杰里米·巴纳姆就收益型稳定币的风险提出严厉警告

金融行业越来越关注一波新的基于区块链的平台，这些平台为加密投资者提供了有吸引力的收益回报。根据摩根大通首席财务官杰里米·巴纳姆的说法，这些平台——包括Usual、ENA和Unitas等项目——代表了一个重大的监管盲点。巴纳姆将它们形容为“影子银行”，这些影子银行成功地在区块链框架内重新定位了传统银行功能，同时避免了对金融机构进行数百年来的既定监管机制。

为什么收益稳定币像影子银行一样运作

基本机制很简单：这些平台通过提供与传统银行存款利率相似的收益来吸引资本。然而，它们在不接受传统金融机构所需的监管审查或结构性保障的情况下实现了这一目标。通过在这个监管灰色地带运作，它们捕捉了区块链技术的可及性和创新吸引力，同时避开了保护传统银行系统存款人的审慎要求。

缺失的关键保障措施

根据杰里米·巴纳姆的评估，这些收益生成稳定币平台显著缺乏两项基本保护。首先，它们缺乏严格的资本充足性要求——即允许传统银行在不引发系统性崩溃的情况下吸收损失的强制性准备金和资本缓冲。其次，它们在没有存款保险安全网的情况下运作，这意味着投资者的资金在平台失败或市场扰动时未得到保护。这些并不是小的技术细节；它们代表了防止金融危机的制度性支架。

理解系统性风险的影响

杰里米·巴纳姆所表达的担忧反映了加密金融中的更深层结构脆弱性。当平台将类银行功能（稳定收益、即时提款）与类银行风险特征（集中流动性、杠杆资产）结合在一起，但缺乏类银行的保障措施时，结果是一个容易发生级联失败的金融架构。如果这些平台中的任何一个经历重大损失，缺乏足够的资本缓冲或存款保护将直接导致市场的不稳定，可能影响更广泛的加密生态系统，暴露零售投资者于重大损失之中。