小盘制药股在行业逆风中实现2025年强劲表现

2025年制药行业在政府价格控制和COVID-19疫苗需求减弱的挑战环境中前行。尽管面临这些结构性阻力，小型制药股表现出强劲韧性，多家新兴生物技术公司实现了三位数的涨幅。基本面依然稳固——癌症发病率上升和慢性疾病普遍存在持续推动行业的长期增长。

虽然大型制药公司通常吸引投资者关注，但纳斯达克上市的小盘制药股通过专注于专业治疗领域的创新，获得了超额回报。根据截至2025年12月29日的年度累计表现数据，市值在5000万美元至5亿美元之间的公司中，处于研发阶段和商业化阶段的生物技术公司推动了显著的股东价值增长。

不断扩展的研发管线：临床突破带动回报

Galectin Therapeutics在2025年上涨了211%，成为符合条件的小型制药股中的年度最佳表现者。这家临床阶段的生物制药公司正在推进belapectin，一种基于碳水化合物的治疗候选药物，旨在通过抑制galectin-3蛋白，治疗炎症和纤维化疾病。公司报告了其在代谢功能障碍相关脂肪肝炎（MASH）肝硬化的二期b/三期临床试验中的积极中期结果，显示belapectin能减少新发食管静脉曲张并稳定肝脏硬度——疾病进展的关键指标。在12月完成的FDA对话后，Galectin正准备其三期注册试验，预计在未来18-24个月内提交正式的新药申请。

CytomX Therapeutics利用其专有的PROBODY平台在局部肿瘤治疗方面实现137%的涨幅。公司与安进、百时美施贵宝、Regeneron和Moderna等行业巨头合作开发管线。2025年中，CytomX公布了其在晚期结直肠癌中的CX-2051的积极一期结果，并宣布将在2026年第一季度启动一项一b期联合用药研究。同时，使用其CX-801候选药物与默沙东的Keytruda联合治疗转移性黑色素瘤的平行一期项目已开始给药，相关转化数据于11月公布。

市场获批与商业化扩展

Eton Pharmaceuticals在转型为完全商业化实体的过程中实现了25%的回报。公司于2025年6月成功推出了KHINDIVI，这是首个获得FDA批准的口服氢化可的松溶液，用于儿童肾上腺皮质功能不全。配合这一新产品，公司还成功激活了Increlex（治疗生长激素缺乏症）和Galzin（用于Wilson病的锌治疗）。目前拥有8款已上市产品和5个管线候选药物，Eton的产品组合多样化降低了对单一产品的依赖，这对于寻求持续盈利的小型制药股来说至关重要。

Fennec Pharmaceuticals实现了21%的回报，同时达成了多个运营里程碑。其唯一的商业产品Pedmark，仍是首个也是唯一获FDA批准的专门用于预防顺铂引起的儿童癌症患者听力丧失的疗法。2025年，Fennec的成就包括创纪录的收入增长、国际市场拓展以及公司债务的完全清零。日本临床数据显示其在听力保护方面具有显著优势，为公司2026年的全球监管申报奠定基础。公司通过一项转移性睾丸癌试验进入成人肿瘤领域，标志着增长的转折点。

利基市场领导与战略布局

Zevra Therapeutics的回报虽仅为5%，但已确立其作为罕见病专家的地位。其旗舰产品Miplyffa用于治疗尼曼-皮克病C型，于2024年获得FDA批准。2025年，Zevra与Uniphar达成战略分销合作，旨在将Miplyffa的市场范围扩大到美国以外和欧洲地区。第三季度业绩显示收入同比激增605%，彰显早期商业拓展的成效。这一发展路径证明，专注于超罕见疾病的小型制药股通过服务未被充分满足的患者群体，能够实现卓越增长。

小型制药股的投资价值

这五家公司的2025年表现，展现了小型制药股更广阔的投资机会。不同于受限于庞大营收基础和成熟监管环境的巨头公司，新兴生物技术公司拥有多个临床催化剂和监管拐点。未满足的医疗需求，特别是在肝病、癌症免疫治疗、儿童罕见疾病和代谢障碍方面，加上不断推进的研发管线，为投资者提供了有吸引力的投资逻辑。

2026年值得关注的关键催化剂包括：CytomX的Phase 1b中期数据、Galectin的三期进展更新、Eton儿童剂型的生物等效性研究启动、Fennec的全球监管申报决策，以及Zevra持续推进Miplyffa的商业化。这些研发阶段存在信息不对称，临床结果可能会显著重塑市场估值。

尽管短期内价格压力依然存在，但制药行业的结构性增长动力——尤其是慢性疾病的普遍上升和人口老龄化——依然稳固。对于寻求创新和临床里程碑潜力的投资者来说，小型制药股作为高风险高回报的投资板块，值得考虑。

免责声明：未在上述任何公司持有直接投资头寸。