震撼伯克希尔的沃伦·巴菲特新闻：一笔$16 亿美元的投资失误如何打破了他最神圣的规则

当沃伦·巴菲特在2026年初辞去伯克希尔哈撒韦的CEO职位时，他留下的遗产几乎无人能及。在他数十年的管理下，公司的A类股累计实现了令人震惊的610万倍的回报。然而，在这巨大的成功背后隐藏着一个令人不安的事实：巴菲特本人曾违反了塑造这个帝国的原则，而代价也令人震惊。

这个故事集中在近期巴菲特新闻中的一个罕见时刻——这位投资传奇人物在某一时刻戏剧性地偏离了自己的规则。在2022年第三季度，巴菲特授权投资41.2亿美元购买台湾半导体制造公司（TSMC）的股份，获得了60,060,880股芯片制造商的股票。到2026年1月，如果伯克希尔保持持股，这一头寸的价值将接近200亿美元。然而，公司的全部退出——在购买仅几个月后就开始——导致的亏损估计达160亿美元，与当前估值相比。这是一个警示故事，显示即使是最有纪律的投资者，在面对前所未有的市场环境时也可能会失误。

巴菲特投资哲学的基石

在理解出了什么问题之前，首先要认识到哪些方面做得正确。巴菲特的投资框架建立在几个不可妥协的原则之上，这些原则引导伯克希尔穿越多个市场周期。

他的第一个基石是对长期持有的坚定承诺。巴菲特不将股票购买视为几个月或季度的交易机会，而是以数十年的视角来看待每一项投资，相信经过精心挑选的企业会在繁荣与萧条中实现财富的复利增长。这种耐心使他能够在不可避免的市场下跌中保持冷静，不至于恐慌。

巴菲特还极度重视价值投资。他著名地区分“价格合理的优秀企业”和“便宜的平庸企业”，始终偏爱前者。当市场过热、估值飙升时，他会耐心等待价格失衡的出现。这种逆向投资纪律在市场非理性繁荣时保护了伯克希尔，同时也为机会出现时做好了准备。

第三个支柱是追求竞争优势和持久护城河。巴菲特偏好市场领导者，认为其优势能持续数年甚至数十年。他明白竞争、技术变革和颠覆可能侵蚀最强的地位，因此要求企业具备真正的、可防御的优势。

最后，巴菲特倡导良好的公司治理和管理诚信。他希望与赢得客户信任的管理层合作——这是一项需要多年建立、几秒钟就能毁掉的资产。这一理念也体现在资本配置上，他偏好那些通过分红和回购返还剩余现金、展现对长期增长信心的公司。

破坏长期规则：TSMC的赌局出错

具有讽刺意味的是，2022年中，TSMC似乎完全符合巴菲特的所有标准。这家公司作为全球无可争议的芯片代工龙头，生产苹果、英伟达、博通、英特尔和先进微电子等公司大部分的先进半导体。它拥有真正的护城河、成熟的管理团队和坚实的财务状况。

时间点也似乎很有策略性。2022年的熊市带来了真实的价格失衡，为以有吸引力的估值入场提供了机会。更令人信服的是，TSMC正处于人工智能革命的中心。其专有的芯片-晶圆-基底（CoWoS）技术将图形处理单元与高带宽存储堆叠在一起——正是爆炸性增长的AI数据中心市场所需的架构。对于像巴菲特这样的投资者来说，这种价值与增长的结合本应令人难以抗拒。

然而，到2022年第四季度，也就是最初投资后三个月，伯克希尔就反转了方向。SEC文件显示，该公司在2022年最后一个季度清算了86%的TSMC持仓，然后在2023年第一季度完全退出。整个持仓期不到九个月——这与巴菲特传统的数十年持有期形成了鲜明对比。

2023年5月，当华尔街分析师提问时，巴菲特简要回应：“我不喜欢它的位置，我重新评估了一下。”他的评论似乎提及了《芯片与科学法案》（CHIPS and Science Act），这是拜登总统于2022年8月签署的立法，旨在推动美国国内半导体制造。该法案通过后，拜登政府开始对向中国出口高性能AI芯片施加限制，引发对台湾地缘政治脆弱性以及未来可能对TSMC业务的限制的担忧。

事后看来，这确实是合理的担忧，但巴菲特在这一问题上的时机选择几乎可以说是最糟糕的。

巴菲特未曾预料的AI繁荣

巴菲特似乎低估了2023年和2024年人工智能快速发展的激烈程度和规模。英伟达GPU的需求甚至超出了半导体行业最乐观的预测。订单排队持续数个季度。渴望获得AI基础设施的公司愿意支付溢价，等待长时间的配额。

作为英伟达最先进芯片的唯一制造商，TSMC正处于这场前所未有的需求激增的中心。公司积极扩大每月的CoWoS晶圆产能，盈利能力飙升。TSMC的股价也随之爆炸性上涨。

到2025年7月——距离巴菲特退出大约两年半——台湾半导体公司跻身万亿美元市值俱乐部。其股价从巴菲特入场价到达这一里程碑的升值令人震惊。如果伯克希尔保持最初的持股而不增持，持仓价值将达到约200亿美元。相反，伯克希尔实际上锁定了大约160亿美元的账面亏损。

对于一个以长远眼光著称的公司来说，在人工智能革命的早期阶段退出TSMC，显然偏离了巴菲特的核心方法论。这不是一家糟糕的公司带来糟糕的结果，而是一家好公司因为地缘政治时机的考虑而提前退出，虽然可以理解，但实际上是过早了。

对伯克希尔新领导层的教训

随着格雷格·阿贝尔（Greg Abel）全面接管伯克希尔哈撒韦的领导，TSMC事件成为一个令人警醒的提醒。即使是传奇投资者，也可能在压力下误判市场、偏离原则。不同之处在于，巴菲特的长期业绩表明，这些偏差极为罕见。

对阿贝尔和伯克希尔来说，最明智的路径是坚持那些带来610万倍累计回报的投资原则。长远思考、纪律性估值、追求竞争优势和管理诚信，依然在2026年和1960年代一样重要。实际上，TSMC的失误进一步证明，偏离这些基准——即使有合理理由——也可能付出极其昂贵的代价。

如今悬而未决的160亿美元问题，不仅仅是财务上的。更关乎投资者是否能从巴菲特罕见的失误中吸取教训，重新承诺耐心和原则，成就他的传奇。