DoorDash的新盈利前沿：Tony Xu 如何在杂货领域挑战 Instacart

行业巨头的脚下，配送格局正在发生变化。虽然DoorDash仍然是美国餐厅配送的主导力量，但CEO徐冠巨正开辟一条更为大胆的道路——将公司转型为多元化的物流巨头。近期的第四季度业绩显示，这一战略转变正在奏效，即使华尔街最初未能察觉数字背后的信号。

头条新闻似乎令人失望：DoorDash未达分析师预期。但从数据来看，情况完全不同。订单量同比激增32%，达到9.03亿单，而市场总订单价值飙升至297亿美元，增长39%。净利润增长了51%。这些数字不是一家陷入困境的公司的表现，而是一个正在执行复杂转型的企业的表现。

在徐冠巨领导下打造杂货帝国

徐冠巨的愿景远远超出餐厅配送。在他的带领下，约有30%的客户现在在餐厅类别之外下单——这是公司有意向新市场扩展的战略体现，尽管短期内利润压力较大。

2025年的扩展最能说明问题。DoorDash与Kroger、Family Dollar以及另外33家杂货零售商达成合作，极大地扩大了其在由Instacart主导的类别中的份额。这一举措并非偶然，而是经过精心策划的。徐冠巨和团队系统性地建立了应对复杂、低利润配送细分市场的基础设施。

通过成为美国杂货和零售配送订单量第二的企业，DoorDash证明了其在许多竞争对手被击败的类别中实现盈利的能力。YipitData确认了市场格局的变化：到2024年，Instacart的杂货配送市场份额从2023年的70%收缩至58%，与此同时，亚马逊已将其当日配送服务扩展到超过2300个城市。

市场份额增长背后的数学逻辑

公司如何将杂货配送从盈利的拖累变成盈利的引擎？正如CFO Ravi Inukonda所说，关键在于执行的细节。

改善源于平凡的执行：平台上服务时间更长的客户订单频率更高，平均购物篮规模也在增长。DoorDash优化了履约效率——每单司机更少、路线算法更智能、仓库整合更佳。公司目标是在下一阶段实现非餐厅类别的客户100%参与。“没有什么是一蹴而就的变化，”Inukonda解释道，“这是持续的执行，找到基础点，基本上就是我们运营整个业务的方式。”

这种纪律反映了徐冠巨的运营哲学：可持续的竞争优势来自于不断的渐进改进，而非一夜之间的突破。

为什么盈利将在今年实现

转折点预计在2026年下半年到来。DoorDash已发出信号，其杂货和零售业务的单位经济学将转为正值，从价值破坏转向价值创造。杂货订单本身比餐厅配送更复杂——冷藏需求、易腐性、客户准确性要求——但DoorDash的规模使这些变得可控。

这比华尔街最初预期的更为重要。一旦杂货业务开始贡献利润，而非拖累盈利，就成为真正的增长引擎。公司可以更积极地投入资本，争夺市场份额，向Instacart的主导地位和亚马逊不断扩展的物流网络发起更大冲击。

面对亚马逊不断扩大的威胁

竞争压力持续加剧。亚马逊的当日杂货配送已覆盖超过2300个美国城市，利用Prime会员和现有客户关系。尽管Instacart失去了一部分市场份额，但仍占据58%的市场份额。DoorDash作为新兴力量，以在餐厅物流和配送专业知识上的卓越执行进入这一战场。

然而，公司的过往业绩表明，徐冠巨的团队有能力应对挑战。他们曾在Uber Eats等竞争对手面前建立了餐厅市场的主导地位。杂货市场更大、更碎片化，胜者不一定是唯一赢家，留有空间让多个企业共存。

新兴的增长故事

从最初的餐厅配送平台逐步成长为更具影响力的企业：一家能够服务多类别、单位经济学可行的物流公司。徐冠巨的战略耐心——接受亏损以扩大规模，然后狠抓盈利——终于开始显现成效。

当DoorDash的杂货业务在2026年中实现盈利时，投资者很可能会意识到隐藏在表面之下的真相：这是一家从单一类别专家转型为类别无关的物流平台的公司。这一转变，比任何单一季度的业绩都更能代表DoorDash下一篇章的真正故事。