Robusta咖啡期货在巴西出口困境中反弹，尽管产量创纪录激增

咖啡期货市场本周表现喜忧参半，供应消息的矛盾导致交易波动剧烈。三月阿拉比卡合约收盘微跌0.25美元（-0.08%），而三月罗布斯塔咖啡期货则大幅上涨，收盘上涨61美元（+1.62%），收复早前的跌幅。这一分歧凸显市场在利好产量消息与利空出口现实之间的拉扯——这是专业交易员和商品分析师在Barchart密切关注的咖啡复杂供需动态中的典型矛盾。

巴西创纪录产量与出口疲软相冲突

巴西的作物预报机构Conab周四宣布，2026年该国咖啡产量将同比激增17.2%，达到前所未有的6620万袋。更具体地说，阿拉比卡产量预计将跃升23.2%，达到4410万袋，而罗布斯塔产量将增长6.3%，达到2210万袋。这一剧烈增长的数字通常对价格极为不利，意味着市场供应充裕，可能压低阿拉比卡和罗布斯塔咖啡期货价格。

然而，出口数据显示情况截然不同。巴西贸易部周四公布，1月咖啡出口同比骤降42.4%，仅为14.1万吨——这一大幅收缩令交易者措手不及，并引发罗布斯塔咖啡期货的空头回补。这一意外的出口疲软表明，尽管产量预期上升，但物流或商业限制可能会在短期内收紧供应。

巴西天气缓解供应过剩担忧

在供应充裕的市场情绪中，巴西近期降雨高于平均水平，缓解了早期的干旱担忧。Somar气象公司周一报告，巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至1月30日的一周内降雨量为69.8毫米，达到历史平均的117%。这种湿润有利于作物生长，但在市场已预期供应过剩的情况下，反而对价格构成压力。

越南罗布斯塔出口带来结构性阻力

作为全球最大罗布斯塔生产国，越南的出口势头加快使其地位愈发重要。越南国家统计局报告，2025年咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨，增强了全球罗布斯塔期货市场的竞争。展望未来，越南2025/26年度产量预计将增长6%，达到176万吨（29.4百万袋），创四年新高。

越南咖啡与可可协会在10月24日表示，如果天气条件保持有利，2025/26年度越南咖啡产量将比上一年度高出10%。越南罗布斯塔大量涌入全球市场，削弱了价格反弹的动力，也对罗布斯塔期货价格形成沉重压力。

存储水平传递复杂信号

ICE监测的咖啡库存回升，为短期价格提供了复杂的信号。阿拉比卡库存曾在11月18日降至1.75年低点的396,513袋，但随后在1月7日反弹至3.25个月高点的461,829袋。同样，罗布斯塔库存在12月10日降至13个月低点的4,012批，随后在上周一反弹至2个月高点的4,662批。

这种库存回升通常对商品价格构成压力，因为库存增加减少了供应紧迫感，也降低了即期交割的溢价。通过Barchart的商品分析，交易者观察到这些库存趋势可能会持续，随着新作物上市。

全球产量预期与长期市场结构

尽管巴西和越南的地区产量激增，国际咖啡组织（ICO）在11月7日报告，当前营销年度（10月至9月）全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，这一温和的收缩部分支持多头观点。

美国农业部（USDA）外贸局在12月18日发布的展望中预测，2025/26年度全球咖啡产量将增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋。该预测考虑到阿拉比卡产量将减少4.7%，降至955.15万袋，但罗布斯塔则大幅增长10.9%，达8333.3万袋。FAS特别预测，巴西2025/26年的产量将下降3.1%，至6300万袋（低于2024/25），而越南产量将增长6.2%，达3080万袋。

对咖啡期货交易者来说，关键指标是期末库存预测：FAS预计2025/26年度期末库存将比2024/25年度减少5.4%，从2130.7万袋降至2014.8万袋。这一温和的下降虽不剧烈，但表明全球供应管理将在整个季节中持续影响罗布斯塔和阿拉比卡市场。

本周价格的喜忧参半，最终反映了这一基本面拉锯——产量潜力与短期出口中断及库存积累的冲突。利用Barchart商品分析框架的投资者可以看到，罗布斯塔期货在出口消息推动下的反弹，展示了战术性供应冲击如何在短期内超越结构性过剩的叙事。