الاندماج الذي يقدر بتريليونات الدولارات يبدأ: التقليدي المالي وDeFi يتجهان نحو عهد جديد من التعايش

وفقًا للتوقعات، من المتوقع أن يصل حجم سوق البلوكشين إلى 490 مليار دولار بحلول عام 2025، حيث يتجه محرك النمو بشكل متزايد نحو الدمج العميق بين العملات المشفرة وTradFi. وتُعد دخول عمالقة مثل بيركليد، فيدي، جي بي مورغان من خلال صناديق ETF الفورية للبيتكوين والإيثيريوم علامة على تحول الأصول الرقمية من هامش المضاربة إلى فئة أصول استراتيجية رئيسية. حاليًا، شارك 88% من البنوك العالمية في خدمات البلوكشين، وتُعرض ثورة تحديث البنية التحتية المالية التي تركز على الامتثال والتمركز المؤسساتي. هذا الدمج لا يضيف فقط سيولة بمئات المليارات من الدولارات إلى السوق، بل يُبشر أيضًا بظهور نظام مالي مختلط يجمع بين استقرار TradFi وابتكار DeFi.

موجة التمركز: الأصول المشفرة تتجه من الهامش إلى القلب المالي

في الماضي، كانت “العملات المشفرة” و"مؤسسات TradFi" كأنهما عوالم موازية، تراقب بعضها البعض دون تداخل يذكر. لكن الصورة الحالية مختلفة تمامًا. تتوسع عملية تمركز العملات المشفرة بشكل غير مسبوق من حيث العمق والانتشار، فهي لم تعد مجرد قصة بسيطة عن تخصيص صناديق التحوط للبيتكوين، بل هي ثورة منهجية وعميقة في البنية التحتية المالية. السمة الأساسية لهذه المرحلة الجديدة هي نضوج السيولة، والتنظيم، والتكنولوجيا، مما يطمس الحدود التي كانت تفصل بين TradFi والتمويل اللامركزي سابقًا.

اليوم، تشمل التبني المؤسساتي منصات الحفظ والتداول المرخصة، وبروتوكولات DeFi التي تلتزم بمعايير AML/KYC، ومشاريع توكنة الأصول الواقعية التي تتوسع بشكل متزايد. على سبيل المثال، يمثل كل من Onyx من جي بي مورغان وEURCV من بنك سوسيتيه جنرال، حيث يتم دمج تقنية البلوكشين بشكل عميق في العمليات اليومية للبنوك العالمية. كما أن صناديق البيتكوين الفورية التي أطلقتها بيركليد وفيدي تجمع إدارة أصول تتجاوز تريليونات الدولارات بسرعة، مما يوفر للمستثمرين التقليديين وصولًا منظمًا، ويعلن بشكل لا يقبل الجدل أن الأصول المشفرة قد تحولت من استثمار بديل اختياري إلى طبقة أساسية من البنية التحتية المالية. وكما تشير التوقعات، بحلول عام 2034، قد تمثل العملات المستقرة 10% من المعروض النقدي العالمي، وتكون جسرًا رئيسيًا بين كفاءة TradFi وابتكار DeFi.

جوهر هذه العملية هو تفاعل وتطور ثنائي الاتجاه. يتعلم عالم العملات المشفرة كيفية الاندماج مع الأطر التنظيمية والتشغيلية الحالية، بينما يتعين على TradFi أن يتطور ليستفيد من مزايا تقنية البلوكشين في الشفافية، والأتمتة، والكفاءة في التكاليف. النتيجة ليست مجرد “استحواذ أحدهم على الآخر”، بل نشوء بنية مالية مختلطة تهدف إلى الحجم، والأمان، والابتكار. هذا يمثل نقطة تحول رئيسية في تطور المالية: لم تعد الأصول الرقمية مجرد أدوات تداول، بل محركات أساسية لإعادة تشكيل تدفقات رأس المال، وخلق الأصول، وتسوية القيم.

التحول الاستراتيجي: لماذا يجب على TradFi تبني البلوكشين

تغير موقف عمالقة TradFi تجاه العملات المشفرة من المراقبة الحذرة إلى التبني الاستراتيجي. وكان المحفز الرئيسي لهذا التحول هو موافقة هيئة SEC الأمريكية على أول صناديق ETF فورية للبيتكوين في بداية 2024. هذا الإنجاز التنظيمي فتح على الفور قنوات استثمارية متوافقة مع اللوائح لصناديق التقاعد، وشركات التأمين، وشركات إدارة الأصول الكبرى، وجمع خلال شهور قليلة مليارات الدولارات، مما غير بشكل جذري هيكل السيولة والمشاركين في سوق العملات المشفرة. تلي ذلك صناديق ETF للإيثيريوم التي عززت ثقة المؤسسات في فئة الأصول الرقمية بشكل أكبر.

لكن الدافع وراء تعميق مشاركة TradFi لا يقتصر على المضاربة السوقية. إنها حاجة استراتيجية للتحديث من الداخل. في ظل المنافسة المتزايدة وهوامش الربح الضيقة، ترى المؤسسات المالية أن تقنية البلوكشين أداة رئيسية لتحقيق أهداف أساسية، منها: أولاً، تحسين الكفاءة التشغيلية عبر التسوية الفورية والأتمتة، وتقليل التكاليف التشغيلية ومخاطر العمليات؛ ثانيًا، فتح مصادر دخل جديدة من خلال توكنة الأصول، وخدمات الحفظ والتداول؛ وأخيرًا، تلبية طلبات العملاء، خاصة الجيل الجديد من أصحاب الثروات والمؤسسات، الذين يطالبون بوصول منظم إلى الأصول المشفرة.

من تعاون دويتشه بنك في الحفظ الرقمي، إلى إطلاق بيركليد لصندوق سوق المال المرمّز BUIDL، يتضح أن بنية الأصول الرقمية لم تعد هامشية، بل أصبحت جزءًا أساسيًا من استراتيجية المؤسسات. دخول TradFi ليس بهدف الإطاحة بنفسه، بل لتعزيز حصته السوقية باستخدام التقنيات الجديدة. خلال هذه العملية، توفر TradFi للقطاع المشفر الحجم، والسمعة، والاستقرار، بينما ترد التقنية المشفرة بالكفاءة، والبرمجة، وإمكانيات نماذج أعمال جديدة.

دوافع تبني TradFi للتقنيات المشفرة

• الكفاءة التشغيلية: استخدام البلوكشين لتحقيق تسوية T+0 أو فورية، بدلاً من T+2 أو أكثر، لإزالة عمليات التسوية اليدوية وتقليل التكاليف والمخاطر.
• مصادر دخل جديدة: تطوير صناديق التمويل المرمّزة، والمنتجات المهيكلة، وخدمات الحفظ والإدارة، للوصول إلى أسواق بمليارات الدولارات من النمو.
• تحفيز الطلب من العملاء: تلبية احتياجات المؤسسات، ومكاتب العائلة، والمستثمرين الشباب، لتجنب فقدان العملاء.
• ضغط المنافسة السوقية: مواكبة المنافسين، وتجنب التخلف عن ركب التحول التكنولوجي المالي.

الوضوح التنظيمي: من أكبر عائق إلى ركيزة للثقة

في المراحل المبكرة من تطور العملات المشفرة، كانت عدم اليقين التنظيمي يُنظر إليه على أنه “سيف ذو حدين” يهدد دخول المؤسسات، ويُعتبر العقبة الرئيسية. ومع مرور الوقت، تتغير البيئة التنظيمية بشكل جذري، حيث تتحول من عقبة إلى أساس لسلامة السوق وركيزة للثقة. أصدرت المناطق المالية الرئيسية في العالم أطرًا تنظيمية واضحة، مما أزال الغموض القانوني أمام مشاركة المؤسسات بشكل واسع.

قانون أسواق الأصول المشفرة (MiCA) في الاتحاد الأوروبي وضع معيارًا تنظيميًا شاملاً، ووضعت لجنة بازل للبنك قواعد نهائية لمتطلبات رأس مال البنوك على الأصول المشفرة، ووافقت هيئة SEC الأمريكية على صناديق ETF الفورية، مما أضفى معايير موحدة وشرعية على المجال. هذه التطورات التنظيمية غيرت بشكل كبير البيئة السوقية، وخفضت تقلبات السياسات، وأمنت دخول المؤسسات عبر منصات مرخصة وحلول حفظ متوافقة.

اليوم، لم تعد التنظيمات عائقًا أمام الابتكار، بل أصبحت بيئة تنظيمية مستقرة ومتوقعة ضرورية لبناء الثقة المؤسسية. فهي تضمن إدارة المخاطر، ومتطلبات رأس المال، والإفصاح، بما يتماشى مع المعايير المالية العالمية. هذا الثقة المبنية على قواعد تتيح للمؤسسات استكشاف توكنة الأصول، والمشاركة في التداول الرقمي، ودمج تقنية البلوكشين في عملياتها الأساسية بأمان. يمكن القول إن التطور التنظيمي الحالي يضع إطارًا مؤسسيًا لدمج أعمق بين TradFi والعملات المشفرة، ويضمن أن يزدهر الابتكار ضمن حدود الأمان والاستقرار.

التعلم المتبادل: DeFi يستفيد من TradFi لبناء إطار تنظيمي متوافق

الاتجاه نحو التكامل هو ثنائي الاتجاه. بينما تسعى TradFi لامتصاص مزايا الشفافية والأتمتة في البلوكشين، فإن مجال التمويل اللامركزي يمر أيضًا بعملية تطور ذاتي نحو “احترافية” و"تمركز" تدريجي. يقتبس DeFi بنشاط من خبرات إدارة المخاطر، والحوكمة، والامتثال التي طُورت عبر دورات اقتصادية متعددة. هذا التعلم المتبادل أدى إلى نمط هجين يُعرف بـ CeDeFi، حيث يُشغل بروتوكول DeFi ضمن إطار تنظيمي.

أمثلة على ذلك تشمل Aave Arc، الذي أطلق بركًا مرخصة مع التحقق من الهوية، موجهة للمؤسسات ذات المتطلبات التنظيمية الصارمة. بالإضافة إلى ذلك، يتم نسخ وتكييف آليات الحوكمة، ومعايير التقارير المالية، ونماذج كفاية رأس المال من TradFi لتناسب بيئة DeFi. هذا المزيج يمكّن المؤسسات من الاستفادة من كفاءة وعوائد DeFi، مع ضمان الأمان والمسؤولية عبر حلول الحفظ المنظمة والبنية التحتية المدققة.

مشاريع مثل صندوق العملات OnChain من فرانكلين ديوتون، واستخدام جي بي مورغان للأصول المرمّزة في تسوية الضمانات، تُبرز كيف أن هذا التداخل يوسع قاعدة مستخدمي DeFi وحجم التمويل، ويُعزز من إدارة المخاطر، مما يقلل من المخاطر النظامية، ويدعم الابتكار المالي المستدام.

آفاق الدمج: التمويل القابل للبرمجة وسوق RWA بمليارات الدولارات

لم يعد دمج TradFi والعملات المشفرة مجرد فرضية، بل هو واقع يُعيد تشكيل مستقبل التمويل. من المتوقع أن يتسارع هذا الدمج عبر مسارات واضحة، حيث أن توكنة الأصول الواقعية، والمدفوعات المستقرة، وخدمات الحفظ المنظمة ستقود مشاركة المؤسسات. يُتوقع أن يتجاوز حجم الأصول المرمّزة 10 تريليونات دولار بحلول 2030، مما يطلق العنان لإمكانات هائلة في أسواق العقارات، والملكية الخاصة، والسلع الأساسية ذات السيولة المنخفضة.

على المدى الطويل، ستصبح المنظومة المالية العالمية أكثر “مزيجًا”. سنشهد نظامًا جديدًا يجمع بين شفافية البلوكشين، وقابليته للبرمجة، وامتثال TradFi، وحجمه الكبير. من بين الاتجاهات المتوقعة: تكامل أعمق بين البنوك التجارية و بروتوكولات DeFi، وظهور حلول سيولة عبر السلاسل، وعمليات تبادل رأس مال سلسة بين شبكات الأصول الرقمية، وظهور التمويل القابل للبرمجة الذي يستخدم العقود الذكية في التسوية، والتقارير، والامتثال، وإدارة المخاطر بشكل تلقائي.

بالنسبة لصانعي القرار في المؤسسات المالية، فإن الوقت الحالي هو نافذة استراتيجية حاسمة. فالتردد قد يؤدي إلى التخلف عن الركب في المشهد المالي المستقبلي. تشمل الاستراتيجيات الفعالة: إقامة شراكات مع مزودي بنية تحتية للأصول الرقمية متوافقين، وبدء مشاريع تجريبية صغيرة لتوكنة السندات، والصناديق، والأصول البديلة، وتطوير فرق خبرة داخلية في إطار العمل التنظيمي، والعقود الذكية، ونماذج مخاطر DeFi. إن هذه العملية المدفوعة بالتقنية ستحدد المؤسسات التي ستقود الفصل المالي العالمي القادم.

النماذج الرئيسية لتواجد المؤسسات في مجال التشفير

مع وضوح مسار الدمج، تتبنى المؤسسات المالية التقليدية نماذج متعددة لدخول سوق التشفير، تبحث عن أنسب الطرق. النموذج الأول هو الاستثمار المباشر والتشكيل المنتجات، ممثلًا بشركات مثل بيركليد وفيدي، عبر إصدار صناديق ETF منظمة، وتقديم تعرض منظم للمستثمرين التقليديين. هذا يهدف إلى تغليف الأصول المشفرة في منتجات مالية مألوفة، وتوزيعها عبر قنوات التوزيع الحالية بسرعة. النموذج الثاني هو البنية التحتية والخدمات، مثل BNY Mellon، ومورغان ستانلي، التي تركز على تقديم خدمات الحفظ، والتسوية، وإدارة الأصول للمؤسسات، وتعمل كبوابة بين العالم التقليدي والعملات المشفرة.

النموذج الثالث هو الدمج الداخلي للتقنية والأعمال، ويُعد منصة Onyx من جي بي مورغان مثالًا حيًا، حيث تطور الشبكات التسوية عبر البلوكشين، وتصدر أصولًا رقمية مربوطة بالعملات (مثل JPM Coin) بهدف تحسين الكفاءة في المدفوعات العابرة للحدود، والتسوية المالية. النموذج الرابع هو الاستثمار الاستراتيجي والتعاون، عبر استثمارات رأس المال المخاطر، أو إنشاء شركات مشتركة، للاستثمار أو التعاون مع شركات رائدة في مجال التشفير، مثل منصات التداول، وتقنيات الحفظ، للحصول على التكنولوجيا، والموارد، والرؤى السوقية. هذه النماذج ليست متناقضة، بل تتكامل، حيث تبني المؤسسات قدراتها في المجال الرقمي بشكل متعدد المسارات.

مسارات مشاركة المؤسسات في سوق التشفير ومخاطرها

بالنسبة لصناديق التقاعد، وشركات التأمين، وصناديق التبرعات، فإن هناك مسارات ناضجة للمشاركة في سوق التشفير. الأكثر وضوحًا هو عبر صناديق ETF الفورية للبيتكوين والإيثيريوم، التي تشبه شراء صناديق الأسهم التقليدية، ولا تتطلب إدارة المفاتيح الخاصة مباشرة. ثانيًا، يمكن للمؤسسات أن تشتري وتحتفظ مباشرة عبر مقدمي خدمات الحفظ المنظمة، خاصة إذا كانت تنوي الاحتفاظ طويلًا أو تنفيذ استراتيجيات معقدة مثل الرهن. ثالثًا، يمكنها الاستثمار عبر صناديق التحوط أو رؤوس الأموال المخاطرة التي تركز على التشفير، لتحقيق تنويع استثماري غير مباشر.

لكن، قبل الاختيار، يتعين على المؤسسات أن تقيّم مخاطرها بعناية. بالإضافة إلى تقلبات السوق، تشمل المخاطر: خطر الحفظ (إدارة المفاتيح، أمان التوقيعات المتعددة)، والخطر التنظيمي (تغير السياسات في مختلف المناطق)، وخطر العمليات (تعقيد التفاعل مع تقنيات البلوكشين الجديدة)، والخطر السمعة. غالبًا، يبدأ النجاح بتحديد واضح لمستوى المخاطر، وتنفيذ مشاريع تجريبية صغيرة، واختيار شركاء موثوقين ومرخصين. مع تطور البنية التحتية، وتوضيح اللوائح، ستتمكن المؤسسات من إدارة هذه المخاطر بشكل أكثر فاعلية، مما يشجع على دخول رؤوس أموال أكبر على المدى الطويل.