油价不再是市场最大的威胁。

越来越明显的是，债券市场将决定特朗普总统在与伊朗的战争中能够继续施压多长时间。

10年期债券收益率自2月28日战争开始以来已上升约45个基点。

这与2025年4月"解放日"前后看到的快速飙升相符。

当10年期债券收益率在2025年4月飙升至4.50%以上时，特朗普总统开始提出"暂停"征税的可能性。

而且，一旦10年期债券收益率超过4.60%，特朗普总统在2025年4月9日正式实施了为期90天的报复性征税暂停。

鉴于10年期债券收益率目前处于4.40%的水平，我们相信4.50%至4.60%的区间将再次成为"最终底线"。

美国经济无法承受10年期债券收益率达到5%的水平。