securities, lecciones de internacionalización y reestructuración de un gigante local. Nomura Securities, como el mayor banco de inversión y compañía de valores de Japón, tiene sus raíces profundamente arraigadas en el mercado japonés, al mismo tiempo que está fuertemente influenciada por su proceso de internacionalización. En el año fiscal que finaliza en marzo de 2025, Nomura alcanzó un beneficio neto anual histórico de 340,7 mil millones de yenes, lo que demuestra su sólida capacidad de generación de beneficios en el mercado local japonés.

Sin embargo, el camino de expansión internacional de Nomura no ha sido fácil. Los problemas de integración tras la adquisición de parte de los activos de Lehman Brothers en 2008, así como la pérdida de aproximadamente 2,9 mil millones de dólares debido al colapso de Archegos en 2021, han llevado a la empresa a ser más cautelosa en su estrategia de internacionalización. Estas experiencias también han llevado a Nomura a prestar más atención al control de riesgos y a la colaboración empresarial al avanzar en la tokenización, especialmente al enfocarse selectivamente en áreas de ventaja en los mercados regionales.

2. Elección diferenciada de la ruta estratégica

BlackRock crea un ecosistema de “tokenización de activos completos”. La estrategia de tokenización de BlackRock es altamente sistemática y ecológica. Su objetivo central es tokenizar activos financieros tradicionales como acciones, bonos y bienes raíces a través de la tecnología blockchain, e integrarlos en una billetera digital, permitiendo a los inversores construir una cartera de inversiones diversificada en una única plataforma.

Esta estrategia ha sido inicialmente validada a través de dos tipos de productos representativos:

Fideicomiso de Bitcoin de iShares (IBIT): En menos de 450 días, su tamaño de activos bajo gestión superó los 100 mil millones de dólares, convirtiéndose en el producto ETF de más rápido crecimiento en la historia. El éxito de IBIT no solo refleja la fuerte demanda del mercado por activos digitales, sino que también proporciona confianza a BlackRock para expandir aún más su línea de productos tokenizados.

Fondo de mercado monetario tokenizado BUIDL: Desde su lanzamiento en marzo de 2024, su AUM ha crecido hasta casi 3,000 millones de dólares. BUIDL no solo ofrece a los inversores opciones de rendimiento en la cadena, sino que también muestra el potencial de la tokenización para mejorar la liquidez de los activos y reducir los costos de transacción.

La ruta de tokenización de BlackRock es esencialmente “una extensión de lo tradicional a lo digital”, y su ventaja radica en su enorme base de activos y clientes, así como en su sólida capacidad de diseño de productos.

Exploración de la tokenización en la reestructuración de negocios de Nomura Securities. A diferencia del enfoque integral de BlackRock, el camino de tokenización de Nomura es más pragmático y localizado. Ante las dificultades en el desarrollo del negocio de gestión de patrimonio en China—incluyendo el impacto de la política de “prosperidad compartida”, la desaceleración del crecimiento económico y la intensa competencia—Nomura está reduciendo sus negocios relacionados y planea enfocar recursos en la gestión de activos y la investigación.

Mientras tanto, Nomura regresa a la intermediación de efectivo en Europa y Estados Unidos, una medida que podría crear sinergias con su estrategia de tokenización. Por ejemplo, mejorar la eficiencia de liquidación de transacciones a través de la tecnología blockchain, o proporcionar servicios de custodia de activos digitales para clientes institucionales. Nomura también ha fortalecido su influencia en el mercado occidental al adquirir la gestión de activos públicos de Macquarie Group en Europa y Estados Unidos, obteniendo aproximadamente 180 mil millones de dólares en activos de clientes. La exploración de tokenización de Nomura tiende a estar “impulsada por puntos de dolor del negocio”, avanzando gradualmente en la integración tecnológica y la innovación de modelos, mientras mantiene la estabilidad de su negocio tradicional.

Tres, liderazgo de tarifas de gestión y impulso de transacciones

Las tarifas de gestión de activos de BlackRock y los ingresos ecológicos van de la mano. El modelo de ganancias tokenizado de BlackRock está en línea con su negocio tradicional, y se basa principalmente en las tarifas de gestión de activos y los ingresos ecológicos. Al tokenizar activos tradicionales, BlackRock puede llegar a un grupo de inversores en activos digitales que no han sido atendidos adecuadamente por las instituciones financieras tradicionales. Según estimaciones de Morgan Stanley, el valor total actual de los activos criptográficos, las stablecoins y los activos tokenizados supera los 4.5 billones de dólares, y estos fondos “actualmente no tienen acceso a productos de inversión a largo plazo”.

El éxito del fondo BUIDL no solo ha generado ingresos significativos por comisiones de gestión, sino que también ha establecido una base de mercado para que BlackRock emita más productos tokenizados en el futuro (como bonos tokenizados, REITs, etc.). A medida que la clase de activos tokenizados continúa enriqueciéndose, se espera que BlackRock obtenga ingresos adicionales a través de servicios de negociación, soluciones de custodia y otros negocios derivados, además de las comisiones de gestión de activos.

La operación de negocios de corretaje y consultoría de fusiones y adquisiciones de Nomura es su núcleo. La estructura de ganancias de Nomura depende más de los ingresos de los negocios de corretaje y las tarifas de consultoría de fusiones y adquisiciones. En el cuarto trimestre del año fiscal 2025, los ingresos de su departamento de mercados globales crecieron un 7%, con los ingresos de la operación de corretaje de acciones aumentando un 24%. Este desempeño ha convertido a Nomura en un beneficiario de la volatilidad del mercado junto a bancos de inversión como Goldman Sachs y Morgan Stanley.

En el campo de la tokenización, el modelo de negocio de Nomura podría estar más orientado a:

• Proporcionar servicios de diseño y emisión de activos tokenizados para clientes institucionales;

• Apoyar el comercio y los préstamos de activos digitales a través de la intermediación principal;

• Integrar soluciones de tokenización en consultoría de fusiones y adquisiciones para mejorar la eficiencia de las transacciones.

A pesar de que Nomura aún no ha lanzado productos de fondos tokenizados a gran escala como BlackRock, su experiencia en la ejecución de operaciones y negocios transfronterizos podría convertirse en un importante soporte para sus futuras ganancias tokenizadas.

Cuarta, coexistencia de una gran visión y estrategias pragmáticas

BlackRock lidera la ola de “tokenización de todos los activos”. Larry Fink tiene una visión muy ambiciosa sobre la tokenización. Cita la predicción de Mordor Intelligence que señala que el mercado de activos tokenizados superará los 2 billones de dólares en 2025 y se espera que supere los 13 billones de dólares en 2030. BlackRock ha considerado la tokenización como “la próxima gran oportunidad de las próximas décadas” y está realizando un enfoque estratégico a nivel de grupo.

Wall Street también tiene una actitud positiva hacia la tokenización de BlackRock. Morgan Stanley reafirmó su calificación de “sobreponderar” para sus acciones y enumeró la “tokenización de todos los activos” como uno de los temas clave de inversión. Es previsible que BlackRock continúe impulsando la tokenización desde experimentos marginales hacia aplicaciones principales a través de la innovación de productos, alianzas de colaboración e inversiones tecnológicas.

Nomura Securities se centra en la región y avanza en la reestructuración del negocio. La estrategia de desarrollo de Nomura pone más énfasis en las ventajas regionales y la reestructuración del negocio. Tras la adquisición de activos relacionados con Macquarie, Nomura ha reforzado aún más su capacidad de gestión de activos en el mercado estadounidense. Al mismo tiempo, la empresa está buscando un nuevo CEO para su empresa conjunta de corretaje en China y planea fortalecer sus negocios de ventas y trading en el país.

En términos de tokenización, Nomura podría adoptar una estrategia de “piloto primero”, como impulsar la tokenización de bienes raíces o arte en Japón, o explorar la emisión de valores digitales en el mercado del sudeste asiático a través de plataformas conjuntas. Esta estrategia de enfoque regional, aunque no es tan agresiva como la de BlackRock, se alinea mejor con su dotación de recursos y preferencia por el riesgo.

Cinco, la doble prueba de la supervisión técnica y la adaptabilidad del mercado

La larga lucha entre la tecnología y la regulación de BlackRock. A pesar de que BlackRock tiene una ventaja inicial en el ámbito de la tokenización, aún enfrenta múltiples desafíos:

Madurez tecnológica: la tokenización aún se encuentra en una fase temprana, la escalabilidad, interoperabilidad y seguridad de las redes blockchain no han sido completamente probadas a través de la emisión masiva de activos.

Incertidumbre regulatoria: los países aún no han unificado las clasificaciones, emisiones y reglas de negociación de los activos tokenizados, y BlackRock debe fomentar la innovación de productos dentro del marco de cumplimiento.

Aceptación del mercado: Las instituciones financieras tradicionales y los inversores individuales aún necesitan tiempo para cultivar su comprensión de los activos tokenizados, especialmente de la tokenización de activos no estandarizados.

Riesgo regional y presión por la transformación empresarial de Nomura. Los desafíos que enfrenta Nomura son más directos y estructurados:

Fracasos en el mercado chino: Nomura Orient International Securities ha acumulado pérdidas de 618 millones de yuanes desde su establecimiento en 2019, lo que refleja sus dificultades de adaptación en el mercado chino.

Problemas de gobernanza corporativa: incluyen disputas laborales con ex altos ejecutivos, insuficiencia en la debida diligencia de productos y otras controversias, lo que puede afectar su reputación de marca y la ejecución de su estrategia.

Riesgos de negocios internacionales: A pesar de que el regreso al mercado europeo y estadounidense presenta oportunidades, las fluctuaciones geopolíticas y el aumento de la competencia siguen constituyendo una amenaza potencial.

Seis, un futuro de tokenización que converge en diferentes caminos

La elección de caminos en el ámbito de la tokenización por parte de BlackRock y Nomura refleja su respectivo ADN corporativo y posicionamiento en el mercado. BlackRock, con sus recursos globales y visión estratégica, se dedica a construir una gran visión de “todas las activos pueden ser tokenizados”; mientras que Nomura, basándose en sus ventajas regionales y reestructuración empresarial, adopta una estrategia de tokenización más cautelosa y por fases.

A pesar de que los caminos son diferentes, ambos apuntan en la misma dirección: mejorar la eficiencia financiera a través de la tokenización de activos, expandir los límites de los servicios y, en última instancia, promover la profunda integración de la economía digital con la economía real. A medida que la tecnología continúa madurando y la regulación se vuelve más clara, se espera que la tokenización se convierta en un motor importante para la evolución del sistema financiero global. Las prácticas de BlackRock y Nomura no solo ofrecen ejemplos para sus pares, sino que también delinean múltiples posibilidades para la transformación digital de toda la industria.