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香港，2月13日（路透社Breakingviews）——丰田有两个选择：现在就忍一忍，还是冒险迎来一记重拳。这个强大的工业集团的内部人士刚刚在收购丰田工业（6201.T）一事中遭遇了沉重的打击——以低价5.65万亿日元（370亿美元）私有化的竞购失败。包括丰田汽车（7203.T）、董事会主席丰田章男以及家族未上市的丰田房地产在内的财团，周四不得不承认未能说服叉车和汽车零部件制造商的独立股东接受他们那极其低廉的出价。因此，他们将要延长要约几周时间。这很可能无法说服那些持观望态度的股东，财团面临的选择要么大幅提高价格，要么放弃交易，未来一段时间内还要面对艾略特投资管理公司的压力。

这家潜在买家的公告，为他们争取时间，将出价从目前每股18800日元提高，尽管他们上个月曾声称“无意”这样做。但他们也承认，只有33%的流通股已被投标。

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拥有目标公司7.1%股份的艾略特投资管理公司表示，这意味着不到五分之一的独立股东已投标。这对财团声称的“反映公司内在价值”的出价构成打击。周五，这位激进投资者重申呼吁投资者不要投标，并建议那些已经投标的股东撤回。

随着丰田工业股价周五早盘再涨2%，达到自交易宣布以来的最高水平，丰田说服剩余五分之四股东接受当前出价的可能性似乎不大。最简单的解决方案是将出价提高到艾略特所估的26,134日元/股的水平。这将为外部股东提供合理的回报，并在激进投资者在法庭上施压时，提供一些证据，证明买家最终是在善意协商目标估值，尽管行动迟缓。

这一结果对丰田章男的财团来说并不理想，但另一种选择似乎更为艰难：放弃交易，继续应对艾略特作为丰田工业最大外部股东带来的持续困扰。在这种情况下，这位好斗的激进投资者可能会推动工业公司出售其与丰田集团的交叉持股，并将资本返还给所有投资者，而不是像收购要约中所设想的那样，主要返还给内部人财团。

这将让丰田难堪。然而，艾略特不断施压工业公司，或许还能促成在新截止日期前达成公平交易。

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背景新闻

• 由丰田汽车领导的财团在2月12日的文件中表示，将延长对丰田工业私有化交易的要约期至3月2日，交易金额为5.65万亿日元（369亿美元）。丰田资产准备公司表示，此次延长旨在“进一步增加”交易成功的可能性，当前出价为每股18800日元。
• 持有丰田工业7.1%股份的激进投资者艾略特投资管理公司在2月13日的声明中表示，少于五分之一的独立少数股东已投标，并重申呼吁其他投资者不要投标，理由是该出价“严重低估”了目标公司。

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编辑：Antony Currie；制作：Aditya Srivastav

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Hudson Lockett

汤森路透

Hudson Lockett是路透Breakingviews的亚洲区专栏作家，驻香港。在2024年加入路透之前，Hudson在《金融时报》工作了七年，曾担任该报的亚洲资本市场记者。此前，他曾是上海《中国经济评论》的编辑。Hudson拥有德克萨斯大学新闻学和日语学位，能讲中文。

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