1400000 BTC تاريخي لتحويل! المؤسسات تستحوذ والمستثمرين الأفراد يهربون من انفجار 2026

مؤسس IOSG يستعرض سوق 2025، كاشفاً عن تغيير تاريخي: محتفظون طويلو الأجل قاموا ببيع 1.4 مليون BTC (بقيمة 12.117 مليار دولار) تم استيعابها بالكامل من قبل المؤسسات، بينما انخفضت معاملات المستثمرين التجزئة الصغيرة جداً بنسبة 66%، وارتفع حجم المعاملات الكبيرة بنسبة 59%. هذه ليست سوق دببة، بل تحول نمطي للسيطرة من المستثمرين التجزئة إلى المؤسسات، وستكون النصف الأول من عام 2026 نافذة ذهبية للسياسات وتوزيع المؤسسات.

انخفاض سعر BTC وصراع قاتل مع تدفق الأموال

(البرتقالي هو سعر الذهب، والأبيض هو سعر البيتكوين، المصدر: NewHedge)

بيانات سوق العملات المشفرة في عام 2025 تبدو سيئة للغاية. الأصول التقليدية شهدت انفجارًا بالكامل، حيث ارتفعت الفضة بنسبة 130%، وارتفع الذهب بنسبة 66%، وارتفع ناسداك بنسبة 20.7%، بينما انخفض بيتكوين بنسبة 5.4%، وانخفض إيثريوم بنسبة 12%، وتعرضت العملات البديلة الرئيسية لخسائر كبيرة. ولكن إذا نظرت فقط إلى الأسعار، فقد فاتتك أهم الإشارات.

جوهر التناقض هو: على الرغم من أن BTC قد شهد انخفاضًا سنويًا، إلا أنه سجل خلال تلك الفترة أعلى مستوى تاريخي بلغ 126,080 دولار. والأكثر أهمية هو أنه بينما كان السعر ينخفض، فإن التدفق الصافي لصناديق ETF الخاصة بـ BTC قد بلغ 25 مليار دولار بحلول عام 2025، ووصل إجمالي AUM إلى ما بين 1140 و 1200 مليار دولار، وارتفعت نسبة حيازة المؤسسات إلى 24%. وهذا يعني أن هناك من يقوم بعمليات إغراق، وهناك من يقوم بشراء جنوني.

وصل BlackRock IBIT إلى 50 مليار دولار من AUM في 228 يومًا، ليصبح أسرع ETF نموًا في التاريخ، حيث تمتلك حاليًا 780,000 إلى 800,000 BTC، متجاوزًا MicroStrategy التي تمتلك 670,000 BTC. تشغل Grayscale و BlackRock و Fidelity ثلاث مؤسسات 89% من إجمالي أصول BTC ETF. تُظهر إعلانات 13F أن حصة المؤسسات تمثل 24% من إجمالي AUM الخاص بالـ ETF، بينما تبلغ نسبة المستثمرين المؤسسيين المحترفين 26.3%، بزيادة 5.2% مقارنة بالربع الثالث.

يكشف هذا التباين بين الأسعار وتدفقات الأموال عن طبيعة التداول. عندما يقوم المحتفظون على المدى الطويل بالإغراق عند مستويات عالية، يقوم المستثمرون المؤسسيون بفتح مراكزهم على الجانب الأيسر. لقد انتقلت السيطرة على السوق من مستثمر التجزئة و OG إلى المستثمرين الكبار، والصناديق السيادية، والصناديق المالية للشركات، وهذا ليس مجرد تغيير في المشاركين، بل إعادة كتابة لقواعد اللعبة.

140 ألف BTC تبادل ثلاث موجات

من مارس 2024 إلى نوفمبر 2025 ، قام المحتفظون على المدى الطويل ببيع حوالي 1.4 مليون BTC ، بقيمة 121.17 مليار دولار ، وهو إطلاق إمداد غير مسبوق. ولكن العجيب هو أن السعر لم ينهار ، لأن المؤسسات وخزائن الشركات استوعبت كل هذا الضغط البيعي.

تحدثت أول موجة تداول في نهاية عام 2023 وبداية عام 2024، حيث أدت موافقة ETF إلى ارتفاع BTC من 25,000 دولار إلى 73,000 دولار، وبدأ المحتفظون بتحقيق الأرباح. حدثت الموجة الثانية في نهاية عام 2024، حيث أدى انتخاب ترامب إلى دفع بيتكوين نحو 100,000 دولار، وانتقلت المزيد من المراكز من المستثمرين الأوائل إلى المؤسسات. استمرت الموجة الثالثة طوال عام 2025، حيث استقر BTC لفترة طويلة فوق 100,000 دولار، واستمر اللاعبون القدامى في توزيع شحناتهم تدريجياً.

على عكس التوزيع الفردي في سنوات 2013 و2017 و2021، فإن هذه المرة هي توزيع مستمر متعدد الموجات. على مدار العام الماضي، ظل BTC ثابتاً عند أعلى مستوى له لمدة عام، وهو وضع غير مسبوق. انخفضت عملات الـ BTC التي لم تتحرك لأكثر من عامين بمقدار 1.6 مليون عملة (حوالي 140 مليار دولار) منذ بداية عام 2024، ولكن قدرة السوق على الاستيعاب أصبحت أقوى بشكل ملحوظ. تقدر River أن المستثمرين من الأفراد سيبيعون صافي 247,000 BTC (حوالي 23 مليار دولار) في عام 2025، بينما سيكون المؤسسات هي الجهة المشترية الصافية.

تواصل عناوين النشاط انخفاضها، وانخفضت عمليات البحث على جوجل عن “بيتكوين” إلى أدنى مستوى لها منذ 11 شهراً، وانخفض حجم المعاملات الصغيرة جداً من 0 إلى 1 دولار بنسبة 66.38%، بينما ارتفعت المعاملات الكبيرة التي تزيد عن 10 ملايين دولار بنسبة 59.26%. تشير هذه البيانات مجتمعة إلى نفس الاستنتاج: المستثمرون من التجزئة يقومون بالبيع، والمؤسسات تشترى، وقد اكتملت عملية تبديل ملحمية.

الهدف الجماعي للمؤسسات يرتفع في النصف الأول من عام 2026

عندما يحدث تغيير جذري في هيكل السوق، فإن منطق التقييم القديم سيفشل. منطق الدورة التقليدية هو أن حماس المستثمرين الأفراد يؤدي إلى ارتفاع الأسعار، ثم الانهيار، بينما منطق الدورة الجديدة هو أن المؤسسات تقوم بتوزيع مستقر، وتقلل من التقلبات، وترفع من مركز الأسعار، مما يؤدي إلى ارتفاع هيكلي. وهذا يفسر أيضاً لماذا تتذبذب الأسعار، لكن تدفقات الأموال لا تتوقف.

توقعات الأسعار التي قدمتها المؤسسات الرئيسية متفائلة للغاية. تتوقع VanEck 180,000 دولار، وتتوقع بنك ستاندرد تشارترد 175,000 إلى 250,000 دولار، بينما يتوقع توم لي 150,000 دولار، وتعتقد Grayscale أن النصف الأول من عام 2026 سيشهد ارتفاعًا قياسيًا. المنطق الصعودي ليس تفاؤلًا أعمى، بل يستند إلى ثلاثة أعمدة رئيسية.

ثلاثة أعمدة رئيسية صاعدة في النصف الأول من عام 2026

1. فترة شهر العسل السياسية غير مسبوقة

· وقعت إدارة ترامب أمرًا تنفيذيًا بشأن التشفير في 23 يناير 2025

· تم إنشاء احتياطي استراتيجي من بيتكوين يبلغ حوالي 200,000 BTC

· تم تنفيذ إطار تنظيم عملة GENIUS Act

· تغيير رئيس SEC (تولي أتكينز المنصب) لصالح العملات المشفرة

· مشروع قانون هيكل السوق 77% احتمال أن يمر قبل عام 2027

2. بدأ تخصيص المؤسسات للتو

· 86% من محتفظي المؤسسات الاستثمارية قد امتلكوا أو يخططون لتخصيص الأصول الرقمية

· تمتلك 134 شركة مدرجة في البورصة 168.6 ألف BTC

· تمتلك مؤسسة هارفارد الجامعية 116 مليون دولار من IBIT

· دخل صندوق أبوظبي للاستثمار وغيرها من صناديق الثروة السيادية

· حصة بنك ويلز فارجو 491 مليون دولار، ومورغان ستانلي 724 مليون دولار

3. الدعم الفني قوي

· ETF مستمر في التدفق يوفر دعمًا في القاع

· ارتفعت علاقة BTC مع S&P 500 من 0.29 إلى 0.5

· تم تقليل 1.6 مليون وحدة من الرموز غير المتحركة لأكثر من عامين، مما أطلق ضغط العرض.

· من المتوقع أن ينمو حجم العملات المستقرة بمقدار 10 أضعاف في السنوات الثلاث المقبلة

· حصة المؤسسات فقط 24% ولم تصل بعد إلى مستوى التشبع في التخصيص

اختيار نافذة الوقت أمر بالغ الأهمية. سيكون هناك انتخابات منتصف المدة في نوفمبر 2026، وتظهر الأنماط التاريخية أن “سياسات سنة الانتخابات تأتي أولاً”. النصف الأول من السنة هو فترة ذهبية لتنفيذ السياسات بشكل مكثف وتسريع تخصيص المؤسسات، بينما يزيد عدم اليقين بسبب الانتخابات في النصف الثاني. المؤسس المشارك لـ IOSG ينظر بتفاؤل إلى النصف الأول من عام 2026، وذلك بناءً على هذه المنطق المتداخلة بين السياسة والسوق.

نقطة بداية دورة جديدة مليئة بالمخاطر والفرص

هذا ليس قمة دورة، بل هو نقطة انطلاق لدورة جديدة. على المدى القصير، خلال 3 إلى 6 أشهر، سيكون هناك تذبذب في نطاق 87,000 إلى 95,000 دولار، وستستمر المؤسسات في بناء مراكزها. على المدى المتوسط، في النصف الأول من عام 2026، ستحرك السياسة والمؤسسات معًا، مع هدف يتراوح بين 120,000 إلى 150,000 دولار. على المدى الطويل، في النصف الثاني من عام 2026، ستزداد التقلبات، وهذا يعتمد على نتائج الانتخابات واستمرارية السياسات.

تشمل المخاطر تغييرات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وقوة الدولار، وتأخير محتمل في قانون هيكل السوق، واستمرار محتفظي المدى الطويل في البيع، وعدم اليقين بشأن نتائج الانتخابات النصفية. لكن الجانب الآخر من المخاطر هو الفرص، فعندما يكون الجميع متشائماً، غالباً ما تكون أفضل فترات التخطيط.

عام 2025 يرمز إلى تسريع عملية تنظيم سوق العملات المشفرة. انخفض السعر بنسبة 5%، ولكن تدفقات ETF بلغت 25 مليار دولار - وهذا بحد ذاته هو أكبر إشارة. هذه هي عملية الانتقال من المضاربة من قبل مستثمر التجزئة إلى تخصيص المؤسسات، وهي عملية تحول من رهان المضاربة إلى رهان التخصيص، وأيضاً تحول هيكلي من اللعبة القصيرة إلى الاحتفاظ طويل الأجل. عندما كانت BlackRock وFidelity وصناديق السيادة تبني مراكزها على الجانب الأيسر، كان المستثمرون الأفراد لا يزالون مترددين في “هل سينخفض السعر مرة أخرى؟” - وهذه هي الفجوة الإدراكية.