السوق التنبؤية العملاقة Kalshi تكمل تمويل بقيمة 1 مليار دولار، وارتفعت قيمتها إلى 11 مليار دولار

في نوفمبر 2025، أكملت منصة السوق التنبؤية Kalshi تمويلًا ضخمًا بقيمة مليار دولار، مما رفع تقييمها إلى 11 مليار دولار، وكان هذا التمويل بقيادة مستثمرين قدامى، شركة Sequoia Capital و CapitalG. جاء ذلك بعد أقل من شهرين من الجولة التمويلية السابقة بقيمة 300 مليون دولار، حيث تحقق ارتفاع كبير في التقييم في فترة زمنية قصيرة.

في الوقت نفسه، يسعى منافسه الرئيسي Polymarket لجولة تمويل جديدة بتقييم يتراوح بين 12 مليار إلى 15 مليار دولار، مما يشير إلى أن سوق التنبؤية يشهد نمواً كبيراً. تظهر بيانات الصناعة أن الحجم السنوي للتداول في Kalshi قد بلغ 50 مليار دولار، بزيادة تزيد عن ألف مرة مقارنة بـ 300 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي، مما يبرز الإمكانات الكبيرة للسوق التنبؤية اللامركزية.

وليمة رأس المال: السوق التنبؤية تشهد تدفق تاريخي للتمويل

تجربة السوق التنبؤية تشهد حماسًا غير مسبوق من رأس المال. في نوفمبر 2025، نجحت Kalshi، التي تأسست قبل سبع سنوات فقط، في إتمام جولة تمويل بقيمة مليار دولار، مع تقييم مذهل بلغ 11 مليار دولار، وهو الرقم الذي كان قبل أقل من شهرين فقط عند 5 مليارات دولار. إن مضاعفة التقييم في فترة زمنية قصيرة كهذه لا تعكس فقط اعتراف المستثمرين العالي بمسار السوق التنبؤية، بل تكشف أيضًا عن الاتجاه الصناعي الذي يتجه فيه تطبيقات التمويل اللامركزي من الهامش إلى التيار الرئيسي.

تتمتع مجموعة المستثمرين الرئيسيين في هذه الجولة من التمويل بفخامة لا مثيل لها، حيث اختارت سيلكون فالي كابيتال و CapitalG كمستثمرين موجودين لزيادة استثماراتهم، مما يدل على ثقتهم القوية في مسار تطوير المشروع. في الوقت نفسه، تشمل الشركات الاستثمارية المعروفة الأخرى التي شاركت في هذه الجولة Andreessen Horowitz وParadigm وAnthos Capital وNeo، وهي مؤسسات استثمارية ذات خبرة غنية وحالات نجاح في مجال التشفير، مما يوفر دعماً قوياً لنموذج الأعمال في السوق التنبؤية. من منظور استراتيجيات الاستثمار، غالباً ما تشير هذه الاستثمارات المتتالية المتعددة التي تقودها شركات الاستثمار الكبرى إلى أنهم رأوا إمكانيات المنصة لتصبح تطبيقاً على مستوى البنية التحتية.

تؤكد النشاط المتزامن للمنافسين مزيد من سخونة الساحة. ووفقًا لتقرير بلومبرغ، فإن المنافس الرئيسي لـ Kalshi، Polymarket، يتفاوض على جولة تمويل جديدة، ومن المتوقع أن تصل قيمة التقدير إلى ما بين 12 مليار و 15 مليار دولار. ومن الجدير بالذكر أن Polymarket قد أكمل قبل عدة أسابيع جولة تمويل بقيمة مليار دولار بتقدير 8 مليارات دولار، وهذا الإيقاع في التمويل وسرعة زيادة التقدير نادرة حتى في صناعة التشفير سريعة النمو. تنافس شركتين رائدتين على التمويل، يشير إلى أن السوق التنبؤية أصبحت مجالًا جديدًا كثيف رأس المال بعد DeFi و NFT.

الزيادة المفاجئة: المنطق وراء ارتفاع حجم التداول بألف مرة

توفر بيانات نمو منصة Kalshi دعماً قوياً لتقييمها العالي. وفقًا لتقرير صحيفة نيويورك تايمز، بحلول منتصف أكتوبر 2025، بلغ حجم التداول السنوي على المنصة 50 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة تزيد عن ألف مرة مقارنةً بنحو 300 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. إن مسار النمو هذا، الذي يتسم بالزيادة الأسية، نادر جدًا حتى بين شركات التكنولوجيا الناشئة المعروفة بنموها المرتفع، مما يثبت تمامًا توافق منتجات السوق التنبؤية مع طلب السوق.

كشف تحليل دوافع النمو عن عدة عوامل تدفعه. خلال انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024، فتحت كلتا منصتي السوق التنبؤية الرهانات على نتائج الانتخابات، مما جذب انتباه عدد كبير من مراقبي السياسة التقليديين والجمهور العام. ثم أدت التنبؤات الدقيقة في انتخابات عمدة نيويورك إلى تعزيز منصة “مجمع الحكمة الجماعية”. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن Kalshi ابتكرت خلال حملة Mamdani و Cuomo، شراء مساحات إعلانات في عربات مترو نيويورك، لعرض احتمالات فوز كل مرشح في الوقت الحقيقي، مما زاد بشكل كبير من شهرة العلامة التجارية بين الجمهور المستهدف.

تصميم المنتج الشامل والمتنوع هو أيضًا مفتاح الارتفع. Kalshi حاليًا مفتوحة للمستخدمين في أكثر من 140 دولة، وتغطي مواضيع المراهنات من اختيار شخصية العام 2025 من مجلة تايم، إلى تقييمات فيلم “الساحرة السيئة” على موقع الطماطم الفاسدة، إلى نتائج الانتخابات الرئاسية الأمريكية القادمة، وغيرها من المجالات الواسعة. تغطي هذه الشمولية من الثقافة الترفيهية إلى السياسة الجادة، تلبية احتياجات المستخدمين الترفيهية، وتوفر وظيفة اكتشاف المعلومات المفيدة، مما يخلق قيمة فريدة.

مقارنة البيانات التشغيلية الرئيسية بين Kalshi و Polymarket

• تقييم Kalshi: 110 مليار دولار (بعد التمويل الأخير)
• تقييم Polymarket: 80 مليار دولار (الجولة التمويلية السابقة)، 120-150 مليار دولار (التقييم المستهدف)
• حجم التداول السنوي على Kalshi: 500 مليار دولار
• تغطية المستخدمين: أكثر من 140 دولة
• إيقاع التمويل: أكملت Kalshi جولتين من التمويل بمجموع 1.3 مليار دولار خلال شهرين

من منظور نموذج الأعمال، فإن الإيرادات من منصة السوق التنبؤية تأتي بشكل رئيسي من رسوم المعاملات، وعادة ما تكون 1-2% من مبلغ الرهان. بناءً على حجم معاملات سنوية يصل إلى 50 مليار دولار، يمكن أن تصل الإيرادات السنوية المحتملة لـ Kalshi إلى 500-1,000 مليون دولار، وهذا المستوى من الإيرادات يوفر دعماً أساسياً لتقييمها المرتفع. الأهم من ذلك، أن البيانات التي تجمعها منصة السوق التنبؤية تمتلك قيمة فريدة، حيث أن توقعات الاحتمالات الناتجة عن هذه الحكمة الجماعية لها آفاق واسعة من التطبيق في مجالات مثل التأمين، والمالية، وتقييم المخاطر السياسية.

متاهة التنظيم: التحديات القانونية والاختراقات الامتثالية

تطور السوق التنبؤية دائمًا ما يصاحبه تحديات قانونية وعدم يقين. تقليديًا، يقع هذا القطاع في المنطقة الرمادية بين الأدوات المالية والمقامرة التقليدية، مما يجعله غالبًا تحت تدقيق وقيود الجهات التنظيمية. حاليًا، تتورط Kalshi في نزاعات قانونية مع العديد من الهيئات التنظيمية في الولايات، التي تدعي أن أنشطتها تعتبر مقامرة غير قانونية. هذا الضغط التنظيمي يكاد يكون لا مفر منه في مراحل التطور المبكرة للقطاع، وأصبح كيفية تحقيق التوازن بين الابتكار والامتثال قضية مهمة تواجه المنصة.

ومع ذلك، حققت Kalshi تقدمًا كبيرًا في الامتثال التنظيمي. في عام 2024، نجحت الشركة في الحصول على حقوق التشغيل في الولايات المتحدة من خلال مقاضاة لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، وقد وضعت هذه القضية الأساس للوضع القانوني للسوق التنبؤية. ويفيد تحليل الخبراء القانونيين أن حكم المحكمة يعترف فعليًا بقيمة السوق التنبؤية كآلية لتجميع المعلومات، وليس كأداة قمار بحتة، وهذا التحديد القانوني له تأثير عميق على اتجاه تطوير الصناعة بأكملها.

تاريخ تنظيم المنافسين Polymarket غني بالدروس أيضاً. تم حظر الشركة من تقديم خدماتها للمقيمين في الولايات المتحدة منذ عام 2022، لكنها حصلت على حق العودة إلى السوق الأمريكية في يوليو 2025 من خلال الاستحواذ على بورصة ومركز مقاصة للمشتقات. صرح مؤسس Polymarket والمدير التنفيذي Shayne Coplan علناً في سبتمبر: “لقد أضاءت CFTC الضوء الأخضر لـ Polymarket للإطلاق في الولايات المتحدة.” تشير هذه التطورات إلى أن الهيئات التنظيمية تعمل تدريجياً على تشكيل إطار تنظيمي محدد للسوق التنبؤية، بدلاً من مجرد الحظر.

من وجهة نظر الاتجاهات التنظيمية العالمية، توجد اختلافات ملحوظة في مواقف الولايات القضائية المختلفة تجاه السوق التنبؤية. لقد دمجت بعض الدول في الاتحاد الأوروبي السوق التنبؤية ضمن إطار التنظيم المالي القائم، بينما تتبنى بعض الدول الآسيوية موقفًا أكثر حذرًا. وقد جلبت هذه البيئة التنظيمية المجزأة تعقيدات تشغيلية، كما وفرت فرصًا للتحكيم التنظيمي للمنصة. على المدى الطويل، فإن إنشاء إطار تنظيمي يمكنه حماية المستهلكين وتعزيز الابتكار يعد أمرًا بالغ الأهمية لاستدامة الصناعة.

الجينات التأسيسية: فريق النخبة الفني ذو الخلفية من MIT

نجاح Kalshi يقف وراءه فريق مؤسسين يتمتع بخلفية أكاديمية ومهنية عميقة. كان المؤسسان المشاركان Tarek Mansour وLuana Lopes Lara سابقًا متداولين في صناديق التحوط، وهذا الخلفية المالية منحتهم ميزة فريدة في فهم آليات السوق وإدارة المخاطر. التقى الاثنان أثناء دراستهما لعلوم الكمبيوتر والرياضيات في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، وهذا الجمع بين التقنية وغير المالية وضع أساسًا قويًا لبناء محرك السوق التنبؤية المعقد.

خلفية فريق المؤسسين تركت بصمة واضحة في تصميم المنصة. تقليد MIT الأكاديمي يركز على التفكير النظامي والنماذج الرياضية، وهو ما يتجلى في حسابات الاحتمالات الدقيقة ونظام إدارة المخاطر الخاص بـ Kalshi. بينما توفر الخبرة في صناديق التحوط للفريق فهمًا عميقًا لهيكل السوق الدقيق وإدارة السيولة، وهذا التخصص يتحول مباشرة إلى الميزة التنافسية الأساسية للمنصة. من منظور نظام ريادة الأعمال، توفر شبكة خريجي MIT أيضًا دعمًا من حيث المواهب والتكنولوجيا لتطور الشركة في مراحلها الأولى.

من خلال مقارنة خلفية مؤسسي Polymarket بالمنافسين، يمكننا أن نلاحظ بعض الاختلافات المثيرة للاهتمام. يتمتع مؤسس Polymarket، شين كوبلان، بخلفية تقنية أيضاً، لكنه دخل مجال التشفير في وقت أبكر، وهذا الاختلاف في المسار يعتمد إلى حد ما على تفسير الفروق الدقيقة في تصميم المنتج واستراتيجيات السوق بين المنصتين. تركز Kalshi بشكل أكبر على الربط والامتثال مع التمويل التقليدي، بينما تميل Polymarket أكثر إلى احتضان المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة وحوكمة المجتمع.

آفاق السوق: من أدوات التنبؤ إلى البنية التحتية المعلوماتية

قد تكون القيمة طويلة الأجل للسوق التنبؤية أكبر بكثير من الوضع الحالي للمنصة. مع ارتفع حجم التداول على المنصة وتراكم البيانات، أصبحت هذه التنبؤات الاحتمالية الناتجة عن الحكمة الجماعية تدريجياً مصدر معلومات موثوق. لقد أظهرت دقة التنبؤات في انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024 وانتخابات عمدة نيويورك لعام 2025 فعالية السوق التنبؤية كأداة لتجميع المعلومات، وهو ما يبدو ثمينًا بشكل خاص في ظل تزايد عدم دقة استطلاعات الرأي التقليدية.

توسع تطبيقات المشهد المحتمل يرسم مجالًا أوسع من التخيل للصناعة. في مجال التأمين، يمكن استخدام السوق التنبؤية لتسعير المخاطر المناخية أو أحداث الكوارث بدقة أكبر؛ في إدارة الأعمال، أصبحت الأسواق التنبؤية الداخلية أداة فعالة لدعم اتخاذ القرار؛ في المجال المالي، قد توفر مشتقات السوق التنبؤية بدائل لأدوات التحوط التقليدية. إن تحقيق هذه السيناريوهات التطبيقية سيدفع السوق التنبؤية من مجرد منصة للرهانات إلى بنية تحتية معلوماتية مهمة.

أدى تطور التكنولوجيا أيضًا إلى توفير动力 جديدة لتطوير الصناعة. إن الشفافية وعدم القابلية للتلاعب في تقنية البلوكشين تناسب بشكل طبيعي احتياجات السوق التنبؤية لبيئة حساب موثوقة. إن نضوج تقنيات حماية الخصوصية مثل الإثباتات الصفرية المعرفة جعل من الممكن للمشاركين المساهمة بالحكمة مع حماية الخصوصية. بينما أدت تحسينات قابلية التشغيل البيني عبر الشبكات إلى إزالة العوائق التقنية أمام تشكيل أسواق تنبؤية عالمية. قد تؤدي هذه التقدمات التكنولوجية إلى دمجها مع السوق التنبؤية إلى ظهور الجيل التالي من التطبيقات اللامركزية.

من منظور استثماري، فإن منطق تقييم منصة السوق التنبؤية يتغير. كانت النماذج التقليدية لتقييم الإنترنت في البداية تعتمد أساسًا على نمو المستخدمين وحجم التداول، لكنها تتجه تدريجيًا نحو إطار تقييم شامل يجمع بين قيمة الأصول البيانات، قوة تأثير الشبكة وإمكانات النظام البيئي للمنصة. خاصة مع بدء المنصة في تقديم خدمات البيانات وحلول التنبؤ المخصصة للعملاء الشركات، فإن تنويع مصادر دخلها سيزيد من استقرار التقييم.

وجهة نظر الاستثمار: الفرص والمخاطر في المسارات الناشئة

بالنسبة للمستثمرين الذين يهتمون بسوق التنبؤية، فإن المرحلة الحالية مليئة بالفرص ولكنها تحمل أيضًا مخاطر. من حيث مرحلة تطور السوق، لا يزال السوق التنبؤية في مرحلة الانفجار المبكر، حيث أن الزيادة الهائلة في حجم التداول على المنصة الرائدة تشير إلى أن توافق المنتج مع السوق قد تم التحقق منه. في نفس الوقت، لم يكتمل بعد شكل المنافسة في الصناعة، ولا يزال هناك فرصة للمشاركين الجدد للعثور على نقطة انطلاق في مجالات محددة أو أسواق محلية معينة.

تشكل مخاطر التنظيم عوامل تحتاج إلى تقييم دقيق. على الرغم من أن Kalshi و Polymarket يعملان على إيجاد سبيل للتعايش مع الهيئات التنظيمية الأمريكية، إلا أن التغيرات في البيئة السياسة قد تؤثر بشكل كبير على الأعمال. خاصة أن استقلال الهيئات التنظيمية على مستوى الولايات يعني أن المنصة تحتاج إلى مواجهة التحديات المحتملة في كل ولاية، مما يزيد من تعقيد الامتثال والتكاليف. يحتاج المستثمرون إلى مراقبة الديناميات التشريعية في الولايات المختلفة وأحكام المحاكم، حيث يمكن أن تصبح هذه الأحداث القانونية محفزات مهمة لأسعار الأسهم.

لا يمكن تجاهل المخاطر التقنية أيضًا. تتعامل المنصة السوق التنبؤية مع كميات كبيرة من الأموال والبيانات الحساسة ، وقد تؤدي الثغرات الأمنية إلى عواقب كارثية. في الوقت نفسه ، تؤثر موثوقية المنصة وأدائها بشكل مباشر على تجربة المستخدم ، حيث يمكن أن تؤدي أي انقطاعات في الخدمة إلى إلحاق الضرر بسمعة العلامة التجارية. مع ارتفاع حجم التداول ، تحتاج المنصة إلى الاستثمار المستمر في البنية التحتية التقنية والحماية الأمنية ، وقد تؤثر هذه النفقات الرأسمالية على الربحية على المدى القصير.

من حيث مستوى التقييم، فإن تقييم قطاع السوق التنبؤية قد تضمّن توقعات نمو مرتفعة، وأي أداء دون المتوقع قد يؤدي إلى تصحيح في التقييم. يجب على المستثمرين تحليل مؤشرات التشغيل الرئيسية للمنصة بعناية، مثل معدل احتفاظ المستخدمين، ومتوسط قيمة المعاملات لكل مستخدم، وتغير حصة السوق، حيث تعكس هذه البيانات صحة المنصة بشكل أفضل من مجرد نمو حجم التداول. قد تكون الاستثمارات المتنوعة في مشاريع متعددة ضمن القطاع استراتيجية عقلانية لتقليل مخاطر المشاريع الفردية.

عندما تتنافس Kalshi و Polymarket على جمع التمويل في أسواق رأس المال، وعندما تتحول السوق التنبؤية من تجربة هامشية إلى صناعة تقدر بعشرات المليارات من الدولارات، فإن ما نشهده ليس فقط نجاح مجموعة من الشركات الناشئة، بل هو أيضًا لحظة تاريخية في تحقيق قيمة الحكمة الجماعية للبشرية. من احتمالات الانتخابات المتغيرة في الوقت الحقيقي في مترو أنفاق نيويورك، إلى التسعير الدقيق للأحداث المستقبلية من قبل المستثمرين العالميين، فإن السوق التنبؤية تعيد تشكيل فهمنا لعدم اليقين. على الرغم من أن ضباب التنظيم لم يتبدد تمامًا بعد، إلا أن خيارات رأس المال قد أوضحت الاتجاه - في هذا العصر الذي تكون فيه المعلومات هي القوة، فإن المنصة التي يمكن أن تجمع الحكمة الجماعية بفعالية، ستنال في النهاية الاعتراف بالقيمة الذي تستحقه.

الأسئلة الشائعة

ما الفرق الجوهري بين السوق التنبؤية والمراهنات التقليدية؟

الوظيفة الأساسية للسوق التنبؤية هي اكتشاف المعلومات وتسعير المخاطر، حيث يعبر المشاركون عن معتقداتهم حول نتائج الأحداث من خلال الرهانات، وتكتسب احتمالات الحكمة الجماعية الناتجة قيمة مرجعية واقعية، بينما تقدم المقامرة التقليدية بشكل رئيسي وظائف ترفيهية وتعتمد على ميزة الاحتمالات لتحقيق الأرباح.

ما هي التحديات التنظيمية الرئيسية التي تواجه Kalshi في الولايات المتحدة؟

على الرغم من الحصول على ترخيص تشغيل CFTC من خلال التقاضي، إلا أنه لا يزال يواجه تحديات من عدة هيئات تنظيمية في الولايات، حيث يوجد اختلاف في تصنيف قوانين السوق التنبؤية في بعض الولايات التي تصر على اعتبارها قمارًا غير قانوني وتحاول تقييد وصول السكان إليها.

كيف تضمن السوق التنبؤية نزاهة و دقة النتائج؟

المنصة تعتمد على مصادر بيانات موثوقة من طرف ثالث كأساس لتحديد النتائج، تضمن العقود الذكية تنفيذ توزيع الأموال بشكل آلي، والشفافية في البلوكشين تجعل العملية بأكملها قابلة للتحقق، وتساهم آليات متعددة في الحفاظ على عدالة النظام.

ما هي المخاطر التي يجب على المستخدمين العاديين مراعاتها عند المشاركة في السوق التنبؤية؟

يجب أن ندرك مخاطر فقدان الأموال المخصصة للمراهنة، وفهم الفرق بين تسعير الاحتمالات والاستثمار التقليدي، والتركيز على حالة الامتثال التنظيمي للمنصة، وتجنب الاستثمار المفرط الذي يؤثر على الوضع المالي الطبيعي.

ما هي جوانب القيمة التجارية لبيانات السوق التنبؤية؟

يمكن أن توفر التنبؤات الاحتمالية الناتجة عن الحكمة الجماعية مرجعًا لتسعير التأمين، واتخاذ قرارات الشركات، وتقييم السياسات، ومع تراكم البيانات وتحسين الخوارزميات، من المتوقع أن تستمر قيمة هذه الأصول البيانات في الارتفاع.