اجتماع الاحتياطي الفيدرالي (FED) يبرز انقسامات خطيرة: العديد يرون أنه من غير المناسب خفض الفائدة في ديسمبر

لي دان، وول ستريت جورنال

أظهرت محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي أن صناع القرار كانوا منقسمين بشدة بشأن ما إذا كان يجب خفض أسعار الفائدة في ديسمبر خلال اجتماع السياسة النقدية في نهاية الشهر الماضي، حيث لم يصل عدد الذين يعتقدون أنه لا ينبغي خفض أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام إلى الأغلبية، لكنه تجاوز عدد المؤيدين لخفض الأسعار، بينما قال بعض المعتدلين إن الأمر يعتمد على البيانات؛ وبشأن تقليص الميزانية العمومية (التقليص) وإجراءات التشديد الكمي (QT)، كان هناك توافق شبه كامل على أنه ينبغي التوقف؛ وبخصوص المخاطر على الاستقرار المالي، أبدى بعض الأشخاص قلقهم بشأن الانخفاض غير المنظم في سوق الأسهم.

كتب محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الذي تم إصداره يوم الأربعاء 19 نوفمبر بتوقيت شرق الولايات المتحدة:

"عند مناقشة الاتجاهات الأخيرة للسياسة النقدية، أعرب المشاركون عن آراء متباينة حول القرارات السياسية التي من المرجح أن يتخذها اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر. اعتقد معظم المشاركين أنه مع تحول اللجنة تدريجياً نحو موقف سياسي أكثر حيادية، قد يكون من المناسب "خفض أسعار الفائدة مرة أخرى، في

"ومع ذلك، يشير بعض (several) الأشخاص إلى أنهم لا يعتقدون بالضرورة أن اجتماع ديسمبر مناسب لتخفيض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. بعض (Several) المشاركين في الاجتماع يعتقدون أنه إذا تطور الاقتصاد كما يتوقعون بين الاجتماعين القادمين، فقد يكون من المناسب أكثر القيام بتخفيض آخر في ديسمبر. " العديد (Many) من المشاركين أشاروا إلى أنه بناءً على توقعاتهم الاقتصادية، قد يكون من المناسب “الإبقاء على أسعار الفائدة كما هي” خلال الفترة المتبقية من هذا العام.

اتفق جميع المشاركين على أن السياسة النقدية ليست ثابتة، بل تتأثر بمجموعة متنوعة من البيانات الحديثة، وآفاق الاقتصاد المتغيرة، وتوازن المخاطر.

تشير وسائل الإعلام إلى أن مصطلح “كثيرون” (Many) الذي يُستخدم بشكل شائع في محاضر اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي يمثل عددًا أقل من “الأغلبية أو الأكثرية” (most/majority). لذلك، يظهر ما سبق أنه خلال الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، لا يزال المعارضون لخفض سعر الفائدة مرة أخرى في ديسمبر من الأقلية.

أشار الصحفي المخضرم في الاحتياطي الفيدرالي نيك تيميراوس، المعروف بـ “وكالة الاتصالات الجديدة للاحتياطي الفيدرالي”، إلى أن المحضر ذكر أن “الكثير من” (many) المسؤولين يرون أنه لا حاجة لخفض سعر الفائدة في ديسمبر، وأن عدد الذين يحملون هذا الرأي يتجاوز عدد “بعض” (several) المسؤولين الذين يرون أن خفض السعر قد يكون مناسباً. ومع ذلك، لا يزال معظم (most) المسؤولين يرون أنه يجب خفض سعر الفائدة في المستقبل، سواء كان ذلك في ديسمبر أم لا.

بشكل عام، يعتقد معظم (most) مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أنه يجب خفض أسعار الفائدة في المستقبل، بغض النظر عن موعد حدوث ذلك. يتضمن ذلك المعتدلين الذين يعتمدون على البيانات لتحديد ما إذا كان يجب خفض أسعار الفائدة في ديسمبر؛ يعتقد العديد (many) أنهم قد لا يحتاجون إلى خفض أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام، بينما يرى البعض (several) أنه من المناسب خفضها. لم يصل معسكر الذين يدعمون عدم خفض أسعار الفائدة في ديسمبر إلى الأغلبية (most)، لكن عددهم (many) يتجاوز عدد مؤيدي خفض أسعار الفائدة في ديسمبر (several).

أظهر بيان القرار الذي تم نشره بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 29 أكتوبر أن لجنة السوق المفتوحة قررت خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس للمرة الثانية على التوالي، ولكن من بين 12 مصوتًا، كان هناك شخصان يعارضان قرار خفض الفائدة. على عكس السابق، ظهرت انقسامات هذه المرة بشأن شدة خفض الفائدة وما إذا كان ينبغي اتخاذ المزيد من الإجراءات. من بين المعارضين، لا يزال عضو المجلس الجديد الذي عينه الرئيس الأمريكي ترامب، ميلا، يأمل في خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، بينما يدعم رئيس الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي شميت إبقاء الأمور كما هي.

يعتقد الكثيرون أن رفع التعريفات الجمركية هذا العام له تأثير محدود على التضخم العام، ويعتقد معظمهم أن خفض أسعار الفائدة قد يزيد من مخاطر التضخم.

تظهر وجهات النظر الصقرية داخل الاحتياطي الفيدرالي في أن بيان المحضر ذكر أنه تم مناقشة اعتبارات إدارة المخاطر ،

يعتقد معظم المشاركين أن تحول لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) إلى موقف سياسي أكثر حيادية سيساعد على تجنب تدهور حالة سوق العمل بشكل كبير. “كما يعتقد العديد من المشاركين أنه نظرًا لوجود أدلة متزايدة تشير إلى أن رفع التعريفات هذا العام قد يكون له تأثير محدود على التضخم الكلي، ينبغي على اللجنة تخفيف موقفها السياسي بشكل مناسب لمواجهة مخاطر التراجع في التوظيف.”

أشار معظم المشاركين إلى أنه في ظل استمرار ارتفاع بيانات التضخم وتباطؤ سوق العمل، قد تؤدي أي تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة إلى تفاقم مخاطر استمرار التضخم العالي، أو قد يُساء فهمها على أنها عدم التزام صانعي القرار بهدف التضخم البالغ 2%.

يشعر بعض الناس بالقلق من أن أسعار الأسهم ستنخفض بشدة عندما يعيد السوق تقييم آفاق الذكاء الاصطناعي فجأة

تظهر المحضر أن بعض المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي أعربوا عن قلقهم بشأن “تقييم الأصول المفرط” في الأسواق المالية خلال المناقشات المتعلقة بمخاطر الاستقرار المالي. كتب المحضر:

“علق بعض المشاركين على مشكلة تقييم الأصول في الأسواق المالية المرتفعة للغاية، حيث أكد بعض المشاركين على خطر تراجع أسعار الأسهم بشكل غير منظم، خاصةً في حالة إعادة تقييم السوق فجأة لآفاق التكنولوجيا المتعلقة بالذكاء الاصطناعي (AI).”

ذكر بعض المشاركين أيضاً المخاطر المرتبطة بارتفاع الديون لدى الشركات. تعكس هذه المخاوف اهتمام الاحتياطي الفيدرالي في صياغة سياسته النقدية ليس فقط بالتضخم والعمالة، بل أيضاً بمراقبة حالة الاستقرار المالي عن كثب.

الدعم شبه المتسق لإنهاء تقليص الميزانية دعم العديد لزيادة نسبة حيازة الديون القصيرة

أعلن بيان الاجتماع الأخير أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) قررت إنهاء خطة تقليص الميزانية في 1 ديسمبر. وهذا يعني أن إجراءات تقليص الميزانية التي بدأت في 1 يونيو 2022 ستنتهي بعد ثلاثة أعوام ونصف. يظهر إعلان الاحتياطي الفيدرالي أنه بعد إيقاف تقليص الميزانية في ديسمبر، سيتم إعادة استثمار رأس المال المسترد من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، حيث سيتم استبدال حيازات MBS التي تستحق بسندات الخزانة قصيرة الأجل.

أظهر محضر الاجتماع الذي تم نشره يوم الأربعاء أن “تقريبًا جميع” المشاركين يعتبرون أن إنهاء تقليص الميزانية في 1 ديسمبر هو قرار مناسب، أو بعبارة أخرى، يعتبرون أنهم يمكنهم دعم هذا القرار.

كان بعض المشاركين في السوق يشعرون بالقلق من أن الاحتياطي الفيدرالي قد ينتظر طويلاً قبل أن يتوقف عن تقليص الميزانية، مما قد يؤدي إلى تقلبات في أسعار التمويل بين عشية وضحاها بسبب ضغوط السيولة.

ذكرت هذه المذكرة أن المشاركين اتفقوا على أن تشديد ظروف سوق المال في الآونة الأخيرة يشير إلى أن عملية تقليص الميزانية ستنتهي قريبًا.

“أشار العديد من المشاركين إلى أن ارتفاع نسبة حيازة السندات الحكومية قصيرة الأجل يمكن أن يوفر المزيد من المرونة للاحتياطي الفيدرالي، وذلك للتعامل مع تغيرات الطلب على الاحتياطيات أو الالتزامات غير الاحتياطية، مما يساعد في الحفاظ على مستوى كافٍ من الاحتياطيات.”

“وكالة الاتصالات الفيدرالية الجديدة”: قد يشعر عدد ضئيل من صانعي القرار بالقلق بشأن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر

أشار الصحفي المخضرم في الاحتياطي الفيدرالي Nick Timiraos، المعروف بـ “وكالة أنباء الاحتياطي الفيدرالي الجديدة”، إلى أن قرار خفض سعر الفائدة في أكتوبر أثار معارضة قوية لاحتمال خفض آخر في ديسمبر.

أكد تيميراوس في مقاله أن المحضر يُظهر أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) تعبر عن آراء متباينة حول القرار السياسي الذي ينبغي اتخاذه في الاجتماع القادم في ديسمبر، مما يجعل عددًا متزايدًا من صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي - ربما يكونون أغلبية ضئيلة - يشعرون بعدم الارتياح بشأن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر. وأشار إلى أن هذه هي أكبر انشقاقات في قرار الاجتماع القادم من قبل الـ FOMC منذ سنوات.

أشار تيميراو إلى أن المحضر يظهر أن العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي كانوا يعارضون قرار خفض أسعار الفائدة في أكتوبر، وقد يشمل ذلك بعض رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الذين لم يكن لديهم حق التصويت في اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هذا العام. كما أعرب المسؤولون الآخرون الذين يدعمون خفض أسعار الفائدة عن قبولهم لعدم اتخاذ أي إجراء، مما يبرز شدة الانقسامات داخل اللجنة.

أشار تيميراوس أيضًا إلى أنه بغض النظر عن القرارات التي ستتخذ في اجتماع ديسمبر، يعتقد معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أنه من الضروري خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في المستقبل.