Cenovus Energy Inc（CVE）2025年第四季度财报重点：创纪录的产量与战略布局

GuruFocus新闻

星期五，2026年2月20日 上午8:00（GMT+9） 4分钟阅读

本文首次发表于GuruFocus。

• 上游产量： 2025年每日834,000桶油当量（BOE），较2024年增长3%；第四季度产量为每日918,000桶油当量。
• 油砂产量： 第四季度产量为每日727,000桶油当量；12月产量超过970,000桶油当量。
• 运营利润率： 第四季度约为28亿美元。
• 调整后资金流： 第四季度为27亿美元。
• 油砂非燃料运营成本： 第四季度降至每桶8.39美元。
• 下游运营利润率： 第四季度为1.49亿美元。
• 资本投资： 第四季度近14亿美元；全年资本支出达49亿美元。
• 净债务： 第四季度末约83亿美元。
• 股东回报： 第四季度为11亿美元，包括7.14亿美元的股票回购和3.8亿美元的股息。
• 当期税收返还： 第四季度为1.89亿美元。

警告！GuruFocus检测到与OGS相关的11个警示信号。

CVE的估值是否合理？使用我们的免费DCF计算器测试你的观点。

发布日期：2026年2月19日

完整财报电话会议文字稿，请参阅全文。

积极点

• Cenovus Energy Inc（NYSE：CVE）在2025年实现了创纪录的上游产量，每日834,000桶油当量，创公司历史新高。
• 公司成功完成了对Meg Energy的收购，新增超过10万桶/天的优质资源，增强了其重油资产组合。
• Cenovus Energy Inc（NYSE：CVE）将总上游非燃料运营成本较去年同期降低约4%。
• 公司提前完成了重要增长项目，包括Narrows Lake的连接项目和Foster Creek的优化项目。
• Cenovus Energy Inc（NYSE：CVE）在其加拿大和美国炼油厂实现了95%的综合利用率，运营成本显著降低。

消极点

• 由于出口挑战和WRB炼油合资企业减少对冲，WCS价格可能出现波动。
• Cenovus Energy Inc（NYSE：CVE）面临市场波动风险，特别是在美国炼油环节，裂解价差恶化。
• West White Rose项目受天气影响，时间紧迫，可能影响2026年第二季度的首油目标。
• Meg Energy资产的整合需要大量运营调整和协同效应实现。
• Cenovus Energy Inc（NYSE：CVE）净债务高达约83亿美元，部分由于Meg收购，可能影响财务灵活性。

文章继续

问答亮点

问：近期收购的MEG Energy资产的下一步计划是什么？Cenovus将如何应用最佳实践提升业绩？ 答：COO Jonathan McKenzie表示，Cenovus已迅速采取措施，从MEG收购中实现企业协同，包括人力资源、商业和财务协同。2026年的重点是运营协同，计划启动再开发项目，并应用Cenovus的井设计和运营实践以提升产量和降低成本。安全与运营技术服务副总裁P. Andrew Dahlin补充说，他们计划钻探40口再开发井，采用更宽的井距和更长的井，以改善产量和降低成本。

问：能否详细介绍Lloydminster的溶剂增强油回收技术及其潜在影响？ 答：COO Jonathan McKenzie表示，Cenovus在Spruce Lake North实施溶剂项目，注入凝析油和蒸汽以降低蒸汽油比，提高产量和采收率。副总裁P. Andrew Dahlin补充说，该项目投资2.5亿美元，预计2027年投产，未来可能应用于其他油砂资产。

问：第四季度美国市场份额显著提升的原因是什么？未来市场份额的预期如何？ 答：一位未透露姓名的公司代表表示，增长得益于可靠性提升，使Cenovus能够抓住市场机会，以及商业优化努力。公司预计市场份额将保持在70%左右，存在季节性变化，并持续探索新市场机会。

问：Cenovus如何应对出口问题和WCS价格潜在波动，特别是在WRB对冲减少的情况下？ 答：COO Jonathan McKenzie强调出口和强劲资产负债表的重要性。商业副总裁Jeff Murray指出，Cenovus已大幅减少对阿尔伯塔销售的暴露，积极寻求出口机会，包括潜在的长期合同，以保持差价稳定并支持增长。

问：三年增长计划完成后，Cenovus未来的资本支出计划如何？如何平衡增长与股东回报？ 答：COO Jonathan McKenzie表示，Cenovus将重点关注老旧油田的开发和瓶颈突破项目，而非大规模新项目。公司目标维持约50亿美元的资本支出，包括维护性支出，预计增长率为3-5%。副总裁Karamjit Sandhar补充说，资本配置将保持纪律性，重点在于去杠杆和股票回购。

完整财报电话会议文字稿，请参阅全文。

条款与隐私政策

隐私控制面板

更多信息