توقعات سعر Zcash: بعد ارتفاعه بنسبة 1000%، متى ستصل ZEC إلى مستوى قياسي جديد في ظل أزمة الثقة؟

العملات الخصوصية Zcash الأداء السوقي الأخير والتطورات التنظيمية تتشابك وتشكل نقاط محورية في تاريخ تطورها. من جهة، وبعد تصحيح حوالي 45%، أظهرت شكلاً تقنياً إشارات محتملة لاستمرار الاتجاه الصاعد، ويتوقع التحليل السوقي تحديها للذروة التاريخية عند 745 دولارًا أو حتى أهداف أعلى. من جهة أخرى، قدمت شركة GrayScale رسميًا طلبًا لتحويل صندوق Zcash الخاص بها إلى صندوق تداولات مباشرة ETF، مما قد يمنح ZEC تعرضًا غير مسبوق للسوق السائدة وإطارًا تنظيميًا.

ومع ذلك، زعمت منصة التحليل على السلسلة Arkham أنها قامت بتعقب أكثر من نصف معاملات Zcash عبر “إلغاء التجهيل” مما أشعل جدلاً حادًا داخل المجتمع حول أساسيات الخصوصية. كما أن مؤسس Ethereum Vitalik Buterin وجه تحذيرًا بشأن إدارة Zcash. تتراكب الأحداث وتدفع Zcash نحو مفترق طرق بين المثالية في الخصوصية، والقبول السائد، وضغوط التنظيم.

التصحيح التقني بعد الارتفاع المفاجئ: هل هو استمرارية سوق الثيران أم نهاية السوق؟

خلال الشهرين الماضيين من الانخفاض السوقي، تابع Zcash الاتجاه العام، وانخفض سعره حوالي 45% من القمة. أثار ذلك قلق بعض المستثمرين من احتمال انتهاء الارتفاع المذهل الذي تجاوز 1000% منذ بداية العام. ومع ذلك، من منظور التحليل الفني، فإن الانخفاض الأخير قد يكون تصحيحًا صحيًا أكثر منه انعكاسًا للاتجاه.

حدث التحول الفني الرئيسي الأسبوع الماضي، حين نجح سعر ZEC في اختراق القناة الهابطة المسيطرة على اتجاهه الهبوطي. يُعتبر هذا الاختراق عادة إشارة إلى نفاد زخم الهبوط وعودة دخول المشترين. في الوقت نفسه، يتكون على الرسم البياني نمط علم العلم الصاعد المحتمل، وهو نمط استمراري يُشير إلى أن الاتجاه الصاعد قد يستمر بعد التبديل الكافي بين القوي الشرائية. كما أن مؤشرات الزخم تدعم ذلك: مؤشر القوة النسبية RSI يتداول فوق مستوى 50 محايد، وMACD على وشك تكوين تقاطع ذهبي فوق خط الإشارة. تشير هذه المؤشرات مجتمعة إلى أن قوة المشترين بدأت تعود لفرض اتجاه السوق.

المعالم الرئيسية لمسار الصعود المحتمل لـ Zcash

• هدف مبدئي (تأكيد الاختراق): أعلى مستوى تاريخي حوالي 745 دولارًا.
• هدف الشكل التقني: هدف قياس العلم الصاعد حول 4750 دولارًا، مما يعني أن هناك حوالي 1000% من الإمكانات الصعودية من السعر الحالي.
• الدافع الأساسي: تحقيق هذا الهدف الكبير يعتمد بشكل كبير على قدرة Zcash على الاعتماد في التمويل التقليدي TradFi ودخوله إلى الميزانيات العمومية للأصول السائدة، للعب دور مركزي في الانتقال من Web2 إلى Web3.

طلب GrayScale ل ETF Zcash: العملة الخصوصية تتجه نحو “الفلك التنظيمي” في وول ستريت

في 26 نوفمبر، قدمت شركة إدارة الأصول الرقمية GrayScale طلبًا لمكتب الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC لإصدار نموذج S-3، بهدف تحويل صندوق GrayScale Zcash Trust إلى صندوق تداولات مباشرة ETF. إذا تم الموافقة، سيتم إدراج هذا المنتج في بورصة NYSE Arca، برمز ZCSH. بلا شك، يُعد هذا خطوة تاريخية ل Zcash ولكل مجال العملات الخصوصية نحو السوق المالي السائد.

يهدف هذا الـ ETF إلى توفير تعرض منظم وسهل لـ ZEC للمستثمرين. وفقًا لمسودة النشرة التمهيدية، سيقوم الصندوق بمطابقة مؤشر أسعار Zcash الذي تصدره CoinDesk، ZCX، والأصل المودع لدى Coinbase Custody. حتى 25 نوفمبر، كانت قيمة أصول الثقة حوالي 394,400 ZEC بقيمة تقارب 1.99 مليار دولار، وهو رقم يعطي فكرة عن الحجم الابتدائي للصندوق. توقيت هذه المبادرة من GrayScale حساس جدًا، إذ حدث بالتزامن مع انتعاش قوي لسعر ZEC واهتمام السوق المتجدد بالتداولات الخصوصية. يرى المحللون أن هذا الطلب لا يعكس فقط انتعاشًا في الأساسيات، بل يسلط الضوء على ندرة الأصول ذات الطابع الخصوصي في السوق الأمريكية للمنتجات الفورية، ورمزًا على ذلك.

ومع ذلك، فإن “تذكرة الفلك التنظيمي” هذه تتضمن شروطًا صارمة. حاليًا، عمليات الشراء والبيع للصندوق تقتصر على النقد فقط. أما آلية الشراء أو البيع بالمواد ذاتها، فهي تتطلب موافقة إضافية من الجهات التنظيمية لبورصة NYSE Arca، ولم يُحدد بعد جدول زمني لذلك. هذا يعني أن الـ ETF في مراحله الأولى قد لا يتمكن من تقديم آلية استثمار وتداول فعالة مثل الـ Bitcoin ETF، مع احتمالية وجود فروقات سعرية (خصم/علاوة) تثير الاهتمام. على أي حال، فإن خطوة GrayScale تفتح مسارًا محتملاً لتدفقات رأس مال خاضعة للتنظيم إلى Zcash، وتضع خصائصه الخصوصية تحت مجهر وول ستريت وإطار الالتزام.

تحذيرات بشأن الحوكمة وابتكارات تقنية: مخاوف Vitalik وردود المطورين

بعد فترة قصيرة من تقديم GrayScale لطلب الـ ETF، عبر مؤسس Ethereum المشارك Vitalik Buterin عن رأيه في نمط إدارة Zcash عبر وسائل التواصل الاجتماعي. أبدى قلقه من أن نمط التصويت عبر التوكنات يهدد جوهر إدارة Zcash، معتبرًا أن لهذا النمط مشاكل متعددة، وقد يكون أسوأ من الوضع الحالي. أشار بشكل خاص إلى أن: “الخصوصية هي ذلك العنصر الذي إذا ترك لمالكي التوكنات العاديين، فسوف يُنتهك باستمرار مع مرور الوقت.” تعكس هذه التعليقات تناقضًا أساسيًا في إدارة اللامركزية: في مجالات تتعلق بالخصوصية والأمان، التي تتطلب تفكيرًا بعيد المدى وخبرة تقنية، قد يؤدي نظام التصويت الواحد للتوكن إلى قرارات قصيرة النظر تضر بقيمة المشروع الأساسية.

في ذات الوقت تقريبًا، اقترح فريق تطوير Zcash بقيادة Shielded Labs خطة لرفع كفاءة الشبكة عبر تعديل ديناميكي للرسوم. يستخدم الآن شبكة Zcash رسوم ثابتة، وهو ما قد يؤدي إلى ارتفاع التكاليف خلال فترات النشاط، مما يطيح بالمستخدمين العاديين من الشبكة. المقترح الجديد يخطط لاستخدام متوسط رسوم الـ 50 كتل الماضية كأساس للرسوم، مع نظام رسوم تصاعدي، ويشمل تفعيل قناة أولوية خلال حالات الازدحام. التصميم بسيط نسبيًا، ويمكن تنفيذه عبر تعديل إجماعي بسيط دون الحاجة لآليات حرق معقدة مثل EIP-1559 في إيثيريوم. يُظهر هذا المقترح أن فريق التطوير يواجه تحديات قابلية الاستخدام، ويسعى لتحسين تجربة المستخدم مع الحفاظ على الخصوصية، تمهيدًا لتطبيقات أوسع ممكنة.

تحليل شامل لحدث تتبع Arkham: هل تم اختراق خصوصية Zcash؟

في 9 ديسمبر، أعلنت منصة المعلومات على السلسلة Arkham عن دعمها لعمليات المراقبة على أنشطة Zcash، وادعت أنها قامت بتعليم أكثر من نصف معاملات Zcash المخفية وغير المخفية، بقيمة تصل إلى 420 مليار دولار، ومرتبطة بكيانات معروفة. أثار هذا الخبر ردود فعل واسعة في المجتمع، وكان السؤال الأكثر إلحاحًا: هل تم اختراق تقنية خصوصية Zcash؟

لفهم ذلك، يجب أولاً توضيح تصميم Zcash الفريد. يوفر Zcash نوعين من العناوين: العناوين الشفافة (تبدأ بـ“t”) والعناوين المخفية (تبدأ بـ“z”). المعاملات التي تتم باستخدام عنوان “z” محمية تمامًا بواسطة تقنية zk-SNARKs، حيث تُشفر قيمة المعاملة ومعلومات المستلم. أما المعاملات بين عناوين “t”، فهي مشابهة لبيتكوين، وتكون علنية وشفافة. يتعقب Arkham ويحلل هذه المعاملات الشفافة فقط، إضافةً إلى تدفقات الأموال المرتبطة بالمبادلات وغيرها من الكيانات المعروفة. نفى المجتمع الخصوصي، بما في ذلك رئيس شركة Helius Mert، ومؤسس Zcash Zooko Wilcox، بسرعة أن يكون Arkham قد “كسر” الخصوصية، مؤكدين أن ما يتم تتبعه هو معاملات شفافة، وليست معاملات “ز” المحمية.

ويقدم Cosine مؤسس شركة SlowMist تقييمًا أكثر حيادية، حيث يشير إلى أن Zcash ليست بشكل افتراضي خاصًا بقوة، وإنما يتاح للمستخدمين اختيار الخصوصية. غالبية البورصات المركزية الكبرى تدعم فقط الإيداع والسحب عبر العناوين الشفافة، مما يترك أثرًا واضحًا على تدفقات ZEC خلال عمليات التداول. لذلك، فإن نسبة كبيرة من معاملات ZEC يمكن تتبعها، وهذا ليس أمرًا جديدًا. بالمقارنة مع Monero XMR التي تعتمد على الخصوصية الافتراضية، فإن Zcash ذات الخيارية في الخصوصية، أكثر مرونة من حيث التنظيم والامتثال، لكنها تضحي بقوة الخصوصية لدى بعض المستخدمين. حادث Arkham ليس اختراقًا تقنيًا، بل هو اختبار وضغط على وضع الخصوصية في بيئة Zcash.

ما هو Zcash؟ المبادر المبكر لتقنية الإثبات بصيغة المعرفة الصفرية

وُلد Zcash في 2016، وهو عملة مشفرة مفتوحة المصدر ولامركزية، مشتقة من كود بيتكوين. الابتكار الأساسي فيها هو تطبيق تقنية zk-SNARKs بكثافة، والتي تسمح لطرف ما بإثبات معرفته بمعلومة معينة (مثل “لديّ رصيد كافٍ للدفع”) دون الكشف عن محتواها. في Zcash، يمكن أن تتم المعاملات بطريقة مشفرة بالكامل، مع التحقق من صحتها عبر الشبكة، مع حماية هوية المرسل والمستقبل والمبلغ. يُدار تطوير Zcash من قبل شركة Electric Coin، ومؤسسها Zooko Wilcox، وهو من رواد مجال التشفير والنظم اللامركزية.

العملات الخصوصية دائمًا في منطقة حساسة من الرقابة المالية العالمية. من منطلق مكافحة غسيل الأموال AML ومكافحة تمويل الإرهاب CFT، تراقب الهيئات التنظيمية أدوات نقل القيمة بشكل مجهول بحذر شديد. أدى ذلك إلى سحب العديد من العملات الخصوصية مثل Monero XMR وDash و Zcash من بعض المنصات الكبرى جراء الضغوط التنظيمية. يُنظر إلى Zcash غالبًا على أنها أكثر توافقًا مع التنظيم نظرًا لوظيفة “الكشف الاختياري” (وهي إتاحة مفتاح مراجعة للمستلم لإثبات الامتثال). طلب GrayScale ل ETF هو محاولة لتوفير مدخل شرعي للمؤسسات للاستثمار في أصول الخصوصية ضمن إطار تنظيمي. المستقبل يتطلب موازنة دقيقة بين الخصوصية التقنية واحتياجات المستخدم ومتطلبات الرقابة العالمية.

من الناحية التقنية، يظل العلم الصاعد، والأمل في ETF من GrayScale، والنقاشات التنظيمية عبر Arkham، كلها محطات تمر بها Zcash، في رحلة اختبار “ضغط” متعدد الأبعاد. السؤال هو كيف يمكن أن تخرج من معادلة الحفاظ على الإيمان بالخصوصية، والاندماج السلس في السوق، والتكيف مع القيود التنظيمية. تحذير Vitalik لا زال قائمًا، وفريق التطوير يسير على الطريق. مهما كانت النتيجة، فإن رحلة Zcash ستُشكل مرجعًا هامًا لكيفية تعريف وصيانة “الخصوصية الرقمية” في عالم العملات الرقمية، وتأثيرها لا يقتصر على السعر، بل يمتد إلى جوهر القيمة الأساسية.