احتمال يصل إلى 30%، أستاذ بلدة وولر هو المرشح الأكثر سخونة لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي (FED)

المؤلف: إيثان (@ethanzhang_web3)، أودايلي日报

بتوقيت بكين، في 12 سبتمبر في الصباح، أطلق سوق الفائدة الفيدرالية الأمريكية إشارة واضحة للغاية: احتمال أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية هذا الشهر قد وصل إلى 93.9%. بعد خمس مرات متتالية من "عدم اتخاذ أي إجراء"، أخيرًا شهد السوق تحولًا في اتجاه السياسة النقدية. في الوقت نفسه، هناك رهان آخر يتعلق بمسار الاحتياطي الفيدرالي خلال العامين المقبلين، والذي يتقدم بهدوء: من سيخلف باول ليصبح رئيس الاحتياطي الفيدرالي التالي؟

على منصة التنبؤ اللامركزية Polymarket، حتى نفس اليوم، يتصدر عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي كريستوفر والير بنسبة 30% من الاحتمالات، متقدماً على اثنين من منافسيه من "عائلة كيفن" - هاسيت (16%) ووارش (15%). ومع ذلك، يحتفظ السوق أيضاً بإمكانية أكثر دراماتيكية: لا تزال احتمالية "ترامب لن يعلن عن خلفه قبل نهاية العام" في المقدمة، حيث تصل إلى 41%.

تظهر هذه السلسلة من البيانات أن السوق يراهن في اتجاهين في نفس الوقت: أحدهما هو مسار خفض الفائدة المتفق عليه، والآخر هو الصراع غير المؤكد على قيادة السياسة النقدية. وفيما بين هذين الأمرين، يظهر اسم والير مرارًا وتكرارًا في مختلف رؤى التداول وصراعات السياسات.

!

لماذا بدأ السوق في "الإيمان بـ Waller"؟

قصة "مستشار الاحتياطي الفيدرالي غير النمطي": كيف تم دفع أستاذ بلدة صغيرة إلى الواجهة؟

يبدو أن خلفية وولر وسيرته الذاتية غير متوافقة مع نظام الاحتياطي الفيدرالي. فهو ليس من خريجي الجامعات العريقة، ولم يتقلد مناصب هامة في جولدمان ساكس أو مورجان ستانلي؛ وُلِد في بلدة صغيرة في نبراسكا عدد سكانها أقل من 8000 نسمة، وبدأ مسيرته من جامعة بيميدجي الحكومية حيث حصل على درجة البكالوريوس في الاقتصاد. في عام 1985، حصل على درجة الدكتوراه في الاقتصاد من جامعة ولاية واشنطن، وبدأ مسيرته الأكاديمية الطويلة، حيث عمل كمدرس وباحث في جامعة إنديانا وجامعة كنتاكي وجامعة نوتردام لمدة 24 عامًا.

بعد ذلك قضى 24 عامًا في الأوساط الأكاديمية يدرس نظرية النقود، مع التركيز بشكل رئيسي على استقلالية البنوك المركزية، ونظام المدة وآليات التنسيق في السوق. في عام 2009، غادر الحرم الجامعي وانضم إلى الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس كمدير للبحوث، حتى عام 2019، عندما تم ترشيحه من قبل ترامب للدخول إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وكانت عملية هذا الترشيح مثيرة للجدل، ولم تكن عملية التأكيد سلسة، ولكن في النهاية، في 3 ديسمبر 2020، وافق مجلس الشيوخ بأغلبية ضئيلة بلغت 48:47 على تعيينه. دخل وولر، الذي يبلغ من العمر 61 عامًا، أعلى مستوى من صنع القرار في الاحتياطي الفيدرالي، وكان أكبر سنًا من معظم الأعضاء، لكن هذا أصبح ميزة، حيث لم يكن لديه الكثير من الأعباء، ولم يكن مدينًا لأي شخص في وول ستريت، وفي نفس الوقت، قضى فترة في الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، مما جعله يدرك أن الاحتياطي الفيدرالي ليس كتلة واحدة، حيث لا يتم فقط tolerating الأصوات المختلفة، بل أحيانًا يتم تشجيعها.

هذا المسار يمكّنه من امتلاك حكم مهني بالإضافة إلى القدرة على الاحتفاظ بالتعبير الحر، دون أن يُصنَّف كمتحدث باسم فصيل معين. من وجهة نظر ترامب، قد يكون هذا النوع من الشخصيات أكثر سهولة في "الاستخدام"؛ بينما في نظر السوق، تعني هذه المرشحين "أقل عدم يقين".

لكن في لعبة تبادل السلطة التي تتداخل فيها البيروقراطية والإرادة السياسية، لم يكن وولر من المرشحين الذين يلقى عليهم السوق قبولاً طبيعياً. مسيرته المهنية أكاديمية وتقنية إلى حد كبير، فهو ليس مشهوراً بخطاب عام، ولم يظهر بانتظام على التلفزيون المالي.

لكن هذا الشخص، أصبح تدريجياً "مرشح الإجماع" الذي يُذكر كثيرًا في أدوات السوق المختلفة والتعليقات السياسية. السبب في ذلك هو أنه يمتلك ثلاث مميزات توافقية:

أولاً، أسلوب السياسة النقدية مرن، ولكنه غير مضاربي.

وولر ليس "صقر تضخمي" نموذجي، ولا هو من أنصار سياسة التيسير. هو يدعو إلى أن تتكيف السياسات مع الظروف الاقتصادية: في عام 2019، دعم خفض أسعار الفائدة كتهيئة للركود؛ في عام 2022، أيد رفع أسعار الفائدة بسرعة لكبح التضخم؛ وفي عام 2025، في ظل تباطؤ الاقتصاد وتراجع التضخم، أصبح واحدًا من أوائل أعضاء الاحتياطي الفيدرالي الذين صوتوا لدعم خفض أسعار الفائدة. هذه السياسة "غير الأيديولوجية" تبرز كندرة في إطار الاحتياطي الفيدرالي الحالي الذي يتمتع بطابع سياسي مرتفع.

ثانياً، العلاقة السياسية واضحة، وصورة التكنولوجيا نظيفة جداً.

تم ترشيح والير من قبل ترامب في عام 2020 ليكون عضوًا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهو واحد من القلائل في النظام الجمهوري القادرين على تحقيق "حيادية تقنية" و"توافق سياسي" كمسؤول عن السياسة النقدية. لم يُنظر إليه على أنه "موثوق من ترامب"، ولم يُستبعد من قبل المؤسسة الحزبية، مما منح هذا الموقع الفريد له مساحة سياسية أوسع في المنافسة الحزبية الشديدة.

على عكس هاسيت الذي لديه موقف واضح وألوان قوية للانحياز، وعلى عكس ووش الذي لديه علاقة وثيقة مع وول ستريت، يظهر والر سمات أكثر نقاءً كفني إداري. من السهل أن يُنظر إليه على أنه "محترف موثوق به"، وفي سياق السياسة الأمريكية شديدة الاستقطاب، فإن هذه الصورة غير الأيديولوجية والمبنية على الكفاءة المهنية تجعله مرشحًا قويًا وسهل القبول من قبل جميع الأطراف.

ثالثًا هو الموقف من تقنية التشفير، حيث أن هناك "درجة من التسامح" داخل النظام.

وولر ليس ما يسمى بـ "مؤمن التشفير"، لكنه واحد من أكثر الأشخاص الذين أدلوا بآرائهم حتى الآن حول موضوعات مثل العملات المستقرة، والمدفوعات القائمة على الذكاء الاصطناعي، وتوكنيزات. هو لا يدعو إلى قيادة الحكومة للابتكار، كما أنه يعارض العملة الرقمية للبنك المركزي، لكنه يدعم العملات المستقرة الخاصة كأداة لتحسين كفاءة المدفوعات، ويقترح "يجب على الحكومة بناء الأساس مثلما تبني الطرق السريعة، وترك الباقي للسوق".

بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية، مقارنةً بالمرشحين الآخرين، قد يكون هو المسؤول الفيدرالي الوحيد الذي أطلق بوضوح إشارة "التعاون بين القطاعين العام والخاص".

حاسة الشم وإحساس الإيقاع: هو يعرف متى يتحدث ومتى يصمت.

في يوليو من هذا العام، عقد الاحتياطي الفيدرالي اجتماع FOMC الصيفي، وعلى الرغم من التوقعات العامة في السوق باستمرار "الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير"، إلا أن الاجتماع شهد مشهداً نادراً: حيث صوت كل من والر وميشيل بومان ضد القرار، داعين إلى خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على الفور.

هذا "الفيتو الأقلية" ليس شائعًا داخل الاحتياطي الفيدرالي. كانت آخر مرة حدثت فيها حالة مشابهة في عام 1993.

قبل أسبوعين من التصويت، أطلق والير موقفه مسبقًا في ندوة للبنك المركزي بجامعة نيويورك. كانت تصريحاته العامة تدعم بوضوح "البيانات الاقتصادية الحالية تدعم خفض الفائدة بشكل معتدل". من الظاهر، كانت هذه "تواصلًا تقنيًا مبكرًا"؛ ولكن من حيث الإيقاع، كانت هذه إشارة سياسية. في ذلك الوقت، كان ترامب يشعر بمشاعر متضاربة تجاه باول، حيث هاجم باول بشكل مستمر على Truth Social، مطالبًا بـ"خفض الفائدة على الفور". لم يتماشى تصويت والير وكلمته تمامًا مع الرئيس، لكنه أيضًا لم يوفر غطاءً لبول. لقد وقف في الوقت المناسب بين "تعديل السياسة" و"الاستقلال الفني".

في بيئة الفيدرالية السياسية عالية التوتر، يبدو أن الأعضاء الذين يعرفون كيف يختارون اللحظات المناسبة للتعبير عن آرائهم يتمتعون بصفات قيادية أكثر.

!

انتقد ترامب باول بأنه "أظهر أداءً سيئًا وغير كفء" في إدارة بناء مبنى الاحتياطي الفيدرالي.

إذا ارتفعت الأسعار، كيف سيتفاعل سوق العملات المشفرة؟

سوق التشفير لم يكن أبداً مجرد شائعات خارجية حول "من سيقود الاحتياطي الفيدرالي"، بل هو تمثيل ثلاثي لتوقعات السياسة، ومشاعر السوق، ومسارات التنظيم. إذا كان هذه المرة، حقاً هو والير الذي يجلس في منصب الرئيس، فإننا بحاجة إلى التفكير بجدية في كيفية إعادة تقييم الأدوار الثلاثة في المستقبل.

الأول، بالنسبة لمصدري العملات المستقرة والمسار المتوافق، هو «نافذة الحوار التنظيمي» التي تم افتتاحها بشكل كبير.

عارض وولر مرارًا في خطبه العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) ، مشيرًا إلى أنها "لا تستطيع معالجة فشل السوق في نظام الدفع الحالي" ، وأكد بدلاً من ذلك على مزايا العملات المستقرة الخاصة (مثل USDC و DAI و PayPal USD وغيرها) في تحسين كفاءة الدفع والتسويات عبر الحدود. وأكد أن التنظيم يجب أن يأتي من "تشريع الكونغرس وليس من توسيع سلطات الوكالات" ، داعيًا إلى "عدم وصم هذه التقنيات الجديدة".

هذا يعني أنه إذا أصبح رئيسًا، فإن مشاريع مثل Circle وMakerDAO وEthena من المتوقع أن تدخل فترة "تحديد المسار المؤسسي"، ولن تكون دائمًا في المنطقة الرمادية بين SEC وCFTC. والأهم من ذلك، أن مفهوم وولر "السوق هو المسيطر، والحكومة تمهد الطريق" قد يحفز وزارة الخزانة وFDIC وغيرها من المؤسسات المعنية على التعاون لوضع إطار تنظيمي للعملات المستقرة، مما يدفع نحو تنفيذ سياسات "ترخيص، وتنظيم الاحتياطي، وتوحيد معايير الإفصاح عن المعلومات."

ثانياً، بالنسبة لأصول السلسلة الرئيسية مثل BTC و ETH، فإنها تمثل "تحسين المشاعر + تخفيف الرقابة" كغطاء متوسط المدى.

على الرغم من أن وولر لم يعبر عن أي إشادة ببيتكوين أو إيثريوم علنًا، إلا أنه قال في عام 2024: "يجب على الاحتياطي الفيدرالي ألا ينحاز إلى جانب السوق". هذه الجملة رغم كونها مختصرة، إلا أنها تعني أن الاحتياطي لن يقوم بنشاط "لقمع الأنظمة غير الدولار" طالما أنها لا تمس سيادة الدفع وحدود المخاطر النظامية.

سيقدم هذا نافذة "دورة تنظيمية معتدلة نسبيًا" لـ BTC و ETH. حتى إذا كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات لا تزال قد تتساءل عن خصائصها كأوراق مالية، ولكن إذا لم تدفع الاحتياطي الفيدرالي بقوة نحو CBDC، ولم يحظر المدفوعات المشفرة، ولم يتدخل في الأنشطة على السلسلة، فإن مشاعر المضاربة في السوق والمخاطر ستحسن بشكل طبيعي.

باختصار، في «عصر وولر»، قد لا يحصل البيتكوين على «دعوة رسمية»، ولكن سيكون هناك «تخفيف طبيعي على جانب التنظيم».

ثالثًا، بالنسبة للمطورين والمبتكرين الأصليين في DeFi، فإنها نافذة نادرة "للحديث مع البنك المركزي".

وaller ذكر في عدة مناسبات هذا العام "الدفع بالذكاء الاصطناعي" و"العقود الذكية" و"تقنية دفتر السجلات الموزعة"، وأشار إلى أن: "ليس من الضروري أن نتبنى هذه التقنيات، لكن يجب علينا فهمها." هذه التصريحات تختلف تمامًا عن موقف العديد من المنظمين الذين يتجنبون أو يقللون من شأن تقنيات التشفير.

هذا يفتح مساحة مهمة للغاية للمطورين: ليس من الضروري أن يتم قبولهم، ولكن على الأقل لم يعد يتم استبعادهم.

من ليبرا إلى USDC، ومن EigenLayer إلى Visa Crypto، كانت اتصالات جيل بعد جيل من المطورين مع تنظيمات البنك المركزي محصورة في "عوالم موازية" محرجة. وإذا تولى والر المنصب، فقد تصبح الاحتياطي الفيدرالي أول قيادة بنك مركزي "ترغب في التحدث مع سكان DeFi الأصليين".

بعبارة أخرى، قد يواجه مطورو التشفير لحظة انطلاق "حق التفاوض السياسي" و"السلطة المالية".

الخاتمة: توقع تسعير التداول في المستقبل، اختيار الرئيس لتحديد اتجاه التسعير

"هل وولر هو الرئيس الجديد؟" هذه المسألة ليس لها استنتاج حالي. لكن السوق بدأ بالفعل في تداول "كيف سيتم تسعير المستقبل إذا أصبح رئيسًا". بالإضافة إلى ذلك، يستمر الرهان السوقي على 31% له في الارتفاع بشكل ملحوظ مقارنة بالمنافسين.

في هذه المرحلة، يمكن التأكيد على أن توقعات خفض أسعار الفائدة تتجه نحو التحقق؛ بينما تبحث صناعة التشفير عن نقطة انطلاق سياسية؛ وأصول الدولار تمر بفترة من "زيادة إصدار السندات الأمريكية - ارتفاع أسعار الفائدة - إصلاح الميل للمخاطر". وكون وولر "خليفة" مقبول سياسيًا، وقابل للتنبؤ من الناحية السياسية، ومتصور في السوق، فإنه يصبح منطقياً أن يكون محور الرهانات.

لكن ربما هناك موضوع آخر يستحق الاهتمام: كيف ستعيد السوق ضبط هذه التوقعات إذا لم يصبح في النهاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي؟ وإذا تولى بالفعل المنصب - ربما تكون مسابقة "نظام الدولار من الجيل التالي" قد بدأت للتو.