عندما تبحث السوق عن اليقين، فإن النظام الاقتصادي المصمم بدقة والمدفوع بالبيانات هو الجبهة التالية لاستثمار DeFi.
!
تاريخ سوق العملات المشفرة هو تاريخ يتأرجح بين مركزية غير شفافة وعدم كفاءة لامركزية. انهيار البورصات المركزية علمنا بواقعية قاسية عن مخاطر الطرف المقابل؛ في حين أن نموذج "تعدين البيع والسحب" للجيل الأول من البورصات اللامركزية (DEX) أظهر كيف يمكن لنموذج الاقتصاد التضخمي أن يدمر القيمة على المدى الطويل. لقد سئمت السوق من السرد الفارغ، والآن يبحث المستثمرون عن حل يجمع بين أداء بمستوى البورصات المركزية (CEX) وروح التمويل اللامركزي (DeFi)، ويكون مستدامًا حقًا من حيث النموذج الاقتصادي.
تستجيب الجيل الجديد من البورصات اللامركزية (DEX) لهذه الحاجة. المفتاح لنجاحها لا يكمن فقط في محركات المطابقة عالية الأداء أو انخفاض الانزلاق، بل في النظام الاقتصادي المصمم بعناية بدءًا من المنطق الأساسي. تكمن القيمة الاستثمارية الحقيقية في عجلة الاقتصاد المدعومة بالبيانات والآليات المحددة، ومحرك نمو المستخدمين، والهياكل الحاكمة طويلة الأجل. ستتناول هذه المقالة الأركان الثلاثة الأساسية لبناء مثل هذا النظام.
العمود الفقري الأول: عجلة اقتصادية متعددة الأطراف مدفوعة بالبيانات
تعود فشل معظم بروتوكولات DeFi إلى تجويف قيمة رموزها الأصلية - - حيث لا توجد استخدامات أخرى للرموز بخلاف التصويت على الحوكمة والمضاربة. إن تصميم DEX المستدام هو عكس ذلك تمامًا، حيث يجب أن يتم دمج الرموز الأصلية بعمق في كل نشاط اقتصادي على المنصة، مما يجعلها الأداة الأساسية لتعزيز كفاءة النظام وعوائد المستخدمين، بدلاً من كونها مجرد أصول مضاربة.
بالنسبة للمتداولين: التوكن الأصلي هو مُحسِّن للتكلفة.
في أي منصة تداول، تمثل الرسوم عاملًا رئيسيًا في تآكل الأرباح. ستوفر DEX ممتازة مسارًا واضحًا للمتداولين لتقليل تكاليف التداول من خلال الاحتفاظ أو تخزين الرموز الأصلية. على سبيل المثال، تصميم نظام مستويات VIP حيث يمكن للمتداولين الترقية بطريقتين: إما من خلال إكمال حجم تداول مرتفع للغاية، أو اختيار تخزين كمية معينة من الرموز الأصلية. عند الوصول إلى مستوى معين، ستنخفض معدلات الرسوم بالنسبة للمتداولين (Taker) والمعلقين (Maker) بشكل ملحوظ، وحتى VIP الأعلى يمكنه تحقيق تداول معلق بدون تكلفة. يخلق هذا التصميم "احتياجًا فعليًا" غير مضارب للرموز الأصلية: من أجل تداول أكثر كفاءة وأقل تكلفة، يجب عليك الاحتفاظ بها وإغلاقها.
بالنسبة لمزودي السيولة (LP): الرموز الأصلية هي مكبرات العوائد.
إن تقديم حصة من رسوم التداول فقط لم يعد كافيًا للاحتفاظ بسيولة عالية الجودة. ستعمل DEX المتقدمة على تعزيز كفاءة رأس المال لـ LP من خلال الحوافز القائمة على الرموز الأصلية. تتمثل الآلية الأساسية في استخدام عدد الرموز الأصلية المرهونة من قبل LP كـ "معامل زيادة الوزن" لحساب مكافآت تعدين السيولة الخاصة بهم. يمكن أن يكون نموذج محدد: كلما زاد عدد الرموز المرهونة من قبل LP، زادت المكافآت التي يمكن الحصول عليها مقابل كل سنت من السيولة المقدمة. وهذا يعني أن أكثر LP ولاءً، والمرتبطين بعمق مع البروتوكول، سيحصلون على عوائد زائدة. وهذا لا يوفر فقط وسيلة فعالة لمواجهة "رأس المال المرتزق" الذي يدخل ويخرج بسرعة، بل يخلق أيضًا طلبًا كبيرًا على شراء الرموز الأصلية وقفلها.
بالنسبة للبروتوكول نفسه: خزنة ذكية تسعى لتحقيق أرباح طويلة الأجل.
لا ينبغي أن يكون خزينة البروتوكول "آلة طبع نقود" بلا حدود، بل يجب أن تكون كيانًا تجاريًا يهدف إلى "تعظيم صافي دخل البروتوكول". ستتطور استراتيجيتها ديناميكيًا مع نضوج البروتوكول:
المرحلة المبكرة: استخدام الأموال بشكل استراتيجي لتحفيز المستخدمين الأساسيين والسيولة.
في المرحلة المتوسطة: مع زيادة إيرادات البروتوكول، نبدأ بتحويل جزء من الإيرادات إلى عملات مستقرة وأصول ذات جودة عالية، لتحقيق تنوع وحفظ قيمة أصول الخزينة.
مرحلة النضج: عند تحقيق البروتوكول لتدفق نقدي إيجابي مستقر، يتم بدء خطة لإعادة شراء وتدمير (أو إعادة توزيع) الرموز المدفوعة بإيرادات البروتوكول الحقيقية. وهذا يوفر مسارًا واضحًا لعودة قيمة الرموز، مما يتجنب أساسًا حلقة التضخم المميت.
الركيزة الأساسية الثانية: مجموعة دقيقة من محركات نمو المستخدمين والاحتفاظ بهم
"نمو المستخدمين" لا ينبغي أن يكون احتفالًا لمرة واحدة بعمليات الإطلاق العشوائية، حيث إنه في النهاية يجذب غالبًا "المتطفلين" الذين يبحثون عن الفرص. محرك النمو المستدام هو نظام قادر على تصفية وربط المستخدمين ذوي الجودة العالية بعمق بشكل مستمر. يجب أن تدور استراتيجياته حول "الجودة" بدلاً من "الكمية".
الحصول على المستخدمين بدقة:
من خلال نظام نقاط استرجاعية لمكافأة سلوك التداول الحقيقي للمستخدمين الأوائل، يمكن ضمان توجيه توزيع الرموز النهائية نحو المساهمين الحقيقيين في المنصة. في نفس الوقت، تصميم خطة شراكة ترويجية على شكل درجات، تربط بين معدلات العمولة العالية (مثل 40%-60%) ومساهمات المروجين الذاتية (مثل جودة تداول المستخدمين الموصى بهم، والعدد الإجمالي للرموز الأصلية المملوكة)، لتحفيزهم على جذب مجتمعات تداول ذات قيمة حقيقية، بدلاً من الزيارات غير الفعالة.
آلية الاحتفاظ الطويلة الأجل الفريدة:
هذا هو جوهر التمييز بين المشاريع قصيرة الأجل والإيكولوجيا طويلة الأجل. يمكن تصميم نظام ديناميكي "لدرجات المساهمة" أو "الولاء"، وهو نموذج تقييم مستخدم متعدد الأبعاد، والذي سيؤثر بشكل مباشر على المكافآت النهائية التي يمكن أن يحصل عليها المستخدم (على سبيل المثال، من خلال مضاعف المكافآت).
تكمن براعة هذا النظام في التغيرات الديناميكية لوزنه. على سبيل المثال:
قبل إصدار الرمز: قد يتم تخصيص الوزن بشكل أكبر لمؤشرات مثل "سلوك التداول التاريخي" و"معدل ربحية الحساب" لجذب الماجستير في التداول في المراحل المبكرة.
بعد إصدار الرمز: ستتجه الأوزان تدريجياً نحو "عدد الرموز الأصلية المقفلة (موزونة حسب المدة)" وغيرها من المؤشرات.
لقد أرسلت هذه النظام إشارة واضحة لجميع المستخدمين: سيحصل أصحاب المصلحة على أكبر عائدات. إنها تكافئ الولاء وتعاقب المضاربة، مما يبني خندقًا من المستخدمين يصعب على المنافسين تدميره بسهولة.
الركيزة الأساسية الثالثة: الحوكمة والالتزام طويل الأمد المصممان من أجل "تنفيذ فعال"
لقد توقفت العديد من DAOs بسبب انخفاض كفاءة الحكم وندرة المشاركة. يجب أن يحقق إطار الحوكمة في DEX المستقبلي توازنًا بين المثل العليا للامركزية والواقع الفعال للتنفيذ.
إطار "الحوكمة النخبوية" أو "الحوكمة المتفائلة" الواقعية:
يمكن إنشاء لجان متخصصة متعددة تتألف من خبراء في مجالات مختلفة (مثل إدارة الخزائن، التحكم في المخاطر، التحديثات التقنية، إلخ) لقيادة الاقتراحات اليومية. سيتم تنفيذ هذه الاقتراحات بشكل افتراضي، ما لم يتم رفضها من قبل المجتمع من خلال تصويت جماهيري خلال فترة الإعلان المحددة. تعزز هذه الطريقة من كفاءة اتخاذ القرار، وتجنب شلل الحوكمة، بينما تحتفظ بحق الإشراف النهائي وحق النقض من قبل المجتمع.
التوجه طويل الأمد لتنفيذ الشيفرة:
بالنسبة للمستثمرين، فإن الالتزام الأكثر موثوقية ليس الوعد الشفهي، بل هو الكود المكتوب في العقد الذكي. إن الاقتصاد الرمزي الخاص بمشروع ما وجدول التوزيع هو التعبير النهائي عن ثقته.
نسبة عالية من توزيع المجتمع: إن تخصيص الغالبية العظمى من الرموز (على سبيل المثال، أكثر من 60%) للمجتمع (بما في ذلك الإطلاق المجاني، وحوافز السيولة، وصندوق البروتوكول) هو تعبير عن رؤية المشروع.
خطة قفل صارمة وطويلة للغاية: تحديد خطة قفل وإطلاق خطي تستمر لعدة سنوات لفريق العمل الأساسي، والمستشارين، والمستثمرين الأوائل (على سبيل المثال، قفل كامل لمدة 12 شهرًا، ثم إطلاق خطي على مدى 36 شهرًا). يجب كتابة هذه الشروط في العقد الذكي، ولا يمكن تغييرها. إنها ترسل إشارة واضحة للسوق: المشاركون الرئيسيون في المشروع هم بناة مرتبطون طويل الأمد بالبيئة، وليسوا مضاربين يسعون لتحقيق ربح سريع. هذه التزام يستمر من ثلاث إلى أربع سنوات، وهو حجر الزاوية الرئيسي في تقييم ما إذا كان المشروع يستحق الثقة على المدى الطويل.
الاستنتاج: البحث عن استثمار حتمي مدفوع بالبيانات
في عالم DeFi المليء بعدم اليقين، ستوفر الجيل التالي من DEXs نوعًا نادرًا من اليقين المدعوم بالبيانات والآليات. ليست خنادقها معتمدة على المشاعر السوقية المتقلبة، بل مستندة إلى نموذج اقتصادي منطقي متسق، متوافق مع الحوافز، وقادر على تعزيز الذات.
من آلية التحفيز متعددة المسارات التي تعطي قيمة عميقة للرموز الأصلية، إلى نظام الولاء الديناميكي الذي يكافئ المساهمين على المدى الطويل، وصولاً إلى الالتزام طويل الأمد الذي يتجلى من خلال قفل السلسلة الصارم — — تشير هذه التفاصيل التصميمية جميعها إلى نفس الهدف: بناء حجر أساس مالي لامركزي قادر على النمو المستمر، واحتجاز وإعادة قيمة.
بالنسبة لأولئك الذين سئموا من السرد الفارغ ويبحثون عن مستثمرين يتمتعون بنموذج عمل حقيقي، فإن مراجعة الكتاب الأبيض الاقتصادي لمشروع DEX وتحليل البيانات والنماذج والآليات وراءه سيكون أسلوب الاستثمار الأكثر وضوحًا وقوة لاكتشاف الأسهم الزرقاء التالية في عالم DeFi.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
فلسفة تصميم عجلة الاقتصاد المستدامة في DEX
المؤلف: داخل السلسلة الزهور مصدر: medium
عندما تبحث السوق عن اليقين، فإن النظام الاقتصادي المصمم بدقة والمدفوع بالبيانات هو الجبهة التالية لاستثمار DeFi.
!
تاريخ سوق العملات المشفرة هو تاريخ يتأرجح بين مركزية غير شفافة وعدم كفاءة لامركزية. انهيار البورصات المركزية علمنا بواقعية قاسية عن مخاطر الطرف المقابل؛ في حين أن نموذج "تعدين البيع والسحب" للجيل الأول من البورصات اللامركزية (DEX) أظهر كيف يمكن لنموذج الاقتصاد التضخمي أن يدمر القيمة على المدى الطويل. لقد سئمت السوق من السرد الفارغ، والآن يبحث المستثمرون عن حل يجمع بين أداء بمستوى البورصات المركزية (CEX) وروح التمويل اللامركزي (DeFi)، ويكون مستدامًا حقًا من حيث النموذج الاقتصادي.
تستجيب الجيل الجديد من البورصات اللامركزية (DEX) لهذه الحاجة. المفتاح لنجاحها لا يكمن فقط في محركات المطابقة عالية الأداء أو انخفاض الانزلاق، بل في النظام الاقتصادي المصمم بعناية بدءًا من المنطق الأساسي. تكمن القيمة الاستثمارية الحقيقية في عجلة الاقتصاد المدعومة بالبيانات والآليات المحددة، ومحرك نمو المستخدمين، والهياكل الحاكمة طويلة الأجل. ستتناول هذه المقالة الأركان الثلاثة الأساسية لبناء مثل هذا النظام.
العمود الفقري الأول: عجلة اقتصادية متعددة الأطراف مدفوعة بالبيانات تعود فشل معظم بروتوكولات DeFi إلى تجويف قيمة رموزها الأصلية - - حيث لا توجد استخدامات أخرى للرموز بخلاف التصويت على الحوكمة والمضاربة. إن تصميم DEX المستدام هو عكس ذلك تمامًا، حيث يجب أن يتم دمج الرموز الأصلية بعمق في كل نشاط اقتصادي على المنصة، مما يجعلها الأداة الأساسية لتعزيز كفاءة النظام وعوائد المستخدمين، بدلاً من كونها مجرد أصول مضاربة.
بالنسبة للمتداولين: التوكن الأصلي هو مُحسِّن للتكلفة. في أي منصة تداول، تمثل الرسوم عاملًا رئيسيًا في تآكل الأرباح. ستوفر DEX ممتازة مسارًا واضحًا للمتداولين لتقليل تكاليف التداول من خلال الاحتفاظ أو تخزين الرموز الأصلية. على سبيل المثال، تصميم نظام مستويات VIP حيث يمكن للمتداولين الترقية بطريقتين: إما من خلال إكمال حجم تداول مرتفع للغاية، أو اختيار تخزين كمية معينة من الرموز الأصلية. عند الوصول إلى مستوى معين، ستنخفض معدلات الرسوم بالنسبة للمتداولين (Taker) والمعلقين (Maker) بشكل ملحوظ، وحتى VIP الأعلى يمكنه تحقيق تداول معلق بدون تكلفة. يخلق هذا التصميم "احتياجًا فعليًا" غير مضارب للرموز الأصلية: من أجل تداول أكثر كفاءة وأقل تكلفة، يجب عليك الاحتفاظ بها وإغلاقها.
بالنسبة لمزودي السيولة (LP): الرموز الأصلية هي مكبرات العوائد. إن تقديم حصة من رسوم التداول فقط لم يعد كافيًا للاحتفاظ بسيولة عالية الجودة. ستعمل DEX المتقدمة على تعزيز كفاءة رأس المال لـ LP من خلال الحوافز القائمة على الرموز الأصلية. تتمثل الآلية الأساسية في استخدام عدد الرموز الأصلية المرهونة من قبل LP كـ "معامل زيادة الوزن" لحساب مكافآت تعدين السيولة الخاصة بهم. يمكن أن يكون نموذج محدد: كلما زاد عدد الرموز المرهونة من قبل LP، زادت المكافآت التي يمكن الحصول عليها مقابل كل سنت من السيولة المقدمة. وهذا يعني أن أكثر LP ولاءً، والمرتبطين بعمق مع البروتوكول، سيحصلون على عوائد زائدة. وهذا لا يوفر فقط وسيلة فعالة لمواجهة "رأس المال المرتزق" الذي يدخل ويخرج بسرعة، بل يخلق أيضًا طلبًا كبيرًا على شراء الرموز الأصلية وقفلها.
بالنسبة للبروتوكول نفسه: خزنة ذكية تسعى لتحقيق أرباح طويلة الأجل. لا ينبغي أن يكون خزينة البروتوكول "آلة طبع نقود" بلا حدود، بل يجب أن تكون كيانًا تجاريًا يهدف إلى "تعظيم صافي دخل البروتوكول". ستتطور استراتيجيتها ديناميكيًا مع نضوج البروتوكول:
المرحلة المبكرة: استخدام الأموال بشكل استراتيجي لتحفيز المستخدمين الأساسيين والسيولة.
في المرحلة المتوسطة: مع زيادة إيرادات البروتوكول، نبدأ بتحويل جزء من الإيرادات إلى عملات مستقرة وأصول ذات جودة عالية، لتحقيق تنوع وحفظ قيمة أصول الخزينة.
مرحلة النضج: عند تحقيق البروتوكول لتدفق نقدي إيجابي مستقر، يتم بدء خطة لإعادة شراء وتدمير (أو إعادة توزيع) الرموز المدفوعة بإيرادات البروتوكول الحقيقية. وهذا يوفر مسارًا واضحًا لعودة قيمة الرموز، مما يتجنب أساسًا حلقة التضخم المميت.
الركيزة الأساسية الثانية: مجموعة دقيقة من محركات نمو المستخدمين والاحتفاظ بهم "نمو المستخدمين" لا ينبغي أن يكون احتفالًا لمرة واحدة بعمليات الإطلاق العشوائية، حيث إنه في النهاية يجذب غالبًا "المتطفلين" الذين يبحثون عن الفرص. محرك النمو المستدام هو نظام قادر على تصفية وربط المستخدمين ذوي الجودة العالية بعمق بشكل مستمر. يجب أن تدور استراتيجياته حول "الجودة" بدلاً من "الكمية".
الحصول على المستخدمين بدقة:
من خلال نظام نقاط استرجاعية لمكافأة سلوك التداول الحقيقي للمستخدمين الأوائل، يمكن ضمان توجيه توزيع الرموز النهائية نحو المساهمين الحقيقيين في المنصة. في نفس الوقت، تصميم خطة شراكة ترويجية على شكل درجات، تربط بين معدلات العمولة العالية (مثل 40%-60%) ومساهمات المروجين الذاتية (مثل جودة تداول المستخدمين الموصى بهم، والعدد الإجمالي للرموز الأصلية المملوكة)، لتحفيزهم على جذب مجتمعات تداول ذات قيمة حقيقية، بدلاً من الزيارات غير الفعالة.
آلية الاحتفاظ الطويلة الأجل الفريدة: هذا هو جوهر التمييز بين المشاريع قصيرة الأجل والإيكولوجيا طويلة الأجل. يمكن تصميم نظام ديناميكي "لدرجات المساهمة" أو "الولاء"، وهو نموذج تقييم مستخدم متعدد الأبعاد، والذي سيؤثر بشكل مباشر على المكافآت النهائية التي يمكن أن يحصل عليها المستخدم (على سبيل المثال، من خلال مضاعف المكافآت). تكمن براعة هذا النظام في التغيرات الديناميكية لوزنه. على سبيل المثال:
قبل إصدار الرمز: قد يتم تخصيص الوزن بشكل أكبر لمؤشرات مثل "سلوك التداول التاريخي" و"معدل ربحية الحساب" لجذب الماجستير في التداول في المراحل المبكرة.
بعد إصدار الرمز: ستتجه الأوزان تدريجياً نحو "عدد الرموز الأصلية المقفلة (موزونة حسب المدة)" وغيرها من المؤشرات. لقد أرسلت هذه النظام إشارة واضحة لجميع المستخدمين: سيحصل أصحاب المصلحة على أكبر عائدات. إنها تكافئ الولاء وتعاقب المضاربة، مما يبني خندقًا من المستخدمين يصعب على المنافسين تدميره بسهولة.
الركيزة الأساسية الثالثة: الحوكمة والالتزام طويل الأمد المصممان من أجل "تنفيذ فعال" لقد توقفت العديد من DAOs بسبب انخفاض كفاءة الحكم وندرة المشاركة. يجب أن يحقق إطار الحوكمة في DEX المستقبلي توازنًا بين المثل العليا للامركزية والواقع الفعال للتنفيذ.
إطار "الحوكمة النخبوية" أو "الحوكمة المتفائلة" الواقعية: يمكن إنشاء لجان متخصصة متعددة تتألف من خبراء في مجالات مختلفة (مثل إدارة الخزائن، التحكم في المخاطر، التحديثات التقنية، إلخ) لقيادة الاقتراحات اليومية. سيتم تنفيذ هذه الاقتراحات بشكل افتراضي، ما لم يتم رفضها من قبل المجتمع من خلال تصويت جماهيري خلال فترة الإعلان المحددة. تعزز هذه الطريقة من كفاءة اتخاذ القرار، وتجنب شلل الحوكمة، بينما تحتفظ بحق الإشراف النهائي وحق النقض من قبل المجتمع.
التوجه طويل الأمد لتنفيذ الشيفرة: بالنسبة للمستثمرين، فإن الالتزام الأكثر موثوقية ليس الوعد الشفهي، بل هو الكود المكتوب في العقد الذكي. إن الاقتصاد الرمزي الخاص بمشروع ما وجدول التوزيع هو التعبير النهائي عن ثقته.
نسبة عالية من توزيع المجتمع: إن تخصيص الغالبية العظمى من الرموز (على سبيل المثال، أكثر من 60%) للمجتمع (بما في ذلك الإطلاق المجاني، وحوافز السيولة، وصندوق البروتوكول) هو تعبير عن رؤية المشروع.
خطة قفل صارمة وطويلة للغاية: تحديد خطة قفل وإطلاق خطي تستمر لعدة سنوات لفريق العمل الأساسي، والمستشارين، والمستثمرين الأوائل (على سبيل المثال، قفل كامل لمدة 12 شهرًا، ثم إطلاق خطي على مدى 36 شهرًا). يجب كتابة هذه الشروط في العقد الذكي، ولا يمكن تغييرها. إنها ترسل إشارة واضحة للسوق: المشاركون الرئيسيون في المشروع هم بناة مرتبطون طويل الأمد بالبيئة، وليسوا مضاربين يسعون لتحقيق ربح سريع. هذه التزام يستمر من ثلاث إلى أربع سنوات، وهو حجر الزاوية الرئيسي في تقييم ما إذا كان المشروع يستحق الثقة على المدى الطويل.
الاستنتاج: البحث عن استثمار حتمي مدفوع بالبيانات في عالم DeFi المليء بعدم اليقين، ستوفر الجيل التالي من DEXs نوعًا نادرًا من اليقين المدعوم بالبيانات والآليات. ليست خنادقها معتمدة على المشاعر السوقية المتقلبة، بل مستندة إلى نموذج اقتصادي منطقي متسق، متوافق مع الحوافز، وقادر على تعزيز الذات.
من آلية التحفيز متعددة المسارات التي تعطي قيمة عميقة للرموز الأصلية، إلى نظام الولاء الديناميكي الذي يكافئ المساهمين على المدى الطويل، وصولاً إلى الالتزام طويل الأمد الذي يتجلى من خلال قفل السلسلة الصارم — — تشير هذه التفاصيل التصميمية جميعها إلى نفس الهدف: بناء حجر أساس مالي لامركزي قادر على النمو المستمر، واحتجاز وإعادة قيمة.
بالنسبة لأولئك الذين سئموا من السرد الفارغ ويبحثون عن مستثمرين يتمتعون بنموذج عمل حقيقي، فإن مراجعة الكتاب الأبيض الاقتصادي لمشروع DEX وتحليل البيانات والنماذج والآليات وراءه سيكون أسلوب الاستثمار الأكثر وضوحًا وقوة لاكتشاف الأسهم الزرقاء التالية في عالم DeFi.