788 مليون مستخدم انتبهوا! اليابان تتصدى للداخلية في التعامل بالعملات الرقمية بعقوبات صارمة مشابهة لسوق الأسهم

من المتوقع أن تحصل هيئة الأوراق المالية والبورصات اليابانية (SESC) على صلاحيات قانونية للتحقيق ومعاقبة التداول غير القانوني في الأصول الرقمية، حيث ستطبق اللوائح الجديدة معايير سوق الأسهم، وستفرض عقوبات قاسية بناءً على مبلغ الربح، مع إمكانية رفع دعاوى جنائية. ستؤثر هذه الثورة التنظيمية على 7.88 مليون مستخدم للعملات الرقمية في اليابان، ومن المتوقع أن يكمل مكتب الخدمات المالية مناقشة الإطار قبل نهاية عام 2025، وتقديم التعديلات في عام 2026.

اليابان تخطو خطوة رئيسية في مكافحة التشفير الداخلي

! اليابان تتخذ إجراءات صارمة ضد التداول من الداخل للعملات المشفرة

（المصدر: نيكاي آسيا）

يخضع النظام المالي الياباني لعملية تغيير عميقة. وفقًا لتقرير نيكاي آسيا في 14 أكتوبر، سيتعين على لجنة مراقبة تداول الأوراق المالية اليابانية التحقيق في الأنشطة المريبة لتداول العملات الرقمية، وفرض غرامات بناءً على المبالغ التي يحققها المخالفون من التداول على المعلومات الداخلية. بالنسبة للحالات الأكثر خطورة، ستقوم هيئة مراقبة الأوراق المالية أيضًا برفع دعاوى جنائية، مما يشير إلى أن اليابان ستشدد من جهودها لمكافحة التداول الداخلي للعملات الرقمية لتصبح متساوية مع سوق الأسهم التقليدية.

لم يكن هذا التحول في السياسة مفاجئًا. على مدار السنوات القليلة الماضية، شهد سوق العملات الرقمية في اليابان نموًا انفجاريًا، حيث تضاعف عدد مستخدمي العملات الرقمية المحليين أربع مرات خلال خمس سنوات، من أقل من مليوني شخص إلى 7.88 مليون شخص، وهو ما يمثل حوالي 6.3% من إجمالي سكان اليابان. هذه القاعدة الكبيرة من المستخدمين خلقت سوقًا بقيمة مئات المليارات من الين، لكنها في الوقت نفسه كشفت عن مشاكل خطيرة ناتجة عن فراغ تنظيمي. حاليًا، لا تتضمن قواعد التداول الداخلي للعملات الرقمية في قانون أدوات المالية والتداول (FIEA)، كما أن منظمة الرقابة الذاتية، جمعية تبادل الأصول الافتراضية والعملات الرقمية اليابانية، تفتقر إلى نظام فعال للكشف عن المعاملات المشبوهة.

في النظام الحالي، حتى إذا اكتشفت البورصة أنشطة غير عادية يُحتمل أن تكون تداولات داخلية، فإنها تفتقر إلى الأدوات القانونية لإجراء تحقيقات معمقة أو فرض عقوبات جوهرية. هذه الثغرة التنظيمية لا تضر فقط بمصالح المستثمرين العاديين، بل تعيق أيضًا دخول الأموال المؤسساتية إلى سوق الأصول الرقمية في اليابان. العديد من المستثمرين المحترفين يشعرون بالقلق من نقص العدالة في السوق، حيث يمكن للأشخاص الذين يمتلكون معلومات غير معلنة تحقيق أرباح بسهولة في بيئة تفتقر إلى لوائح واضحة بشأن التداولات الداخلية، بينما يصبح المستثمرون الأفراد ضحايا.

إطار العمل الجديد وتحديات التنفيذ

كهيئة عليا لـ SESC ، ستقوم الهيئة المالية (FSA) بمناقشة تفاصيل الإطار التنظيمي من خلال مجموعة عمل قبل نهاية عام 2025 ، بهدف تقديم مشروع تعديل لقانون الأدوات المالية والتداول إلى البرلمان في عام 2026. بمجرد الموافقة عليه ، سيكون لدى اليابان أساس قانوني كامل لمكافحة التداول الداخلي في الأصول الرقمية ، وستصبح SESC سيف التنفيذ في سوق التشفير.

ستمنح SESC صلاحيات واسعة للتحقيق. يمكن للهيئات التنظيمية طلب سجلات التداول من البورصات، تتبع تدفقات الأموال، والتحقيق في المالكين الفعليين للحسابات المشبوهة. ستستند آلية العقوبات إلى المعايير الموجودة في سوق الأسهم، حيث سيتم حساب الغرامات بناءً على مضاعف لمبلغ الأرباح الناتجة عن التداول الداخلي. على سبيل المثال، إذا ربح شخص ما 10 ملايين ين من خلال التداول الداخلي، فقد يواجه غرامات تصل إلى عدة أضعاف هذا المبلغ. بالنسبة للجرائم المتكررة أو الحالات ذات الظروف الخاصة الشديدة، ستقوم SESC بإحالة القضية إلى النيابة العامة لرفع دعوى جنائية، وقد يواجه المخالفون عقوبات بالسجن.

ومع ذلك، ستواجه ممارسات إنفاذ القانون تحديات غير مسبوقة. وفقًا لتقرير "نيكاي آسيا"، فإن لدى الهيئات التنظيمية اليابانية خبرة محدودة للغاية في التعامل مع قضايا التداول الداخلي للعملات الرقمية. في أسواق الأسهم التقليدية، فإن تعريف التداول الداخلي واضح نسبيًا: يشكل تداول أعضاء مجلس الإدارة أو المديرين التنفيذيين أو الأشخاص الذين يمتلكون معلومات مهمة غير معلنة عن الشركة قبل نشر المعلومات انتهاكًا. لكن في عالم العملات الرقمية، يفتقر العديد من الرموز إلى مُصدر يمكن التعرف عليه، وقد تعمل فرق المشاريع بشكل مجهول، أو حتى تعتمد على هيكل حوكمة لامركزي تمامًا.

تؤدي هذه الخصوصية إلى مشكلة أساسية: من يحق له أن يُعرّف بأنه "مطلّع"؟ عندما تقرر منظمة لا مركزية ذاتية الحكم (DAO) إجراء ترقية رئيسية للاتفاقيات، هل يُعتبر جميع أعضاء المجتمع الذين شاركوا في التصويت من المطلعين؟ عندما يقوم أحد المطورين بتقديم تحديثات برمجية على GitHub، هل تُعتبر هذه المعلومات العامة ولكن التي لا تحظى باهتمام الجمهور بمثابة معلومات داخلية؟ لا توجد سابقة لهذه الأسئلة في لوائح التمويل التقليدية، مما يتطلب من الهيئات التنظيمية استكشاف الإجابات تدريجيًا في الممارسة العملية.

النية الاستراتيجية لدمج اللوائح من قبل FSA

طموحات هيئة الخدمات المالية في تنظيم الأصول الرقمية لا تقتصر فقط على مكافحة التداول الداخلي. في أوائل سبتمبر من هذا العام، حاولت الهيئة نقل تنظيم الأصول الرقمية من قانون خدمات الدفع إلى قانون الأدوات المالية والتجارة، وهو تعديل استراتيجي له دلالات بعيدة المدى. يركز قانون خدمات الدفع بشكل أساسي على وظيفة الأصول الرقمية كأداة دفع، مع التركيز التنظيمي على مكافحة غسل الأموال وحماية المستهلك. بينما يعد قانون الأدوات المالية والتجارة هو القانون الأساسي الذي ينظم سوق الأوراق المالية، ويغطي نظامًا تنظيمياً كاملاً يتضمن الإفصاح عن المعلومات، وحماية المستثمرين، ومنع التلاعب في السوق.

أفادت هيئة الخدمات المالية أن هذا التحول يمكن أن يحل مشاكل الاستثمار الشائعة في سوق الأصول الرقمية، بما في ذلك الكشف غير الدقيق عن المعلومات، والعمليات غير المرخصة، والاحتيال، والثغرات الأمنية المتعلقة ببورصات الأصول الرقمية. يعني إدراج الأصول الرقمية في إطار قانون الأوراق المالية أن جهات إصدار الرموز تحتاج إلى الوفاء بالتزامات الكشف عن المعلومات المشابهة لعمليات الاكتتاب العام الأولي، ويجب أن تحقق البورصات معايير الأمان والامتثال على مستوى البورصات، بينما يمكن للمستثمرين الاستمتاع بنفس الحماية القانونية التي يتمتع بها مستثمرو الأسهم.

يعكس هذا التكامل التنظيمي الاتجاهات العالمية. لطالما أصرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على أن معظم الرموز المميزة للعملات الرقمية تنتمي إلى الأوراق المالية ويجب أن تخضع للوائح الأوراق المالية. كما أن قانون تنظيم أسواق الأصول الرقمية (MiCA) في الاتحاد الأوروبي قد أنشأ إطارًا شاملاً لتنظيم الأصول الرقمية. اختارت اليابان دمج العملات الرقمية في النظام التنظيمي المالي القائم بدلاً من إنشاء قوانين جديدة من الصفر، وهذا النهج العملي قد يسمح بتطبيق التدابير التنظيمية بسرعة أكبر.

高市早苗与 اليابان التشفير المستقبل

أضافت التغييرات على المستوى السياسي متغيرات جديدة لتنظيم الأصول الرقمية في اليابان. من المتوقع أن توفر ساكيمي كايتشي، التي قد تصبح رئيسة وزراء اليابان المقبلة، دافعًا سياسيًا جديدًا للأصول ذات المخاطر بما في ذلك العملات، مع الحفاظ على معايير التنظيم الصارمة في اليابان. ستتخذ أسلوب قيادتها موقفًا أكثر انفتاحًا تجاه التجارب التكنولوجية، وأعربت عن دعمها لتطوير "السيادة التكنولوجية" والبنية التحتية الرقمية مثل تقنية البلوك تشين.

قد تؤدي السياسات الاقتصادية التي تدعو إليها تاو ساي إلى فوائد غير مباشرة لصناعة التشفير. فهي تدعم خفض أسعار الفائدة، وتقليل الضرائب، وتبني سياسة نقدية ميسرة، والتي قد تشجع المزيد من رأس المال على التدفق إلى صناعة التشفير في اليابان. في رؤيتها، يجب على اليابان ألا تكون مجرد مستخدم للعملات الرقمية، بل يجب أن تصبح مبتكراً ومصمماً للمعايير في تقنية سلسلة الكتل. هذه الاستراتيجية المجمعة "التنظيم الصارم + الابتكار القوي" مشابهة لتوجهات الدول الصديقة للتشفير مثل سنغافورة وسويسرا، حيث تحاول إيجاد توازن بين حماية المستثمرين وتعزيز الابتكار.

إذا أصبحت ساوامي غوشي رئيسة للوزراء، فقد تكون القواعد الجديدة لليابان لمكافحة التداول الداخلي للأصول الرقمية أكثر تفصيلاً في تفاصيل التنفيذ. قد تدفع لإنشاء محاكم متخصصة للأصول الرقمية، وتدريب محققين متخصصين في التشفير، بل وحتى إنشاء آليات تعاون عبر الحدود مع الهيئات التنظيمية الدولية. بعد كل شيء، تعني الطبيعة العالمية للأصول الرقمية أن الإجراءات التنظيمية لدولة واحدة ستكون محدودة في فعاليتها، ولن يكون هناك سبيل حقيقي للحد من التداول الداخلي عبر الحدود إلا من خلال التعاون الدولي.

تأثير على 7.88 مليون مستخدم والسوق

بالنسبة ل 7880000 مستخدم تشفير في اليابان، فإن تنفيذ اللوائح الجديدة سيؤثر بشكل عميق. على المدى القصير، قد تؤدي التنظيمات الصارمة إلى تقليل أجواء المضاربة في السوق، وقد ينسحب بعض المتداولين الذين يعتمدون على عدم التماثل في المعلومات لتحقيق الأرباح من السوق. تحتاج البورصات إلى ترقية أنظمة المراقبة، وإدخال المزيد من تكاليف الامتثال، وقد يتم تحميل جزء من هذه التكاليف على المستخدمين. ستخضع بعض الأنشطة التجارية في المناطق الرمادية لمراقبة صارمة، وقد تشهد سيولة السوق تقلبات خلال فترة الانتقال.

لكن على المدى الطويل، ستؤدي اليابان إلى مكافحة التشفير الداخلي بشكل كبير إلى تعزيز عدالة السوق وشفافيته. عندما يثق المستثمرون العاديون في أن قواعد السوق تعامِل الجميع على قدم المساواة، ولم يعودوا قلقين من أن يصبحوا فريسة للداخلين، سيكون هناك المزيد من الأموال المستعدة للدخول إلى هذا السوق. تُولي المؤسسات الاستثمارية اهتمامًا خاصًا لبيئة الامتثال، وقد تجذب القواعد الواضحة بشأن التداول الداخلي صناديق التقاعد وشركات التأمين وغيرها من المؤسسات التقليدية لتخصيص الأصول الرقمية. من المتوقع أن تصبح اليابان واحدة من أكثر أسواق التشفير تنظيماً وشفافية في آسيا، مما سيعزز مكانتها المهمة في النظام البيئي العالمي للتشفير.