ASML 2026 年实现爆炸性增长的秘密在于存储系统

芯片制造设备制造商ASML刚刚展示了强劲基本面的典范。在第四季度，该公司实现了29%的年度净销售增长，全年总收入攀升至327亿欧元，比去年增长了15%。但真正的故事不仅仅是令人印象深刻的盈利，而是接下来会发生什么。公司以388亿美元的庞大订单积压进入2026年，并录得创纪录的季度净预订额132亿欧元，描绘出未来需求强劲延续的画面。

虽然每股收益达到7.35欧元——增长33%——但这一数字略低于投资者预期，这可能解释了近期股价的回调。在55倍市盈率的估值下，市场已反映出相当的乐观情绪。然而，对于那些愿意超越短期波动和上周宣布的1700个裁员的人来说，潜在的增长轨迹讲述了一个引人注目的故事。

第四季度业绩预示设备制造商动能加速

ASML的财务表现展示了半导体行业需求的强劲。29%的收入增长不仅反映了周期性强劲，还体现了芯片制造方式的结构性转变。公司极紫外（EUV）光刻机——其产品组合中的皇冠上的明珠——为季度预订贡献了74亿欧元，凸显了其在下一代芯片生产中的不可或缺作用。

尤其令人瞩目的是这些预订的构成：大约56%用于存储系统，其余44%用于逻辑系统。这一比例揭示了行业资本流向的关键洞察。像美光科技这样的存储芯片制造商——ASML的最大客户之一——正大力投资产能和能力升级。2026年的销售指引在340亿到390亿欧元之间——中值增长12%——表明这种势头将在全年持续。

存储系统与EUV：推动2026年的完美融合

ASML增长前景的真正秘密在于多种强大力量的汇聚。在财报电话会议上，CEO Christophe Fouquet强调，高带宽存储和双数据速率（DDR）存储系统的需求依然异常强劲，供应限制可能至少持续到2026年。这形成了一种罕见的市场动态——产能无法跟上需求——正是像ASML这样的设备制造商受益的环境。

推动存储需求激增的因素有很多。数据中心基础设施的建设以惊人的速度推进，背后是对人工智能系统的巨大投资。同时，存储芯片制造商正逐步在其DRAM设计中引入更多的EUV工艺层，这一技术进步极大地提升了性能和密度。Fouquet将这种局面描述为“完美风暴”——他可能低估了它。

“在EUV方面，DRAM的份额很可能会随着时间增加，”Fouquet在电话中表示。“这是一个非常好的动态，从我们所有客户的讨论来看，我们没有看到停止的迹象。未来几年我们都将从中受益。”这意味着：随着数据中心运营商对更强大芯片的需求不断增加，存储制造商也在竞相利用尖端EUV技术满足这一需求，ASML正处于供应链的关键瓶颈位置。

为什么2026年可能成为转折点

该股在2026年已上涨33%，过去12个月内上涨了99%，这也解释了近期回调后投资者的谨慎。然而，公司的指引和预订轨迹表明，涨势可能还未结束。388亿欧元的订单积压为2027年乃至更远的未来提供了收入可见性，为投资者展现了半导体设备行业持续增长的罕见前景。

纪录预订、高企的存储需求、持续的数据中心扩展以及向EUV光刻的结构性转变，共同营造了一个ASML增长加速可能超出乐观预期的环境。虽然短期估值倍数已达55倍市盈率，公司的能力将创纪录的订单转化为收入——并通过运营杠杆潜在扩大利润率——可能会随着时间推升估值。

对于愿意容忍短期波动的长期投资者来说，ASML代表了对半导体供应链中最关键环节之一的敞口，而此时需求基本面表现出极其强劲的态势。2026年的前景并非保证，但潜在的基本条件表明，公司的秘密武器——由AI基础设施和EUV采用推动的存储系统持续增长——才刚刚开始展现威力。