为什么谷歌刚刚发行了罕见的百年债券

分析：CNN的艾莉森·莫罗

2026年2月11日星期三 日本标准时间上午10:00 4分钟阅读

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谷歌正处于借贷热潮中，准备在今年将其人工智能支出翻倍。——贾斯汀·沙利文/盖蒂图片社

一篇此类故事的版本曾出现在CNN Business的Nightcap通讯中。若想在邮箱中免费接收，请在这里注册。

投资者相当有信心，谷歌的母公司Alphabet在2126年仍将是一个持续经营的公司。

当公司需要筹集资金时，通常可以选择发行股票或债券。本周，谷歌选择了债券方式。但选择发行所谓的百年债券引起了一些关注，原因有几个。

这家科技巨头在周二发行了一种极为罕见的公司债券，期限为100年，作为公司为推动其人工智能野心而进行的数十亿美元借款的一部分。

现在，让我们强调一下：谷歌是一家市值近4万亿美元、每年自由现金流超过730亿美元的上市公司，竟然转向债务市场筹集更多资金。这是因为，即使谷歌手头有1260亿美元的现金，当公司宣布今年计划将人工智能支出翻倍——达到惊人的1850亿美元时，这些现金看起来也变得相当微不足道。

百年债券极为罕见

公司通常不会发行如此长期限的债券，因为公司不可能永远存在。人们也不太可能活那么长，或者即使活那么长，也不一定会享受那样的寿命。如果你是普通投资者，今天购买谷歌的百年债券，你可能根本看不到它到期，更不用说用它做什么了。毕竟，你不能带着它走。

但百年债券对于像大学基金会或预期会存在几代人的政府机构来说，更有意义。

公司发行这种债券并不罕见，但也不常见。而且，过去发行过这种债券的公司，结果并不总是理想。

过度自信的问题

IBM在1996年发行了其百年债券，当时其在科技界的主导地位毫无疑问。但几乎立即，微软和苹果等强劲的竞争对手出现，开始蚕食IBM的市场领导地位。

另一位90年代的标志性公司，JC Penney，在1997年出售了5亿美元的百年债券，但23年后，这些债券几乎一文不值，当时该零售商已申请破产。（债券持有人是债权人，因此在破产时他们的处境略优于股东，但通常也只是略优。）

美国最后一家发行此类债务的公司是摩托罗拉，时间是1997年。（给孩子们：摩托罗拉曾制造手机和寻呼机。寻呼机是那种……你知道的，Google一下就知道了。）

“1997年初，摩托罗拉是美国市值前25名和收入前25名的公司之一，”“大空头”名人迈克尔·布里在周一推特上写道。“1997年，摩托罗拉的企业品牌在美国排名第一，领先微软……今天，摩托罗拉的市值排名第232位，销售额只有110亿美元。”

故事继续

摩托罗拉仍在运营，仍在偿还债务，这意味着债券持有人仍在获得支付。但摩托罗拉发行债券的时机，紧接着其稳步下滑，几乎摧毁了对这种长期限公司债的任何剩余兴趣。债券本身并没有导致摩托罗拉的衰落，但发行债券的决定看起来像是典型的企业自负的表现。

市场规模较小

这种百年债券的市场存在，但规模不大。它们主要适合高端机构投资者，比如寿险公司和养老金基金，这些机构有长期负债需要覆盖。

目前看来，市场对Alphabet的信贷需求远远超过预期。据彭博社报道，首次发行的百年债券在不到24小时内筹集了近320亿美元。Alphabet周二出售了以英镑和瑞士法郎计价的债务，前一天在美国又进行了200亿美元的债务销售。这只百年债券的认购远超供给，几乎“超额认购”10倍，意味着投资者的需求远远超过供应。

因此，虽然百年债券是一种不同寻常的发行，且在科技行业有一些不祥的历史先例，但显然市场对此有一定的需求。

“我能理解为什么市场愿意借钱给他们，”互动经纪公司首席策略师史蒂夫·索斯尼克告诉我。“人们愿意购买这些债券，因为大多数这些（大型科技）公司债务不多，盈利能力强，现金流也很好。”

索斯尼克补充说，谷歌在这方面具有一些独特优势。尤其是：去年法院裁定谷歌违反反垄断法，但并不需要从根本上改变其商业模式，实际上已成为政府认可的垄断企业。

“如果你要借100年的钱，一个经过验证的垄断企业可能不是坏选择，”索斯尼克说。

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