我刚刚注意到，MSTR成为美国市场上被做空最多的股票——其占市值的14%。但别马上以为这纯粹是看空信号，因为情况比这更复杂。

原来，这些空头仓位中的大部分很可能是基差交易——交易者买入BTC现货ETF，同时做空MSTR，以从两者之间的价格差中获利。Jane Street最近还买入了相当大的ETF仓位，并持有MSTR，这说明这更像是pair trade策略（配对交易），而不是直接押注看空。就表现来看，MSTR今年下跌了20%，而ETF下跌了27%，所以这个策略目前还没能奏效。

MSTR自身目前持有717.722 BTC，价值约为470亿美元。现在其市值大约在420亿美元，尽管其从比特币仓位产生的未实现亏损约为70亿美元。但这个亏损数字并不会在短期内直接影响股价。比特币目前在74,000美元附近仍在挣扎，之前曾一度突破76,000美元；而perpetual合约的资金费率已连续46天为负，表明持续存在的看空情绪。因此，这种局面更多是关于仓位博弈，而非真正的基本面看空。