صندوق بي دي إل المرمّز من بلاك روك BUIDL يحصل على دعم، و Ethena تدعم، و Jupiter تطلق العملة المستقرة الأصلية JupUSD

سولانا 生态领先的基础设施聚合器 Jupiter 正式推出其原生稳定币 JupUSD，该稳定币由 Ethena Labs 提供白标服务，其储备资产的 90% 由贝莱德（BlackRock）旗下代币化基金 BUIDL 支持。

JupUSD 并非孤立产品，其核心战略是作为“统一记账单位”深度整合进 Jupiter 日益庞大的“超级应用”矩阵，包括借贷、永续合约、现货交易及预测市场等。作为启动信号，Jupiter 计划将永续合约流动性池（JLP）中价值约 5 亿美元的 USDC 逐步转换为 JupUSD。此举标志着 Jupiter 从单纯的交易聚合器向掌控核心金融层级的“超级应用”迈出了决定性一步，也为 Solana DeFi 生态引入了首个获得主流传统金融巨头深度背书的原生稳定币。

الأصول الهيكلية: 90% دعم من بلاك روك، خطة استقرار JupUSD على مستوى المؤسسات

أبرز ميزة لـ JupUSD هي بنيته الصلبة من الأصول الاحتياطية. وفقًا للإعلان الرسمي، في المرحلة الأولى من الإطلاق، ستكون 90% من احتياطيات JupUSD مكونة من USDtb. USDtb هو عملة مستقرة مرخصة تصدرها Ethena Labs، ومضمونة بالكامل بواسطة صندوق ديون قصيرة الأجل المرموق لبلاك روك — صندوق السيولة الرقمية للمؤسسات بالدولار الأمريكي (BUIDL). هذا يعني أن غالبية قيمة JupUSD مرتبطة في النهاية بأصول مالية موثوقة تديرها بلاك روك، وتستثمر في سندات خزانة أمريكية عالية الجودة، مما يمنحها أساسًا ائتمانيًا يفوق العديد من العملات المستقرة الخوارزمية أو المضمونة بالعملات المشفرة.

أما الـ 10% المتبقية فستكون على شكل USDC كاحتياطي سيولة. يهدف هذا التصميم إلى ضمان سرعة ومرونة عمليات السحب، لتلبية طلبات التحويل على مدار الساعة. لتعزيز السيولة الأولية، تعاونت Jupiter مع منصة التبادلات اللامركزية Meteora لإنشاء حوض سيولة مساعد. هذا الهيكل المختلط يضمن أمان وفعالية العوائد للاحتياطيات الأساسية (عبر BUIDL)، مع الحفاظ على سهولة وكفاءة الاستخدام اليومي. ستتولى Ethena إدارة عمليات الاحتياط اليومية، مع خبرة في إصدار أكثر من 16 مليار دولار من العملات المستقرة، مما يوفر ضمانًا موثوقًا لتشغيل JupUSD.

ومن الجدير بالذكر أن Jupiter و Ethena أشارا إلى خطط مستقبلية لنقل جزء من الاحتياطيات تدريجيًا إلى USDe، وهو أصل دولار مركب من نوع آخر من Ethena. USDe يستخدم استراتيجية delta-neutral لتوفير استقرار مرتبط بالدولار، مع إمكانية جني عوائد من الرهن، مما قد يعزز كفاءة رأس المال ويدعم الحوافز الاقتصادية في نظام JupUSD البيئي. هذه الاستراتيجية الديناميكية لإدارة الاحتياطيات تظهر أن JupUSD ليست ثابتة، وأن فريقها يهدف إلى تعديل مكونات الأصول بمرونة وفقًا لظروف السوق واحتياجات النظام البيئي، لتحقيق توازن مثالي بين الأمان والعائد والمرونة.

البيانات الأساسية وضمانات مرحلة انطلاق JupUSD

تكوين الاحتياطيات: 90% USDtb (مدعوم من صندوق BUIDL الخاص ببلاك روك) + 10% USDC كاحتياطي سيولة

الشركاء: Ethena Labs (إصدار مرخص وإدارة الاحتياطيات)، Meteora (حوض سيولة مساعد)

التدقيق الأمني: 3 تدقيقات مستقلة من Offside Labs، Guardian Audits، Pashov Audit Group

الخصائص التنظيمية: لا تقدم عوائد مباشرة للامتثال للمتطلبات التنظيمية؛ الاحتياطيات تحت إدارة Anchorage Digital عبر Porto

حقن السيولة الأولي: خطة لتحويل حوالي 500 مليون دولار من USDC في Jupiter Perps LP إلى JupUSD

خطة الاحتياطيات طويلة الأمد: إدخال أصول مثل USDe لتعزيز المرونة

طموحات الدمج البيئي: كيف يصبح JupUSD شريان التمويل لـ Jupiter “التطبيقات العملاقة”؟

ولادة JupUSD تتجاوز مجرد إضافة زوج تداول جديد. أكد مؤسسو Jupiter أن هدف JupUSD هو أن يصبح “وحدة الحساب الموحدة” لنظام Jupiter البيئي بأكمله. لتحقيق هذا الطموح، ستتم عبر دمج عميق ووطني لمنتجات أصلية، بهدف ربط القطاعات المختلفة التي كانت تعمل بشكل مستقل سابقًا، وخلق تجربة “دولار واحد” سلسة.

سيبدأ الدمج من الأعمال الأساسية للائتمان والمشتقات. في Jupiter Lend، سيحصل المستخدمون الذين يودعون JupUSD على رموز فائدة jlJupUSD، التي ستجمع بين عوائد الإقراض وتقدم مكافآت ترويجية فريدة، مما يشكل أول “سيناريو عائد” لـ JupUSD (رغم أن العملة المستقرة نفسها لا تدر عائدًا). والأهم استراتيجيًا هو تحويل أصول USDC في حوض السيولة الخاص بـ Jupiter Perps (JLP) إلى JupUSD على مراحل: هذا التحويل، الذي قد يصل إلى 500 مليون دولار، سيعمل على توحيد السيولة بالدولار في المنصة، وزيادة كفاءة رأس المال، وجعل JupUSD حجر الزاوية في تداول المشتقات.

سيتم توسيع نطاق الدمج ليشمل كل جانب من جوانب Jupiter. أدوات الطلب المحدود والاستثمار الدوري (DCA) ستستخدم JupUSD في التسوية والحسابات التحفيزية؛ وتطبيقات الهاتف المحمول ستوفر تجربة مستخدم موحدة تعتمد على رصيد واحد بـ JupUSD؛ كما أن سوق التوقعات القادم سيستخدم JupUSD كعملة تسوية. هذا التكامل الشامل يهدف إلى خلق تأثير حلقة مغلقة قوي: زيادة استخدام JupUSD ستؤدي إلى طلب أكبر عليها، وعمق السيولة سيجذب المزيد من المستخدمين والمطورين إلى نظام Jupiter، مما يعزز مكانتها كواجهة DeFi “متكاملة” على Solana.

إعادة تشكيل المشهد التنافسي: ماذا يعني JupUSD لـ Solana وسوق العملات المستقرة في DeFi؟

ظهور JupUSD بلا شك يضع حجر أساس في مشهد العملات المستقرة على Solana، وربما في سوق DeFi الأوسع. لطالما كانت USDC و USDT المسيطرين على سوق العملات المستقرة على Solana عبر الجسور بين السلاسل، مع محاولة بعض العملات الأصلية، لكنها لم تقتحم بعد مكانة القادة. بفضل تدفق المستخدمين عبر Jupiter، وخططها الواضحة، ودعم بلاك روك الائتماني، تملك فرصة أن تكون أول عملة مستقرة أصلية ناجحة على نطاق واسع.

بدلاً من السعي فقط لزيادة الحجم السوقي، اختارت JupUSD مسار “تكامل عميق ومخصص”. فهي لا تنافس USDC/USDT مباشرة في عمليات الدفع والتحويل، بل تركز على أن تكون “الوقود” المخصص لنظام Jupiter الاقتصادي الضخم. هذا يشبه استراتيجيات الشركات الكبرى التقليدية التي تصدر “نقاط” أو “قسائم استهلاك” للاستخدام عبر منصاتها، لكن مع دعم أصول مالية حقيقية وقيمة مستقرة. إذا نجحت، ستعمل JupUSD على ربط تدفقات القيمة داخل نظام Jupiter، وتقليل الاعتماد على العملات المستقرة الخارجية، وتحويل حجم التداول والولاء للمستخدمين إلى ميزة تنافسية.

من منظور أوسع لتاريخ العملات المستقرة في DeFi، تمثل JupUSD تطور “إصدار عملات مستقرة مملوكة من قبل تطبيقات أو تطبيقات عملاقة”. من MakerDAO’s DAI، إلى Curve’s crvUSD، وصولاً إلى Jupiter’s JupUSD، نرى أن الجهات المصدرة للعملات المستقرة تتطور من بروتوكول واحد إلى منصة بيئية متكاملة ذات منتجات معقدة. المنطق وراء ذلك هو أن منصة ذات نشاط اقتصادي معقد ومتناسق يمكنها إصدار عملة مستقرة مرتبطة بشكل عميق بنموذجها الاقتصادي، مما يحسن من تكاليف التسوية الداخلية، ويعزز قيمة النظام، ويخلق حوافز أكثر دقة. الجمع بين JupUSD وخدمة Ethena البيضاء يقلل من عوائق التقنية والامتثال، مما قد يدفع بروتوكولات DeFi الكبرى لتبني هذا النموذج.

الامتثال، الأمان، وردود فعل المجتمع: خطة مدروسة لترقية النظام البيئي

أبدت فريق Jupiter حذرًا غير معتاد في إطلاق JupUSD، خاصة فيما يتعلق بالامتثال والأمان. لتفادي المخاطر التنظيمية، أكدوا أن JupUSD لن تقدم عوائد مباشرة، وأن قيمتها ستُحقق عبر تطبيقات النظام البيئي مثل الإقراض. من ناحية الأمان، بالإضافة إلى التدقيقات الثلاثة المستقلة، فإن الأصول الاحتياطية تُدار بواسطة Anchorage Digital، الحاصلة على ترخيص الثقة في نيويورك، عبر منتج Porto، مما يمنح المؤسسات ثقة أكبر في مخاطر العقود الذكية والإدارة المركزية.

ردود فعل المجتمع الأولية كانت “متفائلة بناءة”. أغلب المستخدمين يثنون على قدرة فريق Jupiter على تقديم منتجات معقدة، ويعتبرون JupUSD قطعة أساسية لتحقيق رؤيتهم لـ “التطبيقات العملاقة”. ومع ذلك، هناك تساؤلات: لماذا نحتاج إلى عملة مستقرة جديدة مع وجود USDT و USDC؟ ما المشكلة الفريدة التي تحلها؟ وكيف ستؤثر على قيمة JUP من خلال الرسوم أو الاستخدامات؟

هذه التساؤلات تبرز الحاجة لإثبات أن دمج النظام البيئي العميق، والكفاءة الرأسمالية، والحوافز الحصرية، كافية لإقناع المستخدمين بالتحول إلى JupUSD بدلاً من العملات المستقرة التقليدية. كما أن Jupiter بحاجة إلى توضيح كيف ستنقل فوائد JupUSD إلى قيمة JUP، عبر رسوم التداول، أو إيرادات الإقراض، أو غيرها، لضمان أن يشارك المجتمع في فوائد النمو.

إطلاق JupUSD هو أحد التحديثات السبعة التي أعلنت عنها Jupiter في مؤتمر Solana Breakpoint 2025، تشمل أيضًا إطلاق Jupiter Lend بشكل كامل، وترقية Jupiter Verify، وبناء لوحة تحكم للمطورين، وأدوات تداول احترافية، وغيرها. هذه الخطوات تظهر أن استراتيجية Jupiter منهجية ومدروسة، وتهدف إلى تطوير البنية التحتية، والنواة المالية، وتجربة المستخدم، لتعزيز مكانتها كقائد في عصر ما بعد التبادلات اللامركزية.

ما هو Jupiter؟ من تجمعات التداول إلى “التطبيقات العملاقة” على Solana

بدأت Jupiter كمجمع تبادل لامركزي على شبكة Solana، يهدف إلى إيجاد أفضل مسارات التداول عبر سيولة متعددة، وتنفيذ الصفقات بأفضل الأسعار. بفضل تجربة مستخدم ممتازة، وسرعة عالية، ودعم واسع للعملات، أصبح بسرعة أحد أكبر بوابات التداول على Solana، ويحتل دائمًا مراكز متقدمة في قائمة نشاط DeFi على الشبكة.

لكن طموح Jupiter يتجاوز مجرد التجميع. في السنوات الأخيرة، شرعت في توسعة “التطبيقات العملاقة”، لتشمل:

• التداول الفوري والعقود الدائمة: أطلقت منصة Jupiter Perps.
• السوق الائتماني: أطلقت Jupiter Lend، للسحب والإقراض.
• إدارة الرموز: عبر أدوات مثل Jupiter DAO، لدعم إصدار الرموز وإدارة الحوكمة.
• وظائف أخرى: تشمل الطلبات المحدودة، والاستثمار الدوري، وسوق التوقعات، والعملات المستقرة مثل JupUSD.

هذه الاستراتيجية الشاملة تهدف إلى زيادة التفاعل والقيمة المضافة، بحيث يمكن للمستخدمين إنجاز جميع عملياتهم المالية من خلال منصة واحدة. JupUSD هو الحلقة الأخيرة في هذا النظام، ليكون “الدم” المالي الذي يربط كل هذه الخدمات. تطور Jupiter يعكس انتقال تطبيقات DeFi من وظائف فردية إلى منصة مالية متكاملة.

طموحات Ethena “البيضاء”: لماذا تختار أكبر البروتوكولات حلول عملاتها المستقرة؟

معروف عن Ethena Labs أنها مبتكرة في مجال بروتوكولات العملات المستقرة المركبة، مع منتجها الرئيسي USDe، الذي يربط بين الإيثيريوم والدولار عبر الرهن المستمر، ويحقق عوائد من الرهن. لكن في سياق JupUSD، تلعب Ethena دور “مزود خدمة العملات المستقرة” (Stablecoin-as-a-Service).

نموذج Ethena “البيضاء” يسمح لبروتوكولات مثل Jupiter و MegaETH و Sui، باستخدام بنيتها التحتية والكود المراجع، لإصدار عملاتها المستقرة الخاصة بسرعة، مع مرونة في اختيار الأصول الأساسية، مثل USDtb المدعوم من BUIDL، أو USDe المستقبلي. Ethena تتولى إدارة الاحتياطيات، والامتثال، والتشغيل اليومي.

هذه الطريقة تقدم مزايا واضحة للشركاء:

1. خفض الحواجز: لا حاجة لبناء نظام عملة مستقرة من الصفر.
2. موثوقية فورية: بفضل سمعة Ethena وأصولها المضمونة.
3. مرونة: تخصيص خصائص العملة المستقرة حسب الحاجة.

بالنسبة لـ Ethena، هذا يوسع تأثيرها من USDe إلى شبكة من البروتوكولات الكبرى، وكل إصدار ناجح يعزز بنيتها التحتية ويزيد من أصولها المدارة. نجاح JupUSD سيكون اختبارًا لجدوى استراتيجيتها، وقد يجذب المزيد من البروتوكولات لاعتماد الحلول البيضاء، مما يوسع شبكة عملاتها المستقرة ويعزز مكانتها في السوق.